周一的(de)股市震荡(dàng)翻红，上周(zhōu)股市下跌期间净(jìng)买入的“抄底资金”笑(xiào)了。

　　上周五，资金借道股票ETF（统(tǒng)计(jì)股(gǔ)票ETF和(hé)跨(kuà)境ETF）单日净买(mǎi)入39.5亿元；而上(shàng)周5个交易日(rì)市场总体下跌期间，资(zī)金(jīn)更(gèng)是净买入220亿元(yuán)，股票(piào)ETF“越跌越(yuè)买(mǎi)”的理性操作(zuò)模式，在(zài)股市大幅下挫的时刻再度显现。

　　从资金(jīn)流向结构(gòu)看，上证50、沪深300ETF等(děng)受(shòu)到资金(jīn)净流(liú)入，“中特估(gū)”长期投资价值被(bèi)资金看好，而高位(wèi)回调的科(kē)创50ETF、游(yóu)戏ETF也再度吸引资金追逐；净流出方面，创业板(bǎn)、中证1000ETF等宽基ETF，以(yǐ)及基(jī)建、非(fēi)银(yín)、电力ETF等短期净流出，资金出现短(duǎn)期避(bì)险，但鉴(jiàn)于多数标(biāo)的估值仍在低位，多家机(jī)构仍看好长期配(pèi)置价(jià)值。

　　净(jìng)流(liú)入资金近40亿(yì)元

　　科(kē)创50、上证50净流入资金居前

　　上周五股(gǔ)市(shì)大跌，当(dāng)日股(gǔ)票ETF总份(fèn)额增长32.58亿份，以区间成交均(jūn)价测算，当日(rì)净流(liú)入资金39.5亿元；拉长(zhǎng)时间到上周5个交易日，5天股市调整期间，资金更是净买入(rù)220亿元，展现(xiàn)了资金(jīn)逆(nì)市(shì)布局(jú)的特点。

　　从资(zī)金(jīn)净买入排(pái)行看，截(jié)至上周五，科创50ETF、上证50ETF净流入(rù)资(zī)金居前，都超(chāo)过(guò)11亿(yì)元(yuán)。宽基指数中(zhōng)，华泰(tài)柏瑞(ruì)、易(yì)方达(dá)和嘉实(shí)基金旗(qí)下(xià)沪深(shēn)300ETF，富国(guó)上证指数ETF等产(chǎn)品，净(jìng)流(liú)入资金也位居前列。

　　而从5月15日收(shōu)盘股市表(biǎo)现看，科(kē)创50、上证(zhèng)50、沪深300全部收红，上(shàng)证50指数涨幅还超过(guò)1.7％，上周大跌(diē)期(qī)间的“抄(chāo)底资金”，皆斩获了(le)不错的回报。

　　行业或主题ETF中，近期(qī)震(zhèn)荡(dàng)下行的半导(dǎo)体(tǐ)ETF成为资金净买入的榜首，单日(rì)净买入(rù)金额接近5亿元，目前(qián)仍处于(yú)估值(zhí)低位的医疗ETF、中(zhōng)概互联ETF等产品也(yě)位居净流入资金前列，而在近日(rì)遭遇(yù)高位(wèi)回调的游戏ETF，也受到资金(jīn)的(de)逆市(shì)买(mǎi)入，不过目前游戏ETF今年还有近(jìn)80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在(zài)游戏板块行情(qíng)冲顶、收益翻(fān)倍后，仍然有资金(jīn)逆市净买入(rù)。

　　谈及资金的上述流向情况，一位公募(mù)股票权益(yì)基金经理表示，预计复苏仍是中国经济中(zhōng)长期的趋势，但耐用(yòng)品复苏的空(kōng)间受(shòu)限、出(chū)口下行及(jí)地产销售恢(huī)复疲软将驱动市场展现出更多结(jié)构性机会。不过(guò)，在短期市场炒作热度(dù)回落，波动率偏高的(de)情况(kuàng)下，资金可能更青睐用大盘宽基指数，比(bǐ)如(rú)科创50、上证50、沪深300指数等(děng)来跟踪市场，以(yǐ)获(huò)取整个市场的平均回报(bào)。

　　而在行业方面，沪上一家公募(mù)机构分析，由于近(jìn)日(rì)以(yǐ)游戏为(wèi)代表(biǎo)的TMT板(bǎn)块有所调整，主因是前期炒作有(yǒu)逐步退潮趋势(shì)，中期在市场炒作(zuò)热度有所回(huí)落。但从长期看，资金还(hái)会长(zhǎng)期关注数(shù)字化(huà)对(duì)生产力(lì)的提(tí)升，因(yīn)此，包括计算机、互(hù)联网(wǎng)和传媒等(děng)调(diào)整下来(lái)的行(xíng)业，可能会继续受(shòu)到了资(zī)金(jīn)的关注(zhù)。

　　也有行业机(jī)构认为，近期上证50、沪深300等权(quán)重指数ETF受到资金青睐，可(kě)能(néng)与看(kàn)好(hǎo)“中特估”长期投资价(jià)值(zhí)有关(guān)。

　　民生加银基金表示，伴随(suí)大金融、大(dà)基建等权重股高(gāo)位调整(zhěng)，上周沪指(zhǐ)下跌。前期部分板块短期上冲(chōng)较快，导致博弈资(zī)金出现分歧，随着建筑、银(yín)行(xíng)、石化等PB逐(zhú)步修复(fù)，权重板块内部出现(xiàn)分化，获利兑现(xiàn)需求叠加经济(jì)数(shù)据(jù)不及预期，权(quán)重板块(kuài)回调带动大(dà)盘指数回落。

　　不过，民(mín)生加银基金(jīn)认为，从长远看，“中(zhōng)特估”或有望(wàng)引领低估值央企的价值(zhí)重估(gū)，有基本面支撑的低估值央(yāng)企或有(yǒu)望受益(yì)。

　　博时基金权益投资一部基金经(jīng)理吴(wú)鹏也认为，“中(zhōng)特估”投(tóu)资的部分底层(céng)逻辑(jí)仍旧是过去(qù)的A股市场对部分传统行(xíng)业国(guó)央企的严重(zhòng)低配和低估。而在这种大(dà)幅低(dī)估和(hé)低配背(bèi)景(jǐng)下(xià)，部分企(qǐ)业因(yīn)为(wèi)自身经营改善、高股息水(shuǐ)平等特征，使(shǐ)得(dé)其(qí)估值(zhí)修复(fù)成为了可能。虽(suī)然经过前(qián)期反弹，大金融整体估(gū)值仍旧(jiù)处(chù)于低位(wèi)，由于情绪和(hé)资金仍(réng)旧是主(zhǔ)导，短期(qī)表现存在剧烈波动可能；从中(zhōng)期看，整体(tǐ)大(dà)金融当前估值仍旧(jiù)处(chù)于中低(dī)水平(píng)，部分个股(gǔ)尤其是基本(běn)面明显改善的(de)个股，仍旧有估值(zhí)修(xiū)复(fù)的空间。

　　基建、非银、电力ETF净流(liú)出

　　估值(zhí)水平仍具(jù)吸引力

　　在上周下跌(diē)的(de)A股市场中，股票(piào)ETF整体呈现“越(yuè)跌越买”趋势，净流(liú)入(rù)资金超出净流出资金(jīn)。但也有(yǒu)部分短期(qī)涨(zhǎng)幅(fú)偏(piān)高(gāo)、短期行情板块，以(yǐ)及部分海外指数遭遇(yù)资金的(de)净卖出。

　　从资金净流出榜单看，今(jīn)年(nián)涨幅超20％的基(jī)建50ETF单(dān)日净流(liú)出4.76亿元，为单(dān)日之最(zuì)。另外(wài)，证券保险ETF、电力(lì)ETF指数(shù)基金(jīn)、恒生科技ETF等多只(zhǐ)产品，单日净流(liú)出资金(jīn)也超(chāo)过2个亿。

　　宽基指数中，今年来(lái)“越跌越(yuè)买”的(de)创(chuàng)业板ETF、创业板50ETF，单日(rì)出现短暂净流出现象(xiàng)，华夏、南(nán)方、富(fù)国旗下中(zhōng)证1000ETF产品(pǐn)，也(yě)在单日出现净流出，而今年涨(zhǎng)幅(fú)接近20％的纳指(zhǐ)ETF，也在股市调(diào)整中迎来“获利(lì)了结(jié)”资(zī)金，单日净流出1.67亿元。

　　沪上一家公募机构评价，基建板块受(shòu)益于(yú)“一带一路(lù)”板块前(qián)期(qī)涨幅较(jiào)大，有调(diào)整(zhěng)要(yào)求，可(kě)能会受到(dào)获利盘的(de)短(duǎn)期卖出(chū)。不过，从长期看，经济复苏趋(qū)势确立后，“顺(shùn)周期”板块的整体机会值得关(guān)注(zhù)。

　　民(mín)生加(jiā)银基金评(píng)价(jià)净流出的证券保险(xiǎn)板块称(chēng)，一(yī)季报陆续披露，非银金融业绩超预期，证券板(bǎn)块市场交投活跃度较一(yī)季度显著改善，差异化最(zuì)低结(jié)算(suàn)备付金缴纳(nà)比例(lì)机制引入，证券公司保证金比(bǐ)例下诫勉谈话影响期是多长时间，诫勉谈话受影响吗调，经济温和复(fù)苏下行业景气度有望持(chí)续修复(fù)。保险(xiǎn)板(bǎn)块(kuài)一季报净利润超预期，部分险(xiǎn)企(qǐ)凭借(jiè)储蓄险的产品力(lì)实现了一定的(de)增长，负债端(duān)V型反转趋势较明显，资产端(duān)或有望(wàng)维(wéi)持较高增速。

　　而针(zhēn)对电力板块(kuài)，民生加银基(jī)金认为，2023年宏观经(jīng)济(jì)运行总体(tǐ)回升有望将促进电(diàn)力消费(fèi)需求增长。受上(shàng)年同期低基(jī)数(shù)等(děng)因素影响，预计今年二季度电(diàn)力消费(fèi)增(zēng)速将有望回升。在电力(lì)市场化改革的持续(xù)推进下，电(diàn)价趋势有望稳中(zhōng)小幅上涨，电力现(xiàn)货市(shì)场和辅助服务市场机制有望(wàng)持(chí)续推(tuī)广，容量(liàng)补偿电(diàn)价等(诫勉谈话影响期是多长时间，诫勉谈话受影响吗děng)机制或有望出台。

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