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　　美联储布拉(lā)德：利率可能(néng)需要进(jìn)一步提高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉(lā)德表(biǎo)示，决策者(zhě)可能不得不进一步提高利率以给(gěi)通胀(zhàng)降温，但他补充称，自(zì)己将观望一定时(shí)间，看看经济(jì)数据表现再(zài)决定6月(yuè)应该采取何(hé)种行动。

　　“我(wǒ)们过去15个(gè)月采取(qǔ)的激进政策遏制了通胀的上升(shēng)，但(dàn)目前还(hái)不清楚通胀(zhàng)是(shì)否处(chù)于(yú)通往2％的道(dào)路(lù)上。” 布拉德表示，需(xū)要看到(dào)“通(tōng)胀实质性下降”才能确(què)信(xìn)没有必要加息。

　　布拉德(dé)还表示，他认为美联储仍然(rán)可以(yǐ)实现软(ruǎn)着(zhe)陆，在不触发经(jīng)济严重下滑的情况下帮助通(tōng)胀率回到2％目标。

　　“经济可(kě)能(néng)陷入(rù)衰退(tuì)，但这不是基(jī)线情景。我认为基线情(qíng)境是经济增长缓慢，劳动力市场可能略(lüè)有疲软，通胀下(xià)降。”布拉德说(shuō)。

　　布拉德是美联储决(jué)策者中鹰(yīng)派(pài)官(guān)员的(de)代表(biǎo)人物(wù)，素有“鹰王”之称，但今(jīn)年(nián)在联邦公开(kāi)市场委(wěi)员会（FOMC）没有投票权。

　　香(xiāng)港与(yǔ)内地利率互(hù)换市场互联互通合作15日正式启动

　　中国人民银行5月(yuè)5日表示(shì)，香港与内(nèi)地利率互换市(shì)场互联互通合(hé)作(zuò)（即 “互换通”）的各项(xiàng)准备工作进展顺利，初期(qī)先行开通“北向(xiàng)互换通(tōng)”，“北向互换通”下(xià)的交(jiāo)易将于2023年(nián)5月(yuè)15日启动(dòng)。

　　“北向(xiàng)互换通”，是香港及其他国家(jiā)和地区的境外投资(zī)者(zhě)经由香港与内(nèi)地基础设施机构之间在交易、清算、结算(suàn)等方面互联(lián)互通的机制(zhì)安(ān)排，参与内地银行间金融衍生品(pǐn)市场。初期可交易品种为利(lì)率互换(huàn)产品，报价(jià)、交易及结(jié)算币种为人民币。

　　参与“北(běi)向互换通”的境内(nèi)投资者需与外汇交易中心签(qiān)署报价商协议(yì)，并为上海清算(suàn)所(suǒ)利(lì)率互换集中清算业务的清算会员(yuán)或该(gāi)类(lèi)会员的清算客户(hù)。

　　参(cān)与“北向(xiàng)互换通”的境外投资者为符合人民银行要(yào)求并完成(chéng)内(nèi)地银行间债券市场准入备案(àn)的境(jìng)外(wài)机构投资者，并经外(wài)汇(huì)交(jiāo)易中心开通(tōng)“北(běi)向互换通(tōng)”交易(yì)权限(xiàn)。拟(nǐ)申请开通(tōng)“北向互换通”交(jiāo)易权限的境外投资者需同时(shí)申请成为场(chǎng)外结算公司的清(qīng)算会员或该类(lèi)会员的清算客(kè)户。

　　初期全市场每日交易净(jìng)限额为200亿(yì)元人民币，清算限额为40亿元人民币，后(hòu)续可(kě)根据(jù)市场情况适时调(diào)整额度。

　　罕见大乌(wū)龙，上交(jiāo)所道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市(shì)场出现“大(dà)乌龙”。原本公告(gào)停牌的嵘泰转(zhuǎn)债，昨(zuó)日(rì)早盘却仍能(néng)正(zhèng)常(cháng)交易，盘中一度上涨(zhǎng)近15％。上交(jiāo)所发现后，于当日上午10时10分(fēn)实施停牌，并发(fā)布(bù)公告，就(jiù)相(xiāng)关原因进行排查。

　　5月(yuè)5日(rì)盘后，上(shàng)交所发布关于嵘泰(tài)转债停(tíng)牌及相关交易处理情况的公(gōng)告。公告称，2023年(nián)4月26日，江苏东莞属于几线城市嵘(róng)泰(tài)工业股(gǔ)份有限(xiàn)公司（以下简称公司）在上交所网站发布关于实施(shī)“嵘泰(tài)转债(zhài)”赎回暨摘牌的公(gōng)告称，嵘泰转债最后一个交易日为2023年5月4日(rì)，自(zì)2023年5月5日起将停止交(jiāo)易(yì)。公司后续(xù)分别于(yú)4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发布4次提(tí)示性(xìng)公(gōng)告。2023年5月5日早盘(pán)，因技术(shù)原因，该可转债(zhài)仍挂牌交易。上交所(suǒ)发现后，于(yú)当(dāng)日上午10时10分实施(shī)停牌。经统计，嵘泰(tài)转债在(zài)匹配成交阶段共成交8.35万手(shǒu)，累计(jì)成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券交(jiāo)易规则》第一(yī)百三十(shí)条(tiáo)等(děng)相(xiāng)关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关(guān)匹配成交取消，交易(yì)无效，不进行清算交(jiāo)收。嵘泰转债的转股(gǔ)和赎回不受影响，正常进行(xíng)。

　　对于该事件(jiàn)的发(fā)生，上交所深(shēn)表(biǎo)歉意，并将妥善处置(zhì)后(hòu)续(xù)事宜。

　　油脂板块强(qiáng)势反(fǎn)弹(dàn)

　　在宏观利(lì)空阶段(duàn)性(xìng)出尽后，市场情绪有(yǒu)所(suǒ)回暖，叠(dié)加(jiā)油脂市(shì)场基本面(miàn)迎来改(gǎi)善，“五一”假期过后，油脂(zhī)市场连涨(zhǎng)两日。昨日，棕榈(lǘ)油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主(zhǔ)力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假(jiǎ)期期间，伴随(suí)美联储继(jì)续加息预期以及欧美银行业危机的继续发(fā)酵(jiào)，国际(jì)原油价格大幅下挫(cuò)，外围市(shì)场环(huán)境整体偏(piān)弱。5月4日凌晨，美联储如预期加(jiā)息25个(gè)基点(diǎn)，这是本(běn)轮加息周期(qī)的第十次加息，也可能(néng)是(shì)本(běn)轮紧缩周期的(de)终点。同时(shí)，欧洲央行周四决定放慢加息步伐。在(zài)外围利空阶段性出尽(jǐn)后，大(dà)宗商品市场情(qíng)绪出现反弹，油脂价格在假(jiǎ)期开(kāi)盘走(zǒu)弱后也迎来上涨。”中(zhōng)泰(tài)期(qī)货研究所油脂油料(liào)分析师巩(gǒng)力赫表示，在此轮上涨过(guò)程(chéng)中(zhōng)，棕(zōng)榈油领涨油脂，产地供给(gěi)偏紧，同时国内棕榈油库存(cún)连续下降(jiàng)支(zhī)撑盘面走强(qiáng)，菜油紧随其(qí)后，而(ér)豆油因5—6月大豆(dòu)到港压力(lì)涨幅相对(duì)有限(xiàn)。

　　在光大期(qī)货研究(jiū)所油脂油料分析(xī)师侯(hóu)雪玲看来，油脂(zhī)市场的(de)强(qiáng)力(lì)反弹是由基本面的改善推(tuī)动的。她(tā)表示，一方面源于餐饮端的(de)利多预期(qī)。油脂相关(guān)上市企业一季度业(yè)绩(jì)大(dà)增，多(duō)因为销(xiāo)量上涨和毛利率(lǜ)提升共同(tóng)推动；“五一”旅游出行火爆，交(jiāo)通运(yùn)输部数据显示，假期(qī)前三天日(rì)均发(fā)送人数和2019年、2021年基本持(chí)平。这意味着油脂餐(cān)饮端消(xiāo)费亮眼，假期后，现(xiàn)货普遍存在一(yī)轮补库需求。未来很长一段时间，餐饮端将(jiāng)持续成(chéng)为支撑油脂需求(qiú)的重要力(lì)量(liàng)。另一方(fāng)面，国内大(dà)豆压榨企业5月上旬仍出现不同程度的停(tíng)机计(jì)划，市场现货供应仍(réng)有偏(piān)紧张情况，豆油(yóu)累库速度放(fàng)缓(huǎn)；而棕榈油方面，产(chǎn)地(dì)库存出现(xiàn)超预(yù)期下(xià)降。GAPKI数(shù)据显示(shì)，印尼棕榈油2月库(kù)存环比下(xià)降15％至264万(wàn)吨，其中产量425万吨，出口(kǒu)291万(wàn)吨，印(yìn)尼国内东莞属于几线城市消费180万吨，分项(xiàng)数据和1月几乎持平。机构预(yù)期马来(lái)西亚(yà)棕榈油4月产(chǎn)量环比增(zēng)0.9％至(zhì)130万吨，出口环比下降19.3％至120万(wàn)吨，由此推(tuī)算4月库存环比减少(shǎo)10％至(zhì)151万吨。

　　与此同时，海外市(shì)场方面(miàn)，受(shòu)到马来西亚棕榈(lǘ)油库存减少的预期支撑，BMD毛棕(zōng)榈油(yóu)期(qī)货价格在本(běn)周(zhōu)累计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整体(tǐ)数据偏弱，出口月度环比下降(jiàng)，且产量(liàng)降(jiàng)幅不足，导致市场(chǎng)情绪略显悲观。但在(zài)价格持(chí)续下跌后，利(lì)空落地效应以及机构对于4月马来(lái)西亚(yà)棕榈油(yóu)库存预估超预期下降的(de)乐观情(qíng)绪，推(tuī)动期价快速(sù)反弹(dàn)，而库存预估(gū)下降的原因(yīn)来(lái)自于(yú)马来西亚国(guó)内消费需求的增加。”中辉(huī)期货油(yóu)脂油料分析师贾晖表(biǎo)示(shì)，外盘带动内盘油(yóu)脂价格(gé)上行，而豆油及菜油自身(shēn)基本面供(gōng)应增加的利空因素逐步弱化也对(duì)盘面带(dài)来一些支持。

　　宏观(guān)和基本面(miàn)，谁(shuí)将(jiāng)起到主导作用？

　　据外媒(méi)报(bào)道(dào)，周五(wǔ)公布的一项调查显示(shì)，全球第二大棕榈(lǘ)油生产国——马来西亚截至4月(yuè)底的棕(zōng)榈油库(kù)存料降至11个(gè)月(yuè)以来最(zuì)低水(shuǐ)平，因产量持平且马来西亚国内使用量增加(jiā)。受访的九位分析师和贸(mào)易商预估中值显示(shì)，棕榈油库存料较(jiào)3月减(jiǎn)少9.8％至151万(wàn)吨，连(lián)续(xù)第三个月减少并触及2022年5月以来最(zuì)低水(shuǐ)平。

　　与此同时(shí)，国(guó)内(nèi)棕榈油库存也(yě)由升转(zhuǎn)降，刷新5个半月的最(zuì)低水平。中(zhōng)国粮油(yóu)商(shāng)务网监(jiān)测数据显示，截至2023年第17周末，国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存(cún)总(zǒng)量为(wèi)77.9万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万(wàn)吨(dūn)。其中24度及以(yǐ)下库(kù)存(cún)量为73.6万吨(dūn)，较上(shàng)周(zhōu)减少4.5万吨；高度库存量(liàng)为4.2万吨，较上周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然(rán)马来西亚(yà)和国内棕榈油库存都在(zài)下(xià)降，但原因各有不同。马来(lái)西亚棕榈油库存下降的主要原(yuán)因来自于产量的季节性减产(chǎn)以及印尼(ní)国内出口政策限制(zhì)导(dǎo)致的棕榈油出口较(jiào)好。而(ér)国内棕榈油库存大幅下降，主要是受(shòu)到年(nián)初(chū)国内疫情防控措施优化调整带来的餐饮消(xiāo)费的增加，同时豆(dòu)棕现货价差高位运行导致棕榈油替代性(xìng)能大(dà)大增强，也进一步刺(cì)激了棕(zōng)榈(lǘ)油的消(xiāo)费(fèi)。

　　虽然马(mǎ)来西(xī)亚及中国棕榈油库存下降，但由于印尼5月出口政策(cè)出现(xiàn)调(diào)整，将允(yǔn)许更多(duō)的棕榈(lǘ)油出口，市场对于马来(lái)西亚棕(zōng)榈(lǘ)油5月出口数据保持谨(jǐn)慎(shèn)态(tài)度。中国(guó)和印度(dù)作为全球主要的(de)棕榈油(yóu)进(jìn)口国，虽然库(kù)存都不同程(chéng)度(dù)下(xià)降，但都仍处(chù)于历史较(jiào)高水平，若棕榈油(yóu)价(jià)格上涨，将抑制其消费和(hé)进口积极性。”贾晖表(biǎo)示(shì)。

　　据侯雪玲介绍，对于(yú)棕(zōng)榈油(yóu)产地(dì)来说，每年的1—4月属(shǔ)于去(qù)库(kù)周期，因产量处于年内低位，无法满足(zú)当(dāng)月需求。今年4月国际豆(dòu)棕倒挂(guà)以及(jí)需求国(guó)库存偏(piān)高，棕榈油(yóu)出口需求差，但依然没有扭转去库(kù)趋势。可以说，产(chǎn)量绝(jué)对(duì)水平低是(shì)去库的主要原(yuán)因(yīn)。后期随着产量季(jì)节性(xìng)增加(jiā)，棕榈油重新累(lèi)库也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为(wèi)，棕榈油的去库(kù)更多是供需双重推动的结果。随着产地(dì)挺价，进口(kǒu)利润差，棕(zōng)榈油(yóu)到(dào)港压力下降，月均(jūn)到港量30万吨左右。更(gèng)为(wèi)重要的是，国(guó)内油脂餐饮需求(qiú)旺盛，随着气温升高(gāo)，棕榈油使用限(xiàn)制减少，棕榈(lǘ)油(yóu)表观消费同比几(jǐ)乎翻倍。国内棕榈油要想重新累库，需要进(jìn)口增加，也(yě)就是说进口利润打(dǎ)开，产地让利，这至少(shǎo)需要产地库存压力明显恢复才(cái)有可(kě)能。因此，未来产(chǎn)地的累库必将早(zǎo)于国(guó)内，存在(zài)节奏(zòu)差。

　　“从目前的市场情况来看，短期内缺乏明显利多因素驱(qū)动，因(yīn)此(cǐ)棕榈油上涨(zhǎng)缺(quē)乏可持续性。不(bù)过，从更(gèng)长的年度时(shí)间周期来看(kàn)，在(zài)厄尔(ěr)尼诺气候的预期下，棕榈油有望逐步进入中(zhōng)期企稳阶段。后续需要密切关注厄(è)尔尼诺气候的发生和持续情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在许(xǔ)多(duō)市场人(rén)士(shì)看来，今年仍是“宏观大(dà)年”，宏观层面对于(yú)大宗商品的影(yǐng)响仍(réng)然起到主导作用。那么(me)，对于油脂市(shì)场来(lái)说是这样吗？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧(ōu)洲央行在周四也放慢(màn)了(le)激进紧缩的步伐。在外围利空(kōng)阶段性出(chū)尽后，大(dà)宗商品市场情(qíng)绪出现(xiàn)反弹。不过(guò)，随(suí)着美联(lián)储会(huì)议的(de)结束，市(shì)场焦(jiāo)点仍将集中在美(měi)国(guó)银行(xíng)业的任何可能的风险蔓延，对(duì)此仍需保持谨慎态度(dù)。对于油脂(zhī)来(lái)说，目(mù)前基本面仍然(rán)多空(kōng)交织(zhī)。当前年(nián)度(dù)加拿大油菜籽的丰产对国(guó)内市场的压(yā)力持续存在(zài)，5—6月进口大豆大量到港(gǎng)的预期对豆系品种(zhǒng)带(dài)来(lái)压(yā)力，另外国内棕(zōng)榈油整体库存偏(piān)高也(yě)使得油脂整体的行情难以(yǐ)表现得特(tè)别(bié)强势。不过，油(yóu)脂的(de)估(gū)值(zhí)在偏(piān)低的油(yóu)粕比和当前(qián)年(nián)度南(nán)美(měi)大豆的减产(chǎn)预期的(de)逐渐兑现背(bèi)景下，又(yòu)显得处于偏低水平(píng)。在(zài)此(cǐ)情(qíng)况(kuàng)下，油脂似乎难以(yǐ)表现出独立走势，单(dān)边行情(qíng)仍(réng)将比较多地被(bèi)宏(hóng)观(guān)因素主导。”巩力赫(hè)表示。

　　而在贾晖看来，由于美(měi)联储加息已经在市(shì)场预期(qī)当中(zhōng)，因此对(duì)大宗(zōng)商品市场的(de)利空影响(xiǎng)有限。对于油脂市场来说，虽然(rán)生物柴(chái)油消费占比(bǐ)不低，比如棕(zōng)榈油工业(yè)消费占到(dào)产量30％以上，欧盟(méng)工(gōng)业消费和食用(yòng)消费各占(zhàn)一(yī)半，但(dàn)各国生物(wù)柴油政策比(bǐ)例一段时期(qī)内是东莞属于几线城市固定的，不(bù)会因为原(yuán)油及(jí)宏观市(shì)场的(de)波动(dòng)，而出现生物柴油产量的大幅波动，加(jiā)上油脂食用作为(wèi)消费必需品，宏(hóng)观(guān)因(yīn)素影响有限(xiàn)，因此油脂(zhī)自身(shēn)基本面(miàn)对(duì)价格波动仍(réng)然将(jiāng)起到(dào)主(zhǔ)导作用(yòng)。

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