来源：海通(tōng)宏观(guān)

　　· 概 要·

　　中(zhōng)共中央政治(zhì)局(jú)4月28日召开(kāi)会议，分(fēn)析研究当前经济(jì)形势和经济工作。今年(nián)以(yǐ)来，经(jīng)济增长好于预期。不过当前经济恢(huī)复性好转，内生(shēng)动力还(hái)不(bù)强，需求(qiú)仍(réng)然(rán)不足(zú)。所(suǒ)以，稳增(zēng)长基调延续(xù)，短期政策不太可能转(zhuǎn)向(xiàng)收紧，但是面对(duì)高(gāo)质量发展要求，也没增量(liàng)刺(cì)激政策。未(wèi)来扩(kuò)大需求主要依靠自发修复消费，主动稳定投资。此(cǐ)外(wài)，产(chǎn)业政策(cè)方面强调(diào)“实体经济(jì)”支撑，防风险仍(réng)然是重(zhòng)点(diǎn)任(rèn)务。整体(tǐ)看(kàn)，二季度(dù)经济修(xiū)复速度或将(jiāng)放缓，政策相对克(kè)制 。

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　　政策不转(zhuǎn)向

　　本(běn)次会议首先强(qiáng)调了今(jīn)年的成绩，即(jí)“经济增长好于预期”，“市场需求(qiú)逐步恢复，经济发展呈现回(huí)升向好态势”。从一季度公布的数据(jù)看，确实好于去年(nián)四季度时的(de)预期。但随后(hòu)会议也提到“经济运行好转主要是恢复性(xìng)的，内生动力还不强，需求(qiú)仍然不足(zú)”。这(zhè)也使得经济转(zhuǎn)型(xíng)升级面临(lín)新的(de)阻力，推(tuī)动高质(zhì)量发展(zhǎn)仍需要(yào)克服不少困难挑战。翡翠手镯用紫光照为什么会有荧光，翡翠镯子太阳光下有紫色荧光

　　我(wǒ)们的理解是(shì)，一季度GDP同(tóng)比(bǐ)增速(sù)为4.5％，相(xiāng)比去年(nián)四季度有(yǒu)明(míng)显改善(shàn)，但距离疫(yì)情之前2019年的6％附近的(de)增速，还有(yǒu)较大的差距。所以，经济仍(réng)需(xū)政(zhèng)策呵护。尤其是一季度降准后，就业(yè)压力仍(réng)然存在，我(wǒ)们认为政(zhèng)策短期不会(huì)转向收紧。“恢复和(hé)扩(kuò)大(dà)需(xū)求”是当前(qián)经(jīng)济持续(xù)回(huí)升向好的关键(jiàn)所在。翡翠手镯用紫光照为什么会有荧光，翡翠镯子太阳光下有紫色荧光g>

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　　稳增长：也没增量刺激

　　面对(duì)高质量的发展要求(qiú)，会议强调经济要实现(xiàn)“质(zhì)的有效提升”和“量的合理增(zēng)长(zhǎng)”。这一点和去年经济工(gōng)作会(huì)议精神一致。这也意味着稳(wěn)增长不会通过强刺激(jī)的方式，而(ér)是统筹推动“经济运行持续好(hǎo)转”、“内生(shēng)动力持(chí)续增强”、“社会预(yù)期持续改善(shàn)”、“风险隐患持续化解”。

　　对于稳增长的方式，会议要求“把发挥政策效力和(hé)激发经(jīng)营主(zhǔ)体活力结合起来”。我们的理解(jiě)是，下一阶段更多通过激发市场化(huà)的(de)力量去推动(dòng)经济修复，通过改(gǎi)革(gé)开放的(de)方式激发高质量(liàng)的增长。所以会议(yì)指出，要(yào)坚持“两个毫不动摇(yáo)”，破除影响各类所有制企业公(gōng)平(píng)竞争、共同发展的法律法规障碍和(hé)隐性壁(bì)垒。各(gè)类企(qǐ)业(yè)都要依法(fǎ)合规(guī)经营。要下决(jué)心从根本上解决企业账款(kuǎn)拖欠问题(tí)。总体(tǐ)而言，政(zhèng)策(cè)刺激(jī)空间有(yǒu)限，主(zhǔ)要还(hái)是以提振信心和预期、激发活力为主要手(shǒu)段，让经济自发(fā)的内生修复。

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　　扩(kuò)需(xū)求：自发(fā)修复消费，主动(dòng)稳定(dìng)投资

　　会(huì)议(yì)提出，积(jī)极的财政政(zhèng)策要“加力(lì)提效(xiào)”，稳健(jiàn)的(de)货币政策要“精(jīng)准有力(lì)”，延(yán)续了去年12月会议的表述。对于政(zhèng)策的要求，本次会议强调“形成(chéng)扩大需求(qiú)的(de)合力”，而(ér)去年(nián)12月(yuè)会议的相关表(biǎo)述是“加强(qiáng)各类(lèi)政策协调配合”，这说(shuō)明扩大需求是未(wèi)来的政(zhèng)策重心。

　　一方面，自发修复消费。“要多渠道(dào)增加城(chéng)乡居民收(shōu)入(rù)，改善消费环境，促进文化旅游等服务消费”。提(tí)高消费，主要还是靠居民(mín)劳动收入的自然(rán)修复。另一方(fāng)面，主动(dòng)稳定投资。尤其是(shì)基建投资(zī)，是(shì)政(zhèng)府主(zhǔ)动稳增长(zhǎng)的(de)重点。会议提到，在(zài)超大(dà)特大城(chéng)市积极稳步推进(jìn)城中村改造和“平急两(liǎng)用”公共基(jī)础设(shè)施建设。

　　此 外， 会议强(qiáng)调，要把吸引外商投资放在更加重要(yào)的位置，稳(wěn)住外贸外资基本盘(pán)。要支持有条件(jiàn)的自贸试验区和自由贸易港(gǎng)对接国际高标(biāo)准经贸规则，开展改革开放先行先(xiān)试。

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　　产业发展(zhǎn)：看重实体经(jīng)济(jì)

　　会议强调，加快建设现代(dài)化产(chǎn)业体(tǐ)系要以“实体经济”为支撑。我们的理解是(shì)，产(chǎn)业(yè)政策的重(zhòng)点是“实体经济”，这里的实体经济并(bìng)不是整个GDP，而(ér)是和“虚拟(nǐ)经济”相(xiāng)对应的。

　　会议明确“要夯实科技(jì)自立自强根(gēn)基(jī)，培(péi)育壮大新动(dòng)能”；“要巩固和扩大新(xīn)能源(yuán)汽车发展优势，加快推进充(chōng)电桩、储能等设施建设和配套电网改造”。会议指出(chū)“要重(zhòng)视通用(yòng)人(rén)工智能发展，营造(zào)创新生态”，也提到(dào)了“重视(shì)防范风险(xiǎn)”。我(wǒ)们(men)认为，人工(gōng)智能发展到一定(dìng)程度，监管(guǎn)翡翠手镯用紫光照为什么会有荧光，翡翠镯子太阳光下有紫色荧光措施也(yě)必然会跟上(shàng)。此外，在(zài)互(hù)联(lián)网(wǎng)领域(yù)，要推(tuī)动平(píng)台企业规范(fàn)健康发展(zhǎn)，鼓(gǔ)励头部平台(tái)企业探索创新。

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　　防风险也(yě)是(shì)重点

　　会议提出，“统筹做好中小(xiǎo)银(yín)行、保(bǎo)险和信托机构(gòu)改革化(huà)险工作”；再次强调房住不炒，“做(zuò)好保交楼、保民(mín)生、保稳(wěn)定工作”；“要加强地(dì)方政府债务管(guǎn)理，严控新增隐性债务”。我们认(rèn)为，房地产产业链、中(zhōng)小金融机构的风险出清，仍是大势所趋，地方债务的风险也需(xū)要化解。所以今年(nián)和去(qù)年(nián)最大的不同是(shì)疫(yì)情影响减弱，其他(tā)方面的经济问(wèn)题依然是存在的。

　　整体看，二季度经济修复(fù)速度或将放(fàng)缓，政策相(xiāng)对克(kè)制。