财(cái)联社(shè)5月18日(rì)讯（编(biān)辑 史正丞(chéng)）距离瑞士政府撮合瑞银与瑞信合并(bìng)近两个月(yuè)后(hòu)，与这(zhè)次事件有关的一个重要问题终于尘埃(āi)落(luò)定：瑞信AT1债券的(de)减记无法(fǎ)触发CDS（信贷(dài)违约掉期）的赔付。

　　负(fù)责欧洲、中东和非洲地(dì)区(qū)的(de)信贷衍(yǎn)生品决(jué)定委(wěi)员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称，由11家买方(fāng)机构、卖方银行和做市(shì)商组成的委员(yuán)会一致投票(piào)通过了上述决议。值得一提的是，瑞信本来也是(shì)EMEA DC的一员，但没(méi)有出现(xiàn)在投票(piào)的清单(dān)上。

　　具(jù)体来说，提出这个(gè)问题的市场参与者认为，AT1债券应该与(yǔ)CD谨以此文是什么意思，谨以此文用在哪里S合约(yuē)所依据的参(cān)考债券（次级债(zhài)）具有同(tóng)等地位，并以一份2020年到期的瑞信(xìn)英镑次级债作为标准参考(kǎo)债务(wù)。

　　对此，委员(yuán)会首先一致裁定，并没有发生(shēng)“政府干预(yù)的信贷事件”。此外，根据AT1债(zhài)券文件中的排名条(tiáo)款和担保条(tiáo)件，次级债的持有人是(shì)相较(jiào)于(yú)AT1债谨以此文是什么意思，谨以此文用在哪里券的优先债权人。同时在2014年的文件中，也为AT1债(zhài)券(quàn)定(dì谨以此文是什么意思，谨以此文用在哪里ng)义了“排除义务”。周三的(de)文件中，决策委员(yuán)会没有对AT1债券是(shì)否(fǒu)构成借款(kuǎn)资金做出(chū)任何决定。

　　在(zài)3月(yuè)中旬的紧(jǐn)急(jí)交易中(zhōng)，瑞士监管机构(gòu)FINMA将近170亿美元的(de)瑞信AT1债券全额减记(jì)，此举也(yě)引(yǐn)发了大量此类(lèi)债(zhài)券(quàn)持有人(rén)的(de)诉(sù)讼。一些投机者也在市场(chǎng)上(shàng)炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定(dìng)此举构(gòu)成CDS赔付。

　　作为(wèi)金融市场(chǎng)较为常见的金融衍生(shēng)品(pǐn)，信(xìn)贷违约掉期(qī)的作用是在信贷事(shì)件（违约、重组、破(pò)产等(děng)）后，CDS的买(mǎi)方可以向卖方索赔，索赔的金(jīn)额通(tōng)常等于参(cān)考资产的面(miàn)值减去(qù)违约后的市场价值(zhí)。各个区域(yù)的信贷(dài)衍生品决(jué)定委员会，负(fù)责决定在这(zhè)个(gè)地(dì)区是否发生(shēng)了信贷衍生品合约中定义的(de)信(xìn)贷事件(jiàn)。

　　根(gēn)据(jù)存(cún)管信托和(hé)清算(suàn)公司（DTCC）的(de)数据，截至今年(nián)3月，与瑞信集团债务相关的CDS名义(yì)总量超(chāo)过190亿美元，不过DTCC的数据并未(wèi)区分优先级债(zhài)务和(hé)次级(jí)债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了接手瑞(ruì)信的(de)最新(xīn)评估。在本周二提交(jiāo)给(gěi)美国SEC的监管(guǎn)文件中，瑞银(yín)表示紧急接手瑞信预(yù)计将造成(chéng)170亿美元的(de)损失，其中有40亿(yì)美元为潜(qián)在的诉讼和罚款支出。不(bù)过这部(bù)分的损失将会(huì)由一笔“负347.77亿美元”的商誉(yù)覆盖，意(yì)味着(zhe)收购资产的(de)价格（30亿(yì)瑞郎）远远(yuǎn)低于资产的(de)实际(jì)价值。

　　这(zhè)份(fèn)文件同(tóng)样显示，从去(qù)年(nián)10月开始，瑞银(yín)的战(zhàn)略委员会就(jiù)已经开(kāi)始评(píng)估瑞(ruì)信的状况，并在今年(nián)2月得出(chū)“不宜收购”的决定，但最后仍在瑞士政府(fǔ)的要求(qiú)下出手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在合并交易(yì)完成后加入瑞(ruì)银(yín)集团(tuán)的董事会，同时在“可预(yù)见(jiàn)的未来”，瑞信的(de)品牌仍将独立运营。

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