本周，沪综指3400点关口(kǒu)之前虚晃(huǎng)一枪，以(yǐ)连跌6天的逼空形态(tài)洗盘(pán)，兔年(nián)收(shōu)益消耗殆尽。乐(lè)观来看(kàn)，A股(gǔ)下行更多是受中概股拖(tuō)累，后市下跌空(kōng)间不大(dà)。

　　中概股(gǔ)下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年(nián)股市(shì)走过3个(gè)月行程，期间沪指仅(jǐn)上涨0.65％，似(shì)有“兔(tù)子尾(wěi)巴长不(bù)了(le)”之叹。其实，4月下旬行(xíng)情看似疾风(fēng)骤(zhòu)雨，大盘较4月18日峰(fēng)值仅缩水约3％，上行(xíng)通道仍在。

　　A股(gǔ)缘何(hé)急跌？或是外围(wéi)股市下跌的风险输入(rù)。作为同股同(tóng)权(quán)的两地上市(shì)指数，恒生AH股A指数和H指数兔年涨幅(fú)分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数据显(xiǎn)示，截至周四，香(xiāng)港中(zhōng)企(qǐ)指(zhǐ)数和恒生(shēng)指数过去3个(gè)月表现为全球垫(diàn)底，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中国(guó)金龙指(zhǐ)数(shù)周二(èr)盘中(zhōng)低位(wèi)较2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中概股(gǔ)表现低迷，主因(yīn)是美联储加息(xī)在即，市场避(bì)险情绪上升，国际资金(jīn)从新(xīn)兴市场撤离。瑞士瑞联银(yín)行日前将中国股票评(píng)级从高配下调为中性。从宏观面看，今(jīn)年首季，美国GDP年化(huà)环比增长1.1％，较(jiào)上季放缓1.5个(gè)百分点。剔(tī)除(chú)食品和能(néng)源的核心PCE物价(jià)指数首季上(shàng)升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示(shì)着美国(guó)滞胀爪zhua跟爪zhao的区别组词，爪zhua跟爪zhao的区别图解隐忧未减，加息势在必行。英为财(cái)情(qíng)的美联储利率观测器(qì)最新数(shù)据显示，5月4日(rì)加息25个基点(diǎn)至5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当滞胀风险显(xiǎn)现，美(měi)国对策(cè)是(shì)：以19爪zhua跟爪zhao的区别组词，爪zhua跟爪zhao的区别图解30年大萧条(tiáo)以来最快(kuài)速度紧(jǐn)缩货币供应。美国3月M2货(huò)币供(gōng)应(yīng)量（未经季(jì)节性调整）为20.7万亿(yì)美元，同比下降4.05％，为历史最大降幅(fú)，且是(shì)连续第四个月收缩(suō)。美联(lián)储加息导致金融资(zī)产盈利缩水(shuǐ)，缩表则(zé)令(lìng)流动性折(zhé)价效应(yīng)加(jiā)剧，在全球金融市(shì)场催(cuī)生戴维斯双杀现象(xiàng)。

　　中(zhōng)特(tè)估受追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行(xíng)业又(yòu)一张骨牌崩塌！第(dì)一共和银行股价周三(sān)盘中最(zuì)多(duō)下跌41.23％至4.76美元（对应(yīng)的总市值为8.86亿美元），较2021年(nián)11月的(de)历史(shǐ)峰值缩水约97.85％。截至一季(jì)度末，其(qí)实际(jì)存款(kuǎn)较去年(nián)末(mò)减少约1020亿美(měi)元，缩水约57.8％。全球银(yín)行业危(wēi)机频现，让A股机构不再(zài)抱(bào)团银行股，银行部分龙(lóng)头股招行等承压，相(xiāng)较而言，工商(shāng)银行兔年以来表现抢眼(yǎn)，A股股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招行(xíng)和(hé)宁波银行股(gǔ)价兔(tù)年颓势，一是二者(zhě)虎年最(zuì)后3个月股价大涨，涨幅透(tòu)支了盈利(lì)增速；二是“中国(guó)特色估值体(tǐ)系”开始风行，市(shì)场风格转换。但二者市(shì)净率远高于行业均值，难以赋(fù)予中特估概念中的回购预期。

　　通达信数据显(xiǎn)示，中字头指数年内上涨(zhǎng)11％，强于同期(qī)上涨6.36％的沪综指，年K线(xiàn)已是五连阳(yáng)。其(qí)市盈率(lǜ)和(hé)市净(jìng)率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼(wā)地，而沪深京三市A股(gǔ)的市(shì)盈率(lǜ)和市净率(lǜ)中(zhōng)位(wèi)数分(fēn)别(bié)为49.29倍和(hé)2.43倍(bèi)。

　　从(cóng)政策面来看，让央企国企估值(zhí)回归市场均(jūn)值，已是国家资本新(xīn)战略。国家外(wài)汇局(jú)日前表(biǎo)示：“无论从市盈率还是市净率等指标看(kàn)，当前A股的估值相对(duì)偏低。”类似表态无疑(yí)是(shì)为中字头股(gǔ)票点赞。

　　典型个股是，当前总市值取代贵州茅台成为(wèi)市(shì)值“一(yī)哥”的中国移动，流(liú)通(tōng)小盘+次新(xīn)+绩(jì)优概念让其成(chéng)为中(zhōng)特估龙头。

　　五月预期(qī)下跌(diē)空间不大

　　股市“红五月(yuè)”之说，源(yuán)自井喷式(shì)牛市带(dài)来(lái)的财(cái)富记(jì)忆。1992年5月21日，上交所(suǒ)放(fàng)开(kāi)15只股票的涨跌幅限(xiàn)制(zhì)，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大(dà)涨4.64％，科(kē)技股主(zhǔ)导的行(xíng)情拉(lā)开(kāi)序幕。

　　自(zì)从1991年(nián)以来的(de)32年里，沪指全(quán)年(nián)和5月份上涨(zhǎng)的年份分别为18次和(hé)17次，二者同时上涨的(de)年份有11次(cì)。自2008年(nián)至去年的15年里，红五月出(chū)现7次，占比为46.7％。期间5月和全年(nián)同步飘红4次，5月份这个风向(xiàng)标已(yǐ)不太灵光(guāng)。相比(bǐ)之下，自从(cóng)2008年以来，沪(hù)综指4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红(hóng)。截至周四，沪指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全年飘(piāo)红(hóng)概率(lǜ)不(bù)低。

　　以(yǐ)科技股为主题的红五月行情能否再(zài)现？关(guān)键在要看两点(diǎn)：一(yī)是年内上(shàng)涨(zhǎng)逾53％的互联网指(zhǐ)数能(néng)否维持强势行情。二是作为A股第二大(dà)行业指数，电气设备板(bǎn)块能(néng)否企稳(wěn)。该(gāi)指数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全(quán)市场权重降低6.52％。不过，龙头(tóu)宁德时代首季盈(yíng)利增(zēng)长5.58倍，周(zhōu)四(sì)收盘(pán)较周(zhōu)三低位上涨一(yī)成，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单(dān)日成交始终(zhōng)维持在万亿元之(zhī)上，市场人气(qì)并(bìng)未退(tuì)潮，只是风格轮换(huàn)在加速。鉴(jiàn)于大盘重新回(huí)到W形整理格局(jú)，后市即使考验(yàn)3200点附近(jìn)的半年线和年(nián)线关口，下跌空间亦不大(dà)。

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