财联社(shè)记者近(jìn)期(qī)从行业内了解到，信贷市(shì)场需(xū)求低(dī)迷持续之下，部分银(yín)行出(chū)现(xiàn)了贷款最优惠利率与同期理财收益率倒挂或(huò)接近倒挂的(de)罕见(jiàn)现象。

　　“我们个贷最低已经到年(nián)化(huà)3.65％左右了，但投(tóu)放依旧(jiù)比较难。房(fáng)贷(dài)和前十年比(bǐ)那(nà)都是放(fàng)不出去(qù)的。”4月25日，中部一家大(dà)型城商行相关负责人对(duì)财联社记(jì)者(zhě)说。

　　这种情(qíng)况并非个案(àn)。4月26日(rì)，财联社记者(zhě)向(xiàng)兴业、广(guǎng)发(fā)等多家银行了解到(dào)，当(dāng)前抵押贷(dài)款最优(yōu)惠(huì)利率(lǜ)区间为(wèi)3％-3.85％之间。与(yǔ)一季度(dù)情况相比，贷款利率水平仍在进一(yī)步(bù)下滑。

　　而(ér)普益标准监测(cè)数(shù)据(jù)显示(shì)，上周（4月17日-4月23日）全市场共(gòng)新发(fā)了661款理财产品，环(huán)比增加22款(kuǎn)，其(qí)中86款为开放式产品，其平(píng)均业(yè)绩(jì)比较基准为3.46％，环比下跌0.07个百(bǎi)分点；575款(kuǎn)为封闭式(shì)产品，其平(píng)均业绩比较基准(zhǔn)为3.66％，环比下跌0.02个百分点(diǎn)。

　　4月26日(rì)，一家头部银(yín)行理(lǐ)财(cái)子负(fù)责人对财联社记者表示，正常情(qíng)况下贷款利率(lǜ)要高(gāo)于理财收益(yì)，否(fǒu)则会形成套利空间。近期出现(xiàn)的(de)收益率倒挂的情况的确多年来少见。这种情况本质上反映实体经济(jì)需求不足，资金可能在金融市场空(kōng)转的信号。

　　走(zǒu)低的贷(dài)款利率VS走(zǒu)高的理财收益率

　　4月23日，央行(xíng)国际司司长(zhǎn云南有哪几个市 云南是几线城市g)金中夏(xià)对外表示(shì)，人(rén)民银(yín)行认真贯彻党中央、国(guó)务(wù)院决策部署，采(cǎi)取了(le)很(hěn)多措施做(zuò)好金(jīn)融支(zhī)持稳外贸工作(zuò)。首先(xiān)是降(jiàng)低实体经济融资成(chéng)本。2022年，我国企业贷款加权(quán)平均利率同比(bǐ)下降了34个基点，仅4.17％，这在历史上是比较低(dī)的水平(píng)。

　　而上周，央行一季度(dù)金(jīn)融统计数据发(fā)布(bù)会上公(gōng)布(bù)的(de)数据显示，3月份银行体(tǐ)系(xì)新发企业贷加权平均(jūn)利率(lǜ)同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如央行所(suǒ)表述，3.96％系3月份银行(xíng)体系新发企业(yè)贷款加权平均利率水平，并没有(yǒu)考虑区域差异。财(cái)联社记者注意到，在部(bù)分资(zī)金充裕的(de)一(yī)线城市利率水平下沉(chén)更快(kuài)，比如央行(xíng)营(y云南有哪几个市 云南是几线城市íng)管部(bù)早(zǎo)在2月(yuè)份(fèn)即表示，去年12月份，北京地(dì)区新发放企业贷款加权平(píng)均利率仅为3.09％。

　　海通国(guó)际(jì)最新报告分析认为，一季(jì)度(dù)的贷款需求非常(cháng)好(hǎo)，央行今(jīn)年一(yī)季度公(gōng)布的(de)贷款(kuǎn)需求指数飙升，达到78.4，还是2012年下半(bàn)年以来的最高值(zhí)。但(dàn)最近贷款需(xū)求有下降趋势，如近(jìn)期票据转贴(tiē)现(xiàn)利率下降，表示(shì)银(yín)行贷款需求较差，需要购买票据来填充贷(dài)款额度。

　　与新发(fā)放(fàng)贷款市场(chǎng)当前的不(bù)景气形成鲜(xiān)明对比的是，一季度(dù)理财市(shì)场的收益率却在(zài)节节回升。普益标准数据显示，截至2023年1季度末，理(lǐ)财公司存续(xù)理财产(chǎn)品(pǐn)14892款，占全(quán)市场存(cún)续理财(cái)产品的44.03％。理(lǐ)财公司存续开放式(shì)固(gù)收(shōu)类(lèi)理财产品(pǐn)（不含现金(jīn)管理类产品）的近(jìn)1个月年化收益率的平均(jūn)水(shuǐ)平为4.00％，环比(bǐ)上涨5.81个百(bǎi)分点。

　　国金(jīn)固收(shōu)最新数据显(xiǎn)示，4月24日封闭式理财平均基准利率3.81％，已恢(huī)复至去(qù)年12月水平(píng)；3月以来6M-1Y封(fēng)闭式理财基准利(lì)率与1年期AAA级中票(piào)、存单利(lì)差(chà)走阔(kuò)。

　　即(jí)便与(yǔ)新(xīn)发理财产品收益率相比(bǐ)，当前银行新发贷款的利(lì)率也不(bù)占优。普益(yì)标准监测数据(jù)显示，上周（4月17日-4月23日）全市(shì)场(chǎng)新(xīn)发理财产品(pǐn)中，开放式产品平均业(yè)绩比较基准为3.46％，封闭式产(chǎn)品平均业绩比较基准为3.66％。

　　业内：要(yào)警(jǐng)惕资金出现空转(zhuǎn)套利(lì)可能

　　多(duō)位受访(fǎng)金融行业人士对记者(zhě)表示(shì)，当(dāng)前新发(fā)贷款利率(lǜ)和(hé)理财(cái)收益率之间出现倒(dào)挂(guà)是多年来(lái)罕见的(de)情况。部分人士认为(wèi)，应该警惕(tì)当(dāng)前非(fēi)对称利率政策之下(xià)，贷款、存款和(hé)金融(róng)市场(chǎng)之间出(chū)现收益“套利”空间的可能。

　　融360数字科技(jì)研究(jiū)院分(fēn)析师(shī)刘银平对财联社记者表示，理(lǐ)财(cái)产品收益(yì)率超(chāo)过银行贷款利率，可能会给(gěi)部分客户钻空(kōng)子的(de)机会，从银行那里(lǐ)获取的低(dī)息(xī)贷款没有(yǒu)投入实际经营，而是拿去(qù)购(gòu)买收益率更高的理(lǐ)财产品，导致资金空(kōng)转，前(qián)几年结构(gòu)性存款(kuǎn)市(shì)场(chǎng)曾存在这(zhè)种现象(xiàng)。

　　不过刘银(yín)平认(rèn)为，目前理(lǐ)财产品业绩比较基准(zhǔn)不(bù)代表实际(jì)收益率(lǜ)，净值是不断波(bō)动的，不会一直上涨，实(shí)际上，理财产(chǎn)品向净值化(huà)转型之后对企业的吸引力有所减弱。

　　上海金(jīn)融与(yǔ)发展(zhǎn)实验(yàn)室(shì)主任曾刚对财联社记(jì)者(zhě)表示(shì)，理财(cái)收(shōu)益与金融市场(chǎng)利率相对应，出现倒挂的情况主(zhǔ)要(yào)是即期的贷款利率(lǜ)与发行当(dāng)期定价的理财收(shōu)益率的(de)差异，在市场利率快速下行(xíng)的时容(róng)易出现这(zhè)种收(shōu)益率不同步的脱(tuō)节现象。

　　曾刚(gāng)认为，如(rú)果银行贷款(kuǎn)利率继(jì)续下行，意(yì)味着当期发行的理财(cái)产品(pǐn)的(de)收益(yì)率会同(tóng)步下降。从(cóng)这一个角度来(lái)看(kàn)，未来一段时(shí)间的理财(cái)产品收(shōu)益率会进入下行通道。

　　这一判断得到银行业内人士的认同。4月25日，某城(chéng)商行广州分行负责人(rén)对财联(lián)社表示(shì)，该(gāi)行已经关注到理财收(shōu)益和存贷款利差的情况，理财(cái)与贷款利率差距过大必(bì)然引发资金空转(zhuǎn)套(tào)利，这(zhè)与货币政策初(chū)衷不符。估计下一步(bù)理(lǐ)财产品收益水平要降低到3％以(yǐ)下。

　　一家头部(bù)银行理财子负责人对(duì)财(cái)联(lián)社记者表示(shì)，考虑到理财产(chǎn)品底层资(zī)产大多数为债券，而债(zhài)券市(shì)场发行人大(dà)多(duō)是大型企业，理论上(shàng)其(qí)收(shōu)益率比个贷(dài)是要低(dī)一个等(děng)级。

　　“道理很简单(dān)，个人的信用等级比大型企业要低(dī)，所以个贷的定价理论上(shàng)要(yào)比理财收(shōu)益(yì)率高才对(duì)。现在出现(xiàn)个(gè)贷定价和理财产品持平，甚(shèn)至出现倒挂(guà)，这只(zhǐ)能说明个人部门当前的信贷需求不足，没(méi)有什么人想贷款(kuǎn)，导致资金空转，这也(yě)是(shì)近(jìn)年来比较(jiào)罕见的情况(kuàng)。”该(gāi)负(fù)责人(rén)表示(shì)。

　　该(gāi)人士同样认为，如果贷款定价(jià)持续下(xià)行未(wèi)来新(xīn)发理财产(chǎn)品收益率也会回落。“市(shì)场对(duì)利(lì)率(lǜ)走势的(de)预期(qī)是一致的，新(xīn)发的收益率未(wèi)来会下来，近期整体的趋势也是这样。一些存(cún)量(liàng)的产(chǎn)品(pǐn)年(nián)化收(shōu)益率近期大幅上行，主要是(shì)因为底层资产是去年利率高(gāo)位时候拿(ná)的，在利(lì)率走低预期(qī)下(xià)，其(qí)净(jìng)值表(biǎo)现就会向(xiàng)上(shàng)拉。”

　　息差承压将(jiāng)推动存款(kuǎn)利率进(jìn)一步下行

　　受访银行人士对财联社记者称(chēng)，当前贷款端(duān)定价疲软的现状(zhuàng)，也是有关(guān)方面不断出手规范存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)的核(hé)心(xīn)动(dòng)因。

　　4月(yuè)25日(rì)，前(qián)述(shù)中(zhōng)部地区大型城商(shāng)行负责人对(duì)记者表示(shì)，在贷款定(dìng)价上不去(qù)的情况下，未来存款利率持续下行应该(gāi)是(shì)大趋势，否则(zé)银行净息差承受的压力将是巨大的(de)。“现在各行(xíng)储蓄(xù)又多，之(zhī)前理财波动的影响(xiǎng)还(hái)没完全消除，很多客户的资金(jīn)还没有(yǒu)出来，都压在储(chǔ)蓄里(lǐ)。”

　　有市(shì)场观(guān)点认为(wèi)，一(yī)旦第二季度贷款需求(qiú)走弱得到确(què)认(rèn)，意味着贷款利率(lǜ)依然有下降的(de)可(kě)能性和空间，银行息差水平面临更艰难(nán)的局面。

　　4月25日，苏州银行(xíng)一季度(dù)显(xiǎn)示，截至3月末，该行净利息收益(yì)率和(hé)净(jìng)利差从去年末的(de)1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团队最新(xīn)研报认(rèn)为，未(wèi)来(lái)存款市场成本(běn)管控仍有(yǒu)后手牌，“类活期(qī)”存款是(shì)重要抓(zhuā)手。其预计，后续(xù)对于存款定(dìng)价自(zì)律管(guǎn)理的(de)手(shǒu)段(duàn)包括但(dàn)不限于以(yǐ)下(xià)三个方面。首先(xiān)，协定(dìng)存款、通知存款等创新类活(huó)期存款有可能将(jiāng)纳(nà)入自律机制管理。现阶(jiē)段，对核心定期存款而言，同时有EPA和MPA进行约束，但“类活(huó)期”存款缺少政策指(zhǐ)引，未(wèi)来(lái)或将(jiāng)对这类(lèi)产品(pǐn)比照活期(qī)存款进行规范；其次，同(tóng)业存款套壳协议存款需继续纠正；最后，期(qī)权价值过(guò)低的“假”结构性(xìng)存款仍须规范(fàn)，后续或将结构性(xìng)存款的（保底收益+期(qī)权价值(zhí)）合计(jì)同时纳(nà)入自律机制上限，进一步压降结构性存(cún)款利率。

　　王一峰团(tuán)队(duì)测(cè)算认为，如果全部企业活期存款(kuǎn)利率(lǜ)降至2013-2018年0.70％左右的(de)平均(jūn)水平(píng)，则上市银行企(qǐ)业(yè)活期(qī)存款成本(běn)率加权平均降幅在30bp左(zuǒ)右，将(jiāng)提振息(xī)差5.5bp左右，影响(xiǎng)上(shàng)市(shì)银行营收增(zēng)速2.3pct。

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