财联(lián)社(shè)5月18日讯（编(biān)辑 史正丞）距离瑞士(shì)政府撮合瑞银(yín)与瑞信合并近两个(gè)月后，与这(zhè)次(cì)事件有关的一个(gè)重要问(wèn)题终于尘埃落定：瑞信AT1债券的减记(jì)无(wú)法触发CDS（信贷(dài)违约掉期）的赔(péi)付。

　　负(fù)责欧(ōu)洲(zhōu)、中东和(hé)非洲(zhōu)地(dì)区的信贷衍(yǎn)生品决定委员(yuán)会(huì)（EMEA CDDC）周(zhōu)三(sān)在官网发布(bù)公告(gào)称，由11家买方机构、卖方银行和做市商组成的委员(yuán)会一致投(tóu)票(piào)通过了上述决议。值得一提的是，瑞信本来(lái)也(yě)是EMEA DC的一员，但没有出现在投票的清单上。

　　具(jù)体来(lái)说(shuō)，提(tí)出(chū)这个问题的市场(chǎng)参与者认(rèn)为，AT1债(zhài)券应该与CDS合约所依据的参考债券（次(cì)级债）具有同等地(dì)位(wèi)，并(bìng)以(yǐ)一(yī)份2020年到期的瑞(ruì)信英(yīng)镑次级债作为标准参考(kǎo)债务。

　　对此，委员会首先一致裁定，并没有发生“政府干预(yù)的(de)信(xìn)贷事件”。此外，根据AT1债券文件(jiàn)中的(de)排(pái)名条款和担保条件，次级债的持有人是相较于AT1债(zhài)券的优(yōu)先(xiān)债权(quán)人。同时在2014年的(de)文(wén)件中，也为AT1债券定义(yì)了“排(pái)除(chú)义务(wù)”。周三的(de)文件(jiàn)中，决策委(wěi)员会没有对AT1债券是否(fǒu)构成借(jiè)款(kuǎn)资金做出任何决定。

　　在3月(yuè)中旬(xún)的紧急交(jiāo)易中(zhōng)，瑞(ruì)士监(jiān)管机构(gòu)FINMA将(jiāng)近170亿美元的(de)瑞(ruì)信AT1债券全(quán)额(é)减记，此举(jǔ)也引发了大(dà)量此类债券持有人(rén)的诉(sù)讼。一些(xiē)投(tóu)机(jī)者也(yě)在市场上炒作瑞(ruì)信(xìn)CDS，押(yā)注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金融市场较为(wèi)常见的(de)金融衍生品，信贷违约掉期的作用是在信贷(dài)事件（违(wéi)约、重组、破产等）后，CDS的买方可以向卖方索赔，索(suǒ)赔的金额通常(cháng)等于(yú)参考资产的面值减去违约后的市场(chǎng)价值。各个区域的信贷衍(yǎn)生品决定委员(yuán)会，负责决定在这个地区是(shì)否发(fā)生(shēng)了(le)信贷衍生品合约中定义(yì)的信贷事(shì)件。

　　根(gēn)据存管信托和清算(suàn)公司（DTCC）的数据，截至今(jīn)年3月(yuè)，与瑞信集团债务相(xiāng)关(guān)的(de)CDS名义(yì)总量超在太空呼吸一口会怎么样，外太空呼吸是什么感觉过190亿美元，不过DTCC的数据并未区分优先级债务和(hé)次级债CDS。

　　恰好也在(zài)本周(zhōu)，瑞银公布了接(jiē)手(shǒu)瑞信的最新评(píng)估。在本周(zhōu)二提交(jiāo)给美国(guó)SEC的(de)监管文件中，瑞银表示(shì)紧急接手瑞信预计将造成170亿美元(yuán)的损失(shī)，其中有40亿美元(yuán)为潜在的诉(sù)讼和(hé)罚款(kuǎn)支出。不过这部分(fēn)的(de)损(sǔn)失将会(huì)由一(yī)笔“负347.77亿美元”的商誉覆(fù)盖，意味着收购资(zī)产的价格（30亿瑞郎）远远(yuǎn)低在太空呼吸一口会怎么样，外太空呼吸是什么感觉于资产的实际价值。

　　这份文(wén)件同(tóng)样显示，从去年10月开始，瑞(ruì)银(yín)的战(zhàn)略委员会就(jiù)已经开(kāi)始(在太空呼吸一口会怎么样，外太空呼吸是什么感觉shǐ)评估瑞(ruì)信的状况，并在(zài)今年2月得出“不(bù)宜(yí)收购”的决定(dìng)，但最后仍在瑞士政府的要(yào)求下出手(shǒu)。

　　瑞银也在上周宣(xuān)布，瑞(ruì)信(xìn)CEO乌尔里奇·科(kē)纳(nà)将在(zài)合并交易(yì)完(wán)成(chéng)后(hòu)加入瑞银集团的董(dǒng)事会(huì)，同时在“可预见的未(wèi)来”，瑞信的品牌(pái)仍将独(dú)立运营。

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