自2022年底以来，A股市场一(yī)改颓势，展(zhǎn)现出积极回暖的画风，半导体、AI、中特(tè)估等主题层出不(bù)穷，基(jī)金(jīn)经理也随之调仓换股，成为市场(chǎng)关(guān)注焦点。而公(gōng)募基金2023年(nián)一(yī)季报的披露，将(jiāng)明星基金(jīn)经(jīng)理们近期投资动向逐(zhú)一(yī)曝(pù)光。

　　4月21日，易方达、广(guǎng)发、富(fù)国、景(jǐng)顺长城等基(jī)金披(pī)露旗下基(jī)金的2023年(nián)一季报，张坤、刘格(gé)菘、陈皓(hào)、朱少(shǎo)醒、刘彦(yàn)春等一(yī)季度投资情况出炉。

　　仓位往往(wǎng)代表了基金经理对后市的基本看(kàn)法。多数(shù)明星基(jī)金经理在一季度(dù)仍(réng)保持90％以上的高仓位(wèi)运(yù地肖指哪几个生肖？n)作，仍(réng)坚持了自己的投资风(fēng)格和思路。

　　不少人士看好后市，如(rú)刘彦春表示对全年(nián)股(gǔ)票(piào)市场有信心(xīn)，未来将继续保持较高仓位(wèi)运作，更多(duō)在顺周期行业中(zhōng)寻找投资机(jī)会。刘格菘也对(duì)市场2023年二季度的表(biǎo)现持乐(lè)观的态度，随(suí)着公司季度业(yè)绩(jì)逐渐披露，市场(chǎng)权重倾向也会逐渐从逻(luó)辑(jí)演绎展望转向扎实(shí)基本面验证，预计(jì)更(gèng)注重基(jī)本(běn)面和(hé)估(gū)值的匹(pǐ)配度。

　　值得(dé)一提的(de)是，陈皓在一(yī)季报也用相当(dāng)大的篇幅谈了他(tā)对一(yī)季度热门的(de)AI板块(kuài)的看法(fǎ)。他(tā)认可AI（人(rén)工智能）很可能(néng)是一次全新的技术革命，但直(zhí)言客观上(shàng)当下的研(yán)究认知还不具备对相关标的(de)的定价能力，尤(yóu)其当这些个股快速上涨(zhǎng)后(hòu)，选择暂时(shí)“以(yǐ)静制动(dòng)”，等待胜率和赔率更高的投资时机出(chū)现。

　　张坤(kūn)继续维持高仓位运作

　　被称为(wèi)“坤坤”的张(zhāng)坤(kūn)是最受基(jī)民关注的基金(jīn)经理，他(tā)是国内(nèi)首位千亿(yì)级主动权(quán)益(yì)基(jī)金经理(lǐ)，手握巨资让他分量十足。

　　从(cóng)基金君(jūn)整理表格来看(kàn)，相较去年底(dǐ)，张(zhāng)坤所管理的4只(zhǐ)基金在(zài)今年一季度仓位基本都维持高(gāo)仓位运作，多只基金(jīn)一季度末仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四只基金中规模最大的一只——易方达蓝筹精选，由去年末的股票市值占基金净值(zhí)比例的94.7％微调至一季度末(mò)的94.26％。张(zhāng)坤(kūn)在季报中也写道，易方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)基金在一季(jì)度股票仓位(wèi)基本稳定，对结构进行了调整。

　　同样，张(zhāng)坤管理的(de)易方达优(yōu)质(zhì)精(jīng)选、易方达亚洲精选(xuǎn)在一季度末(mò)的仓位在94％以上。不过，易(yì)方达优质企业三年持有一季度(dù)仓(cāng)位为92.82％，相(xiāng)较去年底(dǐ)的94.77％，略(lüè)有下滑(huá)。

　　张坤一直(zhí)保持了一定水平(píng)的港股(gǔ)仓位，一季度末(mò)所管理的4只基金基(jī)本维(wéi)持(chí)和去年底的差不多的港股仓位，基本都是(shì)30~50％之间。相(xiāng)对来说(shuō)，调整幅度较大(dà)的是易方达亚洲精(jīng)选，一(yī)季(jì)度末该基金持有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港(gǎng)股 和美(měi)股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整(zhěng)。

　　而张坤在易(yì)方达亚洲精(jīng)选中也写道，在一季度股(gǔ)票仓位(wèi)基本稳定(dìng)，对结构进行(xíng)了调(diào)整，增加(jiā)了科技等(děng)行业(yè)的配置，降低了(le)金(jīn)融等行业(yè)的配(pèi)置，另外，在区域分布上配(pèi)置(zhì)的更加均衡。个股方面，仍然持有商业模(mó)式(shì)出色、行(xíng)业格局(jú)清晰、竞争力强的优质公司。

　　一(yī)季度增配消费、降低金融

　　加仓贵(guì)州茅台(tái)减持腾讯控(kòng)股

　　张坤(kūn)在投资上颇(pǒ)有(yǒu)定力(lì)，经常(cháng)在(zài)季(jì)报中谈(tán)及，投资(zī)者(zhě)需要(yào)时刻保持一种(zhǒng)克制而(ér)理性(xìng)的心理状态，不需(xū)要大量的行动，而是极大的耐心，坚持投资原(yuán)则，等到(dào)机会时全(quán)力出(chū)击(jī)。他一直保(bǎo)持着(zhe)偏(piān)低换手率(lǜ)，一季(jì)报的重仓股也基本保(bǎo)持稳定，只是在结构上进(jìn)行调整。

　　从易方达(dá)蓝筹精选一季度末持仓上(shàng)看，前十大(dà)重仓股变化(huà)不大(dà)，贵州茅台再(zài)次成(chéng)为该基金的第一大(dà)重仓股(gǔ)，泸(lú)州老窖、腾讯(xùn)控股成(chéng)为(wèi)其(qí)第二(èr)、第三大重仓股，而在去年(nián)末，该基金(jīn)前三大重仓股依次是(shì)腾讯控股、五粮液、洋河股份(fèn)。

　　张(zhāng)坤也在季报(bào)中写(xiě)道，一季度股票仓位(wèi)基本稳定，对结(jié)构进行(xíng)了调(diào)整，增加了(le)消费(fèi)等行业的配置，降低了金(jīn)融等(děng)行业(yè)的(de)配置(zhì)。、

　　去年(nián)11月以(yǐ)来港股市场的大(dà)反(fǎn)弹(dàn)，张(zhāng)坤(kūn)明(míng)显进行了调整，地肖指哪几个生肖？减(jiǎn)持了跟腾讯控(kòng)股和香港交易(yì)所(suǒ)，而增(zēng)加了美团-W、中国海(hǎi)洋石(shí)油。其(qí)中(zhōng)，相较去年(nián)底，中国海洋(yáng)石(shí)油新进前十大(dà)重(zhòng)仓股之(zhī)列，而药明生(shēng)物退(tuì)出前十大重仓股之列。

　　目前看，易方(fāng)达蓝筹精选和易方达优质企(qǐ)业三年持有(yǒu)的头号重(zhòng)仓股为贵州茅台，但是易方达亚(yà)洲精选和易方达(dá)优(yōu)质精选的头号重仓股仍为腾讯(xùn)控股。去年(nián)底(dǐ)这四(sì)只基金的头号重仓股(gǔ)均为腾讯控(kòng)股。

　　而虽然一(yī)季度末腾(téng)讯控股仍是(shì)易方达优质精选的第一大重(zhòng)仓股，但(dàn)相较去年底已经进(jìn)行了减持，同样减持的(de)还有港交所，这只个(gè)股已经(jīng)推出(chū)了前十大重仓股之(zhī)列(liè)。而美(měi)团新进其前十大重仓股之(zhī)列。

　　一季度规模(mó)小(xiǎo)幅提(tí)升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是(shì)行业内首位(wèi)主动权益基金管理规模超过千亿的基金经理，但(dàn)近两年A股市场震荡，所管理(lǐ)规模所缩(suō)水(shuǐ)。一季度末(mò)他所管理规模基本(běn)和去年底持平，整(zhěng)体规模逼近900亿。

　　截至2023年(nián)一季度末，易方达张坤管理的4只基金(jīn)合计总规模达到(dào)889.42亿元(yuán)，相比三季(jì)度末减少了4.92亿(yì)元。

　　具(jù)体来(lái)看(kàn)，一季度末，易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选、易(yì)方达优质(zhì)精选(xuǎn)、易方达优势企业(yè)三年、易(yì)方达亚(yà)洲(zhōu)精选股票的规(guī)模分别为562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值得一提(tí)的是(shì)，易方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)在今(jīn)年(nián)一季度(dù)规模缩水8.66亿元，目前(qián)仍以562.09亿元的(de)规模(mó)，位居(jū)基金行业“巨无(wú)霸”的主动权(quán)益基(jī)金。

　　选(xuǎn)择一条可积累的(de) “很长的坡”

　　并在(zài)坡上“滚(gǔn)雪球”是很重要的

　　张坤每(měi)次在季报(bào)中都会清晰(xī)写道自(zì)己的(de)投资思路，这一次也不例外，值得投资(zī)者看一看(kàn)。

　　张坤在季(jì)报(bào)中写(xiě)到，基(jī)本面(miàn)价值投资很吸引人的(de)一点是(shì)，投资者可以用很长一段(duàn)时间来充(chōng)分观察公司的发展(zhǎn)，等到它们(men)用事实证(zhèng)明自(zì)己的(de)成功和(hé)巨(jù)大(dà)的成长潜(qián)力之后(hòu)，再买(mǎi)入也不迟。

　　基本(běn)面价值投资的优势(shì)之一在于(yú)可积累性。具体来说，积累体现在对基本面分(fēn)析方法的理解和对具(jù)体行业(yè)和(hé)企(qǐ)业的洞察，所有这(zhè)些都(dōu)使投资(zī)者(zhě)未来更可能做出对具体投资标的(de)内在(zài)价值(zhí)的(de)准确判断。

　　如果只是(shì)针对(duì)某一次(cì)投资(zī)，积(jī)累的重要性可能并(bìng)不显著(zhù)。但如果将投资贯穿一(yī)生，并将(jiāng)长期复(fù)合(hé)回报作(zuò)为终级目标(biāo)，可积累性就是(shì)这一目(mù)标的最重(zhòng)要保障，选择一条(tiáo)可(kě)积累的(de) “很(hěn)长的坡”并在(zài)坡上(shàng)“滚雪球”是很重要的。我们会(huì)参考全(quán)球产(chǎn)业升级的经验，持续(xù)做深入的研(yán)究(jiū)积累，争取构建(jiàn)一个全面(miàn)而尽量(liàng)准确的坐标系，希(xī)望能正确(què)评估企业的竞争力(lì)并跨行业选(xuǎn)出好的公(gōng)司(sī)。识别出好(hǎo)公司是如此重(zhòng)要，因为好公司(sī)不是好股票的唯一情形就是估(gū)值过高，在其他情(qíng)形下，好公司(sī)都会给投资(zī)者带来长期可观的回报(bào)。

　　研(yán)究方面(miàn)，阅读企(qǐ)业的(de)定期报告并对财(cái)务数(shù)据(jù)进行(xíng)系(xì)统整理和分析，是理解企(qǐ)业基本面(miàn)的核心手(shǒu)段之(zhī)一。在(zài)定期报告中，企业的(de)所(suǒ)有经营活(huó)动(dòng)都会反映在财务数据中，定量的数据可(kě)以用来检验并修正(zhèng)调研中对企(qǐ)业形(xíng)成的(de)定性感知。如果能对一家公司过去和当前(qián)的财务状况了如指(zhǐ)掌，就更有可能正(zhèng)确评判这家(jiā)公司(sī)的未来价(jià)值。罗杰斯曾说过(guò)，你要阅读(dú)一切(qiè)。如果你对(duì)一家公司感兴趣，那就看看它的年报(bào)，你就会超过(guò)华尔街98％的人。如果你阅读了年报(bào)中的附注(zhù)，你就会超(chāo)过华(huá)尔(ěr)街的所有人。

　　几乎(hū)任何成(chéng)功的公司(sī)都经(jīng)历过短期(qī)的经营业(yè)绩和股(gǔ)价的震荡，经历过(guò)市场先生(shēng)态度的冷(lěng)暖，但(dàn)它们成功的模式往(wǎng)往(wǎng)没有变化(huà)，通(tōng)过深(shēn)入的研究并抓住这些关键的(de)因(yīn)素，是能够一路坚持下来(lái)的重要因素(sù)，也通常(cháng)意味(wèi)着(zhe)长期(qī)可(kě)观的收(shōu)益。

　　刘格菘：重(zhòng)点(diǎn)持(chí)仓光伏、储(chǔ)能、新能源(yuán)车

　　曾经(jīng)作为一(yī)人包揽前三的基(jī)金经(jīng)理刘格菘，其(qí)一举一动(dòng)颇受关注(zhù)。

　　以(yǐ)刘格(gé)菘管理的广发双擎升级为(wèi)例，一(yī)季度末该基金保持较高(gāo)仓位运(yùn)作(zuò)，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略(lüè)有下滑，但基本是高仓位应对市场。

　　刘(liú)格菘在一(yī)季(jì)度(dù)持仓(cāng)结构并没有(yǒu)进行大幅度调整。数据显示，广发(fā)双擎升级一季度末前五大重(zhòng)仓股(gǔ)分别(bié)为晶澳(ào)科(kē)技(jì)、阳(yáng)光电源、亿纬锂(lǐ)能、隆基绿能(néng)、圣(shèng)邦股份(fèn)，这些重仓股(gǔ)均出现在该(gāi)基金去(qù)年四季度末的前十大(dà)重仓(cāng)股之列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一季度，表现较好的行(xíng)业为新科技(jì)技术演绎预测中(zhōng)的相(xiāng)关行(xíng)业，例如计算机(jī)、传媒、通信。以光伏、新(xīn)能源、汽车(chē)等(děng)为(wèi)代表(biǎo)的高端制造业资(zī)产经(jīng)历了下跌。在海外金融风险担忧(yōu)、经济衰退的初始预期、国(guó)际关系不确(què)定的情况下，叠加AIGC带(dài)来的较(jiào)热烈(liè)的应(yīng)用展望，资金分流可(kě)能是高端制造业相(xiāng)对表现不(bù)理(lǐ)想(xiǎng)的原因(yīn)之一。

　　广(guǎng)发(fā)双(shuāng)擎升(shēng)级(jí)基金(jīn)的持仓结构(gòu)并没有进行大幅度(dù)的调整，依然围绕已经(jīng)建(jiàn)立(lì)全球(qiú)比较优势的(de)高端制造产(chǎn)业(yè)链布(bù)局。从重仓(cāng)持股来看(kàn)，该基金重(zhòng)点持仓的光伏(fú)、储能、新能源(yuán)车(chē)方向(xiàng)。

　　和2022年四(sì)季度(dù)相比，刘格菘一季度的重仓股(gǔ)变化不大(dà)，仅晶科能源(yuán)新进前十大重仓股之列，而比亚(yà)迪(dí)退出了前十大(dà)重仓行列。

　　谈及(jí)后市，刘格菘(sōng)对市场2023年二(èr)季(jì)度的表现(xiàn)持乐(lè)观的(de)态(tài)度，随着公司季度业(yè)绩逐渐(jiàn)披露，市场权重倾(qīng)向也(yě)会逐渐(jiàn)从逻(luó)辑(jí)演(yǎn)绎展望转(zhuǎn)向(xiàng)扎实基本面验证，预计(jì)更注重基(jī)本面和(hé)估值的匹配(pèi)度。对本基金重点持仓的光伏(fú)、储能、新(xīn)能源(yuán)车方向(xiàng)保持相对乐(lè)观，投资中相(xiāng)信基(jī)本面优(yōu)秀(xiù)和增量(liàng)价(jià)值积累的(de)公司。经过调整，行(xíng)业估值水平已在历史低(dī)位，产业链的(de)变化在市场定(dìng)价中未被充分认知和体现。

　　就A股市场一季(jì)度的阶段特点来说(shuō)，当前市场的参与(yǔ)资金方(fāng)呈(chéng)现复杂多样的趋势，收益(yì)预期的时间(jiān)维度预(yù)期也(yě)呈(chéng)现分化，因(yīn)此短期内(nèi)市场在主题逻辑(jí)的(de)演绎幅度、转换(huàn)速度都会可(kě)预见地加大。这对于投资人而言(yán)，在(zài)新信息的处理(lǐ)上提(tí)高了难度(dù)，短期内基(jī)本面估(gū)值匹配的压力也会比(bǐ)较大(dà)。

　　陈皓：投资和人(rén)生一样，

　　一生最重要的选择也就是三(sān)、五次地肖指哪几个生肖？

　　作为市(shì)场上较为知名(míng)的均衡性投资(zī)选手，陈皓(hào)一季度如(rú)何调整投资组合，如何(hé)展望未(wèi)来市场投资(zī)机会，也非(fēi)常受到(dào)市场关(guān)注。

　　陈皓在(zài)其(qí)管理的易方达新经(jīng)济(jì)基金中回(huí)顾一季(jì)度市(shì)场行情时表示，一季度中(zhōng)国经济整体温和复苏，由于刚刚(gāng)经历疫情(qíng)，居(jū)民消(xiāo)费(fèi)和企业投(tóu)资的信心(xīn)恢复会有一个过程，因此(cǐ)短期持续加杠杆(gān)的动力不强，复(fù)苏力(lì)度相比市(shì)场乐观预期仍(réng)有(yǒu)一定差(chà)距。海外则维持滞(zhì)涨格局，尽管3月以硅谷银(yín)行为代表的欧(ōu)美 金融(róng)风波(bō)暂时平息，但也让投资者担(dān)心这是(shì)否只是当下复杂环境(jìng)下(xià)各种(zhǒng)危机的冰山一角。尤其(qí)4月初欧(ōu)佩克+的减产行(xíng)为进一步增(zēng)强(qiáng)了未来(lái)通胀(zhàng)的韧性(xìng)，也让美联储在(zài)货币(bì)政策调整决策时(shí)愈(yù)加进退(tuì)两难。

　　亮点不多的经济基本(běn)面遇到无(wú)处(chù)安放的(de)流动性(xìng)，“AIGC（人工(gōng)智能自(zì)动内容(róng)生成）”和部分国(guó)企相关板块获得了(le)边际资金的(de)巨量(liàng)涌入(rù)，机构短时间(jiān)剧烈、集中的(de)调(diào)仓行为，则进(jìn)一(yī)步加剧了市场结构的分化(huà)。受益两(liǎng)大主题的TMT和(hé)建(jiàn)筑、石(shí)油石化等板块表(biǎo)现突出，而新能源、金融(róng)地(dì)产等行业则录得负收益。

　　谈(tán)及(jí)一季度投(tóu)资操作时，陈皓(hào)称，由于尚(shàng)未发掘(jué)到(dào)基本面驱(qū)动的(de)投资主线，本基金一季度操作不多，主要包括行(xíng)业(yè)上用医(yī)药替(tì)代了部分白(bái)酒仓(cāng)位，个股上则逆向增(zēng)持了一(yī)些由于短期基本面(miàn)一般(bān)或者(zhě)机构(gòu)调仓导(dǎo)致(zhì)股价下跌，但长期市值空间较大(dà)的(de)中小盘个股。

　　从(cóng)前十大重(zhòng)仓股变(biàn)化上(shàng)看，此前连续3个季度(dù)位列(liè)前五大重仓股之一的(de)五粮(liáng)液，在今年一(yī)季度退出该基金前十大重仓股(gǔ)，宝(bǎo)信软件(jiàn)取代五(wǔ)粮(liáng)液(yè)，新进前(qián)五(wǔ)大(dà)重仓(cāng)股。

　　作(zuò)为(wèi)一季度唯一一只仍(réng)保留(liú)在前十大重(zhòng)仓股的贵州茅台(tái)也遭到陈皓减持(chí)，对比上(shàng)一个季度，陈(chén)皓在一季(jì)度减持了(le)6.8万(wàn)股贵州茅台，环比减持幅度接近30％，贵(guì)州茅台也(yě)从上一(yī)季度的第二大重仓股退居第(dì)四大重(zhòng)仓股。

　　其他前(qián)十大重仓(cāng)股中(zhōng)，主要(yào)供应(yīng)北斗关键器(qì)件的振芯科技、氟(fú)化工龙头中(zhōng)的巨化股份、特钢(gāng)龙(lóng)头中(zhōng)的抚顺(shùn)特钢，三只个股(gǔ)一季度新(xīn)进前十大重仓股。

　　除了五粮液(yè)之外(wài)，紫光国微、宁德(dé)时代也退出前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　陈皓在一(yī)季报也用相当大(dà)的(de)篇幅谈了(le)他对一季度(dù)热门(mén)的AI板块的(de)看法。

　　他(tā)称，对于火热的AI（人工智能）主题我(wǒ)们也进行了积极(jí)的研究(jiū)，方(fāng)向(xiàng)上(shàng)非(fēi)常认同其很可能是(shì)一次全新的技术革命，将极(jí)大提升全社会的生(shēng)产效率，但客观上(shàng)我们当(dāng)下的研究认知还不具备对相关标(biāo)的的定价能力，尤(yóu)其当这些个股快速上涨(zhǎng)后，也不(bù)太符合(hé)我们“以相对合理的价格买入预(yù)期收(shōu)益(yì)率更高的资产”这一投资理念，因此(cǐ)会选择暂(zàn)时“以(yǐ)静制动”，继续对产业和公司进(jìn)行跟踪、研(yán)究以及(jí)再定价，等(děng)待胜率和赔(péi)率更高的投(tóu)资时(shí)机出现。

　　陈皓(hào)在一季报中还分享了自己最新的投资(zī)感悟，他表示(shì)，相比资本市场即期涨跌带来的(de)多巴胺，我们(men)更倾(qīng)向于通过深入研究获得超额认(rèn)知、并最(zuì)终(zhōng)映(yìng)射(shè)到(dào)投(tóu)资上(shàng)来(lái)获(huò)得内(nèi)啡肽。投资和(hé)人生一(yī)样(yàng)，每天都可(kě)以(yǐ)做选择(zé)，但终其一(yī)生(shēng)最重(zhòng)要的其实也就是(shì)那三、五次，我们平时的不断学习、反思、进(jìn)化(huà)，努力追寻的(de)正是在每(měi)一次关键(jiàn)选(xuǎn)择时将胜率(lǜ)再(zài)提升一点点。

　　展望(wàng)二(èr)季(jì)度(dù)，陈皓认为，“一些积极(jí)因素正在酝酿或发酵，我们(men)重启了与世界(jiè)的(de)链接，中国在(zài)中(zhōng)东、南美等(děng)新兴市场获得了更(gèng)多实质性认同的声音(yīn)和举动(dòng)；国内主要城市的一二手房销售持续恢复，部分行业(yè)已经进入库存周期(qī)的尾段(duàn)，我(wǒ)们(men)可能真的只(zhǐ)需要一点(diǎn)点(diǎn)信(xìn)心，就能扭转困局，将经济带入正循环。一如当下的证券市场，我们也衷心(xīn)的(de)希望其能(néng)够早日摆脱存量博(bó)弈的困难模式，迎来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质股(gǔ)票里寻找价值

　　去翻更(gèng)多的“石头”

　　富国(guó)基(jī)金(jīn)副总经理(lǐ)朱少醒一季(jì)度持仓基本保持稳定，持(chí)仓依(yī)旧以消费(fèi)、医疗、银行、券商、新能源(yuán)等(děng)板块龙(lóng)头(tóu)为主。

　　从一季(jì)度(dù)前十大重仓股上看，贵州茅(máo)台、五粮液依旧位居富(fù)国天惠基金前(qián)三大重(zhòng)仓(cāng)股，金(jīn)域医学新进前三大重仓股，这也是(shì)自2021年以(yǐ)来，金(jīn)域医(yī)学首次进(jìn)入富国天惠前十大重仓股。

　　公开资料(liào)显示，金域医学是一家以第三(sān)方(fāng)医(yī)学检验及病理诊断业务(wù)为核心的高(gāo)科技服务企业，通过不断积累(lèi)的“大平台、大网络(luò)、大服务(wù)、大样本(běn)和大数据(jù)”等资源优(yōu)势，为全国各级医疗机(jī)构提供(gōng)领先(xiān)的医(yī)学诊断(duàn)信息整合服务(wù)。

　　除(chú)了金域(yù)医(yī)学之外，基础化工(gōng)板块中的蓝(lán)晓(xiǎo)科技也在一季度新进富国(guó)天惠前(qián)十大重仓股，受益(yì)于生(shēng)命(mìng)科学业(yè)务(wù)增长迅速，截(jié)止4月20日，今年以来，蓝晓科技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰(fēng)新材两只(zhǐ)个股则在一季度退出富国天惠前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　朱少醒在一季报中回顾，一季度沪深(shēn)300指数上涨 4.63％，创(chuàng)业板(bǎn)指上涨2.25％。在度过(guò)了充满各种(zhǒng)艰难挑战的2022年后，一季度(dù)实体经济进入了复苏的阶段。各项宏(hóng)观经济指标在3月(yuè)份(fèn)有(yǒu)了明显改(gǎi)善。货币政策保持宽松(sōng)，前几年实(shí)施的(de)一(yī)些收缩性行(xíng)业(yè)监管政策放松管制的迹象确认。投资(zī)者的(de)风险偏(piān)好有微弱的回升。

　　尽管目前数据上呈现的复苏力度(dù)还(hái)不是(shì)很强，但我们应(yīng)该看到(dào)是积(jī)极的(de)因素正在发挥(huī)作用持续的进程中。更要(yào)重视(shì)的是市场的(de)整(zhěng)体估值依然处(chù)于长周期中很(hěn)有吸(xī)引(yǐn)力的位置，当下权益市场处在较好(hǎo)的(de)风险(xiǎn)收益区间。

　　他表示，放在更长(zhǎng)的时间维度(dù)，我(wǒ)们相信现在所面临的(de)重重(zhòng)困难终(zhōng)将找到解决(jué)的出路(lù)。投(tóu)资者(zhě)当前选(xuǎn)择承(chéng)受市场波动(dòng)对应的(de)预期回(huí)报水(shuǐ)平(píng)的是相当(dāng)合(hé)适的。未来我们(men)依然会致力(lì)于在优质股票(piào)里寻找价值(zhí)，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季报披露时(shí)反复(fù)强调(diào)，我们并不具备精确预测市(shì)场(chǎng)短期趋势的(de)可靠能(néng)力，而把精(jīng)力(lì)集中在(zài)耐(nài)心收(shōu)集具有远大前(qián)景的优秀公(gōng)司(sī)，等待公司自身创(chuàng)造价值的实现和市场情绪(xù)在未(wèi)来某个时点的周期性回归。个股选择层(céng)面，本基金(jīn)偏好投(tóu)资于具有良好“企业基因”，公司(sī)治(zhì)理结构完善、管理(lǐ)层优秀的企业。我们认为此类企业，有(yǒu)更大的概(gài)率能在未来为投(tóu)资者(zhě)创造价值(zhí)。分(fēn)享企(qǐ)业自(zì)身(shēn)增长带(dài)来的资本市场收(shōu)益是成长型基金获取回(huí)报的最佳(jiā)途径。

　　刘彦春：继(jì)续坚守大消费

　　作为业内知名的主(zhǔ)投大消费板块的基(jī)金经理，手(shǒu)握700多(duō)亿“重金”的(de)刘(liú)彦(yàn)春(chūn)一(yī)季度(dù)如何调仓换(huàn)股，他(tā)又是(shì)如何(hé)看待未来市(shì)场(chǎng)，也值得投资者关注。

　　最新披露的2023年一季(jì)报显示，刘彦春整体持(chí)仓的仓位和行(xíng)业板块变化(huà)不大。他在景顺长城(chéng)鼎(dǐng)益基金(jīn)季报写道(dào)，一季度组合仓位和行业配(pèi)置(zhì)没有大的变化，仍(réng)然坚(jiān)持自下而(ér)上精选(xuǎn)个股(gǔ)而非择时的投资(zī)风格，保(bǎo)持合同(tóng)约定较高(gāo)仓位运作。

　　从景顺(shùn)长城鼎益季报(bào)来看，前三大重仓股仍为(wèi)白酒龙头股(gǔ)，贵(guì)州茅台(tái)、泸州老窖、五粮液。此外(wài)，古井贡酒、山西汾酒也继续在其前十大重仓股之中。

　　从增持力度上(shàng)看，刘彦春对(duì)中国中免(miǎn)加仓力度最大，一季度(dù)环比？增持9.57％。此外(wài)，相比去年(nián)底持仓，美的集团新进(jìn)前十大(dà)重(zhòng)仓股之列，而晨(chén)光股(gǔ)份退出前十大重仓股。

　　谈(tán)及后市表示，刘彦春表示，一季度，我(wǒ)国经济温(wēn)和(hé)复(fù)苏。海外通胀(zhàng)预期变化对国内资本市场造成(chéng)较大扰动。美国失业率水平再创新低，意(yì)味着高利率环境大概(gài)率持续更长时间。气球事件导致中(zhōng)美关系再(zài)度(dù)紧(jǐn)张。国内强刺激预(yù)期(qī)落空，叠(dié)加(jiā)海外风(fēng)险事(shì)件，股(gǔ)票市场开始偏离复苏(sū)主线，博弈气氛渐浓。

　　我国(guó)经济复苏、美(měi)国紧缩后通(tōng)胀下行仍将(jiāng)是今年主要宏观背景(jǐng)。经(jīng)济运(yùn)行正常化需要一个过程，特别是居民和中小(xiǎo)企业，需要(yào)时间(jiān)修复资(zī)产负债(zhài)表、修复(fù)信心(xīn)。随着(zhe)经济逐步正(zhèng)常(cháng)化(huà)，居民消(xiāo)费信心回升(shēng)、超额储蓄下降(jiàng)是必然(rán)事件，消(xiāo)费今年(nián)大概(gài)率超预(yù)期回升。就近期公布的社(shè)融(róng)和地产(chǎn)数据(jù)分析，二季(jì)度A股盈利增(zēng)速有望进(jìn)入上行周期。

　　海外银行暴雷反映出加(jiā)息过快带(dài)来的金融风险(xiǎn)，本身会加大(dà)紧(jǐn)缩效应(yīng)，联储紧缩速度和幅度向下修(xiū)正。紧缩带来的金融风险更多(duō)是流动性(xìng)问题，底层资产问题不大，海外央(yāng)行及(jí)时救助可以避(bì)免风险蔓延(yán)。至(zhì)少现阶段我们认为出现金融危机的风险不大。欧(ōu)美等发达国家(jiā)通胀和金融风险并存，处(chù)理难度(dù)较大，这也意(yì)味着全球无风险(xiǎn)收(shōu)益率(lǜ)在相(xiāng)对(duì)顶部位置，国(guó)家之(zhī)家沟通对(duì)话、加强合作的(de)可能性也在加大。

　　全球经济正在重回正轨的路上。除了继续关注整(zhěng)个经(jīng)济体发展状况(kuàng)之外，我们可以(yǐ)将目(mù)光更多放在微观企业层(céng)面。可以看到很多公(gōng)司在过去几年始终做(zuò)正确(què)的事，经(jīng)营效率提升，逆(nì)境中变得更加优(yōu)秀、更加强大(dà)。不必总是(shì)关注宏观数据，多看看微观企业变化(huà)可以让内心更加(jiā)平静。我们对(duì)全年股票市场有信心(xīn)，未来将(jiāng)继续保持合同约定较高(gāo)仓位运作，更多(duō)在顺(shùn)周期行业(yè)中(zhōng)寻找投资机会。期待为(wèi)持有(yǒu)人创造良好收益(yì)。

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