当前(qián)，市场投资(zī)者(zhě)正在担忧，眼下美国政府(fǔ)的债(zhài)务上(shàng)限僵局(jú)正朝着(zhe)更危险的方向(xiàng)升级。

　　当地时间5月9日(rì)，美国众议院议长凯文(wén)·麦(mài)卡锡在白宫就债(zhài)务上限(xiàn)问题(tí)与(yǔ)总统拜登(dēng)举行会议(yì)后(hòu)表示，这次会见并未就解决债务上限问题达成任何(hé)有益意见，自(zì)己(jǐ)和(hé)国会(huì)其他几(jǐ)位党团领袖将于12日(rì)再次与总统(tǒng)拜登会面。

　　据(jù)路透(tòu)社(shè)消息，当地时(shí)间(jiān)周二，美(měi)国总统(tǒng)拜登在白宫(gōng)与国(guó)会众(zhòng)议院(yuàn)议长、共和党人(rén)麦卡锡进行谈判，试图打(dǎ)破两党围(wéi)绕(rào)美国31.4万亿(yì)美元债务(wù)上限问题长达三个(gè)月(yuè)的僵局，避免在5月(yuè)底之(zhī)前发生严重违约。

　　报道(dào)称，美(měi)国参议院(yuàn)多数党领袖、民(mín)主(zhǔ)党人查克·舒默、参(cān)议院共和党领袖米(mǐ)奇·麦康奈尔、众议院(yuàn)民主(zhǔ)党(dǎng)领袖(xiù)哈基姆杰·弗里斯也将(jiāng)参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登(dēng)与麦卡锡的(de)此次谈判达成协议(yì)的可能性不(bù)大，因此，在谈(tán)判前一日，麦康奈尔称，在美国灾难性违约迫(pò)在眉睫之际(jì)，他不会在债(zhài)务上限问题上打破党派僵局(jú)，去(qù)帮(bāng)助总统拜登。这番言论无疑给此次谈判泼了一盆(pén)冷水(shuǐ)。

　　今年1月(yuè)19日，美国(guó)债务总额超过(guò)债务上(shàng)限。美(měi)国财政部次日启动非常规举(jǔ)措维持(chí)政(zhèng)府运营，避免出(chū)现(xiàn)债务违约(yuē)。然而，使用非常规措(cuò)施只能帮助财政部暂时(shí)性地继续借款(kuǎn)。

　　上(shàng)周，美国财政(zhèng)部长耶(yé)伦在(zài)致信国会领袖时发出了债(zhài)务(wù)违(wéi)约可能期限(xiàn)的(de)警告，称财政(zhèng)部的最佳估计(jì)是，若(ruò)国(guó)会(huì)未能提高债务上(shàng)限或暂停(tíng)上限，到(dào)6月初，财政部(bù)将无法继续履行政府的所有义务(wù)，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党(dǎng)的债务上(shàng)限问(wèn)题相关议案在众(zhòng)议院(yuàn)以微(wēi)弱优势(shì)得到通过。议(yì)案提出(chū)，到明(míng)年3月31日(rì)前，暂停债务(wù)上限的限制，若两党能在这一时限之前同意(yì)把债务上限再提高1.5万亿(yì)美(měi)元，则暂(zàn)停时限作(zuò)废，但提高上限(xiàn)需要满足多种削减开支的条件(jiàn)，共(gòng)和党预计未来十(shí)年内将合计削减4.5万亿美(měi)元政府开支。

　　但白宫(gōng)在(zài)议案通过(guò)后(hòu)很快(kuài)表示，这(zhè)一将削减支(zhī)出(chū)和提高债务上(shàng)限捆绑的议(yì)案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦(lún)再次警告，6月1日政府将耗尽现金，如国会不提高债务上限，可(kě)能爆发(fā)一场“宪法危机”，引发(fā)金融和经(jīng)济崩溃。

　　美(měi)国(guó)监管机构罕见“认错”

　　针(zhēn)对美国(guó)银行(xíng)业危机，美国监管机构的第一份“认(rèn)错”报告披露。

　　当地时(shí)间5月(yuè)8日(rì)，加(jiā)州金融保护与创新部（DFPI）发布报告承认(rèn)，未能在硅谷银行倒闭(bì)之前向该(gāi)行领导(dǎo)层施压，要(yào)求其尽快(kuài)解决已知问题(tí)。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝，未能(néng)及(jí)时排查隐(yǐn)患(huàn)，没有及时注意到第一共(gòng)和(hé)银(yín)行、硅谷银行在疫(yì)情期间发展(zhǎn)过快，吸收了数千亿美元的存款(kuǎn)。同(tóng)时，其工作(zuò)人员(yuán)也没有(yǒu)意识到银(yín)行过(guò)快扩张(zhāng)所带来的风险。报告表(biǎo)示，银行“在纠正(zhèng)监管机(jī)构(gòu)已发现的缺陷(xiàn)方面行动迟(chí)缓，监(jiān)管机构也没有采取足(zú)够措施去尽快解决(jué)问题”。

　　需要(yào)指出的(de)是，美(měi)国银行业的这一场危机(jī)风(fēng)暴中，加(jiā)州是名副其实的“震中”。除硅谷银行以外(wài)，刚(gāng)刚(gāng)宣告倒闭的(de)第一共和(hé)银行也位于加州旧(jiù)金(jīn)山。此外，近期同样遭遇(yù)严重冲击、股价暴跌的西太平洋合众银行也位于(yú)加州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行(xíng)的监管工(gōng)作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山(shān)联(lián)邦(bāng)储备银行(xíng)承担主要监督责任，后者未来可能会投入更(gèng)多人(rén)员进行监督。DFPI在报告中称，加州(zhōu)监管机构未来将对资产(chǎn)超过500亿美(měi)元、且未纳入保险的存款规模很高的银行加强审(shěn)查。

　　在(zài)硅谷银(yín)行(xíng)破产事件中，未纳入保险的(de)存款规模(mó)较高(gāo)是促(cù)成(chéng)银行挤(jǐ)兑的关(guān)键因素(sù)之(zhī)一(yī)。然而，报告指出，在过(guò)去，监管机构并未认(rèn)定大(dà)量无保险存款一定意(yì)味着风险增加(jiā)，因为(wèi)拥有大量存款的(de)账户往(wǎng)往(wǎng)是(shì)由企业(yè)客户(hù)持有(yǒu)的，这(zhè)些客户往往很少(shǎo)更(gèng)换银行。该报(bào)告还(hái)表示，DFPI计划要求(qiú)银(yín)行考虑如(rú)何(hé)管理社(shè)交媒体和(hé)实时提(tí)款带(dài)来的(de)风(fēng)险，这些风险也可(kě)能(néng)加(jiā)剧(jù)和加速银(yín)行(xíng)挤兑(duì)。

　　美国政府再度(dù)推迟(chí)战略石油(yóu)储备回补计(jì)划

　　5月9日周(zhōu)二，美国政府(fǔ)再度推迟美国战略石油储备的(de)回补计划。

　　美国能(néng)源(yuán)部周二表示(shì)：美国战略石油储备（SPR）仍然是世(shì)界上最大的石油储(chǔ)备，能源部仍然(rán)致(zhì)力于(yú)以一种为美国纳税(shuì)人带来最大价值并保护美国经济和安全利益的方式回补(bǔ)SPR，同时遵(zūn)守国会(huì)的授(shòu)权并(bìng)进行(xíng)必要的维护——这些也是对(duì)该储备进行良(liáng)好(hǎo)管理的一(yī)部分。

　　美(měi)国(guó)能源部表示，除(chú)了直接采购外，其补(bǔ)充(chōng)SPR的(de)方式还包括(kuò)要(yào)求(qiú)一些炼油厂退回部分从(cóng)SPR拿到的(de)石油，并避(bì)免“不必要销售”。

　　虽然该(gāi)部门去年通过政府(fǔ)拨款(kuǎn)法案取消了国(guó)会授权的约1.4亿(yì)桶从SPR中进行(xíng)的石油销(xiāo)售(shòu)，但(dàn)过去几(jǐ)周，SPR持续消耗150万(wàn)至200万桶。尽管在3月底(dǐ)和本月初，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾一度短暂符合美国(guó)政府(fǔ)制定的在(zài)每(měi)桶67—72美(měi)元/桶时购(gòu)入石(shí)油回补SPR的(de)条件，但今年以来多数时候，WTI油价依然高于美国政(zhèng)府(fǔ)设定(dìng)的条件。

　　油脂(zhī)板块(kuài)间走势分化明显 棕榈油(yóu)连续多日领(lǐng)涨

　　五一节后，油脂上(shàng)演“大(dà)逆转(zhuǎn)”，在节后开盘(pán)一度(dù)全线跌破前(qián)低支撑后，国内三(sān)大(dà)油脂期货价格随(suí)即反转(zhuǎn)走高，增仓上(shàng)行。三个交易日，豆油主(zhǔ)力合约最(zuì)高(gāo)涨幅(fú)5％或(huò)372个点(diǎn)，棕榈油(yóu)主(zhǔ)力(lì)合约(yuē)最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力(lì)合约最高涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三大油脂价格集体回落，豆油(yóu)率(lǜ)先(xiān)回吐(tǔ)涨幅，棕榈油(yóu)抗跌。油脂品种间走势有(yǒu)明显分(fēn)化，从板块内强弱表现上来看，棕(zōng)榈油明显强于菜油和豆油。

　　期货日报(bào)记者了解到(dào)，此轮反转过程中，市场风(fēng)格不断变化，领涨品种从豆油(yóu)切换到棕榈(lǘ)油，领涨月份从(cóng)主力转(zhuǎn)换到(dào)近月(yuè)，反映了市场交易逻辑改变(biàn)。

　　据光大期货(huò)分(fēn)析(xī)师侯雪玲介(jiè)绍，五一餐(cān)饮业火爆(bào)，美团预(yù)测五一堂(táng)食订座率同(tóng)比2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐观，确(què)认(rèn)了油脂大消费基调，且认为节后油(yóu)脂将迎来补(bǔ)库需求。“因海关对大豆检验要求增加(jiā)、检验频度增(zēng)加，大豆通过慢，供应压力(lì)后移，市场担忧豆(dòu)油产量或不(bù)及预(yù)期(qī)，豆油(yóu)累库放慢甚(shèn)至去(qù)库。”侯雪玲(líng)表示，但(dàn)随后(hòu)咨(zī)询机(jī)构数据显示大豆压榨保持较高水平，豆油库存加速(sù)攀升(shēng)，豆油紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受(shòu)到(dào)需求表现不佳及(jí)后期大豆高到(dào)港带来(lái)的累库趋势压制，豆(dòu)油整体一(yī)直是不温不火；菜油整体受到(dào)需求(qiú)难(nán)以消化(huà)供给的压制，前期表现弱势但(dàn)在加拿大题材出现后反(fǎn)弹迅猛。相比之(zhī)下，棕榈油在(zài)产地及国内持续去库的加持下，表(biǎo)现最为(wèi)亮眼，也是本轮(lún)油脂(zhī)上涨(zhǎng)的领头羊。”中信建(jiàn)投期货分析师石丽(lì)红表示(shì)，此次油脂反弹较为凌(líng)厉，棕榈油(yóu)连续几日出(chū)现3％以(yǐ)上的(de)涨幅，一点(diǎn)都不拖泥带(dài)水，一定程度反应了前期超跌后的市(shì)场心态。

　　记(jì)者了解到，本轮反弹中连棕领涨，主要(yào)源于马棕4月供需数据偏紧的预期(qī)。

　　上周五主(zhǔ)要机构公(gōng)布(bù)的数(shù)据(jù)显示，马棕4月产量不(bù)及预期，马(mǎ)棕4月库存环比(bǐ)可能大幅下(xià)降，进一步(bù)支(zhī)撑了马棕及连棕盘面的反弹(dàn)。

　　据(jù)新湖期货分析师陈燕杰(jié)介(jiè)绍，4月马棕出口环比显著(zhù)下降19％—20％，主因国(guó)际棕榈油(yóu)近期的价格优(yōu)势相比豆(dòu)油及葵油大幅缩窄，导致国际(jì)需求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博(bó)、路透预估4月马棕产(chǎn)量(liàng)130万吨(dūn)，环比(bǐ)几乎(hū)持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预估151万(wàn)—153万吨(dūn)，相(xiāng)比3月库(kù)存167万吨(dūn)下降比(bǐ)较明显。但上(shàng)周(zhōu)五到周一，大华继显及MPOA给出(chū)的4月全月产量(liàng)环(huán)比减幅更大(dà)，MPOA预估(gū)环比(bǐ)减8％。”陈燕杰表示(shì)，若产(chǎn)量预(yù)期兑现，4月马棕库存或仅140多(duō)万吨(dūn)，已(yǐ)经是历史(shǐ)极低(dī)库存水平(píng)，库存环比减(jiǎn)幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低(dī)主(zhǔ)要在于当月假期较(jiào)多(duō)，工作日偏少。因马来(lái)种(zhǒng)植园的印尼工(gōng)人要返(fǎn)乡庆祝开斋节，通常开(kāi)斋节当月马棕(zōng)产量环比数据有偏低(dī)倾(qīng)向。今年印(yìn)尼开斋节假(jiǎ)期从4月19—25日，且随后是(shì)国际劳动节假期，预计因(yīn)此(cǐ)印尼工人(rén)返乡偏慢导(dǎo)致(zhì)当(dāng)月产量(liàng)环(huán)比降(jiàng)幅较往年更(gèng)大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内人士看(kàn)来，三个品(pǐn)种表现强(qiáng)弱与各自的国内外(wài)供(gōng)需、消(xiāo)息面有直接关系，阶(jiē)段性(xìng)的宏观企稳及情(qíng)绪修复也是(shì)此轮油脂(zhī)反弹的重要前提。

　　“外围市(shì)场尤其是美国经济衰(shuāi)退及风(fēng)险事件的担忧情绪缓和，令原油及国(guó)内(nèi)商品(pǐn)短期偏强，是国内油脂反弹(dàn)的(de)重(zhòng)要(yào)环境因素。”陈燕杰表示，上周五(wǔ)晚间公布的(de)美国非农(nóng)就业等数据(jù)全面超预期(qī)。此外，耶伦也在敦促国会提高联邦债务上(shàng)限。这些消息，从边(biān)际上缓解了因美国银行业危机、债务上限到期、短期较差经济数据(jù)带(dài)来的美(měi)国(guó)经(jīng)济低迷及衰退担忧，国际原油随之止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合(hé)宏观(guān)环境（欧美(měi)经济(jì)衰退(tuì)预期、美国银行业危机、美国债务(wù)上限等），考虑巴西大豆(dòu)卖压有(yǒu)所(suǒ)减(jiǎn)轻但仍将持续、美豆新作目前播种顺利、棕榈油产地(dì)处(chù)于(yú)季节性增(zēng)产(chǎn)季、欧洲新菜籽(zǐ)上市等(děng)因素，油脂(zhī)本轮可定(dìng)义为(wèi)反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业内人士不看好油脂(zhī)反弹的(de)持续性

　　值得注意的是，当前，因宏观和基本面的(de)压制依然存(cún)在，受访人士对油脂此轮反弹(dàn)的持续性并(bìng)不(bù)乐观。

　　“从基本(běn)面(miàn)来看，在油脂供应改善倾向较强的背景下，我们(men)预期(qī)油脂(zhī)很(hěn)难具备持(chí)续的(de)上行基(jī)础，此(cǐ)轮超跌反(fǎn)弹(dàn)或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国内油脂(zhī)需(xū)求好于(yú)2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对(duì)于需求不宜过分乐观(guān)。而从时间节点上来(lái)看，油脂整体也将进入增(zēng)库周期(qī)，在业内人士看来，进入增库(kù)周期已(yǐ)是事实，这也将抑制油脂(zhī)反弹空间。

　　对此，陈燕杰(jié)表示，从国际棕榈油产地看，目(mù)前(qián)是季节(jié)性(xìng)增产(chǎn)季(jì)，中期(qī)产地库存(cún)趋(qū)向回升(shēng)。但当前马棕库存很低，马棕(zōng)供需转为充(chōng)裕预计还需要几个月的时(shí)间。

　　“产(chǎn)地棕(zōng)榈油连(lián)续几(jǐ)个(gè)月的去库是建立在(zài)1—4月产量偏低的基础上，但在倒(dào)挂的豆(dòu)棕价差及主需求国高(gāo)库存(cún)带来的并不算(suàn)好的出(chū)口前景下，后续产地库存累(lèi)库(kù)倾向较强。”石(shí)丽(lì)红(hóng)表示。

　　记者了解到，1—2月为(wèi)棕榈(lǘ)油传统低产期，3月(yuè)马来西亚出现洪涝，4月下(xià)旬则有开斋节的扰乱，过去(qù)几个(gè)月(yuè)马棕产量表现不(bù)佳导致了棕榈油的连续(xù)去库(kù)。然而，开(kāi)斋节后棕榈油一般有着超(chāo)于(yú)正常季节(jié)性的产量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋(zhāi)节处于4月下旬，预(yù)计马棕5月全月的产量环(huán)比增幅可能还会(huì)更(gèng)高，这预计将(jiāng)为(wèi)马来西(xī)亚(yà)带来显著的累库压力，不利于产(chǎn)地报价及棕榈(lǘ)油期(qī)价(jià)的持续上行(xíng)。”东南亚有几个国家 东南亚是泰国吗石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来两个(gè)月油脂(zhī)市场累库为(wèi)主，大(dà)豆检验只影响大豆(dòu)供给的节奏但不会消化供应压力，根据船期初步推算，5—6月国内大豆月(yuè)均到港(gǎng)950万(wàn)吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂(zhī)直(zhí)接进(jìn)口月均30多万吨，那么油脂单月供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均(jūn)消费(fèi)量。

　　“从(cóng)国内油脂库存走势来看，国(guó)内(nèi)菜油(yóu)库存从年初以来早就已经进入(rù)累(lèi)库状态。截至5月5日(rì)，华东菜(cài)油库存(cún)34.75万吨(dūn)，周比增19％，同(tóng)比增75％。随(suí)着巴西大豆到港带来压榨整(zhěng)体回升(shēng)，豆油的累库趋势也已经比较明显，截至5月5日，国内(nèi)豆(dòu)油商业库存78.99万吨，虽同比(bǐ)下(xià)滑(huá)，但周比增近10％，已连续三(sān)周累(lèi)库。后期从(cóng)库存季(jì)节性角度来看，整体累库倾向也较为(wèi)明显(xiǎn)。”石丽红表(biǎo)示，目前(qián)唯一呈现库存下(xià)滑的油脂是(shì)近月进(jìn)口不太足(zú)的(de)棕榈油，但产地(dì)棕榈油(yóu)有望在开(kāi)斋节后开(kāi)启累库(kù)东南亚有几个国家 东南亚是泰国吗，带来远月棕榈油进口利润改善及新增买船。

　　在陈(chén)燕杰看(kàn)来，增库(kù)确实会限制油脂反弹空间，但国内油脂油料多数进口(kǒu)为主，成本端原料的供需及价格的变化(huà)对油脂行情(qíng)的影响要更大一(yī)些。后期，市场(chǎng)需关注巴西(xī)大豆(dòu)贴(tiē)水是否进一步(bù)反(fǎn)弹，美豆(dòu)新(xīn)作(zuò)面积预期，国(guó)际(jì)棕榈油产地累库情况及国际菜油(yóu)葵油价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观(guān)风险并(bìng)没有完全消(xiāo)散，全(quán)球经济预期、美高(gāo)利息(xī)对大宗(zōng)商品需求传导等影响或更大。

　　“在宏(hóng)观风(fēng)险尚未释放完全，市场随时可能重(zhòng)新聚焦宏(hóng)观风险(xiǎn)，且油(yóu)脂整体供应改(gǎi)善的背景(jǐng)下，油(yóu)脂并不具备持续性(xìng)反弹(dàn)的基础，后期(qī)涨(zhǎng)势预计(jì)放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基于以上判(pàn)断，业(yè)内人(rén)士不(bù)看好(hǎo)油脂反弹的持(chí)续性和高度。在(zài)侯雪玲(líng)看来，每次反弹乏力(lì)都是(shì)空(kōng)单入场机会(huì)，合约上建议(yì)选择远月合约，品种中首(shǒu)选豆油。待供需报告发布后(hòu)可(kě)择机考虑棕榈油空单及菜棕价(jià)差做扩。

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