作(zuò)者：于博(bó) 蒋(jiǎng)佳(jiā)榛

　　事件(jiàn)描述(shù)

　　2023年5月11日(rì)，国家(jiā)统(tǒng)计局(jú)公布(bù)了4月(yuè)份的通胀(zhàng)数(shù)据(jù)：4月份居民消费价格同比上涨(zhǎng)0.1％，环(huán)比(bǐ)下降(jiàng)0.1％，工业生(shēng)产者(zhě)出(chū)厂价格同比下降(jiàng)3.6％，环比(bǐ)下(xià)降0.5％。

　　核心(xīn)观点

　　1、4月(yuè)CPI环比降(jiàng)幅(fú)收窄，同(tóng)比涨幅回落至0.1％；其中，鲜菜、猪肉价(jià)格续(xù)降，出行(xíng)价格(gé)上(shàng)涨。

　　2、4月PPI环比下降0.二鹊救友文言文翻译及注释讲解，二鹊救友文言文翻译及注释拼音5％，同(tóng)比(bǐ)降幅扩大至-3.6％；其中，分项价格(gé)跌(diē)多涨少，黑金价格走(zǒu)弱。

　　3、4月CPI同比离转负仅一步之遥，是否到了(le)需(xū)要(yào)担心通缩的时(shí)候？我们(men)认为“通缩论”言过(guò)其实：一(yī)方(fāng)面，今年初以来核心CPI有所(suǒ)反弹，意味着通缩压力正逐步缓解(jiě)；另一方面(miàn)，4月CPI环(huán)比降幅收(shōu)窄(zhǎi)、核(hé)心CPI环比回升，也指向当前经济仍在温和修复(fù)。下(xià)半年随着生(shēng)猪价格筑底回升、消(xiāo)费需(xū)求逐步回暖，物价水(shuǐ)平有望回归正(zhèng)常水平，通缩(suō)二鹊救友文言文翻译及注释讲解，二鹊救友文言文翻译及注释拼音和(hé)通胀均不构成当(dāng)前主要矛盾(dùn)。

　　目录

　　1、食品拉低通(tōng)胀，核(hé)心通胀持平(píng)

　　2、菜、肉(ròu)价格(gé)续降，出行价格上涨

　　3、PPI环比走弱，同比降(jiàng)幅扩大(dà)

　　4、价格跌多涨少(shǎo)，黑(hēi)金价格走(zǒu)弱

　　5、通缩(suō)言过其实，关注(zhù)核心通胀

　　以下是(shì)正文

　　食品拉(lā)低通胀(zhàng)，核心通胀持平

　　4月(yuè)CPI环比(bǐ)下降(jiàng)0.1％，降幅较上月收窄0.2个pct，同比(bǐ)回落0.6个(gè)pct至0.1％，其中翘尾(wěi)、新涨价分别影响0.3、-0.2个百(bǎi)分(fēn)点。从结构上看(kàn)，食品项仍是主(zhǔ)要(yào)拖(tuō)累，4月(yuè)食品价格环比下降1％、非食品价格则(zé)环比(bǐ)小幅上(shàng)涨0.1％。剔除食品(pǐn)和(hé)能(néng)源后，4月核(hé)心CP二鹊救友文言文翻译及注释讲解，二鹊救友文言文翻译及注释拼音I环比(bǐ)回升0.1个百分点至0.1％、同(tóng)比持(chí)平至0.7％。

　　菜、肉(ròu)价格续(xù)降，出行价格上涨

　　食品方面，菜(cài)、肉价格续(xù)降，仍是主(zhǔ)要拖累。受受生(shēng)猪产能充足以及消费淡季影响(xiǎng)，猪肉价格环比续降3.8％，但降幅较上(shàng)月(yuè)收窄0.4个pct；鲜菜(cài)、鲜(xiān)果大量上市，带动(dòng)价(jià)格(gé)分别环比下降6.1％、0.7％，降幅(fú)较上月收窄1.1、走阔1.1个pct。非(fēi)食品(pǐn)方面，小长假(jiǎ)出行需求带动(dòng)旅游价格环比上涨4.6％，受车企降价促(cù)销(xiāo)以(yǐ)及国(guó)内油价下(xià)降影响，交通工具及交通工具用燃料价(jià)格环比分别下(xià)降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比降幅扩大

　　受国内外市场需(xū)求表(biǎo)现(xiàn)偏弱及国(guó)际(jì)大宗商(shāng)品价格(gé)波动影响，4月(yuè)PPI环比(bǐ)下降0.5％，同时受上(shàng)年同(tóng)期(qī)高基(jī)数(shù)的影响，同比(bǐ)降幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中翘尾、新涨(zhǎng)价分(fēn)别(bié)影(yǐng)响-2.6、-1.0个百分点。国内生产资料、生活(huó)资料价格环比分别下降0.6％、0.3％。

　　价(jià)格跌多(duō)涨少，黑金(jīn)价格走弱

　　分(fēn)行业(yè)看，国际原油价格(gé)波动(dòng)带动(dòng)国内油煤加(jiā)工(gōng)、化(huà)学原料及制品相关行业价格环比分别下(xià)降(jiàng)2.3％、1.1％；受国内需求表现不(bù)及预(yù)期影响，黑金采(cǎi)选(xuǎn)及冶炼(liàn)、有(yǒu)色采选(xuǎn)相关行业价格结(jié)束(shù)自去年底(dǐ)以来(lái)的强(qiáng)势(shì)表现，环比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭(tàn)采选在产能继持续释(shì)放、供给相对充足的影响下(xià)，价格(gé)环比续降4％。

　　通(tōng)缩言过其实(shí)，关注核(hé)心通胀

　　4月CPI同比降至0.1％的历史较(jiào)低水平，离转负(fù)仅一(yī)步之遥，是(shì)否到了需要担心(xīn)通(tōng)缩的时候？我们认为，应当(dāng)理(lǐ)性看待物价数据，“通缩论”言过其实：一方面，去年下(xià)半年(nián)核(hé)心CPI同比(bǐ)持续(xù)徘徊在0.6％的(de)历(lì)史低位，但今年(nián)初(chū)以(yǐ)来(lái)有所反弹，意味着(zhe)通缩压(yā)力正在逐步缓(huǎn)解；另一方面，4月CPI环比降幅收(shōu)窄(zhǎi)、核心CPI环比回升，环比走(zǒu)势均处于正常波动(dòng)区(qū)间，也(yě)指(zhǐ)向(xiàng)当前经济仍(réng)在温(wēn)和修复。往前(qián)看，去年二(èr)、三季度受(shòu)疫情(qíng)影响供(gōng)给偏紧(jǐn)，CPI同比涨幅(fú)较(jiào)高，高(gāo)基数或对今(jīn)年后续CPI同比(bǐ)读数(shù)持续造成扰(rǎo)动(dòng)。我们(men)认为，应更(gèng)多关注环比变动情况以及核心CPI的走势。而随着(zhe)下半年生猪需求(qiú)的回升(shēng)，以及中央猪肉收储工作的开展(zhǎn)，生猪(zhū)价(jià)格有望筑底回升，食品项对CPI的拖累将有(yǒu)所缓解，下半年(nián)物价水(shuǐ)平有望逐步(bù)回归至正常水平、整体(tǐ)将保(bǎo)持温和上(shàng)涨态势，通缩和通胀均不构成当前(qián)经济的主要矛盾。

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