尽管周五大幅反弹(dàn)，中证TMT指数自(zì)4月10日以来(lái)累计(jì)最大跌(diē)幅已(yǐ)接(jiē)近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年大概率演化为TMT大年 机(jī)构预计5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概(gài)率创(chuàng)新高 逢低加仓是最佳(jiā)策(cè)略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏(xià)在4月23日研报(bào)中测算，本轮TMT高点出(chū)现在4月8日，高点调(diào)整幅度已(yǐ)经达到6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计算机、通(tōng)信、传(chuán)媒和电子自年初以(yǐ)来的涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显(xiǎn)优(yōu)于万得全(quán)A的表现。由于今(jīn)年出现了以AI+代表(biǎo)的大型产业趋(qū)势，一季度TMT大涨且有明显超额收(shōu)益，那(nà)么今年演化(huà)为(wèi)TMT大(dà)年的概率(lǜ)已经非常大。

　　进一步来看(kàn)，若参考历史(shǐ)的调整时间和幅度，可能这一轮(lún)调整并没有结(jié)束(shù)。以TMT大(dà)年的规律和(hé)应对策(cè)略(lüè)，其(qí)中TMT大年通常分为“春季(jì)躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了(le)结(jié)”四波行情(qíng)，春季躁动(dòng)后往往(wǎng)会有一(yī)波明显的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛(shèng)夏攻(gōng)势开始的时间来(lái)看(kàn)，每年(nián)四月份(fèn)到九、十月(yuè)份(fèn)期间会有一波主升(shēng)。数(shù)据显示(shì)，2010年、20未置可否和不置可否的区别在哪，未置可否的置是什么意思13年(nián)都是6月底七月初，到(dào)了20未置可否和不置可否的区别在哪，未置可否的置是什么意思14年、2019年提前到5月下(xià)旬六(liù)月(yuè)初，2020年调整比较早，见底也比较早是(shì)4月初。因(yīn)此，张夏认为，在学(xué)习效应的推(tuī)动下，盛夏攻(gōng)势开始(shǐ)的时间越来越早(zǎo)。对此，有业内人士预计，基本(běn)在一季报披露结束后，假(jiǎ)设按此速(sù)度(dù)再调整一(yī)段时(shí)间，估(gū)计在5月基本见(jiàn)底后(hòu)将迎(yíng)来(lái)“盛夏攻势”。而面对(duì)TMT大年中的这种调整，逢低加仓是最佳策略，因为往往后续盛(shèng)夏攻势大概率创(chuàng)新高。

　　以史(shǐ)为鉴盛(shèng)夏攻势(shì)或由计算机转电子（从应用到硬件） 关(guān)注短期维度(dù)业绩可(kě)能超(chāo)预期的AI赋能消费电子板块受益(yì)标的。

　　今(jīn)年业绩密(mì)集披露期(qī)结(jié)束后，若(ruò)随着AI+/数字经济(jì)/自主可控等大(dà)产业(yè)趋势以及政(zhèng)府支持力度(dù)进(jìn)一步加大(dà)、资(zī)本开支增加、订单增加和产品销量业绩的改善逐(zhú)渐(jiàn)被市场(chǎng)所确定(dìng)，则TMT将会重回上行趋(qū)势，进入盛(shèng)夏攻势，而往往这一波盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势还会(huì)创新高。考虑今年年初春季躁(zào)动是(shì)计(jì)算机占(zhàn)优(yōu)，招商证券张(zhāng)夏认为按照历史(shǐ)经验，要(yào)么计算机(jī)转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要(yào)么计算机强者恒强(qiáng)。

　　国海(hǎi)策略4月9日研报(bào)认(rèn)为，伴随二季度业(yè)绩窗口期的到来，市(shì)场表(biǎo)现将更贴(tiē)合业(yè)绩的相对优(yōu)势，维持(chí)TMT是(shì)全年(nián)主线的判断，并建议关注短期维度(dù)业绩可能超预期的(de)部分消费板块，电子(zi)行业有望体现出相对优势。

　　从细(xì)分环节进一步来(lái)看(kàn)，广(guǎng)发(fā)策略4月17日研报指出，电子行业在(zài)ChatGPT产(chǎn)业链中主要分布位(wèi)于AI服(fú)务(wù)器及相关电子产品。

　　对于AI服务(wù)器，广发(fā)策略认为，AI服务(wù)器是以ChatGPT为(wèi)代表的大模型进行训练(liàn)/推理的算力载(zài)体和(hé)基础。数据量和算力的提(tí)升明(míng)显拉升了(le)AI服务(wù)器中存储(chǔ)芯片(piàn)、光模块/光芯片、PCB基板等(děng)电(diàn)子产品的量与(yǔ)价，给相(xiāng)关电子厂商(shāng)带来了机会。国海证(zhèng)券同样在(zài)研(yán)报(bào)中指出，维持(chí)TMT为(wèi)全年(nián)市场主(zhǔ)线的判(pàn)断，相关领域(yù)如AI芯片、服务器以(yǐ)及光模块等细分赛(sài)道将(jiāng)陆续迎来基(jī)本面的确认，估值(zhí)修(xiū)复(fù)尚未结束。

　　国联证券4月20日研(yán)报同样表示，伴(bàn)随AIGC模型快速迭(dié)代，AIGC应用面逐渐越来越广(guǎng)，对(duì)于算力的需求(qiú)将呈(chéng)现指数(shù)级增长，且(qiě)AI芯片(piàn)国产替代速度(dù)加快。建议重点关注景嘉(jiā)微(wēi)、海光(guāng)信息等GPU厂商；海光信(xìn)息、龙芯(xīn)中(zhōng)科(kē)CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国芯科(kē)技(jì)等AI芯片厂(chǎng)商(shāng)。

　　对于光模(mó)块、光芯片等(děng)领域，东北证券4月16日(rì)研报表(biǎo)示，AIGC正在催化前述(shù)光通信重要(yào)环(huán)节(jié)，相关公司将深(shēn)度受(shòu)益AI带来的增量(liàng)需(xū)求。建议关注国产(chǎn)光(guāng)模块龙(lóng)头公司：中(zhōng)际旭(xù)创、新(xīn)易盛、光迅(xùn)科技；高速光引(yǐn)擎光器件核心供应(yīng)商(shāng)天孚(fú)通信；国(guó)产光(guāng)芯(xīn)片领军(jūn)企(qǐ)业(yè)源杰科技。

　　同时，国(guó)金证券樊志远(yuǎn)在4月(yuè)21日研报中同样看好AI服务(wù)器PCB，其测(cè)算，AI服务(wù)器PCB价值量是普通服务器的价值量的5~6倍，随着(zhe)AI大模型(xíng)和应用的落(luò)地，市场对AI服(fú)务器(qì)的需求日益增加(jiā)，市场(chǎng)扩容在即，建议关注沪电股份、生(shēng)益(yì)科技、联瑞新(xīn)材、生益电子、兴(xīng)森科技等企业。

　　另(lìng)一方(fāng)面(miàn)，对于相关电子产品，广发策略表(biǎo)示，电子厂商亦有望(wàng)受(shòu)益于ChatGPT产业(yè)链的发展(zhǎn)。在终端应用侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智能音箱、安防等终端设备打开新成(chéng)长空(kōng)间。此(cǐ)外，东海证券3月31日研报同样(yàng)认为，AI赋能消费(fèi)电子趋势明确，估值重塑逻辑逐步验证，关(guān)注消(xiāo)费电子景气拐点。

　　对此，国(guó)信证券4月(yuè)17日研报(bào)建议，AI创(chuàng)新(xīn)持(chí)续催化，关注AIoT设(shè)备及服务器产业链。其(qí)中，具(jù)备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设(shè)备产业链，包括海(hǎi)康(kāng)威视(shì)、传音控(kòng)股(gǔ)、视源股份(fèn)、康(kāng)冠科技、歌(gē)尔(ěr)股(gǔ)份(fèn)、创维数字等；2）受益于全球算(suàn)力(lì)需求爆(bào)发式增长的AI服务(wù)器产业链，包(bāo)括工业(yè)富联(lián)、沪电(diàn)股份、环旭(xù)电子(zi)、东山精(jīng)密、闻泰(tài)科技、鹏(péng)鼎控股等；3）创新产(chǎn)品(pǐn)频发催化的VR/AR产(chǎn)业链(liàn)，推荐歌(gē)尔股份、三(sān)利谱(pǔ)、创维数(shù)字等；4）景气度(dù)筑底、消费(fèi)复苏预期强(qiáng)化的智能手机产(chǎn)业(yè)链(liàn)，包括光弘科技、闻泰科技、传音控(kòng)股、顺络电(diàn)子、东(dōng)山精密等。

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