在华(huá)尔(ěr)街经济学(xué)家和央行官员争论美国(guó)经济是否以及何时会陷入衰(shuāi)退(tuì)之际，大型基金经(jīng)理们并没有坐(zuò)等答案揭晓。

　　智通财(cái)经APP了(le)解到，越来越多的专(zhuān)业选股人士(shì)将资金从银(yín)行等对经济敏感的股(gǔ)票中撤出，转而投资(zī)公用(yòng)事业和基本消费品(pǐn)等在经(jīng)济低迷时(shí)期(qī)被(bèi)视(shì)为具有弹性的股(gǔ)know过去分词是什么写，know过去分词是什么词票。

　　美国(guó)银行汇编的数(shù)据显示，同时做多和(hé)做空的对(duì)冲基金已将(jiāng)其(qí)周期性股(gǔ)票与(yǔ)防御(yù)性股(gǔ)票的比例降至至少(shǎo)2012年以来的最低水平。对于(yú)只(zhǐ)做多的基(jī)金经理来说(shuō)，他们对(duì)周期性公司(这(zhè)些(xiē)公司的命(mìng)运取决于商(shāng)业周(zhōu)期的起伏(fú))的相对敞口接近2008年(nián)以来的最低水平。

　　这一(yī)切都突显了主动投(tóu)资(zī)领域的悲观(guān)情绪(xù)仍在(zài)加(jiā)剧，尽管美股从去年10月低点反(fǎn)弹，增加了5万亿美元的市值。

　　总而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美国银行策略师表示，主动选股者“为2009年式的衰退做好(hknow过去分词是什么写，know过去分词是什么词ǎo)了(le)准(zhǔn)备”。

　　周期股相对防御股的比例降(jiàng)至近10年(nián)低点

　　最(zuì)近对防御(yù)股的(de)偏好与去年不(bù)同，当(dāng)时对衰退的担忧蔓延，主动型基(jī)金紧紧抓住周期股。这一(yī)立场表明，人们相(xiāng)信美(měi)联储(chǔ)有能力通(tōng)过(guò)积(jī)极的抗通(tōng)胀行动实现(xiàn)软(ruǎn)着(zhe)陆。现在(zài)，这种乐观情绪已经消散。

　　行业仓位(wèi)数据进(jìn)一步证(zhèng)明，专业(yè)人士持(chí)续(xù)看空股市。在美(měi)国银行4月份对基金经(jīng)理的最新调查(chá)中(zhōng)，现金持有(yǒu)量保持在较高水平，相(xiāng)对于股票，债(zhài)券比2009年以来的任何时候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周(zhōu)表(biǎo)示，在市(shì)场(chǎng)开(kāi)始逃离时(shí)，只做多(duō)的基金被迫成为FOMO(害(hài)怕错过)买(mǎi)家。

　　值得(dé)注意的是，选股者的(de)谨(jǐn)慎态度与(yǔ)基于(yú)图表(biǎo)信号(hào)配置资(zī)产的(de)计算机驱动策略形成了鲜明对比(bǐ)。由于股(gǔ)市稳(wěn)步上涨和市(shì)场(chǎng)波动性下(xià)降(jiàng)，趋势追踪基金(jīn)和波(bō)动性(xìng)目(mù)标基金(jīn)等系统性资金管理公司近几个月增加了股票持(chí)有(yǒu)量(liàng)。

　　德意志银行的投(tóu)资者仓位(wèi)模(mó)型最能说明这种分歧立场。德意志(zhì)银行(xíng)称(chēng)，量(liàng)化基(jī)金(jīn)继续抢(qiǎng)购股票，而自由裁量投资者的敞(chǎng)口已降至(zhì)一年(nián)区(qū)间(jiān)的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹(dàn)的很大(dà)一部(bù)分归因于那些对(duì)价格不敏感的量化(huà)投(tóu)资者(zhě)，他们别(bié)无(wú)选择(zé)，只(zhǐ)能在股价上涨(zhǎng)时买入股票。看空者还警告称，持续数月的股市反(fǎn)弹是不可持续的。由于标普500指(zhǐ)数几次突破4200点的(de)尝(cháng)试(shì)都以失败告终，缺乏(fá)动能可能(néng)会限制量化(huà)基金的需求(qiú)。另一方面，新一轮的抛售可(kě)能会促(cù)使量化基金改(gǎi)变路线(xiàn)，并退出股市。

　　好于预期的经济数据和企业财报(bào)也提振股(gǔ)市。尽管(guǎn)各公司在(zài)本财报季的业绩超(chāo)出预期，但目前来(lái)看，这还不足以让(ràng)美国企业重回增(zēng)长轨道。就连美联储官员也预测今年晚些时(shí)候(hòu)会出(chū)现“温和(hé)衰退”。

　　不过，美国银(yín)行的(de)Subramanian表示，以史为鉴(jiàn)，过早地为经(jīng)济衰退做准(zhǔn)备而采取防御措施(shī)，最终可(kě)能(néng)会付出高昂的(de)代价。

　　Subramanian发现10个最具(jù)周(zhōu)期性的(de)行业往往在衰退前的(de)6个月内(nèi)表现优异。直到真(zhēn)正(zhèng)的经济(jì)衰退到来(lái)，防御(yù)性(xìng)股票才开始大放异彩(cǎi)，尽(jǐn)管它们的领先地位通常会在下行周期结(jié)束前逆转。

　　美国银(yín)行的(de)经济学(xué)家预(yù)计(jì)，美国经济衰退(tuì)将(jiāng)从第三季度开始。

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