如果要论二(èr)季度迄(qì)今，全球(qiú)股票市场中(zhōng)最为靓丽(lì)的一道(dào)“风景(jǐng)线”，那(nà)么显然非日本(běn)股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一(yī)步强(qiáng)势高开(kāi)逾1％，最高(gāo)触及(jí)30924.47点(diǎn)，创下了自(zì)1990年8月(yuè)以来的(de)新高，收在30808.35点。在(zài)本周早些时(shí)候，东证指数(shù)已(yǐ)经率(lǜ)先创下了1990年8月3日以来(lái)的最高收盘点位(wèi)。

　　多组对比(bǐ)可(kě)以显示出日股今年(nián)以来的(de)强势：东证指数(shù)年内已累(lèi)计上涨(zhǎng)了逾(yú)15％，远远超过了标(biāo)普500指数(shù)约9％的涨幅。截止本周三，追踪(zōng)日本股市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％强迫症会把人折磨死吗，强迫症的大脑到底出什么问题。

　　如果把(bǎ)周期缩短(duǎn)到二季度迄(qì)今的短短一个(gè)半月，日股的涨幅(fú)更是(shì)在全球主要股指中(zhōng)几无敌手……

　　日股为何能一举领涨全球？对于许多国(guó)际市场的投资者而(ér)言，近来(lái)提到日股的优异表现，脑海中第一时间浮现出的(de)，无(wú)疑(yí)都是“股神”巴(bā)菲特在上月对日本市场表(biǎo)现出的强烈投资意愿(yuàn)。正是巴菲特(tè)进一步(bù)增(zēng)持了日本(běn)五(wǔ)大商社(shè)仓位(wèi)，令越来越多的业内人士开始注意到这一(yī)全球第(dì)三大(dà)经济体的(de)巨大投资机会。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆(bào)发(fā)背(bèi)后的成功秘诀，真(zhēn)的仅仅只(zhǐ)是获得了(le)“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答(dá)案显然没那么(me)简单！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联席主管Carl Vine看来(lái)，并(bìng)不是(shì)巴菲特的出现让日股(gǔ)变得吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实(shí)也正是(shì)其他人眼下正在看到的，人们对日股(gǔ)的前(qián)景正感(gǎn)到(dào)非常兴奋！

　　至(zhì)于(yú)究竟有哪些(xiē)因素在推(tuī)动(dòng)着(zhe)日股上涨(zhǎng)？“干(gàn)货”其实有(yǒu)很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东(dōng)京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外(wài)国投(tóu)资者目(mù)前(qián)已经连续第六周成为了日本股票(piào)的净买(mǎi)家。在(zài)此期间，外国(guó)投资(zī)者大举(jǔ)涌入了日股股票(piào)和期货市(shì)场(chǎng)，净流入逾300亿美元，是过去10年最大规(guī)模的资金流入之(zhī)一。

　　根据交易所(suǒ)的(de)数(shù)据，在截(jié)至5月(yuè)12日的(de)最近一周(zhōu)内，海外交(jiāo)易者又净买入了价(jià)值7810亿日元(yuán)（约(yuē)合57亿美元）的股票(piào)和期货。

　　杰富(fù)瑞日本股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示(shì)，自(zì)2012年“安倍经济学(xué)”时代(dài)初期以来，他就(jiù)从未见(jiàn)过外(wài)国投资者对日本(běn)如此感兴趣(qù)。

　　在(zài)欧美银行系统不稳定(dìng)和信用(yòng)紧缩风险的笼罩下，越(yuè)来越多的海(hǎi)外投资(zī)者似乎看(kàn)到了日本股市(shì)作(zuò)为避险地的“稳定性(xìng)”。日本股票(piào)给人(rén)的(de)长期低(dī)迷印象(xiàng)正在减(jiǎn)弱，持续稳(wěn)定(dìng)在1美元(yuán)兑换130日元的(de)日元汇(huì)率(lǜ)、以及股神巴(bā)菲特对(duì)日本五大商社的增持(chí)，也令不少海外投资者对投资日本产(chǎn)生(shēng)了更多的兴趣。

　　高盛日本公司(sī)就表示，近来(lái)已(yǐ)受到了越来越多平时(shí)不太关注(zhù)日本市场(chǎng)的海(hǎi)外投资者的咨询。不少(shǎo)海外投资者(zhě)在看到日(rì)本股市的涨幅超过(guò)美股后，开始调查(chá)其中的原(yuán)因，他们(men)的建(jiàn)仓(cāng)买入又进(jìn)一步促(cù)使股(gǔ)市上涨，形(xíng)成(chéng)了目前(qián)的良性循(xún)环。

　　一(yī)个(gè)值得留意的现象是，在巴菲特(tè)上月(yuè)公(gōng)开表态力挺(tǐng)日股后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相(xiāng)继造访日本。这些海外资金有意复制巴菲特的策略，通(tōng)过低成本日(rì)元融资押注高股息日元资产。

　　其实(shí)，巴菲特在日(rì)本五大商社上(shàng)的加大投资(zī)，也存在着(zhe)在(zài)国(guó)际市场上分散投资对象的想法。虽然(rán)巴菲(fēi)特相信(xìn)美国的(de)增长潜力，但过度集中会产生风(fēng)险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出(chū)，日本股市的回(huí)报(bào)率是(shì)在波动性远低于美(měi)国科技股的情(qíng)况下实(shí)强迫症会把人折磨死吗，强迫症的大脑到底出什么问题现(xiàn)的。这意味(wèi)着日本(běn)股市对美国投资者来说应(yīng)该(gāi)颇(pǒ)有(yǒu)吸引力。对美(měi)国债务上(shàng)限的担忧可能也(yě)刺激了一些“末日准(zhǔn)备者(zhě)”涌入日本股市(shì)，以此作为避险(xiǎn)手(shǒu)段。

　　法国兴业银行(xíng)分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二(èr)的(de)一份(fèn)报告中也表示(shì)，“外资的回(huí)归是日本(běn)股市复苏(sū)的重要标志(zhì)。（我(wǒ)们）将继续对日本股票维持超配，并偏向银行、金融和(hé)价值(zhí)股的投资(zī)。”

　　深层(céng)次的企业治理变革

　　当(dāng)然，在海外投资者(zhě)今(jīn)年对日本产(chǎn)生兴趣之前，他们(men)此(cǐ)前在这片“失落(luò)地带”曾经历过长(zhǎng)达数十年虚(xū)假(jiǎ)的曙光和令人失(shī)望的低(dī)回(huí)报(bào)。那么这(zhè)一次，即便有着避险和多元(yuán)化(huà)分散投资的需求，他们又(yòu)为何铁了心一定要来日本(běn)市场？日本市场的(de)吸引力(lì)就一定(dìng)远(yuǎn)超全(quán)球其他地区吗？

　　这便不得不(bù)提日(rì)本市场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务(wù)提供(gōng)商(shāng)Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮上涨的(de)主要(yào)原因还源于治理(lǐ)标(biāo)准的(de)提高，以及(jí)企业部门推动向股东返还现(xiàn)金。日本多年的公司治理改革已(yǐ)开始见效，这项改革最初由已故前首(shǒu)相安倍晋三(sān)倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的(de)派息已大幅(fú)增(zēng)加(jiā)，在截(jié)至今年3月的(de)财年中，日本(běn)企业(yè)宣布的回购规模(mó)已飙升至9.7万亿(yì)日元(yuán)（合714亿美元）的历史(shǐ)最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的(de)日本公司资产负债表上有净现金，而(ér)美国(guó)的这一(yī)比(bǐ)例(lì)只有20％多一点；东证指(zhǐ)数(shù)成(chéng)分股公司中约有54％的公司股价低于每股账面(miàn)价值，而标普(pǔ)500指(zhǐ)数(shù)成分股中(zhōng)这一比例(lì)仅为(wèi)7％。单(dān)从市净率等估值指标来看，这就为日本股市提供了更(gèng)坚实的底(dǐ)部和更高(gāo)的上(shàng)限。

　　今年(nián)3月底(dǐ)，东(dōng)京证券交易所为(wèi)了改变股(gǔ)价跌(diē)破每股净资(zī)产——市净率低(dī)于1倍的(de)情况(kuàng)，还请(qǐng)求上市企(qǐ)业在意识(shí)到资本成本的(de)前提下推(tuī)进经(jīng)营并(bìng)公布改善方(fāng)案(àn)等。

　　与此相呼(hū)应的行(xíng)动(dòng)已(yǐ)开始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式(shì)会社推出了(le)力争“早日实(shí)现市(shì)净(jìng)率超过1倍”的中(zhōng)期经营计划和股票回购，股(gǔ)价随后(hòu)大涨近4成。清(qīng)水建(jiàn)设株式会社4月(yuè)下旬也宣布(bù)了上限200亿日元的股(gǔ)票回购(gòu)和积极(jí)压缩政策性持股的(de)方针，该公司股(gǔ)价随后(hòu)上涨了10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽(qì)车、三菱商事在(zài)内的日(rì)本龙头企业在近期公布财报时，也均宣(xuān)布了新的股(gǔ)票回(huí)购计划。不少分析师预计(jì)，到(dào)今年5月底(dǐ)，各日(rì)本(běn)上市公司的(de)回购(gòu)规模将(jiāng)进一步创下新纪录(lù)。

　　高盛首席日本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所）主题正引起(qǐ)许多海外(wài)投资(zī)者(zhě)的共(gòng)鸣(míng)，他们开始(shǐ)看(kàn)到这方面的(de)有利证据。在(zài)交易所这些变化的推动下，许多公司正在回购股份，厘清经常(cháng)令人困惑的交叉持(chí)股(gǔ)，并在定期(qī)公开(kāi)会议之前与股东进行更密切(qiè)的(de)接触。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交所的鼓励意味着“过去两年在(zài)这方面发生的事情比过去30年还要多(duō)”，这是股市(shì)充满活力(lì)表现(xiàn)的最(zuì)大(dà)单一原因。他们对提高股本回报率有着(zhe)坚定(dìng)的态度(dù)，希望市(shì)值(zhí)上升。

　　宽(kuān)货币、稳经(jīng)济(jì)

　　最后(hòu)，日本央行目前依然宽松的货币政(zhèng)策和日本相对稳健的(de)经济基本(běn)面，显然也对日(rì)股的表现构成了提(tí)振(zhèn)。

　　尽管新行长强迫症会把人折磨死吗，强迫症的大脑到底出什么问题(zhǎng)植田和男(nán)上(shàng)月已(yǐ)走马上任，但(dàn)日本央行暂时仍未改(gǎi)变其大规模的货(huò)币宽松(sōng)路线。即(jí)便日本通货膨胀率超(chāo)过了央行2％的(de)目标(biāo)，但(dàn)植田(tián)和男依然强调(diào)，“还不能放心地(dì)说(shuō)通胀(zhàng)（达到(dào)了央行目标）”。

　　相比之下，欧美(měi)央行今年上半年(nián)还在持续加息(xī)，并已被迫在物价与经(jīng)济稳定之间(jiān)作出艰难抉择(zé)。继续宽松(sōng)的日(rì)本(běn)央行眼下(xià)依然处于(yú)能让(ràng)海外投资(zī)者放心购买(mǎi)的状态。

　　日本宏观经济的表现目前也(yě)相对更为稳健。日本(běn)内阁府17日(rì)公布的数据显示，今年(nián)前(qián)三个(gè)月日本国内生产(chǎn)总值（GDP）折合成(chéng)年(nián)率增长1.6％，创下(xià)了近三个季度(dù)以来新高。

　　日本国家旅游局表(biǎo)示，受益(yì)于中国放宽旅行限(xiàn)制，4月商务和休闲外国游客(kè)人数从此前的182万攀(pān)升至195万。高(gāo)盛策略师在报告中指出，考虑到入境(jìng)旅(lǚ)游(yóu)业(yè)复苏、强劲(jìn)资本支出计划和(hé)日本央行持(chí)续宽松(sōng)等(děng)积极因(yīn)素(sù)，日(rì)本这个世界第三大经济体的前(qián)景(jǐng)十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发展组织的经济前景指数来(lái)看，日本目(mù)前是七国集团中(zhōng)唯一一(yī)个(gè)超过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的业绩似乎(hū)相(xiāng)当不错，重要的汽(qì)车行业预计利润将增长。以(yǐ)内(nèi)需为导向的(de)企业正(zhèng)受益于入境游增长的前景，而(ér)大型(xíng)银行也获得(dé)了丰厚的收(shōu)益(yì)。预计日本股市到今年(nián)年底将进一步上涨10％或更(gèng)多(duō)。

　　里昂证券也认为(wèi)，日本(běn)股(gǔ)市今年的涨势或将延(yán)续下去，因盈利增长、股票回(huí)购和(hé)估值仍(réng)处于低位吸引了买家，巴菲特的认可、公(gōng)司治理(lǐ)的改(gǎi)善均提振了(le)市场，而(ér)企(qǐ)业(yè)财报的不俗表(biǎo)现或有望(wàng)成为最新的上行催(cuī)化剂。

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