钠电池(chí)产能(néng)规(guī)划从0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿拟撬动54亿乃(nǎi)至(zhì)94亿投资，传艺(yì)科技(jì)是(shì)真跨界还是(shì)奢望，飙涨后(hòu)又腰斩的股(gǔ)价似(shì)乎已经给(gěi)出注(zhù)脚。

　　去年6月以来，萦绕在键(jiàn)盘生产商(shāng)传艺(yì)科技(jì)（002866.SZ）身(shēn)上的最大议题莫过(guò)于跨(kuà)界钠电池。

　　这(zhè)个热门又(yòu)令人遐(xiá)想的题材搭配公司释(shì)放钠电池(chí)项(xiàng)目进(jìn)展(zhǎn)的(de)“积极主(zhǔ)动”，在(zài)2022年刺激(jī)着(zhe)传(chuán)艺科技(jì)股价迅速飙涨(zhǎng)4倍(bèi)，甚至期间还祭(jì)出“七连(lián)板”和“五连板”妖股走势。然去(qù)年末(mò)以来，抛“利好消(xiāo)息”催涨股价的套路完全失灵，股(gǔ)价又(yòu)在4个多月时(shí)间(jiān)极(jí)速腰(yāo)斩(zhǎn)。即便(biàn)是3月末(mò)扔出30亿元定增预案投建年产5.5GWh钠电(diàn)池项(xiàng)目(mù)，传艺科技也只收获了短(duǎn)暂的(de)上涨，而后再未掀起波澜。

　　钛媒体APP注意到，股价过山车式(shì)的涨(zhǎng)跌(diē)折射的是市场对传艺科技高(gāo)调跨界钠(nà)电赛道故事的怀(huái)疑(yí)：从(cóng)宣布(bù)跨(kuà)界(jiè)到现(xiàn)在，时间不过10多月(yuè)，规划产能已经从0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚1亿元(yuán)的传艺科技如(rú)何撬动(dòng)54亿元乃(nǎi)至(zhì)94亿元的投(tóu)资成(chéng)本？巨头环(huán)伺、落地产能骤增(zēng)、锂(lǐ)价持(chí)续下行，在愈加(jiā)拥(yōng)挤的赛道上，夸下海(hǎi)口的产(chǎn)能又(yòu)该如何消(xiāo)化？过往投(tóu)资计划频频“跳(tiào)票”、实际效益与(yǔ)预(yù)期(qī)天差(chà)地(dì)别(bié)等“黑历(lì)史”在(zài)前，“大跃进”的新项(xiàng)目如何让人(rén)信服？

　　跨界钠电池，股价“过山车(chē)”

　　早在20世(shì)纪70年代，钠离子电池便与锂(lǐ)离子电(diàn)池同(tóng)时期萌芽(yá)，但由于钠(nà)电负极嵌钠(nà)能力(lì)较(jiào)弱、钠(nà)电池能量密度较低，导致(zhì)其研(yán)发进(jìn)度大(dà)大落(luò)后于了锂电池。直到2020年后，随着钠电关键技术完(wán)成突破(pò)以及锂价不断飙升，钠(nà)电才作为锂电(diàn)“备胎(tāi)”之一重回人们(men)重(zhòng)视。尤其2021年(nián)7月，宁德时代推出第(dì)一代钠离子电池，掀起钠(nà)电风(fēng)潮，并(bìng)将(jiāng)风口(kǒu)带到了A股市场。

　　时值2022年锂价暴涨，A股钠电炒作如日中(zhōng)天之际，传艺科技(jì)于去年6月22日晚间高调宣(xuān)布入局。彼时的公告(gào)显示，公司拟投资3000万元(yuán)通过全资子公(gōng)司江(jiāng)苏智纬电(diàn)子(zi)科技有限公(gōng)司(sī)（以下简称“智纬电子”） 同海盈汇鑫企业、自(zì)然人杨(yáng)磊和杨崇义合作设立控股(gǔ)孙公(gōng)司江苏传艺(yì)钠电科技有限公(gōng)司(sī)（公(gōng)司持股(gǔ)75％，以下(xià)简称(chēng)“传艺(yì)钠电”）。

　　公告出，传艺科技旋即涨停，当(dāng)日盘(pán)后(hòu)公司迫(pò)不及待召(zhào)开(kāi)电话会议(yì)，向合计64名分析师和个人投资者披露(lù)跨界钠电的各(gè)种细节。根据规划(huà)，传艺科(kē)技钠电池项目(mù)中试线(xiàn)2022年(nián)投产，一期2GWh的(de)产能2023年投产，二(èr)期计划新建8GWh的产能(néng)。

　　撂下电话，股(gǔ)价(jià)更加(jiā)疯涨。加上6月23日的涨(zhǎng)停(tíng)，传(chuán)艺科技宣布跨(kuà)界(jiè)后(hòu)一(yī)口气收(shōu)出7个涨停板，市值快速实现翻倍。

　　传艺科技日K线图(tú)，来源：wind

　　有了钠电消(xiāo)息催涨股价的前(qián)车在前，传(chuán)艺科技开始(shǐ)有意(yì)无意地“主动”披露钠电项目进展(zhǎn)，而公(gōng)司股(gǔ)价(jià)也往往在(zài)公告披露后(hòu)录(lù)得大幅上涨。去年12月5日(rì)盘中，公司股价(jià)一度摸(mō)高至54.44元/股，相较于跨界钠电(diàn)池前(qián)10元/股(gǔ)左右的温吞股(gǔ)价，不到半年的时(shí)间已翻了逾5倍。

　　但此后，公司股价(jià)开始掉(diào)头向下，无(wú)论其如何发布(bù)“利好”消息，股(gǔ)价也再难(nán)掀大风浪，反而随着时(shí)间的(de)推移，迅速回(huí)落。截至4月20日收盘，报28.14元(yuán)/股(gǔ)，4个多月时间(jiān)已经较高点腰斩(zhǎn)。

　　值(zhí)得一提的是，由(yóu)于在2022年6月23日盘后，公司迫(pò)切(qiè)召开电话会并在《投资者关(guān)系活动记(jì)录表》中对外发(fā)布钠(nà)电池业务未来规划、技术水平等涉及(jí)公(gōng)司经营的重大信息，但直(zhí)至2022年7月9日才正式通过(guò)《关于对深圳证券(quàn)交易所(suǒ)关(guān)注函回(huí)复的公告》补充披露相关(guān)事项，传(chuán)艺(yì)科技及公司董事长(zhǎng)兼总经理邹(zōu)伟民(mín)、时任董秘许(xǔ)小丽(lì)还(hái)遭深交(jiāo)所通报批评(píng)。

　　产能“大跃进”，钱从哪里来？

　　回看传艺科技股价(jià)“过山车”式上下(xià)，背后纵有游资推波助澜，但归根结底还是其资金有(yǒu)限(xiàn)与钠电产能规(guī)划“大跃进”不匹配无法(fǎ)让市场(chǎng)信(xìn)服造成的。

　　根据公司定增预案，钠(nà)电池二期5.5GWh项目建成(chéng)后，公司产能将(jiāng)达到10GWh。而根据公司此前对交易所回复(fù)函(hán)和2023年度(dù)定(dìng)增(zēng)预案，公司(sī)规划的10GWh钠电池项目的投资(zī)成本约54亿元。其(qí)中(zhōng)，土(tǔ)地(dì)购置及厂房(fáng)成本约4亿(yì)元(yuán)，10GWh产能需投入的装修及设备成本约50亿元。

　　实际上，传艺科(kē)技(jì)规(guī)划的钠电产能(néng)远(yuǎn)不止这(zhè)公告出来的10GWh。据传艺钠电官微消息，公司(sī)董事(shì)长邹伟民4月16日在公(gōng)开(kāi)场(chǎng)合演讲(jiǎng)时提到，“2022年7月(yuè)，公司决定，发挥资(zī)金优势，投资(zī)50亿元，新征410亩土地，用30个月的(de)时间(jiān)，新上钠离子电池全(quán)供(gōng)应链(liàn)项目(mù)，逐(zhú)步形成(chéng)年(nián)产3万吨正极材料、4万吨负极材料、18GWh钠离子电池(chí)、15万吨(dūn)电解液的(de)生产能力；2022年10底，中试线已经竣(jùn)工投产；目前，4.5GWh量产线已经开始试(shì)产试销，6月底有望批量生(shēng)产。”

　　邹伟(wěi)民公开(kāi)演讲(j千山暮雪表达的意思是什么，千山暮雪表达的意境iǎng)时提到的钠电产能(néng)规划(huà)，来(lái)源：传(chuán)艺钠电(diàn)官微

　　若按邹伟民的说(shuō)法(fǎ)，传艺科技在上述的54亿元(yuán)资金外，还需要更多(duō)资金，仅另外8GWh钠电池就需要40亿(yì)元的(de)投入。

　　但现实是，传艺科(kē)技主营式微，年赚1亿元的盈利水平显然难以撬动(dòng)动辄几十亿的项目(mù)。

　　传艺科技主营(yíng)输入(rù)类设备(bèi)和印(yìn)制电路板（PCB）两大类消费(fèi)电子零组(zǔ)件，具体包括笔记本/台式(shì)机电脑键盘、触控模组和(hé)鼠标(biāo)等(děng)输(shū)入类设备及通讯用板、消(xiāo)费电子、计算(suàn)机用(yòng)板等(děng) PCB 产(chǎn)品(pǐn)。

　　2017年上市以来公司经营规(guī)模不(bù)断扩大(dà)，营收从2017年(nián)的6.69亿元起步，逐年递增，到2022年达到19.99亿元，翻了近3倍(bèi)。但(dàn)盈利并未同(tóng)步，上市当年(nián)公(gōng)司归母净(jìng)利润就(jiù)下滑13.60％，只有7776.63万元。之后(hòu)随(suí)着行业(yè)式微，公司盈利水平(píng)起起(qǐ)伏伏(fú)，到(dào)2022年也仅(jǐn)1.15亿(yì)元，相较(jiào)于2017年仅增长了47.90％。而(ér)早(zǎo)在(zài)2016年，公司盈利(lì)就已经(jīng)达到了9000万元，净(jìng)利润增长(zhǎng)乏力(lì)可见一斑。

　　传(chuán)艺(yì)科技业绩变动(dòng)情况(kuàng)，来(lái)源：wind

　　盈(yíng)利(lì)陷入瓶颈，账(zhàng)上的(de)资金也(yě)并不(bù)宽裕。2022年，公(gōng)司经营活动产生的现金流量净额4.46亿元(yuán)；截至去年末，公司(sī)货(huò)币(bì)资金仅2.87亿(yì)元，短期借款8.41亿元(yuán)；应收(shōu)账(zhàng)款5.90亿元(yuán)，应付账(zhàng)款4.56亿(yì)元。

　　那两年半内要拿出54亿(yì)元乃至(zhì)94亿(yì)元以上的资金投(tóu)资钠电，钱(qián)从哪(nǎ)里(lǐ)来？

　　在2022年7月9日给深(shēn)交所(suǒ)的回(huí)函(hán)中，传艺科(kē)技曾详细(xì)披露过2GWh项目资金来(lái)源：截至2022年5月31日(rì)，公司可用于(yú)钠(nà)离子电(diàn)池项目的自有资金(jīn)仅1.61亿元(yuán)，银行授信未(wèi)使用额(é)度10.27亿元(yuán)，足见其在投资钠电项(xiàng)目时(shí)自有资金的“捉襟见肘”。

　　来源：传艺科技给(gěi)深交所的回函(hán)

　　很明显，一开始(shǐ)规划的一期2GWh产能，传艺科(kē)技就是准(zhǔn)备靠银(yín)行贷款(kuǎn)解决(jué)。后一期产能增加到4.5GWh，投资额增加10亿元左右，同样(yàng)仰仗银行(xíng)贷款。今年3月30日公司公告称，传艺科技及子公司拟(nǐ)向工商银行、农业银行等(děng)组成的联合银团申请不超(chāo)过20亿元的(de)项目贷款(kuǎn)，用于公司(sī)钠电池项目。根据最新的调研记录，“截千山暮雪表达的意思是什么，千山暮雪表达的意境至目前，牵头(tóu)银(yín)行已审批通过，参团银(yín)行处于正(zhèng)常的审批流程中。”

　　一期靠贷款，二(èr)期(qī)谋定增。今年3月30日，公(gōng)司披露《2023年度(dù)向特定对象发行股票预案》，拟(nǐ)募资不超过30亿元，其中(zhōng)的24亿元(yuán)拟(nǐ)投入(rù)钠(nà)电池制造二(èr)期(qī)项目，剩余(yú)6亿(yì)元补流。

　　根据(jù)测算，二期5.5GWh项(xiàng)目(mù)总投资额为(wèi)27.47亿元，除(chú)了(le)定增的24亿元外(wài)，还(hái)有3.47亿元的缺(quē)口(kǒu)。而(ér)为补这部分缺(quē)口，传(chuán)艺(yì)科技甚至将2020年定(dìng)增(zēng)募投资金中(zhōng)的1.75亿元变更用于该项(xiàng)目(mù)。

　　简单加(jiā)总便知(zhī)，家底不厚，传艺科技10GWh钠电项目只能依赖融资。至于上述(shù)邹(zōu)伟民公(gōng)开演讲时提到的另外8GWh的项目(mù)资金来(lái)源，钛媒体APP向公司(sī)求证，但截(jié)至发稿，仍未获回复。

　　锂(lǐ)价暴跌，钠(nà)电还有优势吗？

　　“今年销售不(bù)低于10亿(yì)元，整(zhěng)个钠电池全供应链项目计(jì)划到2024年末全部竣工投产，达产(chǎn)达效后，可实现(xiàn)年(nián)销售250亿(yì)元。”若传艺科技的(de)钠电项目真如(rú)邹伟民在(zài)近日(rì)的演讲中所(suǒ)言照进现实，几年后(hòu)公司营收(shōu)将在当前(qián)基(jī)础上翻十几倍。但近来腰斩(zhǎn)的股(gǔ)价显示，市场对(duì)这(zhè)个故事并不再买账(zhàng)，除了(le)资金实(shí)力有(yǒu)限公司外(wài)，核心(xīn)还在其大干快上后(hòu)产能如何消化的问题(tí)。

　　毕竟，在钠电池(chí)商(shāng)业化元年的2023年，包括宁德时代、中科海纳、亿纬锂(lǐ)能(néng)、雅迪等诸多巨(jù)头在内，已纷纷发产品(pǐn)、量产并大建产能，竞争者初露威胁，赛道已然开始拥挤。

　　尽管(guǎn)就披露的参数和性能来看，传艺钠电的钠电池(chí)与巨头们不(bù)相上下，但宁(níng)德(dé)时代落(luò)地奇瑞(ruì)车型(xíng)、华语(yǔ)新能源(yuán)配套雅迪(dí)极钠S9等表(biǎo)明(míng)，大佬们已经走在前面(miàn)，率先在(zài)两(liǎng)轮电动车(chē)和低速电动车领(lǐng)域(yù)实(shí)现装车应(yīng)用。而(ér)传艺科技除了在岁(suì)末(mò)年初公告(gào)与中(zhōng)祥航(háng)业、江苏(sū)新(xīn)能源、德博(bó)新能(néng)源签订项目合作(zuò)或战(zhàn)略合(hé)作协议外，并(bìng)未(wèi)官宣(xuān)重点(diǎn)客(kè)户。

　　每每(měi)有(yǒu)投资者问及客(kè)户(hù)情况时(shí)，公司都以“目前订单(dān)下游运用覆盖储能(néng)、低速电动车及(jí)电动工具等多个领(lǐng)域”“公司钠(nà)离(lí)子(zi)电池送样(yàng)后(hòu)客(kè)户的反馈普遍较(jiào)为良好，并已与多名客户签(qiān)订(dìng)了销售订单”“公司已与多家知名两轮电动(dòng)车品牌(pái)开展送样和合作意向洽谈(tán)等工作”等进行回(huí)复。至于(yú)具体的客户名称和订单金额，一直语焉不详。

　　且(qiě)2023年，钠电池产(chǎn)能落地正数倍级增长。上海钢联新(xīn)能源事业部钠(nà)电(diàn)池(chí)分析师汪奇告诉(sù)钛(tài)媒体APP，2022年钠电池项目落地产能有3GWh左右，预(yù)计2023年落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新(xīn)发布数据则称(chēng)，到2023年底，预计钠电池产能(néng)将(jiāng)增加(jiā)至21GWh。无论是哪种预测，今(jīn)年钠电池落地产(chǎn)能(néng)大幅增加已(yǐ)可预见。

　　“参考锂电(diàn)池行业产能利用率(lǜ)，钠电(diàn)池落地(dì)的产能中(zhōng)可以实现装(zhuāng)机的在4-5GWh左右，而铅酸电(diàn)池的市场规(guī)模(mó)接近(jìn)40GWh。前(qián)期用于两轮车的钠电池不到5％，后面成本降(jiàng)下来(lái)才会有较大比(bǐ)例的替代。”汪奇认为，今年钠电(diàn)池(chí)只(zhǐ)会(huì)小批量(liàng)应用到多(duō)元化场(chǎng)景。

　　然传艺科技却十分(fēn)自信，其(qí)在调研记录(lù)中预测，预计(jì)2023年(nián)公司实际出(chū)货量在2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年钠电(diàn)池市场的绝(jué)大部分(fēn)份额(é)。

　　来源：传(chuán)艺科技(jì)2023年1月9日(rì)投资者关系活动记录表

　　需要注(zhù)意的是，沉寂(jì)多年的(de)钠电池是在此前(qián)锂(lǐ)价飙涨的背景下作为“替代”而被推(tuī)到台前的，去年(nián)底以来(lái)，碳酸(suān)锂价格持续下行(xíng)，4月20日电(diàn)碳价(jià)格均价已经跌至18万元/吨。一时间(jiān)，锂(lǐ)价持续(xù)下跌会否(fǒu)影响钠电池商业(yè)化(huà)进程的讨(tǎo)论甚嚣尘上。

　　中科院院士(shì)欧阳明高近日(rì)就表示：“钠电池能够起到对锂(lǐ)电池的平衡作用，平(píng)衡锂(lǐ)价，保证锂(lǐ)资源的供(gōng)应安全，不太可能成(chéng)为(wèi)主流。锂价一便宜，就(jiù)会让(ràng)钠离子(zi)的(de)发展陷(xiàn)入被动。”但(dàn)他也强调，“钠离子技术一定要发(fā)展(zhǎn)，因为它(tā)是锂离子电池(chí)的一(yī)个有益的补充(chōng)。”

　　汪奇称，锂电和钠电建设(shè)成(chéng)本接近，目前三元钠电量产(chǎn)的生产成(chéng)本(běn)在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池(chí)在(zài)0.5元/Wh左右(yòu)。其进一步向(xiàng)钛(tài)媒体(tǐ)APP分析，“钠离子电(diàn)池性能比较接近磷酸铁锂(lǐ)电池，高能量密(mì)度的也接近三元523电池。目前电碳价格下跌至16-18万(wàn)元/吨，锂电池成本大幅下降40％以上(shàng)，所(suǒ)以目前(qián)已经和钠电(diàn)池成本基本相(xiāng)当；而由于(yú)锂原料价格大幅下降，目前(qián)铁(tiě)锂和锰(měng)酸锂(lǐ)等电(diàn)池成本已经优于钠(nà)电池。今(jīn)年(nián)碳(tàn)酸(suān)锂价格在(zài)20万以下时，锂电池对钠(nà)电池(chí)有明显(xiǎn)优势。”

　　当然(rán)，市场普遍认为钠电(diàn)池还有降本的空(kōng)间。兴储世(shì)纪总裁助理(lǐ)刘继茂(mào)就告诉钛媒体APP，“待产业(yè)链完善后，规模量产后钠离子电池(chí)正(zhèng)、负极材料价格可降(jiàng)至5万元/吨甚至(zhì)以下，钠离(lí)子(zi)电池(chí)的理论BOM成本将低至0.40元/Wh。长(zhǎng)期来(lái)看碳酸锂存在降价(jià)可能，但(dàn)只要碳酸锂价格高于(yú)15万(wàn)元/吨(dūn)，钠离子(zi)电(diàn)池的(de)成本(běn)优(yōu)势就依然存(cún)在，并且随(suí)着技术不断(duàn)发展、产业不断(duàn)成熟，钠离子电池的(de)降本空间有望进(jìn)一(yī)步(bù)打开，该成本临界(jiè)点仍有进一步(bù)下探的可能。”

　　汪奇也(yě)称，明(míng)年钠电产业(yè)规(guī)模化完成后，能和锂离(lí)子电池的成本拉开差距(jù)，接近(jìn)铅酸电池的成本。但能量密(mì)度(dù)的限制，使(shǐ)得碳酸锂价格在(zài)15万(wàn)以上时(shí)，成(chéng)熟后的钠离子电(diàn)池(chí)有一定优(yōu)势(shì)；碳酸(suān)锂价格在10万(wàn)左(zuǒ)右及以下时，钠离子电池在动力领域(yù)优势较(jiào)小。

　　钛媒体APP注意到，包括传艺(yì)科技在内，诸多(duō)入(rù)局钠电池的企业都言锂价下跌无(wú)碍钠电池(chí)商业(yè)化进程。但(dàn)随着锂价持续(xù)下(xià)降，钠电池(chí)利(lì)润率下降或也是(shì)必然(rán)的。

　　以传艺科技为例，其在1月9日的调研记录中曾表(biǎo)示，公司钠电池定价主(zhǔ)要根据碳酸锂的(de)价(jià)格，一般给到客户(hù)的价格比磷酸(suān)铁锂便宜25-30％，且定价(jià)会随(suí)碳酸锂价格波动而波动。

　　缺乏长远投资定力 过往(wǎng)项目频频“跳票”

　　资(zī)金(jīn)和产能消化之外，市场还担忧传艺(yì)科技项(xiàng)目投(tóu)资的定力。

　　尽管公(gōng)司对进军钠(nà)电领域雄心勃勃(bó)，然而钛媒体(tǐ)APP梳理其过(guò)往投资(zī)履历发现，传艺科(kē)技在投资(zī)上(shàng)缺乏长远定力，临时“跳票(piào)”甚(shèn)至终(zhōng)止募投计划可谓“家常便饭”。

　　2017年4月(yuè)，传艺(yì)科技IPO募(mù)资4.81亿元，其(qí)中将(jiāng)2.98亿元投向FPC生产项目，9418.08万元投向薄膜线路(lù)板生产线技改并扩产项目(mù)。然2018年4月公司就变更募资用途，将FPC生产(chǎn)项目未用的资(zī)金1.20亿(yì)元和1.04亿元分别(bié)用于(yú)3D玻璃面板生产项目、轻薄型键盘(pán)生(shēng)产项目，已经使(shǐ)用了7737.67万元募资的FPC生产(chǎn)项(xiàng)目则被终止。

　　2019年8月，又将薄膜线路(lù)板(bǎn)生产线技改并扩产项(xiàng)目的实(shí)施(shī)地点从一(yī)厂搬迁至二厂(chǎng)；2021年6月，再(zài)将该项目(mù)的实施(shī)地点(diǎn)变更为重庆市(shì)合川区(qū)工业园区核心区高(gāo)阳路(lù)30号，实施主体则从(cóng)传艺(yì)科技变为(wèi)全资(zī)子公(gōng)司重庆营(yíng)志。

　　2020年(nián)12月，IPO募(mù)投(tóu)项目则(zé)再生变(biàn)。公司(sī)终止实(shí)施3D玻(bō)璃面板生(shēng)产(chǎn)项目（已投(tóu)入募资7445.13万元），并(bìng)将该项目(mù)剩余(yú)资金(jīn)全部(bù)投入轻薄型键盘生产(chǎn)项目的建设，并将后(hòu)者的(de)产能从1600万(wàn)台提升至2240万台。

　　2020年(nián)8月(yuè)，传艺科技再融资，定增募资6亿元，其中(zhōng)的4.20亿元(yuán)用于年产18万平方米中(zhōng)高(gāo)端印制(zhì)电路板建(jiàn)设项目。但次(cì)年6月，公司将该项目中的SMT工序实(shí)施地点由江苏省高邮市经开区凌(líng)波路33号(hào)改建至江(jiāng)苏省(shěng)高邮市经开区凌(líng)波路(lù)49号的闲置(zhì)厂房；2023年(nián)3月，传艺科技再(zài)“变(biàn)卦”，又(yòu)将该(gāi)项目剩(shèng)余募资（已投入募(mù)资(zī)2.41亿元）1.75亿元变更(gèng)用于投入“钠(nà)离子电(diàn)池制造(zào)二期5.5GWh项(xiàng)目”。

　　频(pín)频(pín)变更募(mù)投计(jì)划(huà)的(de)地点、资金乃(nǎi)至项目，直接的后果就是原有的投(tóu)入(rù)打水(shuǐ)飘、投资效率低下(xià)以及建成项目实(shí)际效益与预计天差(chà)地别。

　　根据招(zhāo)股(gǔ)书(shū)，薄膜线路板生产线(xiàn)技改(gǎi)并扩产项目(mù)建设期(qī)仅12个月，达(dá)产(chǎn)年可实现销售(shòu)收(shōu)入(rù)2.24亿元。定期报告显示，2018年(nián)6月30日，该(gāi)项目就已经建成。但2019年(nián)-2022年，该项目的效益分别(bié)仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和2599.93万元(yuán)。

　　而根(gēn)据定增方案，年产18万平方米(mǐ)中高端印制电路板建设(shè)项(xiàng)目建(jiàn)设期也仅12个月，预计达产年实现营收(shōu)7.48亿(yì)元，项目净(jìng)利润1.31亿元。然两年多时间(jiān)过去了，截至(zhì)2022年12月31日，该(gāi)项目(mù)投资进度也(yě)仅57.26％。2021年(nián)、2022年该项目(mù)效益分别为-1091.61万(wàn)元(yuán)、2300.17万元，与(yǔ)当初的(de)预(yù)期相去(qù)甚远。

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