昨夜今晨(chén)，全球投资界“春晚拼多多10几块的美瞳可以用吗，拼多多ovolook品牌美瞳”——伯(bó)克希尔年度股(gǔ)东大会召开。

　　昨晚10点15分开(kāi)始，今年8月30日将满(mǎn)93岁的巴菲特和老搭档、已经99岁的(de)芒格出席(xí)伯克希(xī)尔(ěr)哈(hā)撒韦年度股东大(dà)会的问答环节(jié)。

　　本(běn)次大会召(zhào)开时的(de)宏观(guān)背景(jǐng)颇不平静(jìng)：美国银行业动荡不安，债务上限谈判僵持，经济徘徊于衰退的危险边缘(yuán)，地缘政治冲突持续升(shēng)温，人工智能正带来(lái)重大的机遇(yù)和风险(xiǎn)，怀着“朝圣”心态而来的(de)投资者们热(rè)切(qiè)盼望聆听“奥马哈先知”对大(dà)变革时代的点评和投资智(zhì)慧(huì)。

　　大会(huì)召开前，伯克(kè)希尔(ěr)哈撒韦发布(bù)一季度财报显示，第一季度净利润(rùn)355.04亿(yì)美元，去年(nián)同期为55.8亿美元(yuán)；第一(yī)季(jì)度营收853.93亿美(měi)元，去年同期为708.1亿美元；第一季度(dù)投(tóu)资和(hé)衍生品收(shōu)益为347.58亿美元，去年同期为亏(kuī)损19.78亿美元(yuán)。

　　先来看看巴菲(fēi)特、芒格的(de)重要观点：

　　1.巴菲特(tè)：不全力支持(chí)倒(dào)闭(bì)的硅谷银行“将带来灾难性后果(guǒ)”

　　巴菲特表示，在(zài)硅谷银行(xíng)倒(dào)闭后(hòu)，监管机构必须做出赔偿所有储户(hù)的决定，因为不这(zhè)样做(zuò)可能会损(sǔn)害全球金融体(tǐ)系。

　　“这将是灾难性的(de)，”巴菲特在回答(dá)一个问(wèn)题时(shí)说，如果储户得不到补(bǔ)偿，它(tā)给美国经济带来的后果无法想象。

　　2.美(měi)国和(hé)中国发(fā)生冲突很愚蠢

　　巴菲特和芒(máng)格都认为，中美关系紧张对(duì)两国(guó)会造(zào)成(chéng)不(bù)必(bì)要的伤(shāng)害。芒格说(shuō)：“美国和中国发生冲突是很愚蠢的(de)。我们应该做的就是(shì)和中国和(hé)睦相处。美(měi)国(guó)应该与中国大(dà)量(liàng)开展自由贸(mào)易。”巴菲特(tè)说，中美会有竞争，但一直都需要判断，如果没有对方回(huí)应，事(shì)情能有(yǒu)多大进步。两国都会有竞(jìng)争力，都(dōu)可以繁荣发展(zhǎn)。

　　3.巴菲特：过去几个月(yuè)的波动可能是二战(zhàn)以来(lái)最(zuì)厉害的一次

　　巴菲(fēi)特(tè)表示，我们大部分的事业，在(zài)今年(nián)报告(gào)的营收都(dōu)会比去年较(jiào)低，这都(dōu)是因为过(guò)去6个月经济的不景气造(zào)成的。

　　巴菲特称(chēng)，过(guò)去的(de)这几个(gè)月公司都经历了(le)很(hěn)多(duō)的(de)波动，这可能是二(èr)战以来最(zuì)厉(lì)害的一次(cì)，二(èr)战(zhàn)的时候(hòu)我们没(méi)有办法获得商(shāng)品(pǐn)、货物(wù)，但是(shì)这一次的(de)波(bō)动来自(zì)于另外一个地(dì)方，他们可能在(zài)过去的(de)6个月中出现了存货过多的情(qíng)况，这不是说好像失(shī)业率、就业率的情况造成的，但是现在的经济环境在这六个月已经非常不一样了，而我们很(hěn)多的经理(lǐ)人对于这种情(qíng)况感觉到比较惊讶(yà)，存货怎(zěn)么会一下子那么(me)多(duō)卖(mài)不出去。现在我们才慢(màn)慢地让销售(shòu)情(qíng)况有所恢复。

　　4.“好日子(zi)可能已经结束”！巴菲(fēi)特第一季度净卖出104亿美元(yuán)股票

　　巴菲特说(shuō)，他在第一季度是股票的净卖家。财报显示(shì)，伯克希尔出售了价值(zhí)132亿美(měi)元的股票，仅买入了28亿美元(yuán)。净卖出104亿(yì)美元股票。

　　这(zhè)些数据突(tū)显出，巴菲特(tè)和他(tā)的长期得力助(zhù)手查(chá)理·芒格认为，当(dāng)期的(de)估值没有吸引力(lì)。自今年年初以来，该公司(sī)的现金储备增加了20亿美(měi)元，达(dá)到1306亿(yì)美元，为2021年底(dǐ)以(yǐ)来的最高(gāo)水平。

　　芒格上(shàng)个月表(biǎo)示(shì)，随着美联储加息和经济放缓，投资者(zhě)应该降低对(duì)股市回(huí)报的预(yù)期(qī)。

　　巴(bā)菲特对自己(jǐ)的企业做(zuò)出(chū)了悲观(guān)的预测：好日(rì)子可(kě)能(néng)已经结束。这(zhè)位亿万(wàn)富(fù)翁投资者预计，随着经济低迷(mí)放缓，伯克希尔(ěr)哈(hā)撒韦公(gōng)司大部分业务的收(shōu)益今(jīn)年将下降。因为在(zài)过去6个月左(zuǒ)右的时间里，美(měi)国经济的“令人难以(yǐ)置信(xìn)的(de)增长时期”已经接近尾声。伯(bó)克希尔经常被视(shì)为经济健康状(zhuàng)况(kuàng)的代(dài)表，因为其业务范围(wéi)广泛，从铁路到电(diàn)力公用事业和零售。巴菲特(tè)曾表示，伯克希(xī)尔哈撒韦公司的成功归功(gōng)于过去(qù)几十(shí)年美国经济的惊人增长。

　　5.巴菲特强(qiáng)调：接(jiē)班人是阿贝尔

　　巴菲特指出，阿贝尔一(yī)定会(huì)继承我的工(gōng)作，但他还会与贾(jiǎ)恩(ēn)一起(qǐ)协商(shāng)，做最后(hòu)的决策。公司传承在(zài)执行(xíng)上并不是这么简单(dān)，管理伯克希尔可(kě)能不仅需(xū)要(yào)现在的这五(wǔ)个下一代领导人(rén)，而是更(gèng)多有能力的人。如(rú)果他们(men)不(bù)能(néng)处理得当的话，他就不会将(jiāng)伯克(kè)希(xī)尔交给他们。他还(hái)补充，每(měi)一个(gè)公司(sī)的情况都不(bù)一样。

　　芒格则表示，现(xiàn)在伯克希尔内部都(dōu)很(hěn)支持阿贝尔等高层(céng)。

　　6.美联储不能疯狂印钱

　　有投资(zī)者提问：美(měi)联储现有的资产负债表规模是否令你担忧？

　　巴(bā)菲特表称他(tā)不担心美联储，支持美联储压低通胀率的使命，他也不担(dān)心美联储的资产负债表，尽管打趣称“那是一个很(hěn)大的数字(zì)，而我喜欢(huān)看这些大数字”。

　　巴菲特(tè)称，看到美联储资产(chǎn)负债表从8000亿(yì)美元增至2.2万(wàn)亿美元，就让(ràng)他想到一句话“现(xiàn)金永远不是垃(lā)圾”。但是他反对疯狂印钱令通胀暴涨，就像(xiàng)二战刚(gāng)结束时(shí)美国所经(jīng)历(lì)的那样。对此芒(máng)格也持(chí)相同观点(diǎn)，称如果靠不断印钱来解决短期问(wèn)题将会有负面的后(hòu)果(guǒ)。

　　7.为何大(dà)幅持仓石油股(gǔ)？

　　巴菲(fēi)特表示(shì)，美国没有其他地方可以像(xiàng)二叠纪盆地（permian）一样有这么多石油储备。不过页岩油井的衰败(bài)也很快(kuài)，开(kāi)井第一天可能产量(liàng)1.2万至1.5万桶/日(rì)，也许一年或(huò)者一年半就枯竭了(le)。

　　“我非(fēi)常(cháng)喜欢西方石油的管(guǎn)理(lǐ)层(céng)，对他们也很熟悉。西方石油做了很多好(hǎo)的事(shì)情(qíng)，建了很多新井还能盈利(lì)。伯克希尔并不会购买(mǎi)西(xī)方石(shí)油(yóu)的控股权，管理层已经(jīng)很棒了。未来不确定是否(fǒu)会继续购买(mǎi)更(gèng)多石油公司的股票，但对(duì)现在持(chí)股量很满(mǎn)意(yì)。”巴(bā)菲特(tè)说。

　　8.没(méi)有货币(bì)能取代美元的储备货币地位(wèi)

　　有投资(zī)者提问：美国大批(pī)发债，美联储(chǔ)让债务货币化(huà)，中(zhōng)国巴西沙特等都(dōu)在(zài)与美元脱(tuō)钩，在这种环境下，美元的货币储备(bèi)地位何(hé)时会受威胁？

　　巴菲特认为，没有取(qǔ)代美元储(chǔ)备(bèi)货币地位的候选币种。

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，没有人比(bǐ)美联(lián拼多多10几块的美瞳可以用吗，拼多多ovolook品牌美瞳)储主(zhǔ)席(xí)鲍威尔更(gèng)了(le)解形势，但他无法控(kòng)制(zhì)财政政策。谁都不知道，一(yī)种(zhǒng)纸币能坚持(chí)用多久才会失控，尤其(qí)是在这种(zhǒng)货币(bì)是(shì)全球储备货币的时候(hòu)。

　　巴菲特认为，美国要大(dà)举印钞很容易，但应该非常(cháng)小心。如果货(huò)币太多，一旦把通(tōng)胀的精灵(líng)从瓶子里放(fàng)出来(lái)，就很(hěn)难恢复，人们会(huì)对货(huò)币(bì)失(shī)去(qù)信(xìn)任(rèn)。

　　巴菲特(tè)称(chēng)，无法(fǎ)预测会有什么结果，反正不会(huì)是(shì)好结果。现在（大量(liàng)发债）是一个(gè)非(fēi)常政治化的(de)决策(cè)。

　　芒格说，在某些时候，通过印钞赢得选票会适得其(qí)反。芒格在(zài)提到日(rì)本(běn)的货币政(zhèng)策和财政政策时说，日(rì)本用日元做了些奇怪(guài)的事。对于日本(běn)实施的(de)经济(jì)政策，日(rì)本人应该接受(shòu)并作(zuò)出应对。巴菲特补充(chōng)说，如果日元是储(chǔ)备货币，那些事不可能发生(shēng)。巴菲特说，他佩(pèi)服(fú)日本，日本(běn)有一(yī)个更有(yǒu)凝聚力的(de)社会，但美(měi)国不应(yīng)该效仿日本。不断印钞是(shì)疯狂的。

　　猪价持续低迷(mí)，国家(jiā)研(yán)究启动第二批中央冻猪肉收(shōu)储

　　今年(nián)以来，在供大于(yú)需的市场(chǎng)格局下(xià)，我国生猪价(jià)格整体(tǐ)偏弱(ruò)运行，期间最高仅涨至16元/公(gōng)斤，最低(dī)跌至14元/公斤以下。

　　回顾今年(nián)春节过后的猪(zhū)价走势，记者查(chá)询上甲数(shù)据梳理发现(xiàn)，2月中旬至(zhì)3月初期间，生(shēng)猪价格曾出现一波企稳反弹，但在涨(zhǎng)至16元(yuán)/公斤后再次(cì)振荡下跌，直至4月(yuè)17日(rì)跌至今年低点13.9元(yuán)/公斤后，才再度出(chū)现小幅反弹至4与25日(rì)的(de)15.12元/公斤(jīn)，随后在五一假期前又(yòu)略有回落。

　　在近期生猪价格(gé)低位运行的(de)情况下，国家发(fā)改委于5月(yuè)5日(rì)下午发布最新(xīn)研究收储的公告称，据国家发(fā)展(zhǎn)改革委监测，4月(yuè)24日—4月(yuè)28日当周，全国平均猪粮比价为5.21：1，处于过度下跌二(èr)级预警区(qū)间。根(gēn)据《完善政府猪肉(ròu)储备调节(jié)机制 做好猪肉市场保供稳价(jià)工作预案》规(guī)定，国家发改(gǎi)委会同有关部门(mén)研究适时启动年内第二(èr)批中央冻猪肉(ròu)储备(bèi)收储工作，推动(dòng)生猪(zhū)价(jià)格尽快回归合(hé)理区间。

　　在国家发改委发声后，生猪期货市场预期走强，应(yīng)声上涨。截至5月5日下午收盘，生(shēng)猪期货主力合(hé)约2307报(bào)收16165元/吨，涨幅达1.63％。

　　从进入(rù)4月后来(lái)看，生猪现货市场整体延续振荡下跌走势，价格无太大起色(sè)。徽商期货生猪分析师尉秀接受期货日报记(jì)者(zhě)采(cǎi)访时表(biǎo)示，4月来生猪现货(huò)价格(gé)呈先(xiān)跌后涨再(zài)跌的振荡走势。

　　“具(jù)体来(lái)看，4月初至中旬，因需求缺乏明(míng)显利好，叠加散户(hù)逢高出栏心(xīn)态(tài)增强，利空生(shēng)猪价格，猪价振荡(dàng)回(huí)落并在4月17日逼近春节(jié)后(hòu)低点（1月(yuè)31日13.95元/公斤）；随后进入4月中下旬后(hòu)，在(zài)相(xiāng)对较低的猪价下(xià)，市场心态开始转变，养殖端低价惜(xī)售情绪强、二育询盘(pán)增(zēng)加，支撑(chēng)价格(gé)止跌反(fǎn)弹，同(tóng)时(shí)冻品猪肉价格的(de)相对(duì)优势也(yě)刺激贸易商从进口肉采购(gòu)转向(xiàng)对(duì)国(guó)内(nèi)冻品(pǐn)猪肉采购，支撑屠宰(zǎi)企业分(fēn)割入(rù)库意愿(yuàn)加大，再(zài)叠加(jiā)月底逢五一(yī)假期备货(huò)，猪肉终端需求有(yǒu)所好(hǎo)转，猪价(jià)升至4月25日的15.12元/公斤；而此后，较高的成(chéng)本导致生(shēng)猪二育入场(chǎng)转(zhuǎn)为谨慎，屠企(qǐ)分割比例也(yě)有开收敛(liǎn)，叠加月末部分集(jí)团企业有提前出栏迹象，在缝节(jié)必跌的‘魔咒’下，月(yuè)末价格再次(cì)回落，截至4月28日猪(zhū)价跌至14.54元/公(gōng)斤。”尉(wèi)秀(xiù)说。

　　而五一(yī)小长假(jiǎ)期间，虽有节(jié)假日提振(zhèn)，但(dàn)生(shēng)猪现货价格平均(jūn)也仅有0.2元(yuán)/公斤(jīn)的涨幅，延续偏弱态势。申银万国期(qī)货农产品高级分析师徐盛告诉记(jì)者，目(mù)前生猪(zhū)处于(yú)需求(qiú)淡季(jì)，同时五一(yī)节前各养殖类上(shàng)市(shì)公司公布(bù)一(yī)季(jì)报显示其经营数据纷纷亏损(sǔn)，若猪价长(zhǎng)期维持低迷(mí)，养殖企业超预期去产(chǎn)能将对行业(yè)的发展不利，容(róng)易导致猪价的(de)大起大落。在(zài)这个节点，国家(jiā)发改(gǎi)委(wěi)宣布收储，可以看(kàn)出国家对生猪养殖行(xíng)业(yè)健康发(fā)展的重视与呵护，有助于提振市场信心。

　　“在猪(zhū)肉收储(chǔ)信号(hào)释放下，本周五生猪期货(huò)盘面随即作出反应走(zǒu)多(duō)。从收储本身看(kàn)，不会(huì)带来实质性(xìng)生猪需求的增长。不过(guò)，倘若收储调控长期密集执行，叠加二育等(děng)利(lì)多因素共(gòng)振，或会给市场(chǎng)带(dài)来比较明(míng)显的利(lì)多影响(xiǎng)。”尉(wèi)秀说(shuō)。

　　生猪价(jià)格磨底何时结束？

　　五一节假日(rì)过后，尉(wèi)秀(xiù)告诉(sù)记(jì)者，因(yīn)生猪终端需求缺(quē)乏(fá)实质(zhì)性利好，短期(qī)内猪价(jià)或延续低位(wèi)区间振荡走势。

　　具体(tǐ)从生猪需求端看，尉(wèi)秀表示，参考(kǎo)2020年至2022年的屠宰数据(jù)，每(měi)年5月宰量均有不同程度的提升，但也非猪肉季节性(xìng)消费旺季。

　　从供给端看，据国家统计局(jú)最新数据，截至今年(nián)一季度，全国生猪出栏(lán)1.99亿头，同比增(zēng)长1.7％，出栏量处(chù)于近(jìn)五(wǔ)年同期高位(wèi)水(shuǐ)平(píng)；生猪存栏4.31亿头(tóu)，同比增(zēng)长2.0％，环比下跌4.78％。尉秀告诉记者(zhě)，虽然(rán)今年一(yī)季度(dù)生(shēng)猪存栏(lán)环比(bǐ)出现下(xià)跌，但同(tóng)比依旧增长，并处于(yú)近(jìn)9年(nián)同期相(xiāng)对高位。

　　此外(wài)从(cóng)生猪产能变化(huà)来(lái)看，尉(wèi)秀(xiù)表(biǎo)示，据农业部(bù)监(jiān)测，2023开年以来(lái)，国内能繁母猪(zhū)存栏已(yǐ)连(lián)续三个月下降，但下降幅度相当有限，累计下降1.97％。其中3月全国能繁母猪(zhū)存栏量为(wèi)4305万头，环比下(xià)跌0.87％，较2022年同期增加2.90％，依然高于(yú)4100万头的正常产能(néng)调控目标（约(yuē)为105.00％）。此外据(jù)第三方机(jī)构数据，国内能繁(fán)母猪(zhū)存栏自2022年(nián)11月开始下(xià)滑(huá)，已经连续5个月下(xià)滑，累(lèi)计下(xià)降幅度为5.33％。其中(zhōng)，3月(yuè)环比下降1.95％，较(jiào)2022年同(tóng)期增加2.96％。“从不同口径的统(tǒng)计数据(jù)可以看出(chū)，生(shēng)猪产能有继续回(huí)调走势(shì)，但(dàn)截至(zhì)3月降幅(fú)均有限。综合来看，当(dāng)下产能基础依旧稳固(gù)，生猪供应充盈，并没有出现(xiàn)能够驱动(dòng)周(zhōu)期上行(xíng)趋(qū)势的(de)力(lì)量(liàng)。”

　　展望(wàng)5月猪(zhū)价(jià)，在(zài)尉秀看来，伴(bàn)随着猪价再(zài)次阶(jiē)段性走低(dī)，二育(yù)补栏或会(huì)再(zài)次进场(chǎng)，带动(dòng)猪价走高；但今年(nián)二(èr)次育肥(féi)进(jìn)出场节奏切换加快，需(xū)关注进出场节奏对猪价的(de)带(dài)动。此外受冬季猪病等(děng)影响，今年(nián)2-3月有比较(jiào)明显(xiǎn)的(de)小体重猪急(jí)抛，出栏量(liàng)的提前透支将在6月前后显现(xiàn)，对期货LH2307盘(pán拼多多10几块的美瞳可以用吗，拼多多ovolook品牌美瞳)面(miàn)的利多影响(xiǎng)或许在(zài)5月份(fèn)有(yǒu)体现。总的来看，5月猪价价格(gé)重心或(huò)高(gāo)于4月，建议继续(xù)重点关注二次(cì)育肥、冻品(pǐn)入库(kù)及收储带来的情绪(xù)面影(yǐng)响。

　　方(fāng)正中期饲(sì)料养(yǎng)殖板块(kuài)研究员宋从志认为，短(duǎn)期来看，当前生猪整体屠宰量(liàng)仍维(wéi)持高位，并(bìng)高(gāo)于去(qù)年同期水平(píng)，出(chū)栏体(tǐ)重(zhòng)虽有(yǒu)连续回落，但绝对体重(zhòng)仍在120kg以上，反映上游大猪仍在释放之中，二(èr)育增加导(dǎo)致(zhì)大猪仍有阶段性(xìng)出栏压力。尤其去年6月份以来能繁母猪环比增加带来的生(shēng)猪出栏在5月份可能继续保持惯性增(zēng)涨。但今年二季度开始生(shēng)猪市场将逐步过(guò)度(dù)至季节性旺季，因此生猪近(jìn)端现货(huò)价(jià)格大概(gài)率已在慢(màn)慢接近(jìn)底部。

　　中(zhōng)长(zhǎng)期来看，尉秀表示，下(xià)半年(nián)是生(shēng)猪需(xū)求的旺季，叠加能繁母猪的调减在下半(bàn)年(nián)会有一(yī)定程(chéng)度的体现，价(jià)格重心或高于上半年，2023年(nián)全年猪价的高(gāo)点有(yǒu)望在下半年形(xíng)成。

　　“我们认为，上半年生猪供应压力(lì)最大的(de)时间点有望逐步过(guò)去，叠加经济(jì)复(fù)苏(sū)、非瘟带来仔猪存栏的损失以及猪肉收储，消费端恢(huī)复(fù)后下方现(xiàn)货价(jià)格空(kōng)间有(yǒu)限并(bìng)有望反弹。但考虑到2022下半年(nián)生猪(zhū)养殖利润偏高，能繁(fán)母猪存(cún)栏恢(huī)复，2023年生猪总体供应(yīng)有望逐步增加，全(quán)年猪价重心仍将低于2022年，交易(yì)节奏的把握将更为关(guān)键(jiàn)。”徐(xú)盛建议(yì)，长期投资者(zhě)可(kě)以在养(yǎng)猪成本一带逐步择(zé)机入场买入(rù)生(shēng)猪2307合约，另外等(děng)反弹(dàn)后逢高空2309合约。

　　宋从志(zhì)表示，当(dāng)前生猪(zhū)期货2305合约(yuē)期(qī)现已在逐(zhú)步回(huí)归，2307及(jí)2309合约对(duì)2305旺季升水扩大，由于生(shēng)猪期价目前整体(tǐ)估值不(bù)高(gāo)，后续(xù)在收(shōu)储加持下，期价存在继续往上修复的(de)空间(jiān)。建议投资者(zhě)在(zài)交易(yì)上可从(cóng)单边转(zhuǎn)为(wèi)观望，边(biān)际上警惕(tì)饲料养殖(zhí)板块集体估(gū)值下移带来(lái)的系(xì)统性(xìng)风险。

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