自(zì)2022年底以来，A股(gǔ)市场一改颓(tuí)势(shì)，展现出积极回暖的画风，半导体、AI、中特(tè)估等主题(tí)层(céng)出不穷，基金经理也随之调仓(cāng)换股，成为市场关注焦点。而(ér)公募基(jī)金2023年一季报的(de)披(pī)露，将明星基金经理们近(jìn)期投资动向逐一曝(pù)光(guāng)。

　　4月21日，易方达、广发、富(fù)国、景顺长城等基金披露旗(qí)下基(jī)金(jīn)的(de)2023年(nián)一季报，张坤(kūn)、刘格菘、陈(chén)皓(hào)、朱少醒、刘彦(yàn)春等一季度投资(zī)情况出炉。

　　仓位往(wǎng)往代表了基金经理(lǐ)对后市的基本看法(fǎ)。多(duō)数明星基金经理在一季度仍保(bǎo)持(chí)90％以上的高仓位运(yùn)作，仍坚持了自己的投(tóu)资风格(gé)和思(sī)路。

　　不(bù)少(shǎo)人士看好(hǎo)后市(shì)，如刘彦春表示对(duì)全(quán)年股票市场有信心，未来(lái)将继续保持较高仓位运(yùn)作，更多在顺周(zhōu)期行(xíng)业中(zhōng)寻找(zhǎo)投资机会。刘(liú)格菘也对市场2023年二季度的表现(xiàn)持乐观的态度，随着公司季度业绩(jì)逐渐披露，市(shì)场权(quán)重倾向也会(huì)逐渐从逻辑演(yǎn)绎展望转(zhuǎn)向扎实基本面验证，预计更注重基(jī)本(běn)面和估值(zhí)的匹配(pèi)度。

　　值(zhí)得一提(tí)的是(shì)，陈皓在一(yī)季(jì)报也用相当(dāng)大的篇幅谈(tán)了(le)他对一季(jì)度热(rè)门的AI板块的(de)看法。他认可(kě)AI（人工智(zhì)能）很可能(néng)是一次全新(xīn)的技(jì)术革命，但(dàn)直(zhí)言(yán)客观上当下的研究认知还(hái)不具备对(duì)相关(guān)标(biāo)的的定(dìng)价能力，尤其(qí)当这些个股快速上涨(zhǎng)后(hòu)，选(xuǎn)择暂时(shí)“以静制动”，等待(dài)胜率和赔率更高的投资时机(jī)出(chū)现。

　　张坤(kūn)继(jì)续维持高仓位运(yùn)作

　　被称为“坤坤”的张坤(kūn)是(shì)最受基民(mín)关注的基(jī)金经理(lǐ)，他是国内首位千亿(yì)级主(zhǔ)动权益(yì)基金(jīn)经理(lǐ)，手握巨资让他分量十足。

　　从基(jī)金君整理表格来看，相(xiāng)较(jiào)去年底(dǐ)，张坤所(suǒ)管理(lǐ)的4只基金(jīn)在(zài)今年一季度仓位基本(běn)都维持高仓位运(yùn)作，多只基(jī)金(jīn)一季(jì)度(dù)末仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤(kūn)管理的四只基金中(zhōng)规模最大的一只——易方达蓝(lán)筹(chóu)精选，由去(qù)年末(mò)的股票市值占基金净值(zhí)比例的94.7％微调至(zhì)一(yī)季(jì)度(dù)末的94.26％。张坤在(zài)季报中也(yě)写(xiě)道，易方(fāng)达(dá)蓝筹精(jīng)选基金(jīn)在一季度(dù)股票仓位(wèi)基(jī)本稳定，对结(jié)构进行了(le)调整。

　　同样，张坤管理的易方达优质精选(xuǎn)、易(yì)方达亚洲精选在一季度末的仓位在(zài)94％以上。不过，易(yì)方达优质企业(yè)三年持有一季度仓(cāng)位为92.82％，相(xiāng)较去(qù)年底(dǐ)的94.77％，略(lüè)有(yǒu)下滑。

　　张(zhāng)坤一直(zhí)保持了(le)一定水平的港股仓(cāng)位，一季度末所管理的4只基金(jīn)基本(běn)维(wéi)持和(hé)去年底的差不多的港股仓位(wèi)，基本都(dōu)是30~50％之间。相(xiāng)对来说，调整幅度较大的是(shì)易方(fāng)达亚洲精选，一季度末该基金持(chí)有港股(gǔ)和(hé)美股(gǔ)的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度配置港股(gǔ) 和美股(gǔ)的(de)比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明显的调(diào)整。

　　而张坤在易(yì)方达(dá)亚洲精选中(zhōng)也写道，在一(yī)季度股(gǔ)票仓位基本稳(wěn)定，对结构进行(xíng)了调(diào)整，增加了科技(jì)等行业(yè)的配置，降低了金(jīn)融(róng)等行业(yè)的配置(zhì)，另外，在区域分(fēn)布上配置的更加(jiā)均衡。个股方面，仍然持(chí)有商业(yè)模式出色、行业格局清(qīng)晰、竞争力强的优(yōu)质公司。

　　一季度增配(pèi)消(xiāo)费、降(jiàng)低金融

　　加仓贵州茅台减持(chí)腾讯控股

　　张坤在投资上颇(pǒ)有(yǒu)定力(lì)，经常(cháng)在季报中谈及，投(tóu)资者需要(yào)时(shí)刻保持一种克制而理性的心理(lǐ)状(zhuàng)态，不需要大量的(de)行动(dòng)，而是极(jí)大的耐心，坚持投(tóu)资(zī)原则，等到(dào)机会时全力出击。他(tā)一直保(bǎo)持着偏(piān)低换(huàn)手率，一(yī)季报(bào)的重仓股也基本保持稳定，只是在结(jié)构上进行调整。

　　从易(yì)方达蓝筹精选一季度末持仓上看(kàn)，前十大重仓股(gǔ)变化不(bù)大，贵州茅台(tái)再(zài)次成为该(gāi)基金的第一大重(zhòng)仓股(gǔ)，泸州(zhōu)老窖、腾(téng)讯控(kòng)股成为其第(dì)二、第三(sān)大重仓(cāng)股，而(ér)在去年末，该基金(jīn)前三大(dà)重仓股依次是腾(téng)讯控股、五(wǔ)粮液、洋(yáng)河股份(fèn)。

　　张坤(kūn)也在(zài)季(jì)报中(zhōng)写道，一季度股票(piào)仓位(wèi)基本稳(wěn)定，对结构进行(xíng)了调整，增加了消费等(děng)行业的配置，降(jiàng)低(dī)了金融等(děng)行(xíng)业的配置。、

　　去年11月以来港股(gǔ)市(shì)场(chǎng)的大反弹，张(zhāng)坤明显(xiǎn)进(jìn)行了调整，减持了(le)跟腾讯(xùn)控股和香港交(jiāo)易所，而增加(jiā)了美团-W、中(zhōng)国海洋石油。其中，相较(jiào)去(qù)年底，中(zhōng)国海洋(yáng)石油新(xīn)进前十大重仓股之列(liè)，而药明(míng)生物退出前十大(dà)重仓股之列。

　　目前看，易方达(dá)蓝筹精选和易方达(dá)优质企业三年持(chí)有的(de)头号重仓股为贵州茅(máo)台，但是易方(fāng)达亚洲精选和易(yì)方达优质精选的头号重仓股仍(réng)为腾讯控股。去年底这四只基金的头号(hào)重(zhòng)仓股均为(wèi)腾讯控股。

　　而(ér)虽然一季度末(mò)腾讯控股仍是易方达优质精选的第一(yī)大重仓(cāng)股，但相较去(qù)年(nián)底已经进行了(le)减持(chí)，同样减持的还(hái)有港交所(suǒ)，这(zhè)只个股已(yǐ)经推出(chū)了前十大重仓股之列(liè)。而(ér)美团新(xīn)进其(qí)前十大重仓股(gǔ)之列。

　　一季(jì)度规模(mó)小幅提升

　　总规模(mó)逼近900亿

　　张坤(kūn)曾是行业内首位主动权(quán)益基金(jīn)管理规模(mó)超过千亿的基金经理(lǐ)，但近两年(nián)A股(gǔ)市场震荡(dàng)，所管(guǎn)理规(guī)模(mó)所缩(suō)水。一季度末他所(suǒ)管理规模基本和去年底持平，整(zhěng)体规模逼近900亿。

　　截(jié)至(zhì)2023年一季度末，易方(fāng)达张坤(kūn)管(guǎn)理的4只基金合(hé)计总规模(mó)达(dá)到889.42亿(yì)元，相比三季(jì)度(dù)末减少(shǎo)了4.92亿元(yuán)。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝筹精选、易方达(dá)优质精(jīng)选、易方达优势(shì)企业三(sān)年、易方(fāng)达亚(yà)洲精选(xuǎn)股票的规模(mó)分(fēn)别为562.09亿(yì)元、189.71亿(yì)元(yuán)、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值得(dé)一(yī)提的(de)是，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选在今(jīn)年一(yī)季度规模缩水8.66亿元，目(mù)前仍以562.09亿元的规模，位居基金行业“巨无霸”的主动权益基金(jīn)。

　　选择一条可积累的(de) “很长(zhǎng)的(de)坡”

　　并在(zài)坡上(shàng)“滚雪球”是很重要的

　　张(zhāng)坤每次在季(jì)报中都会清(qīng)晰写(xiě)道自己的投资思(sī)路，这一次也不例外(wài)，值得投资者看一(yī)看(kàn)。

　　张坤在季报中写到，基本(běn)面(miàn)价值投资(zī)很吸引人(rén)的一点是，投资者可以(yǐ)用(yòng)很长一段时间来(lái)充分观察公司的(de)发(fā)展，等到它(tā)们用事实证明(míng)自(zì)己(jǐ)的成功和巨大的成长潜(qián)力(lì)之后(hòu)，再买入也(yě)不迟。

　　基本(běn)面价值投资的优势之一在于可(kě)积累性。具体来(lái)说，积(jī)累体现(xiàn)在对基本面分析方(fāng)法的理解和对具体行业和企业的洞(dòng)察(chá)，所(suǒ)有(yǒu)这些都使投资者未来更可(kě)能做(zuò)出对具体投资标的(de)内(nèi)在(zài)价值的准确判断。

　　如果只是针对某一次投(tóu)资，积累的重要性可(kě)能并(bìng)不显著。但如果将投资贯穿一生(shēng)，并(bìng)将长期复(fù)合(hé)回报作为终级(jí)目标，可积累性就是这一(yī)目标的最(zuì)重要保障，选择一条可积(jī)累的 “很长(zhǎng)的(de)坡”并在坡上“滚雪球(qiú)”是很重要的(de)。我们会(huì)参考全球产业升级的(de)经(jīng)验，持(chí)续做(zuò)深入的研(yán)究积累，争取构建一个全面而尽量准确(què)的坐标(biāo)系，希望能(néng)正确评估企业的(de)竞(jìng)争力并跨行(xíng)业选出好(hǎo)的公司。识(shí)别出好(hǎo)公(gōng)司是如此重要(yào)，因为好公司(sī)不是好股票的唯一情(qíng)形就(jiù)是(shì)估值过(guò)高，在其他情形下，好公司都会给投资(zī)者(zhě)带(dài)来长期(qī)可观(guān)的回报。

　　研究方面，阅读企业的定(dìng)期报告并对(duì)财务数据进行(xíng)系统整理和分(fēn)析，是理解企业基本面的核心手段之一。在定(dìng)期报(bào)告中，企业的所有(yǒu)经营活(huó)动都会反映在财(cái)务(wù)数据(jù)中，定量(liàng)的数据可以用来检验并修正调研中(zhōng)对企业形成(chéng)的定性感知。如果能对一家公司过去(qù)和当前的财务状况了如指(zhǐ)掌，就更(gèng)有(yǒu)可能正确评判这家公司的未来价值。罗(luó)杰斯(sī)曾说(shuō)过，你要阅读一切。如果你对一家公(gōng)司感兴趣，那(nà)就看(kàn)看它的(de)年报，你就会超过华(huá)尔街98％的人。如果你阅读了(le)年报(bào)中的附(fù)注，你(nǐ)就会超过华尔(ěr)街的所有人(rén)。

　　几乎任(rèn)何成功的公司都经历过(guò)短期的(de)经营业(yè)绩和股(gǔ)价的震荡(dàng)，经历过市(shì)场先生态度的冷暖，但它们(men)成(chéng)功的模式往往没有变化，通过(guò)深入的研究并(bìng)抓住这些关(guān)键的因素，是能(néng)够一路坚持下(xià)来(lái)的(de)重要因素，也通常意味着长(zhǎng)期可观的收益。

　　刘格(gé)菘：重点持仓光伏(fú)、储能、新能源车

　　曾经作(zuò)为一人(rén)包揽前三(sān)的基金经理刘格菘，其一举一动颇受关注。

　　以(yǐ)刘(liú)格菘管理的广(guǎng)发双擎升(shēng)级为例，一季度末该基金(jīn)保持较(jiào)高仓(cāng)位运作，该基金股票仓位为92.15％，较(jiào)2022年四季度末的94.14％略有下滑，但基本是高仓位应对(duì)市场。

　　刘格(gé)菘在一季度持仓结(jié)构并(bìng)没有(yǒu)进行大幅度调整。数据显示(shì)，广发双擎升级一(yī)季度末前(qián)五大重(zhòng)仓(cāng)股分别为晶澳科技、阳(yáng)光电源、亿纬锂能(néng)、隆基(jī)绿能、圣(shèng)邦股(gǔ)份，这些重仓股均(jūn)出现在该基(jī)金去年四(sì)季(jì)度末的(de)前十大重(zhòng)仓股之列。

　　刘(liú)格菘在季报中写道，2023年一季度，表现(xiàn)较(jiào)好的行业为(wèi)新科技技术演绎预测中的(de)相关行业，例如计算机、传媒、通信。以光(guāng)伏(fú)、新能源(yuán)、汽车等(děng)为(wèi)代表的高端(duān)制(zhì)造业资产经历了下跌。在海外(wài)金融风(fēng)险担忧、经(jīng)济衰退(tuì)的初始预期、国(guó)际关系(xì)不(bù)确定的(de)情(qíng)况下，叠加AIGC带来(lái)的较热烈的应用展(zhǎn)望(wàng)，资金分流可能是高端制(zhì)造业相对表(biǎo)现不理想的原因之一(yī)。

　　广(guǎng)发双擎升级基(jī)金(jīn)的持仓结构(gòu)并没有进行大(dà)幅(fú)度的调整，依然(rán)围绕已经建立全球(qiú)比较(jiào)优势的(de)高(gāo)端(duān)制造产(chǎn)业链布局。从重(zhòng)仓持股来看(kàn)，该基金重点(diǎn)持仓(cāng)的光伏、储能、新能源车方(fāng)向。

　　和2022年(nián)四季度(dù)相比，刘格菘一(yī)季度的重(zhòng)仓股变(biàn)化不大，仅(jǐn)晶科能源新进前十大重仓股之列，而比亚迪退出了前十大重(zhòng)仓行(xíng)列(liè)。

　　谈及后(hòu)市，刘格菘对市场2023年(nián)二季(jì)度的表(biǎo)现持乐观的态(tài)度(dù)，随(suí)着(zhe)公司(sī)季(jì)度业绩逐渐披露，市(shì)场权(quán)重倾向也会逐渐从逻辑演(yǎn)绎展望转(zhuǎn)向扎实基本(běn)面验证，预计更注重基本面和估值的匹(pǐ)配(pèi)度。对本基(jī)金重点持仓的(de)光伏、储能(néng)、新(xīn)能(néng)源车方向保持相对乐观，投资中相信(xìn)基本面(miàn)优秀和增量价值积累的公司。经过调整，行(xíng)业估值水平已在(zài)历史低位，产业链的变化在市场定价中未被充分认(rèn)知(zhī)和体现。

　　就(jiù)A股市场(chǎng)一季度的阶(jiē)段(duàn)特点来说，当前(qián)市(shì)场的(de)参(cān)与(yǔ)资(zī)金方呈现(xiàn)复杂多(duō)样的(de)趋势，收益预(yù)期的(de)时间维度预(yù)期也呈(chéng)现(xiàn)分(fēn)化，因此短期内市场在主题逻辑的演绎幅度、转换速度都会可预见(jiàn)地加大(dà)。这对于投资人(rén)而言，在新信息(xī)的处理上(shàng)提高(gāo)了难度，短期内基本面估值匹配(pèi)的压力也会比较大。

　　陈皓：投资(zī)和人生一样，

　　一生最重要的选(xuǎn)择也就是三、五次

　　作为(wèi)市场上较为知名的均衡性(xìng)投资选手，陈(chén)皓一季度如何调整投资组合，如何展(zhǎn)望未来市场投资机会，也非常受到市(shì)场关注。

　　陈皓在其(qí)管理的(de)易方达新经济基(jī)金(jīn)中回顾一季度(dù)市场行情时表示，一季度中(zhōng)国经济整体温和(hé)复苏，由于刚刚(gāng)经历疫情，居民消费和企业(yè)投资的信心恢复(fù)会(huì)有一个过程(chéng)，因此短期(qī)持续加杠杆的动力不强，复苏力(lì)度相比市场乐观预期仍(réng)有(yǒu)一定差距。海外则维持滞涨格局，尽管3月以硅谷银(yín)行为代(dài)表的(de)欧(ōu)美 金融风波暂时平息，但也让投资者(zhě)担心这(zhè)是否只是当下复(fù)杂环境下各种(zhǒng)危机的冰(bīng)山一角。尤其4月初欧佩克(kè)+的减产行(xíng)为进一(yī)步增强了(le)未来通胀(zhàng)的韧性，也让美联储(chǔ)在(zài)货币(bì)政策调整决策(cè)时愈加进退(tuì)两(liǎng)难。

　　亮(liàng)点不(bù)多的经济基本面遇到无处安(ān)放的(de)流动性，“AIGC（人工智能自动(dòng)内(nèi)容生(shēng)成）”和部分国企(qǐ)相关(guān)板块(kuài)获得了(le)边际(jì)资金的巨量涌入，机构短(duǎn)时间剧烈、集中的调仓行为(wèi)，则进一步加剧(jù)了市场结构的分化(huà)。受益两大(dà)主题的TMT和建(jiàn)筑、石油(yóu)石化等板块表现突(tū)出(chū)，而新能(néng)源(yuán)、金(jīn)融地产等行业则录得(dé)负收益。

　　谈及一季(jì)度投(tóu)资(zī)操作时，陈皓称，由于尚未发掘到(dào)基(jī)本面驱动的投资主线(xiàn)，本基(jī)金一季度操作(zuò)不(bù)多，主要包括行业上用医药替代了部(bù)分白酒仓位，个股上则逆向增持了(le)一些由于短期(qī)基(jī)本面一般(bān)或(huò)者机构调(diào)仓导致(zhì)股价下跌，但长期市值空(kōng)间较大的(de)中小盘个股。

　　从前十大(dà)重仓股(gǔ)变化上看，此(cǐ)前连(lián)续3个(gè)季度位列(liè)前五(wǔ)大重仓股之(zhī)一的五粮液，在今年一季(jì)度(dù)退出该基金(jīn)前十大重仓股，宝信软件取代五粮液，新进前五(wǔ)大重仓股。

　　作为一季度唯一一只仍(réng)保留在前十大重仓股(gǔ)的贵州(zhōu)茅台也遭(zāo)到(dào)陈皓减持，对比上(shàng)一个季度，陈皓在一季度减持了6.8万(wàn)股贵州茅台，环比减持幅度接近30％，贵州茅台也从(cóng)上一季度的(de)第二大重仓股退居第四大重仓股。

　　其他前十大重(zhòng)仓股中(zhōng)，主要供应北斗(dòu)关键器件的振芯科技、氟(fú)化工龙头(tóu)中的巨化股份、特钢龙头(tóu)中(zhōng)的抚顺(shùn)特钢(gāng)，三只个(gè)股(gǔ)一(yī)季(jì)度新进(jìn)前十大重仓股。

　　除了五粮液之(zhī)外，紫光(guāng)国微、宁德时代也退出(chū)前十大重(zhòng)仓股。

　　陈皓在(zài)一(yī)季(jì)报也用相(xiāng)当大的(de)篇幅谈(tán)了他对一季度热(rè)门的AI板块(kuài)的看法。

　　他称，对于(yú)火热的AI（人工(gōng)智能）主题我们也进行(xíng)了积极的研究，方向上非常认同其很可(kě)能(néng)是一次全新(xīn)的(de)技术(shù)革(gé)命，将极(jí)大提升(shēng)全(quán)社会的生产效(xiào)率，但客观上我(wǒ)们当下(xià)的研究认知还(hái)不(bù)具备对相关标的(de)的(de)定价能力，尤(yóu)其当这些(xiē)个(gè)股快速上(shàng)涨后，也不太符合我们(men)“以相(xiāng)对合(hé)理的(de)价(jià)格买入预期(qī)收益率更(gèng)高的资产”这一(yī)投资(zī)理念，因此会选择暂时“以静(jìng)制动”，继(jì)续(xù)对产业和公司进(jìn)行跟(gēn)踪、研(yán)究(jiū)以及再定价，等待胜率和(hé)赔率更高的(de)投资时机出现。

　　陈皓(hào)在(zài)一(yī)季报中还(hái)分享了自己(jǐ)最(zuì)新的投资感悟(wù)，他(tā)表示，相(xiāng)比(bǐ)资本市场即期涨跌带来的多巴(bā)胺(àn)，我(wǒ)们(men)更倾(qīng)向于通过深入研究获得超额认知、并最终映(yìng)射到投资(zī)上来获得内啡(fēi)肽(tài)。投资和人(rén)生一样，每天都可以做选择(zé)，但(dàn)终(zhōng)其一生(shēng)最重(zhòng)要的其实(shí)也就是那(nà)三、五次，我们平时的不断学习(xí)、反思(sī)、进(jìn)化(huà)，努力追寻的正是在每一(yī)次(cì)关键选(xuǎn)择时将(jiāng)胜率(lǜ)再提升一点点。

　　展望二(èr)季度，陈皓(hào)认为(wèi)，“一些积极(jí)因素正在酝酿或(huò)发(fā)酵，我们(men)重启了与世界的链接(jiē)，中(zhōng)国(guó)在(zài)中东(dōng)、南美等新兴市场获得了更多实质性认同的声音和举动；国内主(zhǔ)要城市的一二手房销(xiāo)售持续恢复(fù)，部分(fēn)行业已经进入库存周期的尾段，我们可能真的只需要(yào)一点点(diǎn)信(xìn)心，就能(néng)扭转困局(jú)，将经济带(dài)入正循环。一如当下的证券(quàn)市场，我们(men)也衷心的希(xī)望其能(néng)够早日(rì)摆(bǎi)脱存(cún)量博弈的困难模式(shì)，迎来投资人久违的甜蜜期(qī)。”

　　朱少醒：致(zhì)力于在(zài)优质股票里寻(xún)找价值

　　去(qù)翻更多(duō)的“石头”

　　富国基金副总(zǒng)经理(lǐ)朱少醒一(yī)季(jì)度(dù)持(chí)仓基本(běn)保持稳定，持(chí)仓依旧以消费(fèi)、医(yī)疗、银(yín)行(xíng)、券商、新能源等板块龙头为主。

　　从一季度前(qián)十大重仓股上看，贵(guì)州茅台、五粮液依旧(jiù)位居富国天惠基金前(qián)三(sān)大重仓(cāng)股(gǔ)，金域医学新进前三大(dà)重仓股(gǔ)，这也是自2021年以(yǐ)来(lái)，金(jīn)域医学首次(cì)进入富(fù)国(guó)天惠(huì)前(qián)十大重(zhòng)仓股。

　　公开资料显(xiǎn)示，金域医学(xué)是一(yī)家以第(dì)三方医(yī)学检验及病理诊断(duàn)业务为核心的(de)高科技服务(wù)企业，通过不断积累(lèi)的“大(dà)平台、大网络、大服务、大(dà)样(yàng)本和大(dà)数据(jù)”等资源优势，为全国各级(jí)医(yī)疗(liáo)机构(gòu)提供领(lǐng)先的医学诊断信(xìn)息整合(hé)服务。

　　除了金域医学之外，基础化工板(bǎn)块中的蓝晓(xiǎo)科技也在一季度新进富国天惠前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)，受益于生命科学业务增长迅速，截止4月20日(rì)，今年以来，蓝晓(xiǎo)科技(jì)股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下(xià)，药(yào)明康德、瑞丰新材两只个股(gǔ)则(zé)在一季(jì)度退出富国天(tiān)惠前十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　朱少醒(xǐng)在一季报(bào)中回顾，一季度沪深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满各种(zhǒng)艰难(nán)挑(tiāo)战(zhàn)的(de)2022年后，一季度实(shí)体经(jīng)济进(jìn)入了复苏(sū)的阶段。各项宏观(guān)经济指(zhǐ)标在3月份有了明显改善(shàn)。货币政策(cè)保持宽松，前几年实施的一(yī)些收缩(suō)性(xìng)行业监管政(zhèng)策放松(sōng)管制的迹象确认。投资者(zhě)的风险偏(piān)好有微(wēi)弱的回升。

　　尽管目前数据上呈(chéng)现的复苏(sū)力度还(hái)不是很强，但(dàn)我们应该(gāi)看到是积极的因素正在发挥作用持(chí)续的进(jìn)程中。更要重视的是市场的(de)整体估(gū)值依然(rán)处(chù)于(yú)长周(zhōu)期中很有吸引力的位置，当下(xià)权益市(shì)场处在较(jiào)好的(de)风险(xiǎn)收益区间。

　　他表示，放在(zài)更长的时间维度，我们相信(xìn)现在所面临的重(zhòng)重(zhòng)困难终将找到解(jiě)决的(de)出路。投资者(zhě)当前选(xuǎn)择承(chéng)受市场波动对应(yīng)的预期(qī)回报水(shuǐ)平的是相当(dāng)合适(shì)的(de)。未(wèi)来我们依然会致力于在优质股票(piào)里寻找价值，去翻更多(duō)的“石头”。

　　他(tā)在(zài)多次(cì)季报披露时(shí)反复强调(diào)，我们并(bìng)不具备精确预(yù)测(cè)市场(chǎng)短期趋势的可靠能(néng)力，而把精(jīng)力集中在(zài)耐心收集(jí)具有远大前(qián)景的优秀公司(sī)，等待公司自身创造价值的实现和(hé)市场情(qíng)绪在未来某(mǒu)个时点(diǎn)的周期性回归。个(g元的结构和部首是什么意思，元的结构和部首是什么字è)股选择层(céng)面，本(běn)基(jī)金偏好投资于具有良(liáng)好“企业基因(yīn)”，公司治理结(jié)构完善、管理层优秀的企业。我们认为此类企业，有(yǒu)更大的概率能(néng)在未(wèi)来(lái)为投资者创(chuàng)造(zào)价值。分享企业(yè)自(zì)身增长带来的(de)资(zī)本(běn)市场(chǎng)收益是成长型(xíng)基金获(huò)取(qǔ)回报的最佳途径。

　　刘(liú)彦(yàn)春：继续(xù)坚守大消费

　　作为业内知名的主(zhǔ)投(tóu)大消费板(bǎn)块的基金经(jīng)理，手握(wò)700多亿(yì)“重金(jīn)”的刘彦春一季度如何调(diào)仓换股，他又(yòu)是如(rú)何看(kàn)待未来市场，也值得投(tóu)资(zī)者(zhě)关(guān)注。

　　最新披露的2023年一季报显示(shì)，刘彦春整体持仓的仓(cāng)位和行业(yè)板块变化(huà)不(bù)大。他在景顺长城鼎(dǐng)益基金季报写道，一季度组合(hé)仓位(wèi)和行(xíng)业(yè)配置没有大(dà)的变化(huà)，仍然坚持自下而上精选(xuǎn)个股(gǔ)而非择时的(de)投资风格，保持合同约定较高仓位(wèi)运(yùn)作。

　　从景顺(shùn)长(zhǎng)城鼎益季报(bào)来(lái)看，前(qián)三大(dà)重仓股(gǔ)仍为白酒龙头股，贵(guì)州(zhōu)茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒也继续在其前十大重仓股之中(zhōng)。

　　从增持力度(dù)上(shàng)看，刘彦春对中国(guó)中免加仓力度最大，一季度环比？增(zēng)持9.57％。此外，相比去年底(dǐ)持仓(cāng)，美的集团(tuán)新(xīn)进前十大(dà)重(zhòng)仓股之列，而(ér)晨光(guāng)股(gǔ)份退(tuì)出(chū)前十大(dà)重仓(cāng)股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示(shì)，一季(jì)度，我国经济温(wēn)和(hé)复苏。海外通(tōng)胀预期变(biàn)化对国内资本(běn)市场造(zào)成(chéng)较大扰动(dòng)。美国失业率(lǜ)水(shuǐ)平再(zài)创新低，意味着(zhe)高利率(lǜ)环境大(dà)概(gài)率持续(xù)更长时(shí)间。气球事件导(dǎo)致中(zhōng)美关(guān)系再度紧张。国内强(qiáng)刺激预期(qī)落(luò)空，叠加海外风险事(shì)件，股(gǔ)票市场开始偏(piān)离复(fù)苏(sū)主线，博(bó)弈气氛渐(jiàn)浓(nóng)。

　　我(wǒ)国经济复苏(sū)、美国紧缩后(hòu)通胀(zhàng)下行(xíng)仍将(jiāng)是今(jīn)年主要宏观背景。经济运行正常化需要一个过(guò)程，特别(bié)是居民和中小企业，需要(yào)时间修复(fù)资(zī)产负债表、修复信(xìn)心。随着经济逐步正常化(huà)，居民(mín)消费信(xìn)心回升(shēng)、超(chāo)额储蓄下降是(shì)必然事件，消费今年大(dà)概率超预期回升。就(jiù)近期公布的(de)社(shè)融和地产数据分析，二季度A股(gǔ)盈利增速有(yǒu)望进入(rù)上(shàng)行周(zhōu)期。

　　海外银行(xíng)暴(bào)雷反映出加元的结构和部首是什么意思，元的结构和部首是什么字息过快带来(lái)的金融风险，本身(shēn)会加大紧缩效(xiào)应，联储紧缩速(sù)度和幅度向(xiàng)下修正。紧(jǐn)缩(suō)带来的金(jīn)融风(fēng)险更多(duō)是(shì)流(liú)动性问题，底层(céng)资产(chǎn)问题(tí)不大(dà)，海外央行(xíng)及时救助可以避免(miǎn)风险蔓延。至少现阶段我(wǒ)们认为(wèi)出现金融危机的(de)风(fēng)险不大。欧美等发达国(guó)家通胀(zhàng)和金融风险并存，处理难(nán)度较大(dà)，这也意味(wèi)着全球无风险(xiǎn)收(shōu)益率在相对顶部位置，国家之家沟通(tōng)对话、加(jiā)强合作的可能(néng)性也在加大。

　　全球经济正在重回正轨的(de)路(lù)上。除了继续关注整个经济体发展状况(kuàng)之(zhī)外，我们(men)可以(yǐ)将目(mù)光更多放(fàng)在微观企业层面。可以看(kàn)到很多公司在(zài)过去几年始(shǐ)终做正(zhèng)确的事，经营效率(lǜ)提升，逆境中变得更加优秀、更(gèng)加(jiā)强(qiáng)大。不必总(zǒng)是关(guān)注宏(hóng)观数据(jù)，多看看微观(guān)企业(yè)变化(huà)可(kě)以让内心更(gèng)加平静。我们对(duì)全年(nián)股票市场(chǎng)有(yǒu)信心，未来将继(jì)续保持(chí)合(hé)同(tóng)约定较(jiào)高(gāo)仓位(wèi)运作(zuò)，更(gèng)多在顺周期行业中寻找投(tóu)资机会。期待为持有(yǒu)人(rén)创造良(liáng)好收益。

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