当前(qián)，市(shì)场投资者正在担忧，眼下美国政府的债务上限(xiàn)僵局正(zhèng)朝着更危(wēi)险(xiǎn)的方向(xiàng)升级。

　　当地时间(jiān)5月(yuè)9日，美国众议院(yuàn)议长凯文·麦卡锡在白宫就债务上限问题(tí)与总统拜登(dēng)举(jǔ)行(xíng)会议(yì)后(hòu)表示，这(zhè)次(cì)会见并未就解决债务(wù)上限问题(tí)达(dá)成任何有益意见，自己和国会其他(tā)几位(wèi)党团领袖将于12日再次与总统拜(bài)登会面。

　　据路透社消息，当(dāng)地时间周二，美国(guó)总统拜登在白宫与(yǔ)国会众议院议(yì)长、共(gòng)和党人麦(mài)卡锡进行(xíng)谈判，试(shì)图打(dǎ)破(pò)两党围绕美国31.4万亿美元债务上限问题(tí)长(zhǎng)达三个月的僵(jiāng)局，避免在5月(yuè)底之前发生严(yán)重违约。

　　报道称(chēng)，美国(guó)参议院多数(shù)党领袖(xiù)、民主党(dǎng)人查克·舒(shū)默、参议院共和党(dǎng)领袖米奇·麦(mài)康奈尔、众(zhòng)议院(yuàn)民主党领袖哈基姆杰(jié)·弗里斯(sī)也将参加(jiā)此次会(huì)谈。

　　之前(qián)市场(chǎng)预期，拜登与麦(mài)卡锡的此次谈判达成协议(yì)的可能性不大，因此，在谈(tán)判(pàn)前一日(rì)，麦康奈尔称，在(zài)美国灾难性(xìng)违约(yuē)迫在眉睫之际(jì)，他不会在债(zhài)务上限问题上打破党派僵局，去帮(bāng)助总统拜登。这番言论无疑给此次谈判泼了一(yī)盆冷水。

　　今年1月19日(rì)，美国债务总额超过债务上限。美(měi)国财政(zhèng)部次(cì)日启(qǐ)动非常规举措维持(chí)政府运营(yíng)，避免出现债务违约。然而，使用非(fēi)常规措(cuò)施只能(néng)帮助财政部暂时(shí)性地继(jì)续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信国会(huì)领(lǐng)袖时(shí)发出了债(zhài)务(wù)违约可(kě)能(néng)期限的警告，称财政部的(de)最(zuì)佳(jiā)估计是，若国会未能提高债务(wù)上限或暂停(tíng)上限，到6月初(chū)，财政(zhèng)部将无法继续履行政(zhèng)府的所(suǒ)有(yǒu)义务，最早可能在6月(yuè)1日。

　　上月末，共和(hé)党的(de)债务(wù)上限(xiàn)问题相关(guān)议案在(zài)众议(yì)院以微弱(ruò)优(yōu)势得到通过。议(yì)案提出(chū)，到明年3月31日前，暂停债务上限(xiàn)的(de)限制，若两党能在这一(yī)时限之前同意把债务上(shàng)限再(zài)提高1.5万亿美(měi)元，则暂停时限作废(fèi)，但提(tí)高上限需(xū)要满(mǎn)足多种(zhǒng)削减(jiǎn)开支的(de)条件(jiàn)，共和党(dǎng)预计未来十年内将(jiāng)合计削减4.5万亿美元(yuán)政府开支。

　　但白宫在议案通过后很快(kuài)表示，这(zhè)一将(jiāng)削减支出(chū)和提高债务(wù)上限捆绑(bǎng)的议案没机会成为立法。

　　上周(zhōu)日，耶伦(lún)再次警告，6月1日政(zhèng)府(fǔ)将耗尽现金(jīn)，如国会不提高债(zhài)务上限，可能爆发一场“宪法危机(jī)”，引发金(jīn)融(róng)和经济(jì)崩溃。

　　美国(guó)监管机(jī)构罕见(jiàn)“认错”

　　针对美国(guó)银(yín)行业危机，美国监(jiān)管机构(gòu)的第一份“认错(cuò)”报告披露。

　　当地时间5月(yuè)8日，加州(zhōu)金融保(bǎo)护与创新部(bù)（DFPI）发布报告承认，未能在(zài)硅谷(gǔ)银行倒闭之前向(xiàng)该行领导层施(shī)压，要求其尽快解决已知问题(tí)。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应(yīng)迟钝，未能及时排查隐患，没有及(jí)时注意到第(dì)一共和(hé)银行、硅谷银行在疫情(qíng)期(qī)间(jiān)发展过快，吸收了数(shù)千亿美元的存款。同时，其(qí)工作人员也(yě)没有意识到(dào)银行过快扩(kuò)张(zhāng)所带(dài)来的风(fēng)险。报(bào)告表示，银行“在纠正监管机(jī)构已(yǐ)发现的缺陷方面行动(dòng)迟缓，监管机构(gòu)也没(méi)有采取(qǔ)足够措施去(qù)尽快解(jiě)决问题”。

　　需要(yào)指(zhǐ)出(chū)的是(shì)，美国银行业的这一场危机风暴中，加州是(shì)名副其实的“震中”。除硅谷(gǔ)银行以外，刚(gāng)刚宣告倒闭的第一共和银(yín)行也(yě)位于加州旧金山。此(cǐ)外，近期同样遭遇严重冲(chōng)击、股(gǔ)价暴跌(diē)的(de)西(xī)太平洋合众银(yín)行(xíng)也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发(fā)布的报告，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联(lián)邦储备银行承担主要(yào)监(jiān)督(dū)责任(rèn)，后者未(wèi)来(lái)可能会投入(rù)更多人员进行监督。DFPI在(zài)报告中(zhōng)称，加州监管(guǎn)机构(gòu)未来将(jiāng)对资产超过500亿美元、且未纳入保险(xiǎn)的存(cún)款规(guī)模很高的银行加强审查(chá)。

　　在硅谷(gǔ)银行破(pò)产事件中，未纳(nà)入保险的存(cún)款规(guī)模较(jiào)高是促成银(yín)行挤兑的关键因(yīn)素(sù)之一。然(rán)而，报(bào)告指(zhǐ)出，在过(guò)去，监(jiān)管机构并未认定大量无保(bǎo)险存款一定意味着风险增加(jiā)，因为(wèi)拥有大量存款的(de)账户(hù)往往是由企业客户持(chí)有的，这些客户往往很少更换银行。该报告还表示，DFPI计划要求银行(xíng)考(kǎo)虑如(rú)何管(guǎn)理社交媒体(tǐ)和(hé)实时提款带来的风险，这些风险(xiǎn)也(yě)可能(néng)加剧和(hé)加(jiā)速银行挤兑。

　　美(měi)国政府(fǔ)再(zài)度推迟战略石油(yóu)储备(bèi)回补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美国政府再(zài)度推迟美国战(zhàn)略石油(yóu)储备的回(huí)补(bǔ)计划。

　　美国能源部周二表示：美国(guó)战略石(shí)油(yóu)储备（SPR）仍然是世界上最(zuì)大的石(shí)油储(chǔ)备(bèi)，能源部(bù)仍(réng)然(rán)致力于以一种为(wèi)美国纳(nà)税人带来最大价值并(bìng)保护美国经济和安(ān)全(quán)利益的(de)方式回补(bǔ)SPR，同(tóng)时遵守(shǒu)国(guó)会的授权并进行必要的维护——这(zhè)些也是对该储备进(jìn)行良(liáng)好管理的一部分(fēn)。

　　美(měi)国能源部表(biǎo)示，除了直接采购外，其补充SPR的方式还(hái)包括要求(qiú)一(yī)些炼油(yóu)厂(chǎng)退回部(bù)分从SPR拿到的(de)石油(yóu)，并避免“不必要销售”。

　　虽(suī)然该(gāi)部门去年通过政(zhèng)府拨款法案取消了国会授权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行(xíng)的(de)石油销售，但过(guò)去几周，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万桶。尽(jǐn)管在(zài)3月底和(hé)本月初，WTI油价一度降至72美元(yuán)/桶以下，曾一度短暂符合美国政府制定(dìng)的在每桶(tǒng)67—72美元/桶时购入石油回补SPR的(de)条(tiáo)件，但今年以来多数(shù)时候，WTI油价依(yī)然高于(yú)美(měi)国(guó)政府(fǔ)设定(dìng)的条件。

　　油脂板块间(jiān)走势(shì)分(fēn)化(huà)明显 棕榈(lǘ)油(yóu)连续多(duō)日领涨(zhǎng)

　　五(wǔ)一节后，油(yóu)脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在(zài)节后开盘一度全线跌破前(qián)低(dī)支撑后，国内三大油(yóu)脂期货价(jià)格随即反转走(zǒu)高，增仓(cāng)上(shàng)行。三个交(jiāo)易日，豆油(yóu)主(zhǔ)力(lì)合约最高涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈油主力(lì)合约最高涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油主(zhǔ)力合约最(zuì)高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日(rì)，三大油脂价格(gé)集体(tǐ)回落(luò)，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌(diē)。油(yóu)脂品(pǐn)种间走势(shì)有(yǒu)明显分化，从板(bǎn)块内强弱表现上来看，棕榈油明显强(qiáng)于菜油和(hé)豆(dòu)油。

　　期货日(rì)报记者(zhě)了解到，此轮反转(zhuǎn)过程中，市场风格不断变(biàn)化，领涨品种从豆油切(qiè)换(huàn)到棕榈油，领涨(zh表示第一的词语四字，古代表示第一的词语ǎng)月份从(cóng)主力转换到近月，反映了市场交易逻辑改(gǎi)变(biàn)。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍(shào)，五一餐饮(yǐn)业火(huǒ)爆，美(měi)团预(yù)测五一堂食订座率(lǜ)同比2019年增长205％，市场(chǎng)对油脂消费预期乐(lè)观，确认了油(yóu)脂大消费(fèi)基(jī)调，且认为节后油脂将迎来补库需求。“因海关对大(dà)豆检验(yàn)要求增加、检验频度增加，大豆(dòu)通过慢，供应压力(lì)后移，市场担忧豆油产量(liàng)或不及预期，豆油累库放慢甚至去库(kù)。”侯(hóu)雪玲表示，但随后咨询(xún)机构(gòu)数据显示(shì)大豆压榨保持较(jiào)高水平(píng)，豆油库(kù)存加(jiā)速攀升(shēng)，豆油(yóu)紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受到需求表(biǎo)现不佳及后期大豆(dòu)高到港带来(lái)的累库趋势压制，豆油(yóu)整(zhěng)体(tǐ)一直是不(bù)温不(bù)火；菜(cài)油整(zhěng)体(tǐ)受(shòu)到需求难以消化供(gōng)给的压制，前期表(biǎo)现弱势(shì)但在加拿大题材出现后反(fǎn)弹迅猛。相比(bǐ)之下，棕榈(lǘ)油在产地(dì)及国内持续去(qù)库(kù)的加(jiā)持下，表现最为亮眼，也是本轮(lún)油脂(zhī)上涨的领头羊。”中(zhōng)信建投期货分析师石丽红表示，此次(cì)油(yóu)脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几日出(chū)现(xiàn)3％以上的涨幅，一(yī)点都不拖泥带水，一定程(chéng)度反应了前期超跌后(hòu)的市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕(zōng)领涨，主(zhǔ)要源于马棕4月供需数据偏紧的预(yù)期(qī)。

　　上周五主要(yào)机构(gòu)公布的(de)数据(jù)显示，马(mǎ)棕4月(yuè)产量不及(jí)预期，马棕4月库存(cún)环(huán)比可能大幅下降，进一步支撑(chēng)了马棕及连棕盘面的(de)反弹。

　　据新湖(hú)期货分析师陈燕杰介绍，4月(yuè)马棕出口环(huán)比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油(yóu)近期的价(jià)格优势(shì)相(xiāng)比豆油及葵油大幅缩窄，导致(zhì)国际需(xū)求减弱。

　　“前几日(rì)彭博、路透预估(gū)4月马棕产量130万(wàn)吨，环(huán)比几(jǐ)乎(hū)持平。出(chū)口预估120万吨(dūn)，环比减少(shǎo)19％。库存预估151万—153万吨(dūn)，相比(bǐ)3月(yuè)库存167万吨下降比较明显。但上周五到周一，大华继显及(jí)MPOA给出(chū)的4月(yuè)全(quán)月产量环比减(jiǎn)幅更(gèng)大(dà)，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰(jié)表示，若产(chǎn)量预(yù)期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是历史极低库存水平，库存(cún)环比减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产量偏(piān)低主要在于当月(yuè)假(jiǎ)期较多，工作(zuò)日偏少。因马来种植园的印尼工人要返乡(xiāng)庆祝开(kāi)斋(zhāi)节，通(tōng)常开斋(zhāi)节(jié)当(dāng)月马棕产量环比数据有偏低(dī)倾向。今年印尼(ní)开斋(zhāi)节假(jiǎ)期从4月19—25日，且(qiě)随后是国际劳动(dòng)节(jié)假期，预(yù)计因此印尼(ní)工人(ré表示第一的词语四字，古代表示第一的词语n)返乡偏(piān)慢导致当月产量环比降幅较(jiào)往年更(gèng)大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内人士看来，三(sān)个品种(zhǒng)表现强弱与(yǔ)各(gè)自(zì)的国内外供需、消息面有直接关系(xì)，阶(jiē)段性的宏观企稳及情绪修复也是此轮油脂反弹(dàn)的重要前提。

　　“外围市(shì)场尤其是美(měi)国经济(jì)衰退及风(fēng)险事件的担忧情(qíng)绪(xù)缓和，令(lìng)原(yuán)油及国内商品(pǐn)短期(qī)偏强，是国内(nèi)油(yóu)脂反弹(dàn)的(de)重要环境因素。”陈燕杰表示(shì)，上周五晚(wǎn)间公(gōng)布的美国(guó)非农就(jiù)业等数(shù)据(jù)全面超预期(qī)。此外，耶伦也在(zài)敦促国会(huì)提高(gāo)联邦债务上限。这些消(xiāo)息，从边际(jì)上(shàng)缓解了因美国银(yín)行业危(wēi)机、债务上(shàng)限到期、短期较差经济数(shù)据带来的美国经济低(dī)迷及衰退担(dān)忧(yōu)，国际原油随之止(zhǐ)跌回升。

　　陈(chén)燕杰(jié)认为，综合宏观环境（欧(ōu)美经济衰退预期、美国银行业危机(jī)、美国债务上限(xiàn)等），考虑巴西大豆卖压有所减轻但仍将(jiāng)持(chí)续、美豆(dòu)新作目前播种顺利、棕榈油产(chǎn)地处(chù)于季节性增产季、欧洲(zhōu)新菜籽上(shàng)市等因素(sù)，油脂本轮(lún)可定义为反弹。

　　上涨根基(jī)不牢 业内人士(shì)不(bù)看好油脂反弹的(de)持续性

　　值(zhí)得(dé)注(zhù)意的是，当前，因宏观(guān)和基本面的压制依然存在，受(shòu)访人士对油脂此轮反弹的持续(xù)性并不乐(lè)观。

　　“从基(jī)本面来看，在油脂(zhī)供应改善倾(qīng)向(xiàng)较强的背景下，我们预期油脂(zhī)很难具(jù)备持续的上行基础，此轮超跌反(fǎn)弹或难持(chí)续太久。”石丽红表示(shì)。

　　在(zài)侯雪(xuě)玲看(kàn)来，国内油脂需(xū)求(qiú)好于2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月是消费淡季(jì)，市(shì)场对于需求不(bù)宜过(guò)分乐观。而从时间节点上来(lái)看，油脂整体也将进入增(zēng)库周期，在(zài)业内(nèi)人(rén)士看来(lái)，进入增库(kù)周期(qī)已是(shì)事实，这也将(jiāng)抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际(jì)棕榈油产地(dì)看，目前是季(jì)节(jié)性(xìng)增产季，中期产地库存趋向(xiàng)回升。但当前马棕(zōng)库存(cún)很低，马棕供需转为充裕(yù)预(yù)计还(hái)需要几个月的时间(jiān)。

　　“产(chǎn)地棕榈油连(lián)续几个月的去库是建立在1—4月(yuè)产量偏低的基础上，但在倒挂的豆棕(zōng)价差及主(zhǔ)需求国(guó)高(gāo)库存带来的并不算好的(de)出(chū)口前景下(xià)，后续产地库存累库倾向较强。”石(shí)丽红表(biǎo)示。

　　记者了解到(dào)，1—2月(yuè)为棕榈油传统低产期，3月马(mǎ)来西(xī)亚出现洪涝(lào)，4月下旬(xún)则有(yǒu)开斋节的(de)扰乱(luàn)，过(guò)去几个月马棕(zōng)产量表现(xiàn)不佳导(dǎo)致了棕榈油的(de)连续去库。然(rán)而(ér)，开(kāi)斋节后棕榈油一(yī)般(bān)有着超于正常季节性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处于4月下旬，预(yù)计马棕5月全(quán)月的产量环比(bǐ)增幅(fú)可能还会(huì)更(gèng)高，这(zhè)预(yù)计将为马来西(xī)亚带来显著的累库压力，不利(lì)于产(chǎn)地报价及棕榈油期价的持续上行。”石(shí)丽红(hóng)称(chēng)。

　　同(tóng)样(yàng)，在侯(hóu)雪玲看来(lái)，国内未来(lái)两(liǎng)个月(yuè)油(yóu)脂市场累库为主，大豆检(jiǎn)验只影响大(dà)豆供给的(de)节奏(zòu)但(dàn)不会消(xiāo)化(huà)供应压力，根据船(chuán)期初步(bù)推(tuī)算，5—6月国内(nèi)大豆月均到(dào)港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨(dūn)、油脂直接进口(kǒu)月均30多万吨，那么油脂单月供(gōng)应在230万吨以上(shàng)，超过了(le)2021年(nián)5—6月220万(wàn)吨平(píng)均消费量(liàng)。

　　“从国内油脂(zhī)库存走势(shì)来(lái)看，国内(nèi)菜(cài)油库存从年初以来早就已经进入(rù)累库状态(tài)。截至5月5日，华东(dōng)菜油(yóu)库存34.75万(wàn)吨，周比增19％，同比(bǐ)增75％。随着(zhe)巴西大豆到港带来压(yā)榨整(zhěng)体(tǐ)回升，豆油的累库趋(qū)势也已(yǐ)经比(bǐ)较明显，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨(dūn)，虽同比下滑，但(dàn)周比增近(jìn)10％，已连续三周累库。后期从库存(cún)季节性角度来看，整体累库倾向也较为明显。”石丽红表(biǎo)示(shì)，目前唯一呈现(xiàn)库存下滑的油脂是近月(yuè)进口不太足的棕榈油，但(dàn)产地棕榈(lǘ)油(yóu)有望在开(kāi)斋节后开启累库(kù)，带来远月棕榈油进口利(lì)润改(gǎi)善及(jí)新增(zēng)买(mǎi)船(chuán)。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增库确(què)实会限制油脂反弹空间，但国(guó)内油脂油料(liào)多(duō)数进(jìn)口为主表示第一的词语四字，古代表示第一的词语，成本端原料的(de)供(gōng)需(xū)及价格的变化对油(yóu)脂行(xíng)情(qíng)的影(yǐng)响要更(gèng)大一些。后期，市场需关注巴西大豆贴水是否进一步反弹，美豆新作面积(jī)预(yù)期，国际棕榈油产地累(lèi)库情况及国(guó)际菜(cài)油葵油价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观(guān)风险(xiǎn)并没有完全消散，全球经(jīng)济预(yù)期(qī)、美高利息对大宗商(shāng)品需求(qiú)传(chuán)导等影(yǐng)响或更大(dà)。

　　“在宏(hóng)观风险尚未释放完全，市场(chǎng)随(suí)时可能重新聚焦宏(hóng)观风(fēng)险，且(qiě)油脂(zhī)整体供应改善的背(bèi)景下，油脂并不(bù)具(jù)备持续性(xìng)反弹的基础，后(hòu)期(qī)涨(zhǎng)势(shì)预计放缓。”石(shí)丽(lì)红(hóng)称(chēng)。

　　基于以上判断，业内人(rén)士不看好油(yóu)脂反弹的持续性(xìng)和(hé)高度。在侯(hóu)雪玲看来，每次(cì)反弹(dàn)乏力都是空单入场机会(huì)，合约上建议(yì)选择远月合(hé)约，品种中(zhōng)首选豆(dòu)油。待供需报告发(fā)布后可择机(jī)考虑棕榈油空单(dān)及菜棕价(jià)差(chà)做扩。

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