财联社5月8日讯(xùn)（记者 闫军）铁树开花了(le)！不(bù)仅仅是中国平安在(zài)4月27日(rì)迎来时隔(gé)8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中(zhōng)国银(yín)行也迎来涨停(tíng)，而上一次涨(zhǎng)停分别是13年前、7年前，邮储银(yín)行更是盘中(zhōng)刷新历史最高。

　　有市场(chǎng)观点将(jiāng)大涨归因为两(liǎng)份会(huì)议(yì)通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值促进央(yāng)企估值(zhí)回归”业务交流会(huì)暨国(guó)新央(yāng)企股东回报ETF宣介会即(jí)将举办；另外一份则(zé)是(shì)沪市金融业主题座谈会，其中“在(zài)服务中国式现代化中(zhōng)促(cù)进(jìn)金融业估值提升和(hé)高质量发展”成为重要议题。

　　中特(tè)估成为了市(shì)场较长一段时期的热门词，尽管(guǎn)披上(shàng)了主(zhǔ)题、政策(cè)等色彩，底(dǐ)层(céng)逻(luó)辑是过去的(de)A股市场对部分传统行业国(guó)央企的严重低配和低估。说到A股的低(dī)估值、高分红，银行为首的(de)大金(jīn)融板块首当其冲。上述5.11会议是为此前(qián)获(huò)批的央企股东回报ETF发行预热，会议(yì)作用显然被放(fàng)大。

　　事实上，不仅(jǐn)是(shì)两份会议通知(zhī)的推波助澜，“小(xiǎo)作文”又来(lái)添油(yóu)加醋。一则无头无(wú)尾的所谓指导意见，要(yào)求“国企要做到(dào)1倍PB以上”，捕风(fēng)捉影，却获得极大的传播。

　　低估值、高股(gǔ)息，在经济温和(hé)复苏预(yù)期之下，中(zhōng)特估银行概念获得资金的(de)青睐。有了多重消息的(de)加持(chí)，暴涨顺理成章。

　　根(gēn)据以往经验，大金融板块走(zǒu)强往往预示(shì)着行情的结束，这一次历(lì)史是否(fǒu)会(huì)重演呢？多位受访人士(shì)指出(chū)，这种单一衡量逻(luó)辑(jí)可能不再奏效(xiào)，当前市场(chǎng)，银行板块是(shì)作为(wèi)“国资含(hán)量”比较高(gāo)的(de)板块(kuài)行(xíng)进，从去年底开始监管(guǎn)开始提出中特估后有比(bǐ)较不错的表现，中特估有望持(chí)续(xù)为(wèi)投资者带来除稳定(dìng)股(gǔ)息收益外的收益。

　　银(yín)行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行、中(zhōng)信银(yín)行、西安银(yín)行涨停(tíng)，农(nóng)业银行(xíng)、民生银行、工(gōng)商银行、浙商银行(xíng)大涨超过6％，42只银(yín)行股超过(guò)9成(chéng)涨幅(fú)超过2％。有网(wǎng)友感慨：“你以为的大牛市is back，其(qí)实大(dà)牛(niú)市is bank。”从(cóng)指数(shù)维(wéi)度来看，银行板块大涨早已启动，银行指数（中(zhōng)信）近5个交(jiāo)易日涨幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行(xíng)板块，券商(shāng)股也持续爆发，券商指数收(shōu)盘涨幅超过2％。其中(zhōng)，中国银河领涨，盘中一度涨(zhǎng)停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨势来看(kàn)，场内10只中(zhōng)证银行ETF涨幅(fú)明显，比如，天弘中(zhōng)证银行(xíng)ETF、富国中(zhōng)证800银行ETF、南(nán)方(fāng)中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中证ETF等多只(zhǐ)基(jī)金涨幅超过4％，从(cóng)资金流动来看，以规模最大的华宝中(zhōng)证银行(xíng)ETF为(wèi)例，不(bù)仅当日(rì)收盘价创一(yī)年(nián)新高，全(quán)天成(chéng)交量飙升超过14亿元，刷新近两(liǎng)年来(lái)的最高。

　　对于(yú)银(yín)行股的大(dà)涨(zhǎng)，市(shì)场早有预期(qī)。睿(ruì)郡资产合伙人董(dǒng)承非在5月7日表示，在经济复苏不强劲情况下，原来看不(bù)起的那些低增速的(de)企(qǐ)业，现在反而(ér)显得(dé)难能可贵，因(yīn)此被忽(hū)略高分红、深(shēn)度价值的企业反而受到追(zhuī)捧。

　　博时基金权益投资一部基金经理吴鹏也表示(shì)，银行股(gǔ)这(zhè)波快速上(shàng)涨，是其在估值(zhí)极度低水平、股息率具备一(yī)定吸引力、持仓(cāng)极度低(dī)配、基(jī)本(běn)面预期(qī)极度悲观等(děng)背景下，配(pèi)合当前经(jīng)济弱复(fù)苏整体(tǐ)回报率预期(qī)下行、中特估政策背景下的估(gū)值(zhí)修(xiū)复。

　　涨幅与成交量齐升，背(bèi)后仍是中特(tè)估(gū)逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等来(lái)了久违(wéi)的(de)上涨，截(jié)至5月8日，自今年4月以(yǐ)来全市场42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其(qí)中，中信(xìn)银行涨幅近(jìn)40％，中国银(yín)行涨幅超过32％，民(mín)生、邮储(chǔ)、农(nóng)行、交行(xíng)、西安(ān)等5家(jiā)银行涨幅(fú)超(chāo)过(guò)20％。

　　资金的(de)流入(rù)量同样可观(guān)，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅(fú)4.22％，收(shōu)盘价创一年新(xīn)高，全天成交量飙升超过14亿元，也刷(shuā)新近两(liǎng)年来的(de)最高。中(zhōng)国银行龙(lóng)虎榜数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，近三(sān)日沪股通(tōng)累计买入5.65亿(yì)元(yuán)并卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿(yì)元(yuán)。

　　银(yín)行(xíng)股(gǔ)的(de)大(dà)涨，正如吴鹏所言，估值(zhí)极度低水平、股息率具备一定吸引力、持仓(cāng)极(jí)度低(dī)配、基本(běn)面预期极度(dù)悲观都是银行股上涨的逻(luó)辑所在。

　　具体而言，在估值上，截至目(mù)前，42家A股(gǔ)银行的平均市净率为0.6倍左(zuǒ)右。除了宁波银行和招商银行，其余银行均处于“破净(jìng)”状态(tài)。在(zài)这(zhè)一(yī)轮估值修(xiū)复中，有市场人士指出，中字头银行(xíng)目(mù)标(biāo)价估(gū)值最保(bǎo)守(shǒu)看到0.6，相当于(yú)2020年疫情前(qián)的估(gū)值位置，当(dāng)前(qián)板块交易热度之下目标(biāo)价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金(jīn)对(duì)资产质量、让利实体经济容忍度(dù)提(tí)升。

　　稳(wěn)定的高(gāo)分红和高(gāo)股息是银行股相(xiāng)对(duì)于其他主题板(b暧昧期一般多久，暧昧期一般多久可以在一起了ǎn)块更强的优势，据财通证券(quàn)研报，国有(yǒu)大行近五年分红率基(jī)本稳定在(zài)30％左右(yòu)，稳(wěn)定分红符合价值投(tóu)资和(hé)长期投资需(xū)要。近年来国有大行股息率(lǜ)也呈逐年提升趋势平均股(gǔ)息率从(cóng)2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极(jí)低也为调仓(cāng)提(tí)供了空间(jiān)，公(gōng)募“冷”银行久矣，2023年(nián)一季(jì)度银行股占偏股型基金(jīn)仓(cāng)位为1.96％，为(wèi)2016年三季度以来新低，显(xiǎn)著(zhù)低于(yú)2010年以来均值(zhí)。

　　华宝基金银(yín)行ETF基(jī)金(jīn)经理胡(hú)洁就向财联社表示，高股息策略以其确定(dìng)的股息收入和较高的安全(quán)边际可以(yǐ)为投(tóu)资者提(tí)供不(bù)错的收(shōu)益(yì)。而基本面稳健、分(fēn)红率(lǜ)高而稳定(dìng)、估值处于历史低位的银行板块是高股息策略的(de)理想增配板(bǎn)块。与此同时，银行板块在一季度是业绩(jì)低点。随着大行重定价(jià)的压力(lì)过去(qù)以(yǐ)及二三季度农商行小微投放旺季的到来，资产(chǎn)端(duān)收益率(lǜ)将会逐步(bù)企稳，后续业绩有(yǒu)望改善。

　　鹏华基金量化及衍生品投资部(bù)基金经理(lǐ)余展昌也(yě)指出，与海外银行对(duì)比，在中特估(gū)背景下的国(guó)内银(yín)行仍然具有较好(hǎo)的投资(zī)机(jī)会(huì)。以国有大行为(wèi)例，从PB角(jiǎo)度而(ér)言，邮储银行的(de)PB最(zuì)高在(zài)0.75倍左右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的(de)银行估值都在1倍PB以上。考虑到海外银行还有大(dà)量(liàng)的商誉，国(guó)内银行的估值水平是偏低的，本身(shēn)就有比较大(dà)的(de)修(xiū)复空间。此外，他还(hái)指出(chū)，国(guó)企(qǐ)改革有望(暧昧期一般多久，暧昧期一般多久可以在一起了wàng)使(shǐ)得这些问题得到(dào)改善，从而提高银行的利润增速，持续修复估值(zhí)。

　　银行是否(fǒu)意味(wèi)着(zhe)行情的结束？

　　随着(zhe)证券、银行等大(dà)金融板块(kuài)的(de)走强，有市场观点开始(shǐ)担(dān)忧市(shì)场行情告一段落(luò)。对此，市(shì)场(chǎng)人士认为，站在中特估背(bèi)景下(xià)去(qù)看(kàn)金融股的爆发，并不能简(jiǎn)单做出市场行情结束的结(jié)论(lùn)。

　　吴鹏(péng)分(fēn)析称(chēng)，大(dà)金(jīn)融(róng)板块过去(qù)被当(dāng)成行情结(jié)束的指标(biāo)，其(qí)背后通常潜意识映(yìng)射(shè)包括不(bù)限于大(dà)金融爆发往(wǎng)往代表(biǎo)市场(chǎng)没有别的方(fāng)向、市场进入避险(xiǎn)状态、大金(jīn)融“吸血”严重等。但从(cóng)当前的(de)金(jīn)融股走强来看，市场(chǎng)表(biǎo)现并不存在上述问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并不强，比如银行板块近(jìn)期大(dà)幅放量，成交量(liàng)约为600亿，作(zuò)为大市值的(de)板块，这一成交量与甚至部分中小市(shì)值板块成交量相差甚远。

　　其(qí)次，大金融板块本次(cì)表(biǎo)现也不(bù)是(shì)单一的，放眼全市场，部分港口、铁路(lù)、建筑(zhù)、电力(lì)、石化等(děng)板块也表现较好，因此不能(néng)单(dān)一地以过去大金融上涨(zhǎng)作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下(xià)较为(wèi)极(jí)端的交易结(jié)构(gòu)容(róng)易被表征为(wèi)市(shì)场波动的前(qián)奏，但市场变量影响(xiǎng)较多(duō)、今年行情结构差异巨(jù)大，建议(yì)不要(yào)单一映(y暧昧期一般多久，暧昧期一般多久可以在一起了ìng)射分析。

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