本周，沪综指3400点关口之前虚晃一枪，以连(lián)跌6天的(de)逼(bī)空(kōng)形态洗盘，兔年收益(yì)消耗殆尽。乐观来看(kàn)，A股(gǔ)下行更(gèng)多是受中概(gài)股拖累，后市下跌空间不(bù)大(dà)。

　　中概股下跌拖累(lèi)A股急挫

　　截至周(zhōu)四(sì)，兔年股(gǔ)市走过3个月行(xíng)程，期间(jiān)沪指仅(jǐn)上涨0.65％，似有“兔子尾巴(bā)长不了(le)”之叹(tàn)。其实(shí)，4月(yuè)下旬行情看似(shì)疾风骤雨，大盘较4月18日(rì)峰值仅缩水约3％，上行通(tōng)道仍在(zài)。

　　A股缘何急跌？或是外围(wéi)股市下跌的(de)风险输入。作为同股同(tóng)权(quán)的两地上(shàng)市指数(shù)，恒生(shēng)AH股A指数和H指(zhǐ)数兔年涨幅分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股(gǔ)市(shì)排行榜数(shù)据显示，截至(zhì)周四，香港中(zhōng)企指(zhǐ)数和恒生指数过(guò)去(qù)3个月表现为全球垫底(dǐ)，分别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克中国金龙指数周(zhōu)二盘中(zhōng)低位较(jiào)2月峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中(zhōng)概股(gǔ)表现低迷，主(zhǔ)因是美联(lián鞋子235码数是多少，鞋子235是什么码？)储(chǔ)加息在即，市场避险情绪上(shàng)升，国际资(zī)金从新兴(xīng)市场撤离。瑞(ruì)士瑞联银行日(rì)前将中(zhōng)国股(gǔ)票评(píng)级从(cóng)高配下(xià)调为中性。从宏观面看，今年首季，美国(guó)GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分(fēn)点。剔除食品和能源(yuán)的(de)核心PCE物价指数(shù)首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示着美国滞胀(zhàng)隐(yǐn)忧(yōu)未减，加息势在必行(xíng)。英为财情的美联(lián)储利率(lǜ)观测器最(zuì)新数据显示(shì)，5月4日加(jiā)息25个基点(diǎn)至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险显现(xiàn)，美国(guó)对策是：以1930年大萧条以来最快速度紧缩(suō)货币(bì)供(gōng)应。美国3月M2货币(bì)供应量（未经季节性调(diào)整）为(wèi)20.7万亿(yì)美元，同比下降(jiàng)4.05％，为历(lì)史最大降幅，且是连(lián)续(xù)第四(sì)个月收缩。美联储加(jiā)息导(dǎo)致金融资(zī)产盈利缩水(shuǐ)，缩表则(zé)令流动性折(zhé)价效应加剧，在(zài)全球金融市场催生戴维斯双杀现(xiàn)象(xiàng)。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行业(yè)又一张骨牌崩塌！第一共和银行股价周三(sān)盘(pán)中最多下(xià)跌41.23％至4.76美元（对应的总(zǒng)市值(zhí)为8.86亿美元(yuán)），较(jiào)2021年11月的历史峰值缩水约(yuē)97.85％。截至一(yī)季度末，其实际(jì)存款较去(qù)年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全(quán)球银行(xíng)业(yè)危机频现，让A股机构不(bù)再抱(bào)团(tuán)银行股，银行(xíng)部分龙头股招(zhāo)行等承(chéng)压，相较而言，工商银行(xíng)兔(tù)年(nián)以(yǐ)来(lái)表现抢眼，A股股价(jià)上涨9.5％。

　　招行和(hé)宁波银行股价兔年颓势，一是二者(zhě)虎年最后3个(gè)月股价大(dà)涨(zhǎng)，涨幅透(tòu)支了盈利(lì)增(zēng)速；二(èr)是“中(zhōng)国特色估值体系”开始风行，市(shì)场风(fēng)格(gé)转换。但二(èr)者(zhě)市净率远高于行业(yè)均值，难以赋予中特估概念中的回购预期(qī)。

　　通达(dá)信数据显(xiǎn)示，中字头指数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年(nián)K线已是五连阳。其(qí)市盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估(gū)值洼地，而沪深(shēn)京(jīng)三市A股(gǔ)的市盈率和市净率(lǜ)中位数分(fēn)别(bié)为49.29倍(bèi)和(hé)2.43倍(bèi)。

　　从政(zhèng)策面来看，让央企(qǐ)国企估(gū)值(zhí)回归市场均值，已是(shì)国家资本新战(zhàn)略。国(guó)家外汇局(jú)日前表示：“无(wú)论从市(shì)盈率还是市净率等指标看，当(dāng)前A股的(de)估值相对偏低(dī)。”类似表态(tài)无疑(yí)是(shì)为中字(zì)头股票点(diǎn)赞。

　　典(diǎn)型个股是，当前总市值(zhí)取代贵州(zhōu)茅台(tái)成为市值(zhí)“一哥”的(de)中(zhōng)国移动，流通小盘(pán)+次新+绩优概念让其成为(wèi)中特(tè)估龙头。

　　五月预期(qī)下跌空间不(bù)大

　　股市“红五(wǔ)月”之说(shuō)，源自井喷式牛市带来的财富记忆。1992年5月(yuè)21日，上交所(suǒ)放开15只股票的涨跌幅限制，沪指当日(rì)大涨105.27％。1999年5月19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技(jì)股(gǔ)主导(dǎo)的行情拉开序幕(mù)。

　　自从1991年以来的32年里，沪(hù)指全年和5月份上涨的年份分别为18次和(hé)17次(cì)，二者同(tóng)时(shí)上涨的年(nián)份有11次(cì)。自2008年至去(qù)年的(de)15年(nián)里，红(hóng)五(wǔ)月出现(xiàn)7次，占(zhàn)比为(wèi)46.7％。期间5月和全年同步飘红4次(cì)，5月份这个风向标已不(bù)太灵光。相比之(z鞋子235码数是多少，鞋子235是什么码？hī)下，自(zì)从2008年(nián)以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年当年(nián)下跌65.4％之外，其余年(nián)份皆飘红。截至(zhì)周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股为主题的(de)红五月行情能否再(zài)现？关键在要看两点：一是年(nián)内(nèi)上(shàng)涨(zhǎng)逾53％的互联网(wǎng)指数能否维持强势行情。二(èr)是作为A股第二大行业指数(shù)，电(diàn)气设备板块能否(fǒu)企稳(wěn)。该指数年(nián)内跌幅(fú)为(wèi)4％，总市(shì)值跌至(zhì)5.48万亿元，较历(lì)史峰值缩水35.5％，占全(quán)市(shì)场权重降低6.52％。不过(guò)，龙头宁德时代首季盈利增(zēng)长5.58倍(bèi)，周四收盘较(jiào)周(zhōu)三低位上涨一成，或(huò)是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单(dān)日成(chéng)交始终(zhōng)维持(chí)在万亿元(yuán)之上，市场人气并未(wèi)退潮，只(zhǐ)是风格轮换在(zài)加速。鉴于大盘重新回到W形整理格局，后市即使(shǐ)考验(yàn)3200点附(fù)近(jìn)的(de)半年(nián)线和年线关口，下跌空间亦(yì)不(bù)大。

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