如果要论二季度迄今，全球股票市场中(zhōng)最为靓丽的一道“风景线”，那么显然非日(rì)本股市(shì)莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日(rì)），日(rì)经225指数进一步(bù)强势高开(kāi)逾(yú)1％，最(zuì)高触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年(nián)8月以来的新高，收(shōu)在30808.35点。在本周早些时候，东证指数已经率(lǜ)先(xiān)创下(xià)了1990年8月3日以来的最高(gāo)收盘点(diǎn)位。

　　多(duō)组对比(bǐ)可以(yǐ)显示出日股今年以来的强势(shì)：东(dōng)证(zhèng)指数年内已累(lèi)计上涨(zhǎng)了逾15％，远远超(chāo)过了标普500指数(shù)约9％的涨幅。截(jié)止本周三(sān)，追踪(zōng)日本股市的最大(dà)规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅(jǐn)为(wèi)8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短到二季度迄(qì)今的短(duǎn)短(duǎn)一个半月，日股的涨幅更是在(zài)全球主要(yào)股指中几无敌(dí)手……

　　日(rì)股为何能(néng)一举领(lǐng)涨全球？对于许多(duō)国(guó)际市场(chǎng)的投资者(zhě)而(ér)言，近(jìn)来提到日(rì)股的(de)优异(yì)表现，脑海中第(dì)一时(shí)间浮现出的，无疑都(dōu)是“股神”巴(bā)菲特(tè)在上月对(duì)日本(běn)市场表(biǎo)现(xiàn)出的强烈投(tóu)资意(yì)愿。正(zhèng)是巴菲(fēi)特进(jìn)一(yī)步(bù)增(zēng)持了日本五大(dà)商社仓位，令(lìng)越来(lái)越(yuè)多的(de)业内人(rén)士开始注意到这一全球(qiú)第(dì)三(sān)大经济体的巨大投资机(jī)会。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆发背(bèi)后(hòu)的成功秘诀，真的仅仅只是获(huò)得了“股神”的青睐吗？

　　答案(àn)显(xiǎn)然没那么简单！事(shì)实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队(duì)联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴菲特的(de)出现让日股变得(dé)吸引人。巴菲特所看到的（机会(huì)）其实也正是其(qí)他人眼下正在(zài)看到(dào)的，人们对日(rì)股(gǔ)的前景正感到(dào)非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动着日(rì)股(gǔ)上(shàng)涨？“干货(huò)”其实(shí)有很(hěn)多……

　　狂热(rè)的外资买需

　　根据东京证券(quàn)交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投资者目前已经连续第六周成为了(le)日(rì)本股票的净(jìng)买家。在此(cǐ)期间，外(wài)国投资者大举涌入了(le)日(rì)股股票和(hé)期货市场，净(jìng)流入逾300亿美(měi)元，是(shì)过去(qù)10年最(zuì)大规(guī)模的资金流入之一。

　　根据交易所(suǒ)的数据，在截至5月12日的最近一周内，海外交(jiāo)易(yì)者(zhě)又净(jìng)买入了价(jià)值7810亿日元(yuán)（约合57亿美元）的股(gǔ)票(piào)和期货(huò)。

　　杰富(fù)瑞日本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济学”时代(dài)初期以来，他就从(cóng)未见(jiàn)过(guò)外国投资者对日本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美(měi)银行系统不稳定和信用(yòng)紧缩风(fēng)险的笼罩下，越来越多的海外投资者似乎看到了(le)日本股市作为避险地的(de)“稳定性”。日(rì)本股票(piào)给人的长期(qī)低迷印象(xiàng)正(zhèng)在(zài)减弱，持续(xù)稳定(dìng)在1美元兑换130日(rì)元的(de)日元汇率(lǜ)、以及股神巴菲特对日本五(wǔ)大商社(shè)的增持，也令不少海外(wài)投(tóu)资者对投资日本产生(shēng)了更多的兴(xīng)趣。

　　高盛(shèng)日(rì)本公司就表示，近来已受到了越来越(yuè)多平时(shí)不(bù)太关注日本市场的海外投资者的咨询(xún)。不少海外投(tóu)资者在看(kàn)到日(rì)本股市的涨幅超过美股后，开始调查其中(zhōng)的原(yuán)因，他(tā)们的建仓买入又进一步促使股市上涨(zhǎng)，形成了目前的(de)良性(xìng)循环(huán)。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特上(shàng)月公开表(biǎo)态力挺日股后，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔街资本也已相(xiāng)继造访日本。这些海外资金有意(yì)复制巴菲(fēi)特的策略，通过低成本日(rì)元融(róng)资押注高股(gǔ)息日元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在日本五(wǔ)大(dà)商社上的(de)加大投(tóu)资(zī)，也存(cún)在着在国际(jì)市场上(shàng)分散投资对象的想法。虽然巴(bā)菲特相信美(měi)国的增(zēng)长潜力，但过度(dù)集中(zhōng)会产生(shēng)风(fēng)险(xiǎn)。

　　嘉(jiā)信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的回报率是在波动(dòng)性远低(dī)于美国科技股的情况下实现的。这(zhè)意味着日本股市对美国投资者来(lái)说应该颇有吸引力。对(duì)美国债务上限(xiàn)的担忧可(kě)能也刺(cì)激了一(yī)些“末日准备者”涌(yǒng)入日本股(gǔ)市，以此作为避险手段。

　　法(fǎ)国兴业(yè)银行分析(xī)师(shī)Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示，“外(wài)资的回归是日本(běn)股市(shì)复苏(sū)的重要标志。（我们）将继续对日(rì)本股票(piào)维持超配，并偏向银行、金融(róng)和价(jià)值股的投(tóu)资。”

　　深层次(cì)的企业治理变革

　　当然，在海外投资者今(jīn)年对日本产生兴趣之前(qián)，他(tā)们此前在这片“失落(luò)地带”曾(céng)经历过长达数十(shí)年虚假的曙光和令人失望(wàng)的低回(huí)报。那么这一次，即便有(yǒu)着避险和多元化(huà)分散投(tóu)资的需求，他们又(yòu)为(wèi)何铁了心一定要(yào)来日本市场？日(rì)本市场的吸引力就一定(dìng)远(yuǎn)超全球其(qí)他地区(qū)吗？

　　这便(biàn)不得不提(tí)日(rì)本市(shì)场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融(róng)服务(wù)提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示(shì)，日本股(gǔ)市本轮上涨(zhǎng)的主要原(yuán)因还源于治(zhì)理标准的(de)提高，以及企业部门推动向股(gǔ)东(dōng)返还现金(jīn)。日(rì)本多(duō)年的公司治理改(gǎi)革已开始见(jiàn)效，这项改革最初由已故(gù)前(qián)首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企(qǐ)业(yè)的派息已大幅增加，在(zài)截至今年3月的财年中，日本(běn)企业宣布的回购规模(mó)已飙升至9.7万(wàn)亿(yì)日(rì)元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的(de)日本公司资产负债(zhài)表(biǎo)上有净(jìng)现金，而(ér)美国的这(zhè)一比例只(zhǐ)有20％多(duō)一点(diǎn)；东证指数成分股(gǔ)公司中约(yuē)有54％的公(gōng)司股价(jià)低于每股账面价值，而(ér)标普500指数(shù)成分股中这(zhè)一比(bǐ)例仅为7％。单从市净率等估值指(zhǐ)标来(lái)看，这就为日本股市提供了更坚实的(de)底部和更高(gāo)的上限。

　　今年3月(yuè)底，东京证券交易(yì)所为了改变股价跌破每(měi)股(gǔ)净资产——市净(jìng)率低于(yú)1倍(bèi)的情(qíng)况，还请求上市企业在(zài)意(yì)识到(dào)资(zī)本成本(běn)的前提下推进经营并(bìng)公(gōng)布(bù)改(gǎi)善方案等。

　　与(yǔ)此相呼应的行动(dòng)已(yǐ)开始扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍株式会(huì)社推出(chū)了力争“早(zǎo)日(rì)实现市净率(lǜ)超(chāo)过1倍”的中期经营计划(huà)和股票(piào)回(huí)购，股价(jià)随(suí)后大涨近(jìn)4成。清水建(jiàn)设株(zhū)式会社4月下旬也(yě)宣(xuān)布了上限(xiàn)200亿日元的(de)股票(piào)回购和(hé)积极压缩(suō)政策性持股的方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田(tián)汽车、三菱商事(shì)在内的日本龙头(tóu)企业在(zài)近期公布财报时，也(yě)均宣布(bù)了新的股票(piào)回购计划(huà)。不少分析(xī)师预计，到今(jīn)年5月底，各日本上(shàng)市公司的回购规模将进(jìn)一步创(chuàng)下新纪录。

　　高盛(shèng)首席日本(běn)股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证(zhèng)交所）主题(tí)正(zhèng)引起许多海外投资者的共鸣，他们(men)开始(shǐ)看到(dào)这(zhè)方(fāng)面的(de)有利(lì)证据。在交(jiāo)易所这些变(biàn)化的推动下，许多(duō)公司正在回购(gòu)股份，厘清经常令人困惑的交叉持股，并在定期公(gōng)开(kāi)会议之前与股东进行更密切的(de)接(jiē)触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交所的鼓(gǔ)励(lì)意(yì)味(wèi)着“过去两年在这方面发生的(de)事情比过去30年还要(yào)多(duō)”，这(zhè)是股市充满活力表现的最(zuì)大单一原(yuán)因(yīn)。他们对提(tí)高股本回(huí)报率有着坚定(dìng)的态度，希望市值(zhí)上(shàng)升。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最(zuì)后(hòu)，日(rì)本央(yāng)行目前(qián)依(yī)然宽(kuān)松的货币政策和日本相对(duì)稳(wěn)健的(de)经济基本(běn)面，显然也对日股的(de)表(biǎo)现(xiàn)构成了提振(zhèn)。

　　尽管新行长植田和男上月已走马上(shàng)任，但日本央(yāng)行暂时仍未改(gǎi)变其大规模的(de)货币(bì)宽松路线。即便日本通货膨(péng)胀率超过了央行2％的目(mù)标，但(dàn)植田和男依(yī)然(rán)强(qiáng)调，“还不能(néng)放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央行今年上半年还在(zài)持续加息，并(bìng)已(yǐ)被(bèi)迫在物(wù)价与经(jīng)济稳(wěn)定(dìng)之(zhī)间(jiān)作出艰难抉择。继续(xù)宽松的日本央(yāng)行眼下依然处于能让海外投资者放(fàng)心购买的状态。

　　日本宏观经济的表现(xiàn)目前也相对(duì)更为稳健。日本内阁府17日公布的数据(jù)显示(shì)，今年前(qián)三(sān)个(gè)月日本国内生产总值（G宝剑锋从磨砺出梅花香自苦寒来的意思是什么，宝剑锋从磨砺出,梅花香自苦寒全诗DP）折合成年率增(zēng)长1.6％，创下了(le)近(jìn)三(sān)个季(jì)度以(yǐ)来(lái)新高。

　　日本国家旅(lǚ)游局(jú)表示，受益于中国放(fàng)宽旅(lǚ)行(xíng)限制，4月商务和休闲外国游客(kè)人数从此前的182万攀(pān)升(shēng)至195万。高盛策略师在报告中指(zhǐ)出(chū)，考虑(lǜ)到入境(jìng)旅(lǚ)游业(yè)复苏(sū)、强劲资本支出计(jì)划和日本央行持(chí)续宽松等积极因素(sù)，日本这个世界第三大经济体的前景(jǐng)十分强劲。

　　值得一(y宝剑锋从磨砺出梅花香自苦寒来的意思是什么，宝剑锋从磨砺出,梅花香自苦寒全诗ī)提的是，从经济(jì)合(hé)作与发展组织的(de)经济(jì)前景指数来(lái)看，日本目前是七国(guó)集团中唯一(yī)一个超过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商(shāng)Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企(qǐ)业的业绩似乎(hū)相当不错，重要的汽车行业预计利(lì)润(rùn)将增长(zhǎng)。以内需为(wèi)导向的企业正受益于入境游(yóu)增长(zhǎng)的(de)前景(jǐng)，而大型银(yín)行也获得了丰厚(hòu)的收益。预计日本股市到今年年(nián)底将进一步上涨10％或更(gèng)多。

　　里(lǐ)昂证券也认为，日本股市今年的(de)涨势或(huò)将延(yán)续下去(qù)，因盈利(lì)增长、股(gǔ)票(piào)回(huí)购(gòu)和估值仍处于低位吸引了买家，巴菲特(tè)的认可、公司(sī)治理的改善均提振了市场，而企(qǐ)业财报的不俗表现或有望成为最(zuì)新的(de)上行催化剂。

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