财联社5月18日讯（编辑(jí) 史(shǐ)正丞）距离(lí)瑞士政府(fǔ)撮合瑞银与瑞信(xìn)合并近两个月后(hòu)，与这(zhè)次事件有关的一个重要问题终于尘埃落(luò)定(dìng)：瑞信AT1债券的(de)减记无法触(chù)发(fā)CDS（信贷违约掉期）的(de)赔(péi)付。

　　负责欧(ōu)洲、中东和非洲地(dì)区(qū)的信贷衍(yǎn)生品决定(dìng)委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称，由11家(jiā)买方机构、卖方银行和做市商组成的委员会一致投票通过了上述决议。值得一提的是，瑞信本来也是(shì)EMEA DC的(de)一员，但没(méi)有出现在投票(piào)的(de)清单上。

　　具体来说，提出这个问题的市(shì)场(chǎng)参与(yǔ)者(zhě)认(rèn)为，AT1债券应(yīng)该与CDS合约所依(yī)据(jù)的参考(kǎo)债券（次级债）具(jù)有(yǒu)同等(děng)地位(wèi)，并(bìng)以(yǐ)一(yī)份2020年到期的瑞(ruì)信英镑次级债作为标(biāo)准参考债(zhài)务(wù)。

　　对此(cǐ)，委员(yuán)会(huì)首先一致裁(cái)定，并没有发(fā)生“政(zhèng)府干预的信贷事件”。此(cǐ)外，根(gēn)据AT1债券文件中的排(pái)名条款和担保条件，次级债的持有(yǒu)人是相较于AT1债(zhài)券的优先债权人。同时在(zài)2014年的文件(jiàn)中观音山上观山水下联是什么，观音山有下联了获奖名单，也为AT1债券定义(yì)了“排除义务”。周(zhōu)三的文件中(观音山上观山水下联是什么，观音山有下联了获奖名单zhōng)，决策委(wěi)员会(huì)没有对AT1债券是否构成借款资金做出(chū)任何决定。

　　在3月中旬的紧(jǐn)急交易中，瑞士监管机构(gòu)FINMA将近(jìn)170亿美元(yuán)的瑞信AT1债(zhài)券全额减记，此举也引发了(le)大量此(cǐ)类债(zhài)券持(chí)有人的诉讼。一些投机者(zhě)也在(zài)市场上炒作(zuò)瑞信CDS，押注(zhù)CDDC裁(cái)定此举构成CDS赔付(fù)。

　　作(zuò)为金(jīn)融市场较(jiào)为(wèi)常见的金融(róng)衍(yǎn)生品，信贷违约掉期的作用是在信贷事件（违约(yuē)、重组、破产等(děng)）后，CDS的买方可(kě)以向(xiàng)卖方索赔，索(suǒ)赔的金(jīn)额通(tōng)常等于参考(kǎo)资产的面值(zhí)减去违约后(hòu)的(de)市场价值。各个区域的信贷衍生品决(jué)定委员会(huì)，负责决定在这个地区是否发生了信(xìn)贷(dài)衍生品合约中定(dìng)义的信贷事件(jiàn)。

　　根据存管信托和清算公司（DTCC）的数据，截至今(jīn)年3月，与瑞(ruì)信集(jí)团债务相关的(de)CDS名义总量超过190亿美元(yuán)，不(bù)过DTCC的数据并(bìng)未区分优先(xiān)级债(zhài)务和次级(jí)债(zhài)CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了接手瑞信的最新评估。在本(běn)周(zhōu)二(èr)提交给美国SEC的监管文件中，瑞(ruì)银表(biǎo)示紧急接手瑞信预计将(jiāng)造成(chéng)170亿(yì)美元的损失，其(qí)中(zhōng)有40亿美元为潜在的诉讼和罚(fá)款(kuǎn)支出(chū)。不过这部分的损失将(jiāng)会由(yóu)一笔(bǐ)“负347.77亿美元”的商誉覆(fù)盖(gài)，意(yì)味着收购(gòu)资产的(de)价格（30亿瑞(ruì)郎）远远低于资(zī)产的实际价值。

　　这(zhè)份文件同样(yàng)显示(shì)，从去年10月开始，瑞银(yín)观音山上观山水下联是什么，观音山有下联了获奖名单的(de)战略委员会(huì)就已经开始(shǐ)评估瑞信的(de)状况，并在(zài)今年2月得出“不宜收(shōu)购”的决定，但最后仍(réng)在(zài)瑞(ruì)士政府的要求下出手。

　　瑞(ruì)银也在(zài)上周宣布，瑞信CEO乌尔(ěr)里奇·科纳(nà)将(jiāng)在合并交(jiāo)易(yì)完成后加入瑞银集团的(de)董事(shì)会(huì)，同时在“可预见的未来(lái)”，瑞信的(de)品(pǐn)牌仍将独立运营。

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