来源：海通宏(hóng)观

　　· 概 要·

　　中(zhōng)共中央政治(zhì)局4月28日召(zhào)开会(huì)议，分析研究当前经济(jì)形势(shì)和经(jīng)济工作。今(jīn)年(nián)以来，经济增长(zhǎng)好于预期。不过当前经济恢复性好转，内(nèi)生动力还不强，需(xū)求仍(réng)然(rán)不足(zú)。所(suǒ)以，稳(wěn)增(zēng)长(zhǎng)基(jī)调延(yán)续，短期政策不太可(kě)能转(zhuǎn)向(xiàng)收紧，但是面对高质量(liàng)发展(zhǎn)要(yào)求(qiú)，也没增(zēng)量刺激政策(cè)。未来扩大需求主要依靠(kào)自发(fā)修(xiū)复消费，主动稳定投(tóu)资。此外，产业政策方(fāng)面(miàn)强调“实体经济”支撑，防(fáng)风(fēng)险仍然是重点任务。整(zhěng)体(tǐ)看，二季度经济修复(fù)速(sù)度或将放缓，政策相对(duì)克(kè)制 。

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　　政(zhèng)策不转(zhuǎn)向

　　本次会议首先强调了今年的成绩，即“经济增长好于预(yù)期”，“市场(chǎng)需求逐步(bù)恢(huī)复，经济发展呈(chéng)现回升向(xiàng)好(hǎo)态势”。从一季度(dù)公布的数据看，确实好于去年四季度(dù)时的(de)预(yù)期。但随(suí)后会议也提(tí)到“经济运(yùn)行好转主要是恢复性的(de)，内生(shēng)动力还不(bù)强，需(xū)求仍然不足”。这(zhè)也使得(dé)经济转型(xíng)升级面临新的阻力，推动高质量发展仍需要克服不少困(kùn)难挑战(zhàn)。

　　我(wǒ)们的理解(jiě)是，一(yī)季度(dù)GDP同比增速为4.5％，相比去年四季度有明显改善，但(dàn)距离(lí)疫情之前2019年(nián)的6％附近的增速，还有较(jiào)大的差距(jù)。所以(yǐ)，经济仍需政策呵护(hù)。尤其是一季度降准(zhǔn)后，就业压力仍(réng)然存在，我们(men)认(rèn)为(wèi)政策短期不会转(zhuǎn)向(xiàng)收紧(jǐn)。“恢复和扩大需求”是当前经济持续回升向好(hǎo)的关键所(suǒ)在(zài)。

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　　稳增长：也没增量刺激

　　面(miàn)对(duì)高质量的发展要求，会议(yì)强竹林七贤顺口溜记忆法，建安七子顺口溜怎么读调经济要实现(xiàn)“质(zhì)的(de)有效提升”和(hé)“量的合理增长”。这一点(diǎn)和去(qù)年经(jīng)济工(gōng)作会议精神(shén)一(yī)致。这(zhè)也意味着(zhe)稳增长不会通过(guò)强刺激的方式(shì)，而是统筹推(tuī)动(dòng)“经济运行持续好(hǎo)转”、“内生动力持续增强”、“社会预期持续改善”、“风险隐患持(chí)续(xù)化解”。

　　对于(yú)稳(wěn)增长(zhǎng)的方式(shì)，会议要(yào)求“把发挥政策效(xiào)力和激发经营主体活力结合(hé)起(qǐ)来”。我们(men)的理解是，下一阶(jiē)段更多通过(guò)激发(fā)市场(chǎng)化的力(lì)量去推动(dòng)经济修复(fù)，通过改革开放(fàng)的方式激发高质量的增长(zhǎng)。所(suǒ)以(yǐ)会议指出，要坚持“两个(gè)毫(háo)不动摇”，破除影响(xiǎng)各类所有制企业公平竞争、共同发(fā)展的法律法规障碍和隐性(xìng)壁垒。各(gè)类企(qǐ)业都要依法合规经营。要下决心从根本上解决企(qǐ)业账款(kuǎn)拖欠问题。总体而(ér)言，政策刺激空间有限，主要还(hái)是以提振信心和预期、激发活力为主要手段，让经济自发的(de)内生修复。

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　　扩(kuò)需求：自发修复消费，主(zhǔ)动稳定投(tóu)资

　　会议(yì)提(tí)出，积极的财政政策要(yào)“加力提效”，稳健的(de)货币政策要“精(jīng)准有(yǒu)力”，延续了去年12月会(huì)议的表述。对于政策的要求，本次会议强调“形(xíng)成扩大(dà)需求(qiú)的合力”，而去(qù)年12月会议的相关(guān)表(biǎo)述(shù)是“加强各类政策协调配(pèi)合”，这说明扩大(dà)需求是(shì)未来(lái)的政(zhèng)策(cè)重心。

　　一方面(miàn)，自发修复消费。竹林七贤顺口溜记忆法，建安七子顺口溜怎么读ng>“要(yào)多渠道(dào)增加(jiā)城乡居民收(shōu)入，改善消费环境，促进文化旅游等服务消(xiāo)费”。提高消(xiāo)费，主(zhǔ)要(竹林七贤顺口溜记忆法，建安七子顺口溜怎么读yào)还是靠居民劳动收入(rù)的自然修复。另一方面，主动稳定投资。尤其是基建投资(zī)，是(shì)政府主动稳增长的(de)重点。会议提到，在超大特(tè)大城市积(jī)极稳步(bù)推进城中村改造和“平(píng)急两用”公共基础设施(shī)建设。

　　此 外， 会议(yì)强调(diào)，要把吸引外商投(tóu)资(zī)放在更加重要的位置，稳住外贸外资基本盘。要支(zhī)持有条件的自贸试(shì)验区和自由贸易港对(duì)接(jiē)国(guó)际高标准(zhǔn)经贸规则，开(kāi)展改革开放(fàng)先行(xíng)先(xiān)试。

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　　产业(yè)发展：看重实体(tǐ)经济

　　会议强调，加快建设现代化(huà)产(chǎn)业体系要以“实(shí)体经(jīng)济”为支(zhī)撑。我们(men)的理解是，产(chǎn)业(yè)政策的重点是“实体经济”，这(zhè)里的实(shí)体(tǐ)经济并(bìng)不是(shì)整个GDP，而(ér)是和“虚拟经济”相对应(yīng)的。

　　会议明确(què)“要夯实科技(jì)自立自(zì)强根基，培育壮大新(xīn)动(dòng)能”；“要巩固和扩大新能源(yuán)汽车发展优(yōu)势，加快推进充电(diàn)桩、储(chǔ)能等(děng)设施建(jiàn)设(shè)和配套电(diàn)网改造”。会议指出“要重(zhòng)视(shì)通(tōng)用人(rén)工智能发展，营(yíng)造创新(xīn)生态”，也提到了“重视防范风(fēng)险”。我们(men)认为(wèi)，人工智能发展到(dào)一定程(chéng)度，监管(guǎn)措施也必(bì)然(rán)会(huì)跟上。此外，在互联网领(lǐng)域，要推动平台企业规范健康发(fā)展，鼓励头(tóu)部(bù)平(píng)台企业探索(suǒ)创新。

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　　防风险也(yě)是重点

　　会议提出(chū)，“统筹做好中小银(yín)行、保险和信托(tuō)机(jī)构改革化险工作”；再(zài)次(cì)强调房住不炒，“做好(hǎo)保交楼(lóu)、保民生、保稳定工作”；“要加强地方政府债务管(guǎn)理(lǐ)，严控新增隐性债务”。我们认为，房地(dì)产产业链、中(zhōng)小金融机构的风险出清，仍是大势所趋(qū)，地方债务的风(fēng)险也(yě)需要(yào)化解。所(suǒ)以今年和(hé)去年最大的不同是(shì)疫情影(yǐng)响减弱，其他方面(miàn)的经济问(wèn)题依然是(shì)存在的。

　　整体看，二季度经济修复(fù)速(sù)度或将放缓(huǎn)，政策相(xiāng)对克制。