大家好，转(zhuǎn)眼(yǎn)假(jiǎ)期就结束了，泰勒小区都没出一直在加(jiā)班(bān)，这(zhè)个长假，国内旅(lǚ)游(yóu)消费爆了，而海外有爆了(le)，不过是爆雷。按照惯例(lì)，我们(men)梳(shū)理一下重大消息，以及券(quàn)商(shāng)老(lǎo)师们的最新看法。

　　五一(yī)大事(shì)件(jiàn)

　　1、中央政治(zhì)局会议(yì)定调！

　　中共(gòng)中央政(zhèng)治局4月(yuè)28日召(zhào)开(kāi)会(huì)议，分析研究当前经济形势和经济工作。中共中央总书记习近平(píng)主持会议。会议认(rèn)为，今年以来，在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下，各(gè)地区(qū)各部门更好统筹国内国际两个大局，更好统筹疫情防控和经济社会发(fā)展(zhǎn)，更(gèng)好统筹发展和安全，我(wǒ)国(guó)疫情防控取(qǔ)得重大决定性胜利，经济社会全(quán)面恢(huī)复常态化运(yùn)行，宏观政策靠前协(xié)同发力，需求收缩(suō)、供给冲击、预(yù)期(qī)转弱三重(zhòng)压力得到缓(huǎn)解，经济(jì)增长(zhǎng)好于预(yù)期，市场需求逐步恢复(fù)，经济发展呈现(xiàn)回升向好态势，经济运(yùn)行(xíng)实现良好开(kāi)局。

　　会(huì)议指出，当前我国经(jīng)济运行好转主要是恢复性的，内生(shēng)动(dòng)力还不强，需求仍然不足，经济转型升(shēng)级面临新(xīn)的阻力，推动高质(zhì)量发展仍需要(yào)克服不少(shǎo)困难挑战。

　　此外，会议重申对刚性和改善性住(zhù)房需求的支持(chí)，强调做(zuò)好保交楼、保民生、保(bǎo)稳定工作(zuò)，促(cù)进房地产(chǎn)市场平稳健康发展。同时(shí)，会议还(hái)提出，在(zài)超大特大城市积极稳(wěn)步推进城(chéng)中村(cūn)改(gǎi)造和“平急两用”公(gōng)共基础设施建设等。

　　2、国家统(tǒng)计局：4月(yuè)份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局(jú)消息(xī)，4月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月(yuè)下(xià)降2.7个百分点(diǎn)，低于(yú)临界点，制造业景气(qì)水平(píng)回落(luò)。

　　3、美(měi)国第一共(gòng)和银行(xíng)被正式(shì)接管

　　在勉(miǎn)强支撑了两个月(yuè)后，风雨飘(piāo)摇的美国第一共和银行(xíng)终究还是没能逃脱倒闭并被(bèi)接管收购的(de)命运。美国加(jiā)州(zhōu)金(jīn)融保(bǎo)护与创新(xīn)部(bù)（DFPI）周(zhōu)一(yī)表示，监管机构已接管了第一共和银行，这(zhè)是本轮美国银行业危机(jī)中第四家倒下的银(yín)行(xíng)，同(tóng)时也是美(měi)国历史上(shàng)第二大的(de)破产(chǎn)银行。

　　4、今年五一假期国内旅游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部(bù)数(shù)据中心测算，全国国内旅游出游合计(jì)2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％，按可(kě)比口径恢复(fù)至2019年同期的(de)119.09％；实现国(guó)内旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京(jīng)遭袭击？

　　据俄新社(shè)报(bào)道(dào)，当地时间5月3日凌晨(chén)，乌(wū)克兰试图用(yòng)无人机袭击克里姆林宫。

　　据报道，当(dāng)晚两架无人机瞄准了克里姆林宫，俄军方和特(tè)种(zhǒng)部队及(jí)时采(cǎi)取行动(dòng)，并使用电(diàn)子对抗(kàng)系统，使这(zhè)两架无人机出现异常，未能达到袭击目的。

　　俄新(xīn)社(shè)称，俄罗斯总统普(pǔ)京没有因(yīn)袭击受伤，其工作日程(chéng)将照(zhào)常(cháng)进行(xíng)。 掉落的无人机碎片也没有造(zào)成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书(shū)佩斯科(kē)夫称(chēng)，乌(wū)克兰无(wú)人(rén)机试图发动袭击(jī)时普京不在克里(lǐ)姆林宫中。 他(tā)表示，普京3日在位于(yú)莫斯科州(zhōu)的(de)新奥(ào)加(jiā)廖沃官(guān)邸工作。

　　俄罗斯总统(tǒng)新闻处表示，俄方(fāng)保留在合适的(de)时间和地点采取回应措施(shī)的(de)权(quán)利(lì)。

　　另据俄新社5月(yuè)3日报道(dào)，俄(é)罗(luó)斯首(shǒu)都莫斯科自当日起(qǐ)禁(jìn)止放飞(fēi)无人机，经(jīng)政府批准(zhǔn)的除外。 莫斯科市长(zhǎng)索比亚宁(níng)表示，这一决定(dìng)是为了防止(zhǐ)未经授(shòu)权使用无人机(jī)，避免妨碍执法机构的工作(zuò)。

　　据法新社当(dāng)地时间(jiān)3日报道，乌(wū)克(kè)兰方面表(biǎo)示“没有参与”对克(kè)里姆林宫的无(wú)人机袭击。

　　另据俄罗斯(sī)《生(shēng)意人报(bào)》网(wǎng)站消息，针对无人(rén)机(jī)试图(tú)袭击俄罗斯克里姆林(lín)宫(gōng)一事，乌总统新闻秘(mì)书谢(xiè)尔盖？尼基福(fú)罗表示(shì)，乌方没有关于袭击的信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家杜马议(yì)员米(mǐ)哈伊尔·谢列梅(méi)特接受该媒体采访时，呼吁俄军对乌(wū)克兰总(zǒng)统(tǒng)泽连斯基位于(yú)基辅(fǔ)的(de)官邸进(jìn)行导弹打击，作(zuò)为(wèi)对乌(wū)方企图使(shǐ)用(yòng)无(wú)人机袭击克宫的回应。

　　十大券商最(zuì)新(xīn)研判

　　1、中信证(zhèng)券：从(cóng)失衡(héng)到平(píng)稳，布(bù)局(jú)业绩驱动(dòng)的五月行情

　　4月A股经历了AI主题行情诱发的过度博弈和心(xīn)态(tài)失衡(héng)，市场大幅动(dòng)荡。进入5月(yuè)，国内的经济(jì)、政策和外(wài)部环境相比(bǐ)4月继续(xù)不(bù)断改善，投资者(zhě)对经济的(de)预期将在微(wēi)观体验、宏(hóng)观数据、A股业绩(jì)三个(gè)层(céng)面(miàn)实(shí)现(xiàn)统一，投资者心态也(yě)将逐步从短暂失衡趋向平稳，市(shì)场(chǎng)依然处于全年(nián)第(dì)二个关键做(zuò)多窗(chuāng)口，财报季结束(shù)后，市(shì)场将步入(rù)业绩(jì)驱动的行情阶段，配置思路上建议坚持高(gāo)切低，关(guān)注上半年景气持(chí)续改(gǎi)善的品(pǐn)种(zhǒng)。

　　首先，政(zhèng)治(zhì)局会议提振市(shì)场信心，扩内(nèi)需仍是着力重点(diǎn)，政策预期回(huí)归理性，经济内生动能(néng)稳步修复，并(bìng)将得到同(tóng)比和高频(pín)数据验证；外(wài)部流动性拐(guǎi)点明(míng)确，美(měi)国银行业风(fēng)险不(bù)断发酵(jiào)，但预计对A股实(shí)质影(yǐng)响十分有限。其次，财报季数据显示(shì)，A股业绩跨年(nián)筑底特征明显(xiǎn)，全年逐季改善的(de)趋(qū)势显现，其中(zhōng)行业的结构性(xìng)亮点日益清晰，经济预期5月将在微观体验、宏观(guān)数据、A股业(yè)绩三个(gè)层面(miàn)统一，夯实市(shì)场上行基础。最后，预计5月A股仍(réng)处于今年(nián)第(dì)二个关键做多窗(chuāng)口中，并将(jiāng)步入(rù)业(yè)绩驱动的行情阶段，投资者心态由短(duǎn)暂失衡趋向平稳。

　　配置上(shàng)，建(jiàn)议紧扣(kòu)业绩(jì)主(zhǔ)线，重点布局医药、数(shù)字经济和(hé)“一带一路”板块中(zhōng)有业绩亮点的品种，以及其他板块中一季(jì)度(dù)业绩明显改善，且在(zài)二季度有望持(chí)续的细分行业。

　　2、中金策略：节后(hòu)A股有(yǒu)望相比(bǐ)全球(qiú)市场显现相对韧性(xìng)

　　中金策使出吃奶的劲儿，吃奶的劲都使出来了是什么意思(cè)略团队5月3日表示，节后A股有(yǒu)望相(xiāng)比全球市场显(xiǎn)现(xiàn)相对韧性。主(zhǔ)要基于：1）经(jīng)济复苏势头尚不稳(wěn)固，政策有望延续稳中求进(jìn)基调(diào)。2）上(shàng)市公司业绩低迷期已过。3）海(hǎi)外风险(xiǎn)需要密切关注，如若应对得当，对A股(gǔ)影(yǐng)响可(kě)能有限。上述因素结合(hé)当前A股市场整体估值水(shuǐ)平(píng)不高仍处于(yú)历(lì)史中低位，A股节(jié)后(hòu)两(liǎng)个交易日虽受节假期间的事件性因素影响可(kě)能(néng)有(yǒu)所波动，但对后市(shì)整体表现不用过于谨(jǐn)慎，当前位置市场机(jī)会(huì)仍(réng)大于风险。

　　3、中信建投策略：耐心等(děng)待(dài)，低位把握

　　一季(jì)度全(quán)A营(yíng)收增速等指(zhǐ)标仍在探底，五一出行恢复(fù)亮眼，但制(zhì)造业(yè)PMI已(yǐ)露出疲态，海外(wài)处(chù)于多(duō)事之秋(qiū)，高利率环境下美国银行风险事件频发，衰退风险(xiǎn)上升。市场处于再平衡(héng)期，低位把握(wò)再布局机会；短期结构上关注在低位资产中(zhōng)寻找景气稳定或好于(yú)预期方向，中(zhōng)期线索在于科技周期与复苏链中的弹性方向(xiàng)。行业重(zhòng)点关注：医(yī)药(yào)、传媒(méi)、通信、餐饮(yǐn)链（预制菜、啤酒）、军工(gōng)、新能源等。主题重点关(guān)注：一带(dài)一(yī)路、数据(jù)要素等。

　　4、海(hǎi)通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初(chū)期(qī)，对(duì)比历(lì)史，这(zhè)次牛市(shì)第(dì)一(yī)波上涨的(de)结构分化更(gèng)显著。②牛市初期类似春(chūn)天(tiān)，市场有所(suǒ)反(fǎn)复很正(zhèng)常(cháng)，短期政策和业绩因(yīn)素影响下，行(xíng)业(yè)或更均衡。③数字(zì)经济是全(quán)年主线(xiàn)，后(hòu)续或(huò)依据(jù)基本面去伪存真，阶段性关(guān)注复苏的部分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策(cè)略

　　往后看(kàn)，核心资(zī)产、海外映射的科技和大宗商品都将被海外逐级(jí)放大的宏观(guān)波动(dòng)所影(yǐng)响。我们的资源+重资产组合短期驱动(dòng)逻辑建议以“红利+中特估”为主导，以等待通胀逻辑的回归。重(zhòng)资产国企（炼厂、建筑(zhù)、钢铁）资(zī)源类(lèi)企业（煤(méi)炭、油、金、铜），交通运输（油(yóu)运、干散运、港口、公(gōng)路(lù)）；近(jìn)期场景消费正在展现出成为未来经济(jì)增(zēng)长新动能的潜力(lì)，推(tuī)荐中低端消费、县域消(xiāo)费；以“宁组(zǔ)合”为(wèi)代表(biǎo)的(de)赛道板块有望企稳。

　　6、兴证(zhèng)策略：五(wǔ)一前后(hòu)市场表(biǎo)现如何？行(xíng)业胜率如何(hé)？

　　参考过去13年（2010-2022），五一(yī)节后市场上涨概率(lǜ)较节前明显提(tí)升。以全(quán)A指数为代表，节前1周、1个月指数(shù)大多(duō)震荡调整，上(shàng)涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨(zhǎng)概(gài)率则大幅(fú)上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行业看，五(wǔ)一(yī)节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率(lǜ)较高，而节后1个月食(shí)品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医(yī)药(yào)生物（2.9％）平均(jūn)涨幅居前。

　　7、华西策略(lüè)：“五一”假期间全球(qiú)大类资产波动以及背后释(shì)放的信(xìn)号

　　国(guó)内复(fù)苏延续，支撑A股指数震荡(dàng)上(shàng)移。从(cóng)“五一”前(qián)后大类资(zī)产表现来(lái)看(kàn)，全球主要权益(yì)市场(chǎng)及(jí)原油等大宗商品走弱，美债收益率下(xià)行，黄金(jīn)价格走强，表(biǎo)明海外(wài)市场“衰退交易(yì)”有所升温(wēn)。美(měi)欧(ōu)一季(jì)度经济增速(sù)不及市场预(yù)期，美国银行业(yè)危(wēi)机(jī)和(hé)两党债务上限博弈使得海外风险(xiǎn)偏好有(yǒu)所回落，同时也(yě)促使美联储更快转向鸽派(pài)。

　　回(huí)顾假期(qī)消费数据(jù)，国内服务消费(fèi)大幅回升，但地产销售复(fù)苏偏缓，4月(yuè)制造业PMI回落也表(biǎo)明国(guó)内经济(jì)仍(réng)处于复苏(sū)早(zǎo)期(qī)。4月(yuè)政治(zhì)局会议强调“当前经(jīng)济(jì)运行好转主要是恢复性的，内生动力还(hái)不(bù)强(qiáng)，需求仍(réng)然不足”，因此(cǐ)总量政策收紧风险(xiǎn)不大，企业盈利(lì)上行将支撑A股指数震荡(dàng)上(shàng)移。结(jié)构上，政治(zhì)局会议首提“重视通用人工(gōng)智(zhì)能发(fā)展”，全球产业(yè)催化和国内政策驱动的数字经济行情或反(fǎn)复(fù)活跃。

　　8、战(zhàn)术调整何(hé)时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得(dé)全A指数整体是震荡下(xià)行的，是(shì)去年底熊(xióng)市结束后，指数的第一次长时(shí)间回撤，可以类比(bǐ)历史上牛市第一年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是牛市(shì)第一年中的第一次战术性(xìng)回撤，时间约2个月，起始和结束的拐点，均与高频经济指标(biāo)和预(yù)期的边(biān)际变(biàn)化(huà)同步。

　　2019年(nián)4-7月，回(huí)撤整(zhěng)体(tǐ)时间是(shì)3个半月，由于经(jīng)济比(bǐ)2016年弱很(hěn)多，所以主(zhǔ)跌阶段完成后还出现了2个月的底部震荡，整体回撤持续的(de)时间比2016年更久。

　　今(jīn)年3月以(yǐ)来(lái)，股市、债市和商品市场的表现，均表明资本市(shì)场(chǎng)对经济的判新偏向(xiàng)认为Q1的经济(jì)回升可能不会持续(xù)太久，或者至少Q2可能不(bù)会持续(xù)。从(cóng)最(zuì)新的PMI数据来看，4月(yuè)份确实出现(xiàn)了(le)较为明(míng)显(xiǎn)的下降。这一下降背后我们(men)认(rèn)为可能主要有(yǒu)两个短期原因:（1）每年4月PMI数据均会(huì)季节性回落；（2）根(gēn)据历史经验(yàn)，疫情(qíng)后第一个(gè)季(jì)度经济数据最容易恢复，4月开始经(jīng)济进入疫后(hòu)第二个(gè)季度(dù)。PMI数(shù)据(jù)、商品价(jià)格(gé)、海外经济担(dān)心等(děng)因(yīn)素，可能会让4-5月的经济数据很(hěn)难超预期。由此导(dǎo)致这(zhè)一次市场的战术调整(zhěng)虽然可能已经完成大部分(fēn)，但由于缺乏(fá)数据改善，可能(néng)还(hái)需要震荡磨底(dǐ)。

　　9、财通策略：第五次“赛道大切换”

　　我们(men)或已正站在新一轮牛市起点之上，短期的迷(mí)雾掩盖(gài)不了长期的坦途，把(bǎ)握“上(shàng)证50高股(gǔ)息(xī)央国企+科创50赛道大(dà)切(qiè)换(huàn)”。5月的(de)迷雾(wù)在(zài)增加(jiā)：回落的PMI和长端利率、反复的美联储、激(jī)烈的中美(měi)摩擦、偏弱(ruò)的一季报业绩(jì)；但中(zhōng)期的(de)坦(tǎn)途较为明(míng)确：经济温和复苏、美联储年内结束加息、A股(gǔ)市场估值极低、产业趋势明确(què)、机构赛(sài)道大切换向TMT。看长做短(duǎn)，如何应对(duì)短期迷雾？5月(yuè)建议重点关注上(shàng)证50高股息央国(guó)企(qǐ)，央国企指数和ETF后续(xù)将发行、迎(yíng)来(lái)增(zēng)量(liàng)资金行情，高股息(xī)组合在(zài)经济偏使出吃奶的劲儿，吃奶的劲都使出来了是什么意思弱、利(lì)率(lǜ)下行环境下(xià)获取(qǔ)超额(é)收益（13只被(bèi)指数(shù)集中覆盖的(de)高(gāo)股息(xī)央国企(qǐ)见(jiàn)正文）。此外(wài)Q1基金持仓呈(chéng)现机构赛(sài)道的第五次大切(qiè)换（切向TMT方向），如果(guǒ)TMT方向在5月有(yǒu)明显调(diào)整，是(shì)进一步(bù)加配的良机，其中以(yǐ)科创50方向最(zuì)为关键(jiàn)。若(ruò)美(měi)联储能够在5月完成最后一次加息，中(zhōng)美(měi)摩(mó)擦有所(suǒ)缓和(hé)，将(jiāng)极大地利于新兴市场（A股和港(gǎng)股）、尤其成长股(gǔ)表(biǎo)现。

　　10、招商策略：盛夏攻势(shì)，科创再(zài)起(qǐ)

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