用友网络（600588）的3.0-II转型(xíng)，即(jí)云服务转(zhuǎn)型第(dì)二(èr)阶段(duàn)进展明显不佳。

　　2023年一季度(dù)，用友网络(luò)净亏损3.97亿元，创公(gōng)司2001年5月上市以来单季最大亏损；2022年净(jìng)利(lì)润2.19亿元(yuán)，同比(bǐ)下降69％，是2020年(nián)以来连续第三年净利下滑(huá)。与此对应的(de)是(shì)，2020年以来公司股价持续(xù)大跌。

　　这与用(yòng)友网(wǎng)络(luò)3.0-I转型阶段(duàn)营收(shōu)、净利同(tóng)步大增、股价大涨的(de)同向(xiàng)共振，大相迥异。

　　目前，用友(yǒu)网络股价为21.61元，市值741.9亿元。

　　上市23年来(lái)单季最大亏损

　　净利连续三年下滑

　　用友网络(luò)4月28日晚间发布2023年(nián)第一季度报告，一季度实现营业收(shōu)入14.75亿(yì)元，同(tóng)比增长(zhǎng)15.3％；归属于上市(shì)公(gōng)司(sī)股东的净亏损3.97亿元(yuán)，创该公司2001年5月上市以来单季最大(dà)亏损。

　　此前，用友网络发布的年报显示，2022年公司营收92.62亿(yì)元，仅微增3.69％；归母净利润2.19亿元，同比下(xià)降69％。这(zhè)是在2019年创下净(jìng)利11.8亿元的历史最高点(diǎn)之后，用友网络(luò)连续第三年净利(lì)下(xià)滑(huá)。

　　从股价来(lái)看(kàn)，在2020年7月创下历史(shǐ)新高之后，用(yòng)友网络(俄罗斯人人均寿命，俄罗斯人寿命平均多少luò)股(gǔ)价(jià)就(jiù)总体上呈下降(jiàng)趋势。

　　2022年定增53亿

　　葛卫东等投资(zī)者被套

　　在2022年股(gǔ)价大跌前，用(yòng)友网络在股价(jià)相对高点进行了定增(zēng)融资(zī)。此次(cì)定增吸引了不少机(jī)构参与，包括高毅、葛卫东等知(zhī)名机构(gòu)和投(tóu)资者。

　　2022年1月，用友网络披露(lù)定增(zēng)结果，增发(fā)数量(liàng)约1.7亿(yì)股(gǔ)，每股价格为31.95元(yuán)，定增募(mù)资约53亿(yì)元。当时，在定增市场颇为活跃(yuè)的(de)私募大佬(lǎo)葛卫东，也参(cān)与了定增(zēng)，投入(rù)资金(jīn)约2亿元。

　　但在定(dìng)增结束之后(hòu)，用(yòng)友网络发布的2021年业绩明显不及市场预期，2021年净利润为7.078亿元，同比(bǐ)下28.18％。

　　此(cǐ)后(hòu)，用友网络的2022年(nián)各(gè)季(jì)度业绩更是连续爆雷：一季报净利润-3.932亿元，同比下降2931.14％；半年(nián)报净利润-2.558亿元(yuán)，同比下降218.93％；三(sān)季报净利润-5.395亿元，同比(bǐ)下降525％。

　　在此背景下，用友网络的股(gǔ)价从2022年(nián)2月(yuè)37元的(de)高点，最低跌至2022年9月的(de)16.28元，跌幅近六(liù)成。而葛(gé)卫东的总持股(gǔ)数，也(yě)从(cóng)2022年一季度的7626万股，到2022年三季度末(mò)退出前十大股(gǔ)东，在此期间，其(qí)减持数量(liàng)至(zhì)少(shǎo)有4100万股。其定增投资(zī)也惨遭(zāo)被(bèi)套。

　　2022年以来，用友网络股价大跌。

　　云服务转型第二阶段道阻且长

　　在(zài)用友网络(luò)的发展历史(shǐ)上，其(qí)1.0阶段(duàn)是通过财务软件服务企业的会(huì)计(jì)电算化，2.0阶段是通过(guò)ERP软件(jiàn)服务企业的(de)信息化，现在(zài)的(de)3.0阶段是服务企业(yè)的数智化。

　　具体(tǐ)来(lái)说，从2016年(nián)起(qǐ)，用友(yǒu)的(de)3.0-I战略是转(zhuǎn)型(xíng)云服务(wù)业务(wù)，引领中国企业级(jí)服务市场。在此基础上，公司(sī)2020年(nián)进入新的战略发展(zhǎn)阶段(duàn)（3.0-II），战(zhàn)略目标(biāo)是构建和运营全球(qiú)领先的(de)企业(yè)云服务(wù)平台。

　　2015年(nián)，用友网络(luò)正式发(fā)布了完全基于互联网架构的企业互联网开发平台。2017年(nián)以来，其云平台、财务云、人力(lì)云等云产品得(dé)到逐(zhú)步发展，各(gè)领域(yù)云上线运(yùn)营(yíng)、逐步融合。

　　从2017年开(kāi)始，用友BIP经历了(le)第(dì)一(yī)个阶段(duàn)的(de)”用友云”面世、云平台(tái)及领域服务快速发展，第二个(gè)阶段的(de)统一底座和服务融合。2022年8月，经过6年的规模(mó)研(yán)发和(hé)持续迭代，用(yòng)友的BIP 3正式发布，用友云进(jìn)入新的发展阶(jiē)段。

　　从公司业务占比来看，用友网络云服务转型取得了较大成功。

　　2022年，其云服(fú)务(wù)业务实现收入63.53亿(yì)元，同比增长(zhǎng)19.4％，占总营收的(de)比(bǐ)重为68.6％，较2021年提升(shēng)9个百分点(diǎn)，已成为公司主(zhǔ)要(yào)收(shōu)入来源并继续(xù)扩大收入(rù)占比。

　　但从高(gāo)端(duān)市场份额来看，用友却(què)还是(shì)没有多(duō)大突破。《2021年(nián)中国(guó)工业软件发展(zhǎn)白(bái)皮书》显示，国产ERP软件(jiàn)整体市占(zhàn)率超(chāo)过(guò)70％，其中用友市占率达到(dào)40％。但在高端ERP市场，国(guó)产(chǎn)ERP软(ruǎn)件占有率(lǜ)仅有(yǒu)25％，国外巨头SAP和Oracle占比达到53％。

　　3月(yuè)20日，在市场(chǎng)曝出华为将在(zài)4月(yuè)启用(yòng)自己研发的MetaERP软件之后(hòu)，用友网络股价直接跌(diē)停。尽管华为目前仅为自用(yòng)，并不一定会(huì)面(miàn)向外部市场(chǎng)提供高端(duān)ERP软件，但股价(jià)的跌停，反应(yīng)出(chū)市场对用(yòng)友在高端ERP软件市(shì)场(chǎng)竞争力(lì)信心的严重不足(zú)，也反应了其在高端(duān)市(shì)场的(de)进(jìn)展不佳。

　　具(jù)体到财务和股价上(shàng)，在用友网络(luò)3.0转型第一阶段，即2016年-2019年，在(zài)其营收逐渐增(zēng)长(zhǎng)的(de)同(tóng)时，净(jìng)利润也(yě)在同(tóng)时逐年增长(zhǎng)，且增(zēng)幅远高于(yú)营收增(zēng)幅(fú)。对(duì)应到股价上，在此期间(jiān)，用友网(wǎng)络股价大涨约8倍。

　　但在(zài)用友网络3.0转型的(de)第二阶段，即(jí)2020年至今，其营收仅(jǐn)仅小幅(fú)增(zēng)长，几乎可以说是踏步不前，净(jìng)利润却大幅下跌(diē)，股价也因此大跌，公司市值严重(zhòng)缩水。

　　用(yòng)友网络董事长王(wáng)文京在2022年曾表示，3.0阶段(duàn)，用友的市值还(hái)是有很大的提升空间。但从(cóng)目前的情况来看，用友3.0的(de)第(dì)二阶段，道阻且长。

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