如果要论二季度(dù)迄今，全球(qiú)股票市场中最为靓丽(lì)的一道“风(fēng)景(jǐng)线”，那(nà)么显然非(fēi)日本股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指数进一步强(qiáng)势高开(kāi)逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下(xià)了自1990年8月(yuè)以来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些时候，东证指数已经率先创下了1990年(nián)8月3日以(yǐ)来的(de)最高(gāo)收盘点(diǎn)位。

　　多组对比可(kě)以显示出日股今年以来的强势：东证指数年内已累(lèi)计上涨了逾15％，远远超过了标普(pǔ)500指(zhǐ)数(shù)约9％的涨(zhǎng)幅(fú)。截止(zhǐ)本周三(sān)，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内(nèi)已上涨了11.8％，而(ér)追踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短到二季度迄今的短短一个半月，日股(gǔ)的涨幅(fú)更是在全球主(zhǔ)要股指中(zhōng)几绝世武魂女主角有几个，绝世武魂男主陈枫有几个女人无敌手(shǒu)……

　　日股为(wèi)何能一举(jǔ)领(lǐng)涨(zhǎng)全球？对(duì)于许多国际市场的投资者而言，近来提到日(rì)股的优异表(biǎo)现，脑海中第一时间浮(fú)现出的，无疑(yí)都是(shì)“股(gǔ)神(shén)”巴菲(fēi)特在上月对日本市场表现出的强烈投资意愿(yuàn)。正(zhèng)是巴菲(fēi)特进一步增持了日本(běn)五大商社仓位，令越来越(yuè)多(duō)的(de)业内人士开(kāi)始注意(yì)到这一全(quán)球第三大经济体的巨大投(tóu)资机会(huì)。

　　不(bù)过，日股本轮爆发背后(hòu)的成(chéng)功秘(mì)诀(jué)，真的(de)仅仅只是获得了“股神”的青睐(lài)吗？

　　答案显然没那么简(jiǎn)单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团队联(lián)席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴(bā)菲特的出现让日(rì)股变得吸引人。巴菲特(tè)所看到的（机(jī)会）其实也正是其他人(rén)眼下(xià)正在(zài)看到的，人们(men)对日(rì)股的前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟(jìng)有哪(nǎ)些因素在推动(dòng)着日股上涨？“干货(huò)”其实有很多(duō)……

　　狂热的外资买(mǎi)需

　　根据东京(jīng)证(zhèng)券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国投(tóu)资者目前已经连续第六(liù)周(zhōu)成为了日本股票的净买家。在此(cǐ)期间，外(wài)国投资者大举涌入了日股(gǔ)股票和期货市场，净(jìng)流入逾300亿美元，是过去10年最大规模的资(zī)金流入之一。

　　根据交易所(suǒ)的数据，在(zài)截(jié)至(zhì)5月12日(rì)的最近一周内，海外交易(yì)者又净买入(rù)了价值7810亿日元（约合(hé)57亿美(měi)元）的股票和期货。

　　杰富(fù)瑞日本(běn)股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济学”时代初期以来(lái)，他(tā)就从(cóng)未见(jiàn)过(guò)外国投资(zī)者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统(tǒng)不稳(wěn)定和信用紧缩风险的笼罩下(xià)，越来越多的海(hǎi)外投资者似(shì)乎看到(dào)了日本股(gǔ)市(shì)作为(wèi)避(bì)险地的“稳定(dìng)性(xìng)”。日本股票给(gěi)人的长期低迷印象正在减(jiǎn)弱，持续稳定(dìng)在1美(měi)元兑换(huàn)130日元(yuán)的日元汇率、以及股神巴菲特(tè)对日本(běn)五大商社的增持，也令(lìng)不(bù)少海外投资者对投资日本产生了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日(rì)本公司就(jiù)表示，近来已受到了(le)越来越多平时不(bù)太关注日本市场(chǎng)的海外投资者的咨询。不少海外投资者(zhě)在看到日(rì)本(běn)股(gǔ)市(shì)的涨幅超过美股后，开始调(diào)查其(qí)中的原因，他(tā)们的建仓买入又进一步促(cù)使股(gǔ)市上涨，形成了目前的良性(xìng)循环。

　　一个(gè)值得(dé)留意的(de)现象是，在巴(bā)菲(fēi)特(tè)上月公(gōng)开(kāi)表态力挺日股后，包(bāo)括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔街资本也(yě)已(yǐ)相继造访日本。这(zhè)些海外资金有意复制巴菲(fēi)特的策略，通过低成本日元融(róng)资(zī)押注高股息日元资(zī)产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上的加大投资，也存在着在国际市(shì)场上分散投资对(duì)象的想法。虽然巴(bā)菲特(tè)相信美国(guó)的增(zēng)长(zhǎng)潜(qián)力，但过度集中会产生风险。

　　嘉(jiā)信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的回报率是在波动性远低于(yú)美国科技股的情况下(xià)实现(xiàn)的(de)。这意(yì)味着日本股市对美国(guó)投资(zī)者来说应该颇(pǒ)有吸引(yǐn)力。对美国债(zhài)务上限的担(dān)忧(yōu)可能也刺激了一些“末日(rì)准备者”涌(yǒng)入日(rì)本股(gǔ)市，以此作为避险手段。

　　法国兴业银行分析(xī)师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等(děng)人(rén)在周二(èr)的一(yī)份报告中绝世武魂女主角有几个，绝世武魂男主陈枫有几个女人也表示，“外(wài)资的(de)回归是日本股市复(fù)苏的重要标(biāo)志。（我们）将继续对日本股票维持超配，并偏向银行、金融和(hé)价值(zhí)股的投(tóu)资。”

　　深(shēn)层次的企(qǐ)业治理变革(gé)

　　当然，在海外投(tóu)资者今(jīn)年对日本产生兴趣之前(qián)，他们此(cǐ)前在这片“失落地带”曾(céng)经历过(guò)长达(dá)数(shù)十年(nián)虚(xū)假的曙光(guāng)和令人失望(wàng)的低回(huí)报。那么这一次(cì)，即便有着避险和多元(yuán)化(huà)分(fēn)散(sàn)投(tóu)资的需求，他们(men)又为何铁(tiě)了(le)心一定要来日(rì)本市(shì)场？日本市场的吸(xī)引力就一(yī)定远超全(quán)球其他地区吗？

　　这便不得不(bù)提日本市场眼(yǎn)下正经历的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金(jīn)融服务提供(gōng)商(shāng)Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮上涨的主要原因还源于治理标准的提高，以及企业(yè)部门推动(dòng)向股东返(fǎn)还现(xiàn)金。日本(běn)多年的公(gōng)司治理(lǐ)改(gǎi)革已开始见效，这项改革最初由已(yǐ)故前首(shǒu)相安倍晋三(sān)倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企业的(de)派(pài)息已大幅增加，在(zài)截至今年3月的财年中，日本企业宣布的回购规模已飙升至9.7万(wàn)亿日元（合714亿(yì)美(měi)元）的历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日(rì)本公(gōng)司资(zī)产负债表上有(yǒu)净现金，而(ér)美国的这一比例只有20％多一点；东(dōng)证指(zhǐ)数成分股公(gōng)司中约(yuē)有54％的公司股价低于(yú)每股账面价值(zhí)，而标普500指数成分股中这一比例仅为7％。单(dān)从市净率等估值指标来看，这就为日本(běn)股市提供了更坚实的(de)底部和更(gèng)高的上限。

　　今年3月底，东京证(zhèng)券交易所为了改变股(gǔ)价跌破每股净(jìng)资产(chǎn)——市净率(lǜ)低于1倍的情况，还请(qǐng)求上市企(qǐ)业在意识(shí)到资本成本的前提下(xià)推(tuī)进经(jīng)营(yíng)并公布改善方案(àn)等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会(huì)社推出了力争“早(zǎo)日(rì)实现市净(jìng)率超(chāo)过1倍”的中期经(jīng)营计划(huà)和股(gǔ)票回购(gòu)，股价随后(hòu)大(dà)涨近4成。清水建(jiàn)设株式(shì)会社4月下旬也宣布了上限200亿日元(yuán)的(de)股票回购和积极(jí)压(yā)缩(suō)政策性持股的方针(zhēn)，该公司股价随后上(shàng)涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙头企业在近期公布财报(bào)时(shí)，也(yě)均(jūn)宣布了新的股(gǔ)票回购计划。不(bù)少分析师预计，到今年5月底(dǐ)，各日本(běn)上市(shì)公司的回购(gòu)规模将(jiāng)进一步创下(xià)新(xīn)纪录。

　　高盛首席(xí)日本(běn)股(gǔ)票策略(lüè)师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交(jiāo)所）主题正引起(qǐ)许多海外投资(zī)者(zhě)的共鸣，他们开(kāi)始(shǐ)看到这(zhè)方(fāng)面的有(yǒu)利证据。在交易(yì)所这(zhè)些(xiē)变化的推动(dòng)下，许(xǔ)多公司正在回购股(gǔ)份，厘(lí)清经常(cháng)令人困惑的交叉持(chí)股，并在(zài)定(dìng)期公开会议之前与股东进行更密切的接触(chù)。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交所的(de)鼓励意味着“过去两年(nián)在这方面发生的事情比过去30年还要多”，这是股市(shì)充满活力表现的最大(dà)单一(yī)原因。他(tā)们对提高股本回报率(lǜ)有(yǒu)着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币(bì)、稳(wěn)经(jīng)济

　　最后，日本央行目前依然宽(kuān)松(sōng)的(de)货币政策和日本相对稳健的(de)经济基(jī)本(běn)面，显然也(yě)对日(rì)股的表现构成了提振(zhèn)。

　　尽管(guǎn)新行(xíng)长植田和男上(shàng)月已走马上(shàng)任，但日(rì)本央行暂时(shí)仍未(wèi)改变其大规模的货币宽松(sōng)路线。即便日本通货膨胀(zhàng)率超过了央行2％的目标，但(dàn)植田和(hé)男依然(rán)强调，“还(hái)不能放心地说通胀（达(dá)到了(le)央(yāng)行目标）”。

　　相(xiāng)比之(zhī)下，欧美央(yāng)行今年(nián)上半年还(hái)在持续加息，并已被迫在物价与经济稳定之间作出艰难(nán)抉择。继(jì)续宽松的日本(běn)央行眼下(xià)依然处于(yú)能让海外投(tóu)资(zī)者放心购(gòu)买(mǎi)的状(zhuàng)态。

　　日本宏观经(jīng)济(jì)的表现目前也相对更为稳健(jiàn)。日本(běn)内(nèi)阁府17日公布的数(shù)据显示，今年(nián)前三个月日本国内生产总值（GDP）折(zhé)合(hé)成(chéng)年(nián)率增长(zhǎng)1.6％，创下(xià)了近(jìn)三个季度以来新高。

　　日(rì)本(běn)国家旅游(yóu)局表示，受益于中国放(fàng)宽旅行(xíng)限(xiàn)制，4月(yuè)商务和休(xiū)闲外国游客人数从此前的182万攀升至195万。高盛策略师(shī)在报(bào)告(gào)中(zhōng)指出，考虑到入境旅游业复苏、强(qiáng)劲资本(běn)支出(chū)计划(huà)和日本央(yāng)行持续宽松等(děng)积极因素，日本(běn)这个世界第(dì)三大经济体的前景(jǐng)十分强劲。

　　值得一提的是(shì)，从经济(jì)合作(zuò)与发展组织的经济前景指数来看，日本(běn)目前是七国(guó)集(jí)团中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第三大(dà)在线经纪商Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的业绩(jì)似乎相当(dāng)不错，重要的汽车行业预计利润(rùn)将增长。以内需为(wèi)导向(xiàng)的企业正受益于入境游增长的前景(jǐng)，而大(dà)型银(yín)行也获得了丰厚的(de)收(shōu)益。预计日本股市到今(jīn)年年底(dǐ)将进(jìn)一步(bù)上(shàng)涨10％或(huò)更多。

　　里昂证(zhèng)券也认为(wèi)，日本股市(shì)今年的涨势或(huò)将延续下去，因盈利(lì)增长、股票回购和(hé)估(gū)值(zhí)仍处于低位吸引了买家，巴(bā)菲特的认可、公司(sī)治理的改善均提(tí)振了市场，而企业财报的不(bù)俗表现或有望(wàng)成为最新的上行催化(huà)剂。

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