国内(nèi)“五(wǔ)一”假期来了，但(dàn)海外市场风险依旧不容忽视。在美国多项重要经(jīng)济数据出(chū)炉(lú)后，美联(lián)储也将召(zhào)开5月议息(xī)会议，市场(chǎng)普遍预期将继续加息25BP。在利好(hǎo)利空(kōng)消息交织下，节后(hòu)市场走(zǒu)势将(jiāng)如何演绎？

　　美(měi)国第(dì)一(yī)共和银行股价已累(lèi)计(jì)下跌90％以上

　　截至周五收(shōu)盘，美国第一共和银(yín)行的股价收跌43.2％，盘中一(yī)度腰斩，且多次(cì)触发停牌(pái)，原因是达成救助协议以维(wéi)持该银(yín)行运营的希望在变得渺茫。该股(gǔ)今年已下跌(diē)90％以上。消(xiāo)息(xī)人(rén)士称，该银(yín)行很有可能会被美(měi)国联邦(bāng)储(chǔ)蓄(xù)保险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据(jù)美媒报道，自美(měi)国第一共和银(yín)行公(gōng)布(bù)其第一(yī)季度存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接(jiē)下来的(de)两天内下(xià)跌超过60％，创下历史新低。目前包括来自(zì)美国联邦储蓄保险公司、财(cái)政部和美联储的官员正在与其他银行进行(xíng)协(xié)调(diào)会议，为第一共和(hé)银行(xíng)制定救助计划。

　　美联储反(fǎn)省(shěng)硅谷银行倒(dào)闭，寻(xún)求大范(fàn)围(wéi)加(jiā)强银行(xíng)规管

　　在(zài)当(dāng)地时间(jiān)4月28日公布的内(nèi)部审查(chá)报告(gào)中，美联储承认(rèn)，对于上月硅谷银行的倒闭案，美联(lián)储难辞(cí)其(qí)咎，倒闭既(jì)源于该行自身(shēn)风险(xiǎn)管理薄弱，也(yě)和美联储的审查督(dū)导行动拖沓有关(guān)。

　　美联(lián)储认为，银行业审(shěn)查员未能采(cǎi)取有力行动解(jiě)决硅谷银行(xíng)越来越(yuè)多的(de)问题。美联储负责金融业监管的副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审(shěn)查(chá)员未能(néng)充分(fēn)认识到，随着硅谷银行的(de)规模扩大、复杂性增加，该行变得有(yǒu)多(duō)么不堪(kān)一击(jī)。他们的确发现了风(fēng)险(xiǎn)，却没有采取足够的措(cuò)施，保(bǎo)证该行足够迅速地解决(jué)问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭(bì)有四大(dà)成因，其中三点都和美联储监(jiān)管不力有关。他说，美联储监管(guǎn)者的错误部(bù)分(fēn)源(yuán)于(yú)，特朗普执政时的金融业改革(gé)普遍放松了对中等银行(xíng)的(de)规(guī)管。

　　巴尔还提到，美联储(chǔ)的文化转变似乎(hū)导致(zhì)联储的(de)监管变得更(gèng)宽松。这些变化(huà)体现在降(jiàng)低(dī)标准、增加复杂性，以(yǐ)及监(jiān)管方式不(bù)够自(zì)信(xìn)果(guǒ)断(duàn)，它们阻(zǔ)碍了有效(xiào)的监管。

　　美联储认为，其银(yín)行业审查员已经确定了硅(guī)谷银(yín)行(xíng)存在导致其倒闭的一大问题——利率相关风险(xiǎn)，但美联储自身的(de)流程“过于审慎”，侧重在采取行(xíng)动(dòng)以前累积过多的证据。

　　美(měi)联储的(de)数据显示，截至倒闭时，硅谷(gǔ)银行收(shōu)到(dào)31项监(jiān)管机构的公(gōng)开(kāi)审查报(bào)告或警告，数量(liàng)是其他(tā)银(yín)行(xíng)的(de)三(sān)倍。报告称(chēng)，随着(zhe)硅谷银行壮大(dà)，近(jìn)些(xiē)年美联储忽视了范围更广的问题，比如该行(xíng)多年来一(yī)直突破内(nèi)部风险限制，其采用(yòng)的流动(dòng)性指(zhǐ)标(biāo)却(què)显示，存(cún)款基(jī)础稳定(dìng)，其(qí)利率相关风(fēng)险还被评为令人满意。

　　巴尔(ěr)透露，美联储(chǔ)130万韩元等于多少人民币，130万韩元等于多少美元将重(zhòng)新审查，适(shì)用于资产超过千亿美(měi)元银行的一(yī)系列规定，包括压力(lì)测(cè)试和流动性要求，将(jiāng)重新(xīn)评估，怎(zěn)样(yàng)监(jiān)督(dū)和监管(guǎn)一(yī)家银行对利率(lǜ)流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银(yín)行倒闭表明，需要对范围(wéi)更广泛的银行强化适用的标准(zhǔn)，联储(chǔ)应考虑，让更大(dà)范围的(de)银(yín)行适(shì)用标准和的流动性规定。他呼吁，重新评估，对于超过25万(wàn)美元联邦保险上限的(de)银(yín)行存(cún)款，监(jiān)管方的(de)处(chù)理方。

　　巴尔认为，美联储应要(yào)求更广泛(fàn)的(de)银行考虑(lǜ)到可出售(shòu)证券的未实(shí)现损益，以便让银行的(de)资(zī)本要求更好地(dì)匹配其财务状况(kuàng)和风险。他暗示，对资本规划和风(fēng)险(xiǎn)管理不足的公司，美联储可能(néng)增加资本或流动性(xìng)的要(yào)求，或(huò)者限制股票回购、股(gǔ)息支付或高管薪酬。

　　美总统拜登(dēng)批准内华达州和佛罗里达州重大(dà)灾难声(shēng)明

　　据央视新闻消(xiāo)息，根(gēn)据(jù)美国白(bái)宫当地时(shí)间4月28日的声明，美国总统拜登批准内华达州(zhōu)重大(dà)灾难(nán)声明，他下令为3月(yuè)8日至3月19日期间受(shòu)冬季(jì)风暴影响的地(dì)区(qū)提供联(lián)邦(bāng)援(yuán)助。

　　此外，拜登还于(yú)27日晚批准(zhǔn)佛(fú)罗里达州重大(dà)灾难声明，他下令(lìng)为4月12日至4月14日期间(jiān)受严重风暴影响(xiǎng)的地区提供联邦援(yuán)助。

　　联(lián)邦(bāng)援助资金(jīn)可在成本(běn)分担的基础(chǔ)上提(tí)供给州政府和符合条(tiáo)件(jiàn)的(de)地方政府(fǔ)以及某(mǒu)些私(sī)人非营(yíng)利组织，用于受灾害影响地区的应急和修(xiū)130万韩元等于多少人民币，130万韩元等于多少美元复工作。

　　欧盟与波(bō)兰等五国就(jiù)乌克兰(lán)农(nóng)产品相关事(shì)宜达成(chéng)原(yuán)则性(xìng)协议

　　据(jù)央视新闻消息(xī)，当地时(shí)间28日，欧(ōu)盟(méng)委员会执行(xíng)副主席东布(bù)罗夫(fū)斯(sī)基斯对外宣布，欧委会已与(yǔ)保(bǎo)加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就(jiù)乌克兰(lán)农产品相关事宜达(dá)成原(yuán)则性协(xié)议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行(xíng)动解决欧盟成员国和乌(wū)克兰农(nóng)民(mín)的担(dān)忧(yōu)。具(jù)体措(cuò)施包括推动波兰、斯洛伐克、保加(jiā)利亚等国(guó)撤回(huí)针对乌(wū)农产品的单边措(cuò)施。从欧盟(méng)层面对(duì)小麦、玉米、油菜(cài)籽、葵(kuí)花籽等4种(zhǒng)农产品实施保障措(cuò)施。为5个受影响的成(chéng)员国农民提供1亿欧元(yuán)的一揽子支持。此外(wài)，欧(ōu)盟将继(jì)续推(tuī)进(jìn)包括葵花籽油等产品的倾销调查。欧(ōu)盟(méng)将进(jìn)一步确保乌克兰农产(chǎn)品通过欧(ōu)盟通道出口到其他国家(jiā)。

　　美国滞胀困境：经济(jì)继续放缓，通胀依(yī)旧高(gāo)企

　　4月28日，美国商(shāng)务部最新(xīn)公布的数据(jù)显示(shì)，美国(guó)3月核心PCE物(wù)价指数同比(bǐ)上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与市场预期(qī)及(jí)前值持平。

　　据悉，剔除(chú)食品(pǐn)和能源的核心PCE物(wù)价指数是美联储(chǔ)青睐的通胀指(zhǐ)标之一。此次公布的数(shù)据再度印证了美国通(tōng)胀的居高不下，这加大了美(měi)联储(chǔ)5月再次加息的可能性(xìng)。报告(gào)公布后，美国短期利率期货小幅(fú)下跌，反映出5月份加息25BP的(de)可能性约为90％。

　　就在此前一天(tiān)，美(měi)国商务部公(gōng)布的一季度(dù)美国(guó)宏观经济数(shù)据(jù)显示，美国一季(jì)度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且(qiě)增速(sù)较前值2.6％显(xiǎn)著(zhù)放缓。而(ér)同(tóng)日(rì)公布的一(yī)季(jì)度核(hé)心PCE物价指数年化(huà)环比初值升(shēng)至4.9％，超出市场预期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德期货(huò)宏观贵金属(shǔ)分析师(shī)张晨(chén)向(xiàng)期货日报记者表示，上(shàng)述数(shù)据显(xiǎn)示出美国经济放(fàng)缓但(dàn)通胀水平(píng)依旧高企(qǐ)的滞胀特征。不(bù)过(guò)，从美国GDP折(zhé)年数同比数据(jù)来看，他认为一季(jì)度1.6％的增速较去(qù)年四季(jì)度0.9％的增速出现明(míng)显(xiǎn)回暖，显(xiǎn)示出美国经济虽有放缓，但韧(rèn)性尚存。

　　“一季度(dù)美国GDP数据超(chāo)预期放缓，坐实了市场对(duì)于美国经济(jì)衰退的忧(yōu)虑，再(zài)加上(shàng)目前(qián)欧(ōu)美银行(xíng)信用危机的尾部效应(yīng)持续(xù)存在(zài)，金融不稳定叠加经济(jì)景气(qì)下滑，一定程度(dù)上削弱了美联储货币政策(cè)的紧缩(suō)预期，同时增加了(le)下半年美(měi)联储降息(xī)的预期。”中信(xìn)建投期货宏(hóng)观贵金(jīn)属分析师罗亮认(rèn)为。

　　不过(guò)，他也表示，由于反映核(hé)心个(gè)人消费支出在内的一季(jì)度PCE通胀数据持(chí)续上(shàng)升，再加上周五晚间公布的3月核(hé)心PCE数据也(yě)偏强，因(yīn)此美联(lián)储5月(yuè)份加息基本不(bù)存在悬念，此次GDP数据更多(duō)影响(xiǎng)的是年中美联储的政(zhèng)策变化(huà)。

　　5月加息(xī)或(huò)“板(bǎn)上钉钉”，此次会(huì)议(yì)还需(xū)关注(zhù)什么(me)？

　　金瑞(ruì)期货宏(hóng)观贵金属分(fēn)析(xī)师吴梓杰认为，当前美联(lián)储货币政策面临抑(yì)制(zhì)通胀以及(jí)宏观审慎(shèn)两难(nán)的抉择(zé)。随着此前银(yín)行业(yè)危机的爆发(fā)以及一季度经济(jì)的回落，美国当(dāng)前经济的脆弱(ruò)性(xìng)以及(jí)下行压力已经持续(xù)增加，但是(shì)一季度(dù)核心PCE同样(yàng)大(dà)幅(fú)超过预期(qī)，显(xiǎn)示出核心通胀黏性超预(yù)期(qī)。

　　“对(duì)于美联储来说，这意味着进(jìn)行政(zhèng)策选择时不(bù)得不更加慎(shèn)重。”吴(wú)梓杰(jié)预计，美(měi)联储5月大概率将会保持加息25BP的节奏，但在记者(zhě)会上鲍威(wēi)尔表态或(huò)将(jiāng)更加注重(zhòng)安(ān)抚市场情绪，强调对宏(hóng)观(guān)风险(xiǎn)的(de)把(bǎ)控，且对未来加息的态(tài)度或将(jiāng)更加谨慎。

　　张晨认(rèn)为，目前(qián)市场已经(jīng)对美联储5月加(jiā)息25BP作出了充分(fēn)的计价。鉴于此(cǐ)次会议并(bìng)无最新点(diǎn)阵图(tú)和(hé)经济展望公布，因此会议重点在于利率决议(yì)声明及鲍威尔的会(huì)后发言两方面。其中，在决议声明方面，可重点(diǎn)观察措辞调整变化(huà)情况，特别是(shì)能(néng)否出现“停(tíng)止加(jiā)息”相(xiāng)关暗(àn)示。而在会后的(de)新闻发布会上，需(xū)要重点关注(zhù)鲍威尔对于经济与通胀前景、后续货币政策以及银(yín)行(xíng)业危机引发的信(xìn)贷收缩(suō)等方面的观点论述(shù)。特别(bié)是(shì)如(rú)果出(chū)现“停止(zhǐ)加(jiā)息”等明显鸽派暗示，则无论对于商品市场还是权益(yì)市场而(ér)言，均构(gòu)成短期提振。

　　罗亮(liàng)认为，此次美联(lián)储(chǔ)会议需要关注三个方面：一(yī)是考虑到(dào)通胀的顽固性，美联储是否会透露其愿意容忍更高水平的通胀；二是美联储对于目前金融以及(jí)经济风险的判断，到底是短期风险还是长(zhǎng)期(qī)风险；三(sān)是美(měi)联(lián)储未(wèi)来的货币政策(cè)预期，比如是否透露下半年(nián)将降息(xī)或者不(bù)降息。

　　他认为，如果美联储依(yī)然偏鹰派(pài)，则预期风险资产将继(jì)续回调，美债利(lì)率(lǜ)曲线会(huì)加深倒挂的程度，对(duì)市场而言偏负面(miàn)；如(rú)果美联储偏鸽派，那市场风险偏好会再度(dù)上升(shēng)，美元指数预(yù)计显(xiǎn)著下行(xíng)，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由(yóu)于当前(qián)市(shì)场(chǎng)对(duì)5月(yuè)加息(xī)25BP已经(jīng)计(jì)价较为充分，预计(jì)加(jiā)息(xī)结果不(bù)会引起市场较大波动(dòng)，但是(shì)对于(yú)6月(yuè)及以后偏(piān)鹰的政策预期交(jiāo)易依旧不足。因此(cǐ)，他认(rèn)为本次会议(yì)上需(xū)要重点关注美联储声明以及鲍威尔在记(jì)者会(huì)上(shàng)对未来政(zhèng)策路(lù)径的展(zhǎn)望。“尤其是如果美联储意外偏鹰，比如表现出了6月仍将加息(xī)的倾向(xiàng)，则市场或将(jiāng)面临较大的冲(chōng)击，相关风险资(zī)产(chǎn)有意(yì)外(wài)下跌的风险。”他说。

　　贵金属(shǔ)市场面临(lín)涨跌(diē)两难(nán)局面(miàn)

　　近期(qī)美元指(zhǐ)数持稳，贵金(jīn)属行情则表现乏力。张晨(chén)认为，4月以来，欧(ōu)美银(yín)行业风险(xiǎn)事(shì)件溢出影响(xiǎng)逐渐(jiàn)减弱(ruò)，市场对于(yú)美联(lián)储货币政策(cè)迅速转向的乐观预期出现一定修正，贵(guì)金属市场出现高位振荡调整，但总体回调幅度有限(xiàn)。

　　当下来(lái)看，他认为贵金属(shǔ)市场(chǎng)在利(lì)多、利空因素间(jiān)来(lái)回拉(lā)扯。利多因素方面，美联储加息临近尾声，对贵金属价格的压制边(biān)际减弱(ruò)。同时，美(měi)国经济(jì)前(qián)景黯淡，债务上限悬而未决以及银行业风险事件余(yú)波反(fǎn)复，不断激发市场避险情绪。从更为宏(hóng)观的(de)角度来看，全(quán)球“去美(měi)元化”方(fāng)兴未艾，各国央行强(qiáng)化黄金资产储备功能，使得央行“购金潮”经久不息(xī)。上述种种(zhǒng)因素均对(duì)贵金属价(jià)格形成支撑。

　　而(ér)利空因素主要是(shì)，市场和美联储对于后(hòu)续货币政策之(zhī)间的预期差，以(yǐ)及美国经济层(céng)面的韧性犹(yóu)存(cún)。“特别是(sh130万韩元等于多少人民币，130万韩元等于多少美元ì)就业市场尽管过热态势有所缓(huǎn)和，但(dàn)无论是新(xīn)增(zēng)非(fēi)农就业人数还是失业率指标，还远未(wèi)触及经济衰退以及美联储货币政策(cè)转向的(de)阈值(zhí)区间，这极有可能造成(chéng)通胀回归波(bō)折反复，进(jìn)而引发美联(lián)储(chǔ)货币政策前景预期摇摆。”他(tā)说。

　　他预(yù)计，在5月美联(lián)储议息会(huì)议落地后的一段(duàn)时(shí)间内，市场(chǎng)仍然会延续上述的修正(zhèng)走势，美联储(chǔ)还需(xū)在(zài)更多数据指引以及银行风险(xiǎn)事件落地后(hòu)，再(zài)相(xiāng)机作(zuò)出政策调(diào)整，而(ér)在此之前预计仍会延续当前(qián)“走一步看(kàn)一步”的决(jué)策思路。而市场(chǎng)对于年内降息的乐观预期的修正空间犹存。

　　罗(luó)亮认为(wèi)，目前贵金属市场的逻辑有两条主线：一是美国(guó)经济(jì)是否会陷入衰退，二是全球贸易结算(suàn)体系下美元的趋势(shì)压力(lì)。“过去(qù)20年(nián)，贵金(jīn)属价格主要锚定(dìng)的是美(měi)债实际利率(lǜ)的变化，但是最(zuì)近这种联系(xì)正在脱钩，央行(xíng)购金以及美元结算体系的变化(huà)使得(dé)贵(guì)金(jīn)属获得了(le)越(yuè)来越多的金融溢价。”整体(tǐ)来看，他认为目前贵(guì)金属多头驱(qū)动(dòng)的逻辑还(hái)没结束(shù)，且近期的表现也是易涨难跌。从资产配置的角(jiǎo)度来(lái)看，仍推荐将贵金属作为多头配置。

　　“当前贵(guì)金属市(shì)场已经表(biǎo)现出(chū)了一定(dìng)程度的(de)易(yì)涨(zhǎng)难跌。”吴(wú)梓杰表(biǎo)示，一(yī)方面(miàn)，美国经(jīng)济下行以及欧美银行业风险带来的避险情(qíng)绪对贵金属价格仍有一定支撑(chēng)，但边际减弱(ruò)；另一方面，美国通胀高位(wèi)带(dài)来的加息预测(cè)，未能对贵金属(shǔ)形(xíng)成有(yǒu)力的回落压力。因此，他预计贵(guì)金属(shǔ)市场整体仍以(yǐ)高位振荡为主(zhǔ)，在基准假设下，贵金属(shǔ)交易主线将回(huí)归(guī)通胀逻(luó)辑。他认为，当前(qián)市场对于美(měi)联储降息的(de)预期仍大(dà)幅领先(xiān)美联储的官方预期，预计在高通胀压力下，市场对(duì)降息预(yù)期(qī)的修正或将带来金银(yín)价(jià)格的进一步回(huí)调。

　　市(shì)场人士提示，随着国内“五一”长(zhǎng)假开(kāi)启，还须警惕海外市(shì)场风险。

　　罗亮(liàng)表示，近期宏观市场关键数据较(jiào)多，导致市场(chǎng)情绪波澜起伏，同时(shí)基本面因素(sù)也(yě)多空(kōng)交(jiāo)织，海外(wài)市场容易(yì)出现巨幅波动。同(tóng)时，国(guó)内“五(wǔ)一”假期结束后，市场将直面(miàn)美联储5月利率(lǜ)决议(yì)落地，他预计美联储会议结(jié)果或(huò)将偏鸽，因(yīn)此推荐(jiàn)节后逐渐增加风(fēng)险资产的头(tóu)寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五(wǔ)一’假期跨越5月美联储议息会议等重要事件(jiàn)，加之银行业危机及债(zhài)务上限问(wèn)题悬而未决，投资者要防止过分押注引发的风(fēng)险。假(jiǎ)期后可关注(zhù)贵金属回落企稳情(qíng)况，可以(yǐ)逢低布(bù)局(jú)多单。”张(zhāng)晨(chén)表(biǎo)示。

　　吴(wú)梓杰也表(biǎo)示，由于国(guó)内“五一”假期恰逢海外(wài)美联储(chǔ)会议这一关(guān)键(jiàn)时间节点，投资者若保留头寸过节，则要保持头寸(cùn)有足够安全边际，以(yǐ)防“黑天鹅”事(shì)件带来冲击。他表示，节后贵金属(shǔ)或将迎来更加明确的方向性行情，可(kě)根据(jù)美联储议息(xī)会议给出的指(zhǐ)引，对贵金属进行相应布(bù)局。

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