钠电池产能规(guī)划从0到10GWh再(zài)到(dào)18GWh，年赚1亿(yì)拟撬动54亿(yì)乃至94亿投资，传艺科技是真跨界还(hái)是(shì)奢望，飙涨后又(yòu)腰斩的(de)股价似乎(hū)已经给出注(zhù)脚(jiǎo)。

　　去年6月以来，萦绕(rào)在(zài)键盘生产(chǎn)商(shāng)传艺科技（002866.SZ）身上的最大议(yì)题莫过(guò)于跨界钠电池。

　　这(zhè)个热门又令人遐想的题材搭配公司释(shì)放钠(nà)电(diàn)池项目进展的“积极主动(dòng)”，在2022年(nián)刺激着传(chuán)艺科(kē)技股价(jià)迅速飙涨4倍，甚(shèn)至(zhì)期间还(hái)祭(jì)出“七(qī)连(lián)板”和“五连板(bǎn)”妖股走(zǒu)势(shì)。然(rán)去年(nián)末以(yǐ)来，抛“利好消息(xī)”催(cuī)涨股价的套路完全失灵，股价又在4个多(duō)月时(shí)间(jiān)极(jí)速腰(yāo)斩。即便是3月末(mò)扔出(chū)30亿(yì)元定增预案投建(jiàn)年产5.5GWh钠(nà)电池项(xiàng)目，传艺(yì)科技(jì)也(yě)只收(shōu)获(huò)了短暂的上涨(zhǎng)，而后(hòu)再未掀起波澜。

　　钛(tài)媒体APP注意到，股(gǔ)价过(guò)山(shān)车(chē)式(shì)的涨跌折射的是市场对传艺科技高调跨界(jiè)钠电(diàn)赛道故(gù)事的怀疑：从宣布跨界到现(xiàn)在(zài)，时间不过10多月(yuè)，规划产能已经从0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿元的传艺科技如何撬动54亿元(yuán)乃(nǎi)至94亿元的投资成本(běn)？巨头(tóu)环伺、落地(dì)产能骤增、锂价持续下行，在愈加拥挤的赛(sài)道上，夸下(xià)海口(kǒu)的(de)产能又该如何消(xiāo)化？过往投资计划频频“跳票”、实际效益与预(yù)期天差地别(bié)等“黑历史(shǐ)”在(zài)前，“大跃进(jìn)”的新项目如何让人(rén)信服(fú)？

　　跨界钠电池，股价“过山车”

　　早在(zài)20世纪70年(nián)代，钠离(lí)子电池便与锂离子电池(chí)同时(shí)期(qī)萌芽，但由于钠电负极嵌(qiàn)钠能(néng)力较(jiào)弱、钠电池能(néng)量密度较(jiào)低，导致其研发进度大大落后于了锂电池。直(zhí)到2020年后，随着钠电关键(jiàn)技术完(wán)成突破以及锂价不断飙升，钠电才作为锂电“备胎”之一(yī)重(zhòng)回人(rén)们重(zhòng)视。尤其2021年7月(yuè)，宁(níng)德时(shí)代推(tuī)出(chū)第一代(dài)钠离子电池，掀起钠电风(fēng)潮，并将风口带到了A股市场。

　　时值2022年锂价暴涨(zhǎng)，A股钠电炒作如(rú)日(rì)中天之际，传艺科技(jì)于去年6月(yuè)22日晚间(jiān)高调宣布入局。彼时的公告显示，公司拟(nǐ)投资3000万(wàn)元通过全资子公司江(jiāng)苏智纬电子科技有限公司（以下简称“智(zhì)纬电子”） 同(tóng)海盈汇鑫企业、自然人(rén)杨磊和杨崇义合作设立控股孙(sūn)公司江(jiāng)苏传(chuán)艺钠电科技有限公司（公司持股75％，以下简称“传艺钠(nà)电”）。

　　公告出(chū)，传艺科(kē)技旋即(jí)涨停(tíng)，当日盘后公司迫(pò)不(bù)及待召开(kāi)电话会议，向(xiàng)合(hé)计64名分析(xī)师和个人投(tóu)资者披露跨界钠(nà)电的各种细节。根据规划，传艺科技(jì)钠电池项目中试线2022年(nián)投产，一期2GWh的产能2023年投产，二期(qī)计(jì)划新(xīn)建8GWh的(de)产(chǎn)能。

　　撂下电话，股价更加疯涨。加上(shàng)6月23日的涨停，传艺科技宣(xuān)布跨界(jiè)后一口气收出7个涨停板，市值快速实现翻倍。

　　传艺(yì)科(kē)技日K线图，来源：wind

　　有了钠(nà)电消息(xī)催涨股(gǔ)价的前车(chē)在前，传(chuán)艺科技开始有意无意地“主(zhǔ)动”披露钠(nà)电(diàn)项目进展，而公司股价也(yě)往往在公告披露(lù)后录得(dé)大幅上涨(zhǎng)。去年(nián)12月5日盘中(zhōng)，公司股价(jià)一度摸高至54.44元/股，相较于跨界钠电池前(qián)10元(yuán)/股左右的温(wēn)吞股价，不到半年(nián)的时间已(yǐ)翻(fān)了(le)逾5倍。

　　但此(cǐ)后，公司股价(jià)开(kāi)始(shǐ)掉头(tóu)向(xiàng)下(xià)，无论(lùn)其如何发布“利好”消息，股(gǔ)价也再(zài)难掀(xiān)大风浪，反而随着时间的推(tuī)移，迅速回落(luò)。截至(zhì)4月20日收盘，报28.14元/股，4个(gè)多月时间已经较高点腰斩。

　　值得一提的(de)是，由于在(zài)2022年6月(yuè)23日盘后，公(gōng)司迫切召(zhào)开电话会并在《投资(zī)者关系活动记(jì)录表》中对外发布(bù)钠电池业(yè)务未来规划、技术水平等涉及公司经营(yíng)的重大信息，但直至(zhì)2022年7月(yuè)9日才正式通(tōng)过(guò)《关(guān)获利指数计算公式 获利指数和现值指数一样吗于对(duì)深圳证券交易所关注函(hán)回复的公告》补充披露相关事项，传艺科技及公(gōng)司董事长兼总(zǒng)经理邹伟民、时任董秘许小丽还遭深交所通(tōng)报批评。

　　产能(néng)“大跃进”，钱从哪里来？

　　回看传艺科技股价“过山车(chē)”式(shì)上下，背后纵有游资推波助澜，但归根结(jié)底还是其资金(jīn)有限与钠电产能规划“大跃进”不匹配(pèi)无法让市场(chǎng)信服造成的。

　　根据公司定增预案，钠电(diàn)池(chí)二期5.5GWh项目建(jiàn)成后(hòu)，公司产能将达(dá)到10GWh。而(ér)根据公司此前对(duì)交易所回复(fù)函和2023年度定增预案，公司规划的(de)10GWh钠(nà)电(diàn)池项目的投资成本约54亿元。其中，土(tǔ)地购置及厂房成(chéng)本约4亿(yì)元，10GWh产能需投入的装(zhuāng)修及(jí)设(shè)备成(chéng)本约50亿元。

　　实际(jì)上，传艺科(kē)技规划的(de)钠电产(chǎn)能(néng)远不止这公告出(chū)来的10GWh。据(jù)传艺钠(nà)电官微消息，公(gōng)司(sī)董事(shì)长邹伟民4月16日在(zài)公开场合演(yǎn)讲时(shí)提到(dào)，“2022年7月，公司决定，发挥资金优势，投资50亿元，新征410亩土地，用(yòng)30个月的(de)时(shí)间，新上钠离子电(diàn)池全供应链项(xiàng)目，逐步(bù)形成(chéng)年产3万吨正(zhèng)极(jí)材料、4万吨负极材料、18GWh钠离(lí)子电(diàn)池、15万吨电解液的生产能力；2022年10底，中试线(xiàn)已经竣工投产；目前(qián)，4.5GWh量产(chǎn)线(xiàn)已经开(kāi)始试产(chǎn)试销，6月底有望批量生产(chǎn)。”

　　邹伟(wěi)民公开演讲时提到的钠电产能规划，来源：传艺钠(nà)电官微

　　若按邹伟民的说(shuō)法，传艺科技在上述的(de)54亿元资金外，还需要更多资金，仅另外8GWh钠电(diàn)池就需(xū)要40亿元的投入(rù)。

　　但现实是，传艺科技主营(yíng)式微，年赚1亿元的盈(yíng)利水平显然难以撬动动辄几十亿的项目。

　　传艺(yì)科技主(zhǔ)营输入类(lèi)设(shè)备(bèi)和印制电路板(bǎn)（PCB）两大类消费电子零(líng)组件，具体包括笔记本/台式机电脑键盘、触控模组和鼠标等输入类设备及通(tōng)讯用板、消(xiāo)费电子、计算机用板等 PCB 产品(pǐn)。

　　2017年上市以来(lái)公司经营规模不(bù)断扩大，营收从2017年的6.69亿元起步，逐(zhú)年递增，到2022年达到(dào)19.99亿元，翻了近(jìn)3倍。但盈利并(bìng)未同步，上市当年公(gōng)司归(guī)母净利(lì)润就下滑(huá)13.60％，只有7776.63万元。之后随着行(xíng)业式(shì)微，公司盈利(lì)水平(píng)起(qǐ)起伏伏(fú)，到2022年也仅1.15亿元，相较于(yú)2017年仅(jǐn)增长了47.90％。而(ér)早在2016年，公司(sī)盈(yíng)利就已经达到(dào)了9000万元，净利(lì)润增长乏力可见一斑。

　　传艺科技业(yè)绩(jì)变动情况，来(lái)源：wind

　　盈利陷入瓶颈(jǐng)，账上(shàng)的资(zī)金也并(bìng)不(bù)宽裕。2022年，公(gōng)司(sī)经(jīng)营(yíng)活动(dòng)产生的(de)现金流量(liàng)净额4.46亿元(yuán)；截至去年末，公(gōng)司货币资金仅(jǐn)2.87亿元，短(duǎn)期借款8.41亿元(yuán)；应收账款5.90亿元，应付账款(kuǎn)4.56亿元。

　　那两年半(bàn)内要拿出54亿元乃至94亿元(yuán)以上的资金(jīn)投资钠电，钱从哪里(lǐ)来？

　　在2022年7月(yuè)9日给(gěi)深交所的(de)回函中，传艺科技曾详细披露过(guò)2GWh项(xiàng)目资(zī)金来源：截至2022年(nián)5月31日，公司可用于钠离子电池项目(mù)的自有资金仅1.61亿元，银(yín)行授信未使用(yòng)额度(dù)10.27亿(yì)元，足见(jiàn)其(qí)在投资钠(nà)电项目时自有资金(jīn)的“捉襟见肘(zhǒu)”。

　　来源：传艺科技给深交(jiāo)所的回函

　　很(hěn)明显(xiǎn)，一开(kāi)始规划的一期2GWh产能，传艺(yì)科技就是(shì)准备靠银行贷款解决。后一期产(chǎn)能(néng)增加(jiā)到(dào)4.5GWh，投资(zī)额增加10亿元左右(yòu)，同样仰仗银(yín)行贷(dài)款。今年3月30日公司公告称，传(chuán)艺科技及子公司拟向(xiàng)工商银行、农业银行等组成的联合银(yín)团申请不(bù)超(chāo)过(guò)20亿元(yuán)的项目(mù)贷款，用于公司钠(nà)电(diàn)池项目。根据最新的调(diào)研记录，“截至目(mù)前，牵头银行已审批通过，参(cān)团银行处于正常的审批流程(chéng)中。”

　　一期靠贷款，二期(qī)谋定增。今(jīn)年3月30日，公司披露《2023年度向(xiàng)特定对象发行(xíng)股(gǔ)票预(yù)案(àn)》，拟募(mù)资不超过(guò)30亿元，其中的24亿元拟(nǐ)投入钠电池制造二期(qī)项(xiàng)目(mù)，剩余6亿(yì)元补流。

　　根据测算，二期5.5GWh项目总投资额为(wèi)27.47亿(yì)元，除了定增的24亿(yì)元(yuán)外，还有3.47亿元的缺口(kǒu)。而为补这部(bù)分缺口(kǒu)，传艺(yì)科(kē)技甚(shèn)至(zhì)将(jiāng)2020年定(dìng)增募投资金(jīn)中(zhōng)的1.75亿(yì)元变更用于该项目。

　　简单加总便知，家底不厚(hòu)，传(chuán)艺科技10GWh钠(nà)电项目只能依(yī)赖融资(zī)。至于(yú)上(shàng)述邹(zōu)伟民公(gōng)开演讲(jiǎng)时(shí)提到(dào)的另(lìng)外8GWh的项目资金来(lái)源，钛媒(méi)体APP向公司求证，但截至发稿，仍未获(huò)回(huí)复。

　　锂价(jià)暴跌(diē)，钠电还有优势吗？

　　“今年销售不低于10亿元，整个钠电池全供应链(liàn)项目计划到(dào)2024年末全部竣工投产，达产(chǎn)达效(xiào)后，可实现年销售250亿元(yuán)。”若传艺(yì)科技的(de)钠电项目真如邹伟民在近(jìn)日的演讲中所言照进(jìn)现实，几(jǐ)年后(hòu)公(gōng)司营收(shōu)将在(zài)当前基(jī)础(chǔ)上翻(fān)十(shí)几(jǐ)倍。但近(jìn)来腰斩(zhǎn)的股价显示，市场对这(zhè)个故事并不再买账，除了资金实力有限公司外，核心还在(zài)其大干快上后产能如何(hé)消化的(de)问题。

　　毕竟，在钠电池(chí)商业化元年的(de)2023年(nián)，包括宁德(dé)时代、中(zhōng)科(kē)海纳(nà)、亿纬(wěi)锂能、雅(yǎ)迪等(děng)诸多巨(jù)头在内，已(yǐ)纷纷发(fā)产品、量(liàng)产(chǎn)并大建产(chǎn)能(néng)，竞(jìng)争者(zhě)初露威(wēi)胁，赛道(dào)已然开(kāi)始拥挤(jǐ)。

　　尽(jǐn)管就披露的参数和性(xìng)能来(lái)看，传艺钠电的钠电池与巨头们不相上(shàng)下，但(dàn)宁德(dé)时代落地奇瑞车型、华语新(xīn)能源(yuán)配(pèi)套雅迪极钠S9等表明(míng)，大佬们(men)已经走(zǒu)在前(qián)面，率先(xiān)在两轮电动车和低速电(diàn)动车领域实(shí)现装车(chē)应用。而传(chuán)艺科技除了在岁(suì)末(mò)年初公告与中祥航(háng)业、江(jiāng)苏新能源(yuán)、德博新能源签订项目(mù)合作(zuò)或战略合作(zuò)协议外，并(bìng)未官宣(xuān)重点客户。

　　每每有投资者问及客户情况(kuàng)时，公司都以“目前订单下游运用覆盖(gài)储能、低速电动车及(jí)电动(dòng)工具等(děng)多个(gè)领域”“公(gōng)司钠离子(zi)电池送样(yàng)后客户的反馈普遍较为(wèi)良好，并已与多名客户(hù)签订了销售订(dìng)单”“公(gōng)司已与多家知(zhī)名两轮电动车(chē)品牌开(kāi)展送样和合作意向洽谈等工作”等进行回复。至于具体的(de)客户名称和订单(dān)金额(é)，一直语(yǔ)焉(yān)不(bù)详。

　　且2023年，钠(nà)电池(chí)产能落地正(zhèng)数倍(bèi)级增长(zhǎng)。上(shàng)海钢联新能源(yuán)事(shì)业(yè)部(bù)钠(nà)电池分(fēn)析师汪奇告(gào)诉钛媒体APP，2022年钠电池项目(mù)落地产能有3GWh左右，预计2023年落地产能将达(dá)到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最(zuì)新发布数(shù)据则称，到2023年底，预计钠电池产(chǎn)能将增加至21GWh。无(wú)论(lùn)是哪种预测，今年钠电(diàn)池落地产能大幅增加已可(kě)预见。

　　“参考锂电池行业产能利用(yòng)率，钠电池落地的产能中可以实(shí)现装机的(de)在4-5GWh左右，而铅(qiān)酸电池的(de)市场(chǎng)规模接近(jìn)40GWh。前期用(yòng)于两轮车(chē)的钠电(diàn)池不到5％，后面(miàn)成本降下来才会有较(jiào)大比例的(de)替代(dài)。”汪(wāng)奇认为，今年钠电池只会小批量应用到多元(yuán)化(huà)场(chǎng)景。

　　然传艺(yì)科技却十分(fēn)自信，其在调(diào)研记录中(zhōng)预测，预计2023年公(gōng)司实际出货量在2GWh-3GWh，相当于(yú)其占去了(le)2023年钠(nà)电池市场的(de)绝大(dà)部分(fēn)份额。

　　来源：传(chuán)艺科技2023年1月9日投资者关系活动记(jì)录(lù)表

　　需要注(zhù)意的是，沉(chén)寂多年的钠电(diàn)池是在(zài)此前(qián)锂价(jià)飙涨(zhǎng)的背景下作(zuò)为“替代”而被推(tuī)到台(tái)前的(de)，去年(nián)底以(yǐ)来(lái)，碳酸锂(lǐ)价格(gé)持续(xù)下(xià)行，4月20日电碳价格均价(jià)已经跌至18万元/吨。一时间(jiān)，锂(lǐ)价持续下跌会否影响钠电池商业(yè)化进程(chéng)的讨论甚嚣尘上。

　　中科院院士欧阳明高近日(rì)就表示(shì)：“钠(nà)电池能够起到对锂电池的平(píng)衡作用(yòng)，平衡锂价(jià)，保证锂资源的供应安全，不太可能(néng)成(chéng)为主流(liú)。锂价一便(biàn)宜，就会(huì)让(ràng)钠(nà)离子(zi)的发(fā)展陷入(rù)被动。”但他也强(qiáng)调，“钠离子技术(shù)一定要(yào)发展，因为它是锂离(lí)子(zi)电(diàn)池的一个有益的补(bǔ)充。”

　　汪奇称，锂电和钠(nà)电建(jiàn)设成本接(jiē)近，目前三元钠电量产的生产成(chéng)本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右。其进一步向(xiàng)钛媒体(tǐ)APP分析(xī)，“钠离(lí)子电(diàn)池性能比较接近磷(lín)酸铁锂电池，高能量密度(dù)的(de)也接近三元523电池。目前电碳价格下跌至(zhì)16-18万元/吨，锂(lǐ)电(diàn)池成本大(dà)幅下降40％以(yǐ)上，所以(yǐ)目前已(yǐ)经(jīng)和钠电(diàn)池成本基本相当；而由于锂原料价格大幅下降，目前铁锂和锰酸(suān)锂等(děng)电(diàn)池成(chéng)本已经优(yōu)于(yú)钠电池。今年碳酸锂(lǐ)价格在20万以(yǐ)下时，锂电池对(duì)钠(nà)电(diàn)池有明(míng)显(xiǎn)优势。”

　　当然，市场普遍认为钠电池还有降(jiàng)本的(de)空(kōng)间。兴储世(shì)纪总(zǒng)裁(cái)助(zhù)理(lǐ)刘继茂就告诉钛媒体(tǐ)APP，“待(dài)产业链完善(shàn)后(hòu)，规模量产后钠离子电(diàn)池(chí)正、负极材料价(jià)格可降至5万元/吨甚至(zhì)以下(xià)，钠离子电(diàn)池的(de)理论BOM成本将低(dī)至0.40元/Wh。长(zhǎng)期来看碳酸锂(lǐ)存在降(jiàng)价可能，但只要(yào)碳酸锂(lǐ)价(jià)格高于(yú)15万(wàn)元/吨，钠离子电池的成本优(yōu)势就(jiù)依然存在(zài)，并且随(suí)着技术不断(duàn)发(fā)展、产业不断成熟(shú)，钠离子(zi)电池的降本(běn)空间(jiān)有望进(jìn)一步(bù)打开，该成本临界点仍有进(jìn)一步下探的可能。”

　　汪(wāng)奇(qí)也称，明年钠电产业规模化完成后(hòu)，能和(hé)锂离子电池的(de)成(chéng)本拉开差(chà)距(jù)，接近(jìn)铅酸(suān)电(diàn)池的成本。但能(néng)量(liàng)密度的限(xiàn)制，使得碳酸(suān)锂价格在15万(wàn)以上时，成熟后的钠(nà)离子电池有一定优势；碳酸锂价格(gé)在10万左右(yòu)及以下(xià)时，钠(nà)离子电池(chí)在动力领域优(yōu)势(shì)较(jiào)小。

　　钛媒体APP注意到，包括传(chuán)艺科(kē)技在内(nèi)，诸多入局钠电池的企业都言锂价下(xià)跌无碍(ài)钠(nà)电池商业(yè)化进程。但随着锂(lǐ)价(jià)持(chí)续(xù)下降(jiàng)，钠电池(chí)利(lì)润率(lǜ)下(xià)降或也是(shì)必(bì)然的。

　　以传艺科(kē)技为(wèi)例，其在1月9日的调(diào)研记(jì)录中曾表(biǎo)示(shì)，公(gōng)司钠电池(chí)定价主要根据(jù)碳酸锂的价格，一般给到客(kè)户的价格比磷酸铁锂便宜25-30％，且(qiě)定价(jià)会随碳(tàn)酸锂价格波(bō)动而波动。

　　缺(quē)乏长远投资定力 过往项(xiàng)目频(pín)频“跳票”

　　资(zī)金和产能消化(huà)之外，市(shì)场还(hái)担忧传(chuán)艺科技项(xiàng)目投资的定力。

　　尽(jǐn)管(guǎn)公司对进军钠电获利指数计算公式 获利指数和现值指数一样吗领域雄心勃勃，然而钛(tài)媒(méi)体(tǐ)APP梳理其过(guò)往投资履历(lì)发现，传(chuán)艺科(kē)技(jì)在投资上(shàng)缺乏(fá)长(zhǎng)远定力，临时“跳票”甚至终止募(mù)投计(jì)划可谓“家常便饭”。

　　2017年(nián)4月，传艺科(kē)技IPO募资4.81亿元，其(qí)中将2.98亿元投向FPC生产项目(mù)，9418.08万元投向薄膜线(xiàn)路板(bǎn)生产线技改并扩(kuò)产项目。然(rán)2018年4月(yuè)公司就变更募资用途(tú)，将FPC生产项(xiàng)目未用(yòng)的(de)资金1.20亿元和1.04亿元分别用于3D玻璃(lí)面板生产项目、轻薄(báo)型键盘生产项目，已经使(shǐ)用(yòng)了7737.67万(wàn)元(yuán)募资的(de)FPC生(shēng)产项目则(zé)被终(zhōng)止(zhǐ)。

　　2019年8月，又将薄膜线路板(bǎn)生产(chǎn)线技改并扩产项目的实施地点从一厂搬迁至(zhì)二厂；2021年6月(yuè)，再(zài)将该(gāi)项(xiàng)目的实施地点变更(gèng)为重庆市合川区工业园区核(hé)心(xīn)区高阳路30号，实施主体则从(cóng)传艺科技变(biàn)为全资(zī)子公司(sī)重庆营志。

　　2020年12月，IPO募(mù)投(tóu)项目则再生变。公司(sī)终止实施3D玻璃面板生(shēng)产(chǎn)项(xiàng)目（已投入募资7445.13万(wàn)元），并将该(gāi)项目(mù)剩(shèng)余资金全部投入轻薄(báo)型(xíng)键盘生产(chǎn)项目的建设，并(bìng)将后者的产能从1600万(wàn)台提升至(zhì)2240万台(tái)。

　　2020年(nián)8月，传艺科技再融资，定(dìng)增募资6亿元，其中的4.20亿元用(yòng)于年产(chǎn)18万平方米(mǐ)中(zhōng)高端(duān)印制电路板(bǎn)建设项目。但次年(nián)6月，公司(sī)将该项目中的SMT工序实施地点由江苏省(shěng)高邮市(shì)经开(kāi)区凌波路33号改建至江(jiāng)苏省高邮市经开区凌波路49号的闲置厂(chǎng)房(fáng)；2023年(nián)3月，传艺科技再“变(biàn)卦(guà)”，又将该项目剩余(yú)募资（已(yǐ)投(tóu)入募资2.41亿(yì)元）1.75亿元变更用于投入“钠(nà)离子(zi)电(diàn)池制造二期5.5GWh项目”。

　　频频变更(gèng)募投计划的地点(diǎn)、资金乃至项目(mù)，直接(jiē)的后果就是原(yuán)有的投入打水飘、投资(zī)效(xiào)率低下以及建成项(xiàng)目实际(jì)效益(yì)与预计天(tiān)差地别(bié)。

　　根(gēn)据(jù)招股书，薄膜线路板生产线技改并(bìng)扩产项(xiàng)目建设(shè)期(qī)仅12个(gè)月，达产年可实(shí)现销售收(shōu)入2.24亿元。定期报告(gào)显示(shì)，2018年6月30日(rì)，该项目就已经建成。但2019年-2022年，该(gāi)项目的(de)效益分别(bié)仅283.41万元(yuán)、447.55万元、948.94万(wàn)元和(hé)2599.93万元(yuán)。

　　而根(gēn)据定增方案，年产18万平(píng)方米中高端印制电路板建(jiàn)设项目(mù)建设期也仅12个月，预计达产年实现营收(shōu)7.48亿元，项(xiàng)目净利润1.31亿元。然两年多时间过去了，截至2022年12月31日，该(gāi)项目投资进度也仅57.26％。2021年、2022年该(gāi)项目效(xiào)益分别为-1091.61万元、2300.17万元，与当初的预期相去甚远。

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