国内“五一”假期来了(le)，但海外(wài)市场风(fēng)险(xiǎn)依(yī)旧不容忽视。在(zài)美(měi)国多(duō)项重要经济数(shù)据出炉后，美(měi)联储也将召开5月议息会议，市场普(pǔ)遍预期将继续加息25BP。在利好利空消息交(jiāo)织下，节(jié)后市场走(zǒu)势将如何演绎？

　　美国第一共(gòng)和银行股价已(yǐ)累计下(xià)跌90％以上

　　截至周(zhōu)五收盘(pán)，美国第一共(gòng)和银行的股价(jià)收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多(duō)次触发停牌，原因是达成救(jiù)助协议以(yǐ)维持该(gāi)银行运(yùn)营的(de)希望在变(biàn)得(dé)渺茫。该股今年已下跌90％以上。消息人士称，该银行很有可能会(huì)被(bèi)美国(guó)联邦(bāng)储(chǔ)蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一(yī)共和银行(xíng)公(gōng)布其第一季度存款下(xià)降(jiàng)40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银行股价(jià)在(zài)接下来的两天内下跌超过60％，创下历史新低。目前包括(kuò)来自美国联邦储(chǔ)蓄(xù)保险公司、财政部(bù)和美(měi)联储的官(guān)员正在与其他银行进(jìn)行协调(diào)会(huì)议，为第一共和银行制定(dìng)救助计划。

　　美联储反省硅谷银(yín)行倒闭，寻求大范围加(jiā)强银(yín)行规管(guǎn)

　　在当地时(shí)间4月28日公布的内部审查报告中，美联储承认，对(duì)于上月硅谷银行(xíng)的倒(dào)闭案，美联储难辞其(qí)咎，倒闭既源(yuán)于(yú)该行自身风险管理薄弱，也和美联储的审查督导(dǎo)行动拖沓(dá)有关。

　　美联储认为，银行业审查员未能(néng)采取(qǔ)有力行动解决硅(guī)谷银行越(yuè)来越多(duō)的问题。美(měi)联储负责金融(róng)业监管的副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审查员未能(néng)充分认识到，随着硅谷(gǔ)银行的(de)规模扩大、复杂性增加，该(gāi)行变(biàn)得有多么不堪一击。他们的确发现了(le)风险(xiǎn)，却没(méi)有采取足够(gòu)的措施，保(bǎo)证该行足(zú)够(gòu)迅(xùn)速地解决问题。

　　报告中，巴(bā)尔总结硅谷银行(xíng)倒闭有四大成(chéng)因(yīn)，其中三点都和美联储监管不力有关。他说，美联储监管(guǎn)者的(de)错误部分源(yuán)于(yú)，特朗(lǎng)普执政时的金融(róng)业改革普遍放(fàng)松(sōng)了对中等(děng)银行的规管。

　　巴尔还提到，美(měi)联储的文化转变似乎导致联储(chǔ)的监管变得(dé)更宽松。这(zhè)些变(biàn)化体(tǐ)现(xiàn)在降低标准、增加复杂性(xìng)，以(yǐ)及监(jiān)管方式(shì)不够自信(xìn)果断(duàn)，它们阻碍了(le)有效的监管。

　　美(měi)联储认为，其银行业审(shěn)查员已经确定了硅谷(gǔ)银行(xíng)存在导致其倒闭的一大问题——利率相关风(fēng)险(xiǎn)，但美联储自身的流程“过于审慎”，侧重(zhòng)在采取行动以前累积(jī)过多的(de)证据。

　　美联(lián)储的数(shù)据(jù)显示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监(jiān)管机构的公开审(shěn)查报告或(huò)警(jǐng)告(gào)，数(shù)量是其他银(yín)行的(de)三倍。报告称，随着(zhe)硅谷银行壮大，近些年(nián)美联储(chǔ)忽视了(le)范围更广(guǎng)的问题，比如(rú)该行多年来一直突(tū)破(pò)内部风险限制，其采用的流动(dòng)性指标却显示(shì)，存款基础稳(wěn)定(dìng)，其利率相关风(fēng)险还被评为(wèi)令人满意。

　　巴(bā)尔透露，美联储将重新审查，适用于资(zī)产超(chāo)过千亿美元(yuán)银行的(de)一系列规定，包括压(yā)力测试和流动性要求，将重新评估，怎(zěn)样监督(dū)和监管(guǎn)一家银(yín)行对(duì)利率流动性(xìng)风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银(yín)行(xíng)倒闭(bì)表(biǎo)明，需要对范围(wéi)更(gèng)广泛的银行强化(huà)适(shì)用的标准，联储(chǔ)应考(kǎo)虑，让更大(dà)范围(wéi)的银行适用标准和的流动性规(guī)定。他呼(hū)吁(xū)，重(zhòng)新评估(gū)，对于超过25万美元联邦保险上限的银行存款，监管方的处理(lǐ)方(fāng)。

　　巴尔认为，美联储应(yīng)要求(qiú)更(gèng)广(guǎng)泛的银(yín)行(xíng)考虑(lǜ)到可(kě)出售证券的未实现(xiàn)损益，以便让银行的(de)资本(běn)要求更(gèng)好地匹配其财务状况和风险。他暗示，对资(zī)本规划和风险管理(lǐ)不(bù)足的公司，美联储可能(néng)增加资本或流动性的要求，或者限制股(gǔ)票(piào)回购、股(gǔ)息支付或(huò)高管薪酬(chóu)。

　　美总(zǒng)统拜(bài)登批准内华达(dá)州和(hé)佛罗里(lǐ)达(dá)州(zhōu)重大灾难声(shēng)明(míng)

　　据央视(shì)新闻(wén)消息，根据美国白宫(gōng)当地时间4月28日的(de)声明，美国总统(tǒng)拜登批准内华达州重大(dà)灾难声明，他下(xià)令为3月8日至(zhì)3月19日期间受冬季风暴(bào)影响的地区提供联(lián)邦援助。

　　此外，拜(bài)登还(hái)于27日晚批准佛(fú)罗里达州重(zhòng)大灾难(nán)声明，他下令为4月(yuè)12日(rì)至4月14日期间受严重(zhòng)风暴影响的(de)地区提供联(lián)邦(bāng)援助。

　　联邦援助资金(jīn)可(kě)在成本分担(dān)的(de)基(jī)础上提供给州(zhōu)政府和符(fú)合条件(jiàn)的地方政(zhèng)府(fǔ)以及某些(xiē)私人非营利(lì)组织，用于受灾(zāi)害影(yǐng)响地区的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰等五国(guó)就(jiù)乌(wū)克(kè)兰农产(chǎn)品相关事(shì)宜达成原则性协议

　　据(jù)央视新闻消息，当(dāng)地时间28日，欧盟委员会执行副(fù)主席东布罗夫斯基斯(sī)对外(wài)宣布，欧委(wěi)会已与保加利亚(yà)、匈牙利、波兰、罗(luó)马尼亚和斯洛伐克(kè)就乌克兰农产品相(xiāng)关(guān)事宜(yí)达成原则性协议。

　　东布(bù)罗夫斯基斯表(biǎo)示，欧盟已(yǐ)采取(qǔ)行动(dòng)解(jiě)决(jué)欧盟成员国和乌(wū)克兰(lán)农民(mín)的担忧。具体措(cuò)施包(bāo)括推动波兰、斯洛(luò)伐(fá)克、保加(jiā)利(lì)亚等(děng)国撤回(huí)针(zhēn)对(duì)乌农(nóng)产品的单边措施(shī)。从欧盟层面对(duì)小麦、玉米、油(yóu)菜籽、葵花籽(zǐ)等(děng)4种农产品实施保(bǎo)障(zhàng)措施。为(wèi)5个受影响的(de)成(chéng)员(yuán)国农民(mín)提供1亿欧元的一揽子支持(chí)。此外，欧盟将继(jì)续推进包括葵花籽油等(děng)产品的(de)倾销调查。欧盟将进一(yī)步(bù)确保乌克兰农产品(pǐn)通过欧(ōu)盟通道(dào)出口(kǒu)到其他国家。

　　美国(guó)滞胀困境：经(jīng)济继(jì)续放缓，通胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国商务部最(zuì)新(xīn)公布(bù)的数据显(xiǎn)示，美国3月核心PCE物(wù)价指数同比(bǐ)上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同(tóng)时美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数环比上涨(zhǎng)0.3％，与市(shì)场预期及前值持平。

　　据悉(xī)，剔除食品和能源的核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数是美联储青睐的(de)通胀(zhàng)指(zhǐ)标之一。此次公布(bù)的数(shù)据再度印(yìn)证了美(měi)国通胀(zhàng)的(de)居高不下，这加大了美(měi)联储(chǔ)5月再(zài)次加息的可能性(xìng)。报告(gào)公布后，美国短期(qī)利率期货小幅下跌，反映出5月份加(jiā)息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一(yī)天，美国商务部(bù)公布的一(yī)季(jì)度美(měi)国(guó)宏观经(jīng)济数据显示(shì)，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅(fú)不及(jí)市场预(yù)期的2％，且(qiě)增速(sù)较前值2.6％显著(zhù)放(fàng)缓。而同日公布的(de)一季度核心PCE物价指数年化环比(bǐ)初(chū)值升至4.9％，超(chāo)出市(shì)场预期(qī)的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观贵金(jīn)属(shǔ)分析师(shī)张晨向期货日(rì)报记者表示，上(shàng)述数据显示出美(měi)国经济(jì)放(fàng)缓但(dàn)通(tōng)胀(zhàng)水平依旧高企的滞胀(zhàng)特征(zhēng)。不过，从美国GDP折年数同比数据来(lái)看，他(tā)认为一季度1.6％的(de)增速较去年四季度0.9％的(de)增速出(chū)现明显回暖(nuǎn)，显示出(chū)美国经济虽有放缓，但(dàn)韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期(qī)放缓(huǎn)，坐(zuò)实了(le)市(shì)场对(duì)于美国经济衰退的(de)忧虑，再加上目前欧美银(yín)行信用危机的尾部效应(yīng)持续存(cún)在，金融不稳定叠加经(jīng)济景气(qì)下滑(huá)，一(yī)定(dìng)程度上削弱(ruò)了(le)美联储货币政(zhèng)策的(de)紧缩预期，同时增加(jiā)了(le)下半年美联储降息的预期。”中信建投期(qī)货宏观(guān)贵金属(shǔ)分析师罗亮认为。

　　不过，他也(yě)表示，由于反映核心个人消费支(zhī)出在内的一季度PCE通胀数据持续上升，再加上周五(wǔ)晚间公布的3月核心PCE数据也偏强，因此美联储(chǔ)5月份加息基(jī)本(běn)不(bù)存(cún)在悬念，此次GDP数(shù)据更多影响的是年(nián)中美联储(chǔ)的政策变化。

　　5月加息或“板(bǎn)上钉钉”，此(cǐ)次会议还需关注什么？

　　金瑞期货宏(hóng)观贵(guì)金属分(fēn)析(xī)师吴(wú)梓(zǐ)杰认为，当(dāng)前美联储(chǔ)货币政策面(miàn)临抑制通胀以及宏(hóng)观审慎两难的(de)抉择。随着此前银行业危机(jī)的(de)爆发以及一(yī)季(jì)度经(jīng)济(jì)的(de)回(huí)落，美(měi)国(guó)当前(qián)经济的(de)脆弱(ruò)性以及下行压力已经(jīng)持续(xù)增加，但是(shì)一季度(dù)核心(xīn)PCE同样大幅超过预期，显示出核心通胀黏性(xìng)超(chāo)预期。

　　“对于美(měi)联储来说，这(zhè)意(yì)味着进行政策选择时不得不更加慎重。”吴(wú)梓杰预计，美联储5月大概(gài)率将(jiāng)会保持加息25BP的节(jié)奏，但在记者会上(shàng)鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)表态或将更(gèng)加(jiā)注重安(ān)抚(fǔ)市场(chǎng)情绪，强调对(duì)宏观风险的把控，且(qiě)对未来加息(xī)的态度(dù)或将更加谨慎。

　　张晨认为(wèi)，目前市场已(yǐ)经对美联储5月加息25BP作出了(le)充分(fēn)的计价。鉴于(yú)此次(cì)会议并无最新点阵图(tú)和经济展年轻人有必要吃鱼油吗，鱼油服用多久要停一停望公(gōng)布，因(yīn)此会(huì)议重点在于利率决议声明及鲍威尔的会后发言两方面。其中，在决议(yì)声明方面，可重点观察措辞(cí)调(diào)整变化情况，特别是能否出现(xiàn)“停(tíng)止(zhǐ)加息”相关暗(àn)示。而在会后的新闻(wén)发布会上，需要重点关注鲍威(wēi)尔对于经济与通胀前景、后续货币(bì)政策以及银行(xíng)业危机引发(fā)的信贷(dài)收缩等方面的观(guān)点论述。特(tè)别是如(rú)果出现(xiàn)“停(tíng)止加(jiā)息”等明显鸽派暗示，则无论对于商品市(shì)场还是(shì)权(quán)益市场而(ér)言，均构成(chéng)短期提振。

　　罗亮认为，此次(cì)美联储会议需要关注三(sān)个方面：一是考(kǎo)虑(lǜ)到通胀的顽固性，美联储是(shì)否(fǒu)会(huì)透露(lù)其愿(yuàn)意(yì)容(róng)忍更高水(shuǐ)平的(de)通胀；二是(shì)美联储对于目前金融以(yǐ)及经济(jì)风险的判断，到底是短期风(fēng)险还是长(zhǎng)期(qī)风险(xiǎn)；三(sān)是(shì)美联储未来(lái)的货币政策(cè)预期(qī)，比(bǐ)如是否透露(lù)下半年将降息或者不(bù)降息。

　　他(tā)认为，如(rú)果美联(lián)储依然偏(piān)鹰(yīng)派(pài)，则预期风险(xiǎn)资产将继续(xù)回调，美债(zhài)利率(lǜ)曲线会加深倒挂的程度，对市场而言偏负面；如(rú)果(guǒ)美联储偏鸽派，那市场风险偏(piān)好(hǎo)会(huì)再度上升，美元指数预计显著(zhù)下(xià)行，贵金属(shǔ)将领(lǐng)涨资产。

　　吴(wú)梓杰表示，由于当前市场(chǎng)对5月加息25BP已(yǐ)经计价较为充分，预计加息结果不会引起(qǐ)市场(chǎng)较大波动，但是对于6月及以后偏鹰的(de)政策(cè)预期(qī)交(jiāo)易依(yī)旧不足。因此，他认为本次会议上需要重点关注美联储声明以及(jí)鲍威尔(ěr)在记者会(huì)上对(duì)未(wèi)来政策路径的展(zhǎn)望。“尤其是如果美联储意外偏鹰，比(bǐ)如表现出(chū)了6月仍(réng)将加息的(de)倾(qīng)向(xiàng)，则(zé)市(shì)场或将面临较大(dà)的(de)冲击，相关风险(xiǎn)资产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵(guì)金属市(shì)场面临涨(zhǎng)跌两难局面

　　近期美(měi)元指数持稳(wěn)，贵金属行(xíng)情则表现乏力。张晨(chén)认(rèn)为，4月以(yǐ)来，欧(ōu)美(měi)银(yín)行业风险事件溢出影响逐渐减弱(ruò)，市场对于美联(lián)储货币(bì)政策迅速转向(xiàng)的(de)乐观预期出现一定修正(zhèng)，贵金属市场(chǎng)出现高位振(zhèn)荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当下来看，他(tā)认为(wèi)贵金属(shǔ)市(shì)场在利(lì)多、利空因素间来回(huí)拉扯。利多因素方面，美(měi)联储加息临(lín)近(jìn)尾(wěi)声(shēng)，对贵金属价格的压制边际减(jiǎn)弱(ruò)。同时，美国经济前景黯淡，债务上(shàng)限悬(xuán)而未(wèi)决以(yǐ)及银行业风险事件(jiàn)余波反复，不断激发市场避(bì)险情(qíng)绪(xù)。从更(gèng)为宏观的(de)角度来看，全球“去美元化”方兴(xīng)未艾(ài)，各国央行强化黄金资产储备功能，使得央行“购金潮”经(jīng)久(jiǔ)不息。上(shàng)述(shù)种种因(yīn)素均(jūn)对贵金属(shǔ)价格形(xíng)成支撑。

　　而利空因素主要(yào)是，市场和美联储对(duì)于后续(xù)货币政策之间的预期(qī)差，以(yǐ)及美国经济层面的(de)韧性(xìng)犹存。“特别是就(jiù)业市场尽管过(guò)热(rè)态势有所缓和，但无论(lùn)是新增非农就业人数还是失(shī)业率指标(biāo)，还远未触及经济衰退以及(jí)美联储货币政策转向的(de)阈值区(qū)间，这极有(yǒu)可能(néng)造成(chéng)通胀(zhàng)回归波折反复(fù)，进(jìn)而(ér)引(yǐn)发(fā)美联储货(huò)币政策前景预(yù)期摇摆。”他说。

　　他预计(jì)，在5月(yuè)美联储(chǔ)议息会(huì)议落地(dì)后的一段时间内，市场仍然会延续上述的修正走势，美(měi)联储还需在更(gèng)多数据(jù)指引(yǐn)以及银行风(fēng)险(xiǎn)事件落地后，再相机作(zuò)出政策调整，而(ér)在此(cǐ)之前预计(jì)仍会(huì)延续当(dāng)前(qián)“走一步(bù)看一(yī)步”的决策思路。而(ér)市场对(duì)于年(nián)内降息的(de)乐观预(yù)期的修正空(kōng)间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属(shǔ)市场的逻辑有两条(tiáo)主线：一是美国(guó)经(jīng)济是否会陷入衰退，二是全球贸(mào)易结算体系下美元的趋势压力。“过(guò)去20年，贵金属价格主要(yào)锚定(dìng)的是美债实际利率的(de)变化，但是最(zuì)近这种(zhǒng)联系正(zhèng)在(zài)脱钩，央行购金以及美元结算体系的变(biàn)化使得贵金(jīn)属(shǔ)获(huò)得了越来越(yuè)多的金融溢(yì)价。”整体来看，他认为目前贵金(jīn)属多头驱动(dòng)的(de)逻(luó)辑(jí)还没结(jié)束，且(qiě)近期的表现也是易(yì)涨难跌。从资产配(pèi)置的角(jiǎo)度(dù)来看(kàn)，仍推年轻人有必要吃鱼油吗，鱼油服用多久要停一停荐将贵金属作为多头配(pèi)置。

　　“当前(qián)贵金属市场已经(jīng)表(biǎo)现(xiàn)出了一定(dìng)程度(dù)的易涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰表(biǎo)示，一方(fāng)面(miàn)，美国经(jīng)济下行(xíng)以及欧美银行(xíng)业风(fēng)险带来的避(bì)险情绪对贵金属(shǔ)价格仍有一定支撑，但(dàn)边(biān)际减弱(ruò)；另一方面，美国通胀高位带来(lái)的加息(xī)预(yù)测，未(wèi)能对贵金属形成有(yǒu)力的回(huí)落压力。因此，他预(yù)计贵金属市场整体仍以高位振荡为主(zhǔ)，在基准(zhǔn)假设下，贵金属交易(yì)主线(xiàn)将回(huí)归通胀逻辑。他(tā)认为，当前市场对于美联储降息的预期仍大(dà)幅领先美联储的官(guān)方(fāng)预期，预计(jì)在高通(tōng)胀压力下，市场对降息预(yù)期的修(xiū)正或将带来金银价格(gé)的(de)进一(yī)步回调(diào)。

　　市场人士(shì)提(tí)示，随着国内“五一”长假(jiǎ)开(kāi)启，还须警惕海(hǎi)外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键(jiàn)数(shù)据较多，导(dǎo)致(zhì)市场情绪波澜起(qǐ)伏，同时(shí)基本面因(yīn)素也多空(kōng)交织，海外市场容易出现巨幅波动。同时，国内(nèi)“五(wǔ)一(yī)”假期(qī)结(jié)束后，市场(chǎng)将(jiāng)直面(miàn)美联储5月利率决议落(luò)地，他(tā)预计(jì)美联储会议结(jié)果或(huò)将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于(yú)国内‘五一’假(jiǎ)期跨越5月美(měi)联(lián)储议息会议等重要事件，加之银行(xíng)业(yè)危(wēi)机及债务上限问题(tí)悬而未决，投资(zī)者要防止过分押注引发的风险。假期(qī)后可关注贵金属回落企稳情况，可以(yǐ)逢低布局(jú)多单。”张晨(chén)表(biǎo)示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由于(yú)国内(nèi)“五一”假期恰逢海外(wài)美联储会议(yì)这一关键时(shí)间(jiān)节点，投资者若(ruò)保留头寸过节，则要保(bǎo)持头(tóu)寸有足(zú)够安全(quán)边际，以防“黑天(tiān)鹅”事件带(dài)来冲击。他表示，节后贵金属(shǔ)或将迎来更(gèng)加明确的方(fāng)向性行情，可根据美联储议息(xī)会议(yì)给出的(de)指引，对贵金属进行相(xiāng)应布局(jú)。

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