金(jīn)融界5月11日消息 央行今日发(fā)布2023年4月份(fèn)金融数据。4月(yuè)末，广义货币（M2）余额280.85万亿元，同比增(zēng)长12.4%，增(zēng)速(sù)比上月末低0.3个百分点，比上年(nián)同期高1.9个(gè)百分点。初步(bù)统计，2023年(nián)4月社会融资规模增量为1.22万亿元，比上年同期多(duō)2729亿元。其中，对实体经济发放(fàng)的人民币贷款增(zēng)加4431亿元(yuán)，同(tóng)比多增729亿元；对实体经济发放的外(wài)币贷款折合(hé)人民币减少319亿元，同比(bǐ)少减(jiǎn)441亿元。

　　此(cǐ)外(wài)，4月份人民币(bì)存款减少4609亿元，同(tóng)比多减5524亿元。其(qí)中，住户(hù)存款减少1.2万亿(yì)元，非金(jīn)融企(qǐ)业(yè)存款减(jiǎn)少1408亿元，财政性存款增(zēng)加5028亿元，非银行业(yè)金(jīn)融(róng)机构存款增加2912亿(yì)元。4月(yuè)末，外币(bì)存款余额8819亿美(měi)元，同比下降11.6％。4月份外币存款减(jiǎn)少296亿美(měi)元，同(tóng)比(bǐ)少减192亿(yì)美元。

　　申万宏源速评认为，M2同比回落(luò)，主因居民(mín)存款13个(gè)月以(yǐ)来(lái)同比首(shǒu)次(cì)转为减少，但更可能重回表外资产，而非(fēi)用于消(xiāo)费，消费在二(èr)季度同样(yàng)处于(yú)“N型”第二(èr)步中。4月M2同比回落0.3个百(bǎi)分点至12.4%，核(hé)心(xīn)在于居民贷款(kuǎn)13个月以来(lái)首次转负。4月居民存款减少(shǎo)1.2万亿，同(tóng)比减少5000亿，拖累M2同比0.2个百分点。

　　对此(cǐ)，中(zhōng)信证(zhèng)券点(diǎn)评如(rú)下：在(zài)经历了一(yī)季度的爆发式增长(zhǎng)后，信贷在4月明显(xiǎn)回(huí)落。从(cóng)结构上来看，居民(mín)部门再次(cì)“缩表”，不过(guò)企业中长期(qī)贷(dài)款有较强韧性。信贷回落可能是(shì)因为一季(jì)度透支了部分银行(xíng)信贷额度和企业信(xìn)贷需求，而且4月地产销(xiāo)售也边际走弱(ruò)。社融(róng)增速与(yǔ)上月持(chí)平，非(fēi)标融资(zī)持续好转(zhuǎn)。M2增速在高基(jī)数(shù)下回落(luò)。

　　申(shēn)万宏源(yuán)申(shēn)万宏源认为，M2同(tóng)比回落(luò)主因居民存(cún)款13个月以来(lái)同(tóng)比首次转(zhuǎn)为减少，但更可能重(zhòng)回表外资产，而非用于消费，消费在二季度同样处于“N型(xíng)”第二步(bù)中。4月M2同(tóng)比回落0.3个百(bǎi)分点至(zhì)12.4%，核心(xīn)在于居(jū)民贷款13个月(yuè)以(yǐ)来首次转(zhuǎn)负。4月居民存款减少1.2万亿(yì)，同比减少5000亿，拖累M2同比0.2个百分点。4月M1同比回升0.2个百分(fēn)点至5.3%，M2和M1增速差收敛0.5个百分点至(zhì)7.6%，主要源(yuán)于(yú)个人(rén)农村信用社几点上班下班时间存款的流出而非企业活期存款(kuǎn)大幅改(gǎi)善，和地(dì)产(chǎn)销售(shòu)的再度转冷有(yǒu)关。

　　4月(yuè)份人民币存(cún)款大(dà)幅减少的(de)问题，中信(xìn)证券(quàn)认(rèn)为(wèi)是季节性波动。因(yīn)为银行(xíng)倾向于让理财产品(pǐn)在季末到期，使资金回流成存款(kuǎn)，以应对考核(hé)，然后在下(xià)季初发行新的理财产品承接。因此(cǐ)居民存款在季末季初常出现波动(dòng)。4月(yuè)M1增速为(wèi)5.3%，比上月(yuè)提高0.2个百分点，或许反映了企(qǐ)业经营活(huó)跃(yuè)度有所(suǒ)提升。

　　招商(shāng)宏观(guān)与中信证(zhèng)券看法较为(wèi)一致，招商宏(hóng)观表(biǎo)示居(jū)民存款减(jiǎn)少符合季(jì)节性规律(lǜ)。在本月数据中，居民端出现(xiàn)了新增存款，新(xīn)增贷款(kuǎn)同时收缩的情况。从历史(shǐ)规律来看，4月及7月一般(bān)是居(jū)民存款减少的时(shí)点(diǎn)。以4月为例，今年1.2万亿居民存款的减少(shǎo)量少于(yú)2017（减少1.22万亿），2018（减少1.32万亿）及2021（减少1.57万亿）。目前(qián)无(wú)法从(cóng)4月数据(jù)得(dé)出(chū)类(lèi)似居(jū)民加(jiā)速偿还房贷等结论。

　　对于(yú)居民存(cún)款的去向问题，申万宏(hóng)源(yuán)分(fēn)析认为(wèi)4月(yuè)居(jū)民存款减少更可能去(qù)向表外资产(chǎn)，而(ér)非消费(fèi)领域。

　　对于4月(yuè)的信(xìn)贷结(jié)构问题，招(zhāo)商宏观表(biǎo)示在放缓的信(xìn)贷投放中，结构特征依然明显(xiǎn)。企业中长(zhǎng)期贷款(kuǎn)贡献了新增信贷的(de)绝大(dà)部分，居民(mín)端中长期信贷出现收(shōu)缩。这(zhè)种结构特(tè)征反映了居民端在(zài)前期购(gòu)房需求脉冲式释放后信(xìn)心仍(réng)然不足的情(qíng)况。如果没有进一(yī)步(bù)的政策支撑，不(bù)排(pái)除(chú)居(jū)民(mín)端(duān)新增(zēng)信贷(dài)量会(huì)持续维持在低(dī)位。

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