5月(yuè)23日(rì)，医药股开盘(pán)拉升，复星医药、科伦药业涨超(chāo)2％，恒瑞医药、药明康德、智飞生物、沃森生物(wù)、长春高新等涨超1％。

　　医药板(bǎn)块今年以来持续处于低位水平，具有较大吸引力(lì)。截至5月23日，医药生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分位值(zhí)16％，仍处于历史较低分位数水平。

　　在AI、中特估主题行情逐(zhú)渐(jiàn)熄(xī)火(huǒ)后，医药板块(kuài)作为老赛道是否能有反(fǎn)弹行情？在后疫情时(shí)代(dài)，医药板块是(shì)否(fǒu)还有新的业绩驱动因(yīn)素？本文将(jiāng)详细解析。

　　01

　　成玉元君的身世是什么，成玉元君是什么身份ong>基本(běn)面持续改善

　　医(yī)药行业复苏确定性很强

　　疫情在2023年第一季度的(de)影响(xiǎng)将会(huì)逐(zhú)步消退，医药行(xíng)业的基本面正(zhèng)继续得(dé)到改善。

　　2023年一季度，医(yī)药(yào)板块（创(chuàng)新(xīn)药(yào)除外）营收同比+2.13％，归(guī)母净利(lì)润(rùn)同比-26.98％，与2022年(nián)的增速相比，收入增(zēng)速(sù)下滑14.17 pct，利润增(zēng)速下(xià)滑58.11 pct，从(cóng)估值(zhí)角度(dù)来看，在2023年一(yī)季度，医药(yào)板块（创新药除(chú)外(wài)）存(cún)在一定的(de)估值修复，市盈率（TTM）由(yóu)2022一季度的28.51倍(bèi)提升(shēng)至(zhì)2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第一季度，创新药板块的营收与去年同期(qī)相比增加了6.56％，研发总支出的增速达到了(le)+15.25％，研发支出占(zhàn)收入(rù)的比例达到(dào)了38.07％，与(yǔ)2022年第一季度相比下降(jiàng)了12.44 pct，整(zhěng)体(tǐ)板块市值/净现(xiàn)金(jīn)已经从2022第一季(jì)度的8.84倍恢(huī)复(fù)到了(le)2023第一季度的15.45倍。

　　从医(yī)药行业的经营数(shù)据(jù)来看，除去创新药和疫情受益细分领域(yù)，医药(yào)板块中具有较好(hǎo)成(chéng)长能力的低估值(zhí)板块(kuài)有(yǒu)原料药、医(yī)疗设备、血制品、药店。

　　相(xiāng)较于许多(duō)创(chuàng)新(xīn)药、器械企业的产品销售(shòu)前景(jǐng)，国内(nèi)市场仍未达到预期(qī)，原因(yīn)在于(yú)近几年(nián)来，由(yóu)于(yú)老(lǎo)龄(líng)化，国内医(yī)保支出并未增加太(tài)多，增速中的增(zēng)量大(dà)部分都被用(yòng)于疫情相关(guān)行业(yè)。

　　这也是(shì)为什么(me)，国(guó)内的(de)医疗行业，增长速(sù)度并不(bù)快。首先，结构性的分化(huà)是成玉元君的身世是什么，成玉元君是什么身份非常(cháng)明显的，传(chuán)统(tǒng)药企必须要(yào)给(gěi)创新(xīn)留(liú)出空间，比如在(zài)过(guò)去的三年中，港(gǎng)股(gǔ)创新药企的年化营收增速高达70％。对本(běn)土医药企业而言，要实现高速发展，必须要双(shuāng)管齐下(xià)，在本(běn)土(tǔ)市(shì)场之外拓展国际(jì)市场。

　　02

　　医疗新基建仍(réng)是

　　医(yī)药投(tóu)资的(de)胜负(fù)手

　　目前在(zài)总需求复苏(sū)不(bù)及预期的背景下，医药板块中有刚性需求的(de)新基建板(bǎn)块或是最(zuì)具有确定性的领域之(zhī)一，一定程度上或仍是今年医药投(tóu)资的(de)胜(shèng)负手。

　　我国继续推(tuī)进优(yōu)质医疗(liáo)资(zī)源扩容下(xià)沉、区域平衡分布(bù)，医疗新基建再获(huò)政策扶持。4月13日，国家卫生健康(kāng)委员会(huì)召开新闻发布会(huì)，重(zhòng)点介绍优质医疗资源(yuán)下(xià)移(yí)、区域平衡布局。县医院作(zuò)为县级(jí)医疗卫生服务(wù)网(wǎng)络(luò)的龙头，连接着城乡(xiāng)卫生服务体系。长期以(yǐ)来，国家卫生健康(kāng)委(wěi)通(tōng)过开展三级医院(yuàn)对口帮扶等(děng)方式，引(yǐn)导优质(zhì)医疗资源下(xià)移，不断提(tí)高县级医院的综合实力。

　　今(jīn)后，继续推进人才、技术、管理的(de)下移，通过城市三级医院的对口支援，托(tuō)管(guǎn)，建立医联体，远程(chéng)医疗等多种形式，满(mǎn)足(zú)县(xiàn)域居民的基本医疗卫生需求，为普通疾病在市县范围内解决奠定坚实(shí)的(de)基础。

　　会议同时指出，在接下来(lái)的工作中，将继(jì)续推进临床重点专科“百千万”工程(chéng)，指(zhǐ)导各地按照“搭平(píng)台，建载体，促(cù)融(róng)合”的思路，重点加强群众需求较大的(de)心血管外科学、妇(fù)产科、骨科、麻醉科(kē)、小儿科、精神病学、病(bìng)理学等专科(kē)建设，补齐资(zī)源短板，完成(chéng)预(yù)期的建设(shè)任务。随着具体(tǐ)政策的出台，相关(guān)的基层医疗器械市场或将受(shòu)益。

　　可发(fā)现与医疗成(chéng)像器材、生(shēng)命信息(xī)设备和心血(xuè)管耗材相关(guān)的板块将会(huì)有较大的(de)发展空间(jiān)。其(qí)中的个股有：联影医疗、万东医疗、奕瑞科技、乐普医(yī)疗(liáo)、心脉医(yī)疗、海尔(ěr)生物。

　　医改政(zhèng)策频频(pín)出(chū)台，医疗器械市(shì)场(chǎng)持续扩张。随着国家继续支持优质医(yī)疗资源(yuán)扩容下(xià)沉的政策(cè)，在未来，医疗卫生资源(yuán)的分布将会得(dé)到优化，促进更多优质的(de)医疗资源向(xiàng)下扩容(róng)，释(shì)放更(gèng)多中、基层医疗机构的(de)采购需求。

　　在(zài)国家(jiā)“十四五(wǔ)”规划中提出(chū)要(yào)加强医疗卫(wèi)生领域的基础设施建设的(de)背景下，预计医疗器械采购将更加宽松，这将推动(dòng)医疗(liáo)器械市场的(de)快速(sù)发展。在(zài)政策推动下，国产(chǎn)品牌有望凭借高性(xìng)价比的优势加速(sù)进入(rù)医院，长期(qī)而(ér)言，随(suí)着多项政策支持的持续加(jiā)强，国(guó)产替(tì)代(dài)将逐步加速，相(xiāng)关大型(xíng)医(yī)成玉元君的身世是什么，成玉元君是什么身份疗器械(xiè)的龙头厂商将会抓住放量的机会，实现快速发展。

　　华(huá)富证券建议关注国(guó)内(nèi)高端医疗设备的龙头企业：迈瑞(ruì)医疗、联影医疗、澳华内镜、开立医疗、海(hǎi)泰(tài)新(xīn)光。这(zhè)些企业(yè)具有(yǒu)较好的产品性能、较好的渠(qú)道和较(jiào)强的研发能力(lì)。

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