在华尔街经济学家和央行(xíng)官(guān)员争论美(měi)国(guó)经济是否以及何时会(huì)陷入衰退之(zhī)际，大(dà)型(xíng)基金(jīn)经理们并没(méi)有坐等答案(àn)揭晓。

　　智(zhì)通(tōng)财经APP了(le)解到，越(yuè)来越多的专业(yè)选股人(rén)士将资(zī)金从银行等对经济敏感的股(gǔ)票中撤(chè)出，转(zhuǎn)而投(tóu)资公用事业和基本消费品等在经济低(dī)迷时期被(bèi)视为(wèi)具有弹(dàn)性(xìng)的股票(piào)。

　　美国银行汇编的数据显(xiǎn)示，同(tóng)时做多和(hé)做空的对冲基(jī)金(jīn)已将其周期性股票(piào)与(yǔ)防御性股(gǔ)票的比例降至至少2012年以来的最低(dī)水平。对于只(zhǐ)做(zuò)多(duō)的基金经理来说，他们对周期性公司(这些公司的命运(yùn)取(qǔ)决于商业周期的起伏)的相对(duì)敞口接近2008年(nián)以来的最低(dī)水平。

　　这一切都突(tū)显了(le)主动投资领域的悲观情绪仍(réng)在加剧，尽(jǐn)管美股从去年10月低点反(fǎn)弹，增加了5万亿(yì)美(měi)元的市值。

　　总而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国(guó)银行策略师表(biǎo)示，主(zhǔ)动选(xuǎn)股者“为2009年式(shì)的衰退做好了准备(bèi)”。

　　周期股相对防御(yù)股的比例降至近10年低点

　　最近对防御(yù)股的偏(piān)好与(yǔ)去年(nián)不同，当时对衰退(tuì)的担忧(yōu)蔓延，主(zhǔ)动型基金紧紧抓住周期股。这一立场表明，人们相信(xìn)美(měi)联储有能(néng)力通过积(jī)极的抗通胀行动实现软(ruǎn)着陆。现在(zài)，这种(zhǒng)乐观情绪已经消散。

　　行业(yè)仓位(wèi)数据(jù)进一步证明，专(zhuān)业人士持续看空股市(shì)。在美国银(yín)行4月(yuè)份对(duì)基金经理的最新(xīn)首项和末项的公式是什么，小学等差数列基本的5个公式调查(chá)中，现金(jīn)持有量保持在(zài)较(jiào)高水平，相对(duì)于股票，债券比2009年以(yǐ)来的任何时候都更受青(qīng)睐。

　　高盛合伙人John Flood上周(zhōu)表示，在(zài)市场开始(shǐ)逃离时，只做多(duō)的基金被(bèi)迫成为(wèi)FOMO(害(hài)怕错(cuò)过)买(mǎi)家(jiā)。

　　值得注意(yì)的是，选股(gǔ)者的谨慎态度与基(jī)于图表信(xìn)号配置资产的(de)计(jì)算机驱动策(cè)略形(xíng)成(chéng)了鲜明对比。由于股市稳(wěn)步上涨和市场波动(dòng)性(xìng)下降，趋势(shì)追踪基金(jīn)和(hé)波(bō)动性目(mù)标基金(jīn)等系统性(xìng)资金(jīn)管理公司近(jìn)几个月增加了股票持有(yǒu)量。

　　德(dé)意志银(yín)行的投(tóu)资者(zhě)仓位模型(xíng)最能说明(míng)这种分歧立场。德意志银(yín)行(xíng)称，量化基(jī)金继续抢购股(gǔ)票，而(ér)自由裁(cái)量投资(zī)者的敞口已降至一年区间的底部。

　　看空者将 2023 年股(gǔ)市反弹的(de)很大一部分归因于那些对价格不敏感(gǎn)的量化投资(zī)者，他(tā)们别无选择，只能在股价上涨时买入股票。看(kàn)空者(zhě)还警告称(chēng)，持续数(shù)月的股市反弹是不(bù)可持续的。由于(yú)标普500首项和末项的公式是什么，小学等差数列基本的5个公式指数(shù)几次突(tū)破4200点的尝(cháng)试都(dōu)以失败(bài)告(gào)终，缺乏动能(néng)可能会限制量(liàng)化基金的(de)需求。另一方(fāng)面，新一轮的抛售可能会促使量化基金改变路线(xiàn)，并退出股(gǔ)市。

　　好于预期的经济数(shù)据和企业财报也提振股市。尽(jǐn)管各公司在本财(cái首项和末项的公式是什么，小学等差数列基本的5个公式)报季的业绩超出预期，但(dàn)目(mù)前来(lái)看，这还不足以让美(měi)国企业重(zhòng)回增长轨道。就连美(měi)联储官(guān)员也预(yù)测今年晚些时候会出现(xiàn)“温(wēn)和衰退”。

　　不过(guò)，美国银行的Subramanian表示(shì)，以(yǐ)史为鉴，过早地为经济衰退做准备而采取防御措施，最终可(kě)能(néng)会付出高(gāo)昂(áng)的(de)代价。

　　Subramanian发(fā)现10个(gè)最具(jù)周期性的(de)行业往往在衰(shuāi)退(tuì)前的6个月内表现(xiàn)优异。直(zhí)到真正的经济衰退到来，防御性股(gǔ)票才开始大放异彩(cǎi)，尽管它们(men)的领先(xiān)地位通常会在下行周期结束前逆(nì)转。

　　美(měi)国(guó)银行的(de)经济(jì)学(xué)家预计，美(měi)国经济(jì)衰(shuāi)退将从第三季度开(kāi)始。

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