周一(yī)的股市震(zhèn)荡翻(fān)红，上周股(gǔ)市下跌期间净买入的“抄(chāo)底资金”笑了。

　　上周五，资金(jīn)借道股票ETF（统计(jì)股票(piào)ETF和跨境(jìng)ETF）单日净买(mǎi)入(rù)39.5亿元；而(ér)上周5个(gè)交易(yì)日市场(chǎng)总体(tǐ)下(xià)跌期间(jiān)，资(zī)金更是净(jìng)买(mǎi)入220亿元，股票ETF“越跌越(yuè)买”的(de)理性操作模式，在股(gǔ)市大幅下挫的时刻再度显现。

　　从资金流向(xiàng)结(jié)构看，上证50、沪(hù)深300ETF等受到资金净流(liú)入，“中特估”长期投资(zī)价值被资金看好(hǎo)，而高位(wèi)回调的科创50ETF、游戏ETF也(yě)再度(dù)吸(xī)引资金追逐；净流出(chū)方面(miàn)，创业板、中(zhōng)证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银、电力ETF等短期(qī)净流出，资(zī)金出(chū)现短期避险，但鉴(jiàn)于多数(shù)标的(de)估(gū)值仍在低位，多家机(jī)构(gòu)仍看好(hǎo)长期(qī)配(pèi)置(zhì)价(jià)值。

　　净流入资金(jīn)近(jìn)40亿元

　　科创(chuàng)50、上(shàng)证50净流入资(zī)金(jīn)居前(qián)

　　上周五(wǔ)股市大跌，当日股票ETF总(zǒng)份额增长32.58亿份，以区间成(chéng)交均价测算，当日净流入(rù)资金39.5亿元(yuán)；拉长时间到上(shàng)周(zhōu)5个交易日，5天股市调整期间，资金更是(shì)净(jìng)买入220亿元(yuán)，展现了资金逆(nì)市(shì)布局的(de)特点。

　　从资(zī)金净买入(rù)排(pái)行看，截至上周(zhōu)五，科创50ETF、上(shàng)证50ETF净流(liú)入资金居前，都超过11亿元(yuán)。宽基指数中，华泰柏瑞、易方达和(hé)嘉实(shí)基金旗下沪深300ETF，富国上证指数(shù)ETF等产(chǎn)品(pǐn)，净流入资金(jīn)也位居前列。

　　而从5月15日收盘股市表(biǎo)现看，科创50、上证(zhèng)50、沪(hù)深300全部收红，上证50指数涨(zhǎng)幅还超过1.7％，上周大(dà)跌期间的(de)“抄(chāo)底(dǐ)资金(jīn)”，皆(jiē)斩获(huò)了(le)不错的回报(bào)。

　　行业或主题ETF中，近期震荡下行的半导体ETF成为资金净买入的榜首(shǒu)，单日净买入金额接近5亿元，目前仍处于估值(zhí)低位的医疗ETF、中概互联(lián)ETF等(děng)产品也位居净流入资金前列，而在(zài)近日遭遇高(gāo)位回(huí)调的游戏ETF，也(yě)受到(dào)资金(jīn)的(de)逆市买入，不过目(mù)前游戏ETF今年还有近(jìn)80％涨(zhǎng)幅，“AI+游(yóu)戏”的投资逻辑(jí)，在游戏板块行情冲顶、收益翻倍后，仍然有资(zī)金(jīn)逆市净买入。

　　谈及(jí)资金的上述流向情况，一(yī)位公募股票(piào)权益基金经理表示(shì)，预计复苏仍是中国经济中(zhōng)长期的趋势，但(dàn)耐用(yòng)品复苏的空间(jiān)受限(xiàn)、出(chū)口(kǒu)下行(xíng)及地(dì)产销(x20分米等于多少米 20分米等于多少厘米iāo)售恢复(fù)疲软将驱(qū)动市(shì)场展现出更多(duō)结构性机会(huì)。不过，在短期市(shì)场炒作热度回(huí)落，波动率偏高的情况下，资(zī)金(jīn)可能更青睐用大(dà)盘宽基指数，比如科创50、上证50、沪深(shēn)300指(zhǐ)数等(děng)来跟踪市场(chǎng)，以(yǐ)获取整个市场的(de)平(píng)均(jūn)回报(bào)。

　　而在行(xíng)业方面，沪上一家公募机(jī)构(gòu)分析，由于近(jìn)日以游戏为代表的TMT板块(kuài)有(yǒu)所调整，主因(yīn)是(shì)前期炒作(zuò)有逐步(bù)退潮趋势，中(zhōng)期在市场炒作热度有(yǒu)所回落。但从(cóng)长期(qī)看，资金还会长期关注(zhù)数字(zì)化(huà)对生产力的提升，因此，包括(kuò)计算机、互(hù)联(lián)网和传媒(méi)等调整下(xià)来的(de)行业，可能会继(jì)续受到了资(zī)金(jīn)的关注。

　　也有(yǒu)行业机构认(rèn)为，近(jìn)期上证50、沪深300等权重指数ETF受到资(zī)金青睐，可能(néng)与(yǔ)看好“中特估”长期投资价值有(yǒu)关。

　　民生加银基(jī)金(jīn)表示，伴随(suí)大金(jīn)融、大(dà)基建等权重股高位调整，上周沪(hù)指下(xià)跌。前(qián)期部分板(bǎn)块短期上冲较快，导致(zhì)博弈资金出现分(fēn)歧，随着建(jiàn)筑、银行、石化(huà)等PB逐步修复，权重(zhòng)板块(kuài)内(nèi)部出现分化，获利兑(duì)现需求叠加经济数据不及预期，权重板块回调带动大盘指数(shù)回落。

　　不(bù)过，民生加银基金认为，从长(zhǎng)远看(kàn)，“中(zhōng)特估”或有望引领低(dī)估值央企的价值重估，有基(jī)本面支撑的低估值央企或有望受益。

　　博(bó)时基(jī)金权益投资(zī)一部基金经理吴鹏也认为，“中特估”投(tóu)资(zī)的(de)部分底(dǐ)层逻辑仍旧是(shì)过去的A股(gǔ)市(shì)场对部分传统行(xíng)业国央(yāng)企的严重低配和低估。而在这种大幅低估和(hé)低(dī)配背景下，部分企业因(yīn)为自身经(jīng)营改(gǎi)善、高股息水平(píng)等(děng)特(tè)征，使得(dé)其估值修(xiū)复(fù)成为了可(kě)能。虽然(rán)经过(guò)前(qián)期反弹，大(dà)金融(róng)整体估值(zhí)仍旧处于低位，由于情绪和资金(jīn)仍旧(jiù)是主导，短期表现存在剧(jù)烈(liè)波动可能；从中期看，整(zhěng)体大金融当前(qián)估值仍旧处于中低(dī)水平，部(bù)分个(gè)股尤其是基本(běn)面明(míng)显改善的个(gè)股(gǔ)，仍(réng)旧有估(gū)值修复(fù)的空间(jiān)。

　　基建、非(fēi)银、电力ETF净流出

　　估(gū)值水平仍具吸引力

　　在上(shàng)周下跌的(de)A股市(shì)场中，股票ETF整体(tǐ)呈现“越跌(diē)越买”趋势(shì)，净流入(rù)资金(jīn)超出净流出资金(jīn)。但也有部分短(duǎn)期涨幅偏(piān)高、短(duǎn)期行情板块(kuài)，以及部分海(hǎi)外指数遭遇资金(jīn)的净卖出。

　　从(cóng)资(zī)金净流(liú)出(chū)榜单看，今(jīn)年涨幅超20％的(de)基建50ETF单日净流(liú)出4.76亿元，为单日(rì)之最。另外，证券保险ETF、电力(lì)ETF指(zhǐ)数基金、恒生科技ETF等多只产品，单日净(jìng)流出资金也超过2个亿。

　　宽基指数中(zhōng)，今年来“越跌越(yuè)买”的创业板ETF、创(chuàng)业板50ETF，单日出现短暂净流(liú)出现(xiàn)象，华夏、南(nán)方、富国旗(qí)下中证1000ETF产品，也在单日出现净流出，而今年涨(zhǎng)幅接(jiē)近20％的(de)纳指ETF，也在(zài)股市(shì)调整中迎来“获利了结”资金(jīn)，单日净流出(chū)1.67亿(yì)元。

　　沪上一家公(gōng)募机(jī)构评价，基建板块受(shòu)益于“一(yī)带一路”板块前(qián)期涨幅(fú)较大，有调整要求(qiú)，可能会(huì)受到获利(lì)盘的(de)短期卖(mài)出(chū)。不过，从长期看，经济复苏趋势(shì)确立(lì)后，“顺(shùn)周(zhōu)期(qī)”板块的整体机(jī)会值得关注。

　　民生加银基金评价净流出的(de)证券保(bǎo)险板块称，一季(jì)报陆续披露(lù)，非银金融业(yè)绩超预期，证券(quàn)板(bǎn)块市(shì)场(chǎng)交(jiāo)投活(huó)跃度较一(yī)季度显(xiǎn)著改善，差异(yì)化最低结算(suàn)备付(fù)金缴纳比例机(jī)制引入，证券公(gōng)司(sī)保证金比(bǐ)例(lì)下调，经济温和(hé)复(fù)苏下行业景(jǐng)气(qì)度有望持续修复。保险板块(kuài)一季报净利(lì)润(rùn)超预期，部分险企凭借(jiè)储蓄(xù)险(xiǎn)的产品力实现(xiàn)了一定的增长，负(fù)债端V型反转(zhuǎn)趋势较明显，资(zī)产(chǎn)端或(huò)有望维持较高增速。

　　而针对电力板块，民生加银基金认为，2023年宏观经济运行总体回升有望将促进电力消费需求增(zēng)长。受上年同期低基数等因(yīn)素影(yǐng)响，预计今年二季度电力(lì)消费增速将有望回升。在电力市场化改革的持(chí)续(xù)推进下，电价趋20分米等于多少米 20分米等于多少厘米(qū)势有(yǒu)望稳中小幅上涨，电力现货市场和辅助服务市场机制有(yǒu)望持(chí)续推广，容量补偿电(diàn)价(jià)等机制或有望出台(tái)。

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