国(guó)内“五一”假(jiǎ)期来(lái)了，但海外(wài)市(shì)场(chǎng)风险依旧不容忽视(shì)。在美国多项重要经济数据出炉后，美联(lián)储也将召开5月议息会(huì)议，市场普遍(biàn)预(yù)期将继续加息25BP。在利好(hǎo)利空消息交织(zhī)下，节后市场走(zǒu)势将(jiāng)如何演绎？

　　美国第一(yī)共和(hé)银行股价(jià)已累计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第(dì)一(yī)共和银行的(de)股(gǔ)价收(shōu)跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且多次触发(fā)停牌，原因是(shì)达成救助协议以维持(chí)该银行运(yùn)营的希望在变得渺茫(máng)。该股今(jīn)年已下跌90％以上。消息(xī)人士称，该银行很(hěn)有(yǒu)可(kě)能会被美(měi)国(guó)联邦储蓄保险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒(méi)报道，自美(měi)国(guó)第一(yī)共(gòng)和银行(xíng)公(gōng)布其第一(yī)季度(dù)存款下降(jiàng)40.8％至1045亿美元(yuán)后，该银(yín)行(xíng)股价在接下来的(de)两(liǎng)天内下(xià)跌超(chāo)过60％，创下历史新低(dī)。目前包括来自美国联邦(bāng)储蓄保险公司、财政部和美联储(chǔ)的(de)官员正在与其他银(yín)行(xíng)进(jìn)行(xíng)协调(diào)会议，为(wèi)第一共(gòng)和银(yín)行制定救助(zhù)计划。

　　美联储反(fǎn)省硅谷银行倒闭，寻(xún)求大范(fàn)围加强银行规(guī)管

　　在(zài)当地时间4月28日公布(bù)的内部(bù)审(shěn)查报告中，美联(lián)储承认，对于上(shàng)月硅谷银行(xíng)的倒闭案，美(měi)联储难辞其(qí)咎，倒(dào)闭既源于该行自(zì)身风险管理薄弱(ruò)，也和(hé)美联储(chǔ)的审(shěn)查督导(dǎo)行动拖沓有关。

　　美联储(chǔ)认为(wèi)，银行业审查员未能(néng)采取有力行动解决(jué)硅谷银行越来越多(duō)的问题。美联储负责(zé)金融业监管(guǎn)的副主(zhǔ)席巴(bā)尔(ěr)（Michael Barr）在(zài)报告中称，审查(chá)员(yuán)未能充(chōng)分认识到，随(suí)着硅谷(gǔ)银行的(de)规模扩大、复杂性增(zēng)加(jiā)，该(gāi)行(xíng)变得有多(duō)么不堪一击(jī)。他们的确发现了风险，却没有(yǒu)采取足够的(de)措施，保证该行(xíng)足够迅速(sù)地解决问题(tí)。

　　报告中，巴尔(ěr)总结硅谷银行倒闭有四(sì)大成因(yīn)，其中(zhōng)三点都(dōu)和美联储监(jiān)管(guǎn)不力有关。他说，美联储(chǔ)监管者的错误部(bù)分源于，特朗(lǎng)普执政时的金融业改革普遍放松(sōng)了对(duì)中等银(yín)行的规(guī)管。

　　巴尔还提到，美(měi)联储(chǔ)的文(wén)化转变(biàn)似乎导致联储的监管变得更宽松。这(zhè)些变(biàn)化体现(xiàn)在降(jiàng)低标准(zhǔn)、增加复杂性，以及监管方式(shì)不够自信果断，它们阻碍了有(yǒu)效的监管。

　　美联储认为，其(qí)银行业审查(chá)员已经确(què)定水浒传史进的主要事迹概括，水浒传史进的主要事迹有哪些了硅谷(gǔ)银(yín)行存在导致其倒闭(bì)的一大问(wèn)题——利率相关风险(xiǎn)，但美(měi)联(lián)储自身的流程(chéng)“过于(yú)审(shěn)慎(shèn)”，侧重在采取(qǔ)行动(dòng)以前累积过多的证据。

　　美联(lián)储的数据显示，截(jié)至倒闭时，硅谷银行收到(dào)31项监管机构(gòu)的公开(kāi)审查(chá)报告或警(jǐng)告，数量是其他银行(xíng)的三倍。报(bào)告称，随着硅谷银行壮大(dà)，近(jìn)些年美联(lián)储忽(hū)视(shì)了范围(wéi)更广的问题，比如该行多年(nián)来一直突破内部风险限制(zhì)，其采用的流(liú)动性指标却显示，存款基础稳定，其(qí)利率相关风(fēng)险(xiǎn)还被评为令人(rén)满意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适用于资产超过千(qiān)亿美元银行的一系列规定，包(bāo)括压力测(cè)试和流动性(xìng)要求(qiú)，将重新(xīn)评估，怎样(yàng)监(jiān)督和(hé)监(jiān)管一(yī)家银行对(duì)利率流动性风险(xiǎn)的风控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需要对(duì)范(fàn)围(wéi)更广泛的银行(xíng)强化适用(yòng)的标准，联储(chǔ)应考虑，让更(gèng)大范围的银行适(shì)用(yòng)标(biāo)准和的(de)流动性规定。他呼吁(xū)，重(zhòng)新评(píng)估(gū)，对于(yú)超过(guò)25万美元联邦(bāng)保(bǎo)险上限的银行存款，监管(guǎn)方的处理方。

　　巴尔(ěr)认为，美联储应要求(qiú)更广泛的银(yín)行考虑到可出售证券的(de)未实现损(sǔn)益，以便让银行的资(zī)本要(yào)求更好地匹配(pèi)其财务状况(kuàng)和风险(xiǎn)。他(tā)暗示，对资本规划和风险管理不(bù)足的公司，美联(lián)储(chǔ)可能增(zēng)加资本(běn)或流动性的要求，或者限制(zhì)股(gǔ)票回(huí)购、股息支(zhī)付(fù)或(huò)高管薪酬(chóu)。

　　美总统拜登批准内华达州和佛(fú)罗里达州重(zhòng)大灾难声明

　　据(jù)央视新(xīn)闻消(xiāo)息，根据美国白宫当(dāng)地时间4月28日的声明(míng)，美国总(zǒng)统拜登批准内华达州重大灾难声明，他下令为3月8日(rì)至(zhì)3月19日期间(jiān)受冬(dōng)季(jì)风暴影响的地区提供联(lián)邦援助(zhù)。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里达州重大(dà)灾难声明，他下令为4月12日至4月14日期间受严重风暴影(yǐng)响的地区提供(gōng)联邦援助。

　　联(lián)邦援(yuán)助资金可在成本分(fēn)担的基础上提供(gōng)给州政府(fǔ)和符合条件的地方政(zhèng)府以(yǐ)及某些私人非营(yíng)利组织，用(yòng)于受灾害影响地区的(de)应急和修复工作。

　　欧盟与波(bō)兰(lán)等五国(guó)就乌克兰农产品相关事宜达成原(yuán)则性协(xié)议

　　据(jù)央视新(xīn)闻消息，当地(dì)时(shí)间28日，欧盟委员会执行副主席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛(luò)伐(fá)克就乌(wū)克兰农产品相关事宜达成原则(zé)性(xìng)协议。

　　东布罗夫斯基斯表(biǎo)示，欧盟已采取行动解(jiě)决欧盟(méng)成(chéng)员国和乌克兰农民的担忧(yōu)。具体措施包括推动波兰、斯洛(luò)伐克(kè)、保加利亚等国撤回针对乌农产品的单边(biān)措(cuò)施。从欧盟(méng)层面对(duì)小麦、玉米、油菜(cài)籽、葵(kuí)花(huā)籽(zǐ)等4种农产品实施保障措施。为5个受(shòu)影响的成员国(guó)农民(mín)提供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟将(jiāng)继(jì)续(xù)推进(jìn)包括葵花(huā)籽(zǐ)油等产(chǎn)品的倾销调查。欧盟将进一步(bù)确(què)保乌克兰农产品通(tōng)过欧盟通道出口到其(qí)他国家。

　　美国滞胀困(kùn)境(jìng)：经济继续放缓，通胀(zhàng)依旧高企

　　4月28日，美(měi)国商务部(bù)最新公布的数据显示，美国(guó)3月核心PCE物价指数同(tóng)比上升(shēng)4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美国(guó)3月(yuè)核心(xīn)PCE物(wù)价指数环比(bǐ)上涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物价(jià)指数是美联储青睐的通胀指标之一。此次公(gōng)布的数据再度印证了美国通胀的(de)居高不下，这加(jiā)大了美联储5月再次(cì)加息(xī)的可能性。报(bào)告公布后(hòu)，美国短期利率期(qī)货小幅下跌，反映出5月份(fèn)加(jiā)息25BP的可能性(xìng)约为(wèi)90％。

　　就(jiù)在此前(qián)一天，美国商(shāng)务部(bù)公(gōng)布的一季度(dù)美国(guó)宏观经济数据显(xiǎn)示，美国一(yī)季(jì)度GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大(dà)幅(fú)不及市场预期(qī)的(de)2％，且增速(sù)较前值(zhí)2.6％显著放(fàng)缓。而同日公(gōng)布的一季度核心PCE物价指数年化环比初值升至4.9％，超出(chū)市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期(qī)货宏(hóng)观贵金属分析师张(zhāng)晨向期货日(rì)报记者表示(shì)，上述(shù)数据显示出(chū)美国经(jīng)济放缓但通胀水平依(yī)旧高企的滞胀特征。不过，从美国GDP折年(nián)数(shù)同比数据来看，他认为一季度(dù)1.6％的增速(sù)较去年四(sì)季度0.9％的增速(sù)出现(xiàn)明显回暖，显示出美(měi)国经济虽有放缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季(jì)度美国GDP数据超预期放(fàng)缓，坐(zuò)实了市场对于美国经济(jì)衰退的忧虑，再(zài)加上目前(qián)欧美(měi)银行信用(yòng)危机的尾部效应持续存在(zài)，金(jīn)融不稳定叠加经济景气下(xià)滑，一定程度(dù)上削(xuē)弱了(le)美联储货币政策的紧缩预期，同时增(zēng)加(jiā)了下半年美联(lián)储降息的预期。”中(zhōng)信(xìn)建(jiàn)投期货宏观贵金属(shǔ)分(fēn)析师罗(luó)亮认(rèn)为(wèi)。

　　不过，他也表示，由于反映核心个人消费(fèi)支(zhī)出在内的一季度PCE通胀数据持续上(shàng)升，再(zài)加上周五晚间(jiān)公布的3月核心PCE数(shù)据也偏强，因此美联储5月(yuè)份加息基本不存在悬(xuán)念(niàn)，此次GDP数据更(gèng)多影响的是(shì)年(nián)中美联储(chǔ)的政策变(biàn)化。

　　5月(yuè)加息或“板上钉(dīng)钉”，此次(cì)会(huì)议还需(xū)关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴(wú)梓杰认(rèn)为，当前美联储货币政策(cè)面临(lín)抑(yì)制通胀以及宏观审慎两难的(de)抉择。随着此前银行业危机的爆发以及一季(jì)度经济的(de)回落，美国当前经济的脆弱性(xìng)以及下行压(yā)力已经持续增(zēng)加，但是一季度核心PCE同样大幅超过预期，显(xiǎn)示(shì)出核心通胀黏性(xìng)超预期(qī)。

　　“对(duì)于美联储来(lái)说，这意味(wèi)着进(jìn)行(xíng)政策选择时不得不更加慎(shèn)重。”吴梓杰预计(jì)，美联储(chǔ)5月大(dà)概率将会保持(chí)加息25BP的节奏，但在记者(zhě)会上鲍(bào)威尔表态或将(jiāng)更加注重安抚市场情绪，强调对宏观风(fēng)险的把控，且对未来加息的(de)态度或将更(gèng)加谨慎。

　　张晨认为，目前市(shì)场已经对美联储5月加(jiā)息(xī)25BP作出了(le)充分(fēn)的计价。鉴于(yú)此(cǐ)次会议并无(wú)最新点阵(zhèn)图和经济展(zhǎn)望公(gōng)布，因(yīn)此会议重点在于利率决议声明及鲍威尔(ěr)的会后发言两方面。其中，在决议声明方面，可重点观察(chá)措辞调整(zhěng)变化情况，特别(bié)是能(néng)否出(chū)现“停(tíng)止加息”相关暗示。而(ér)在会(huì)后的(de)新闻发布(bù)会上，需要重(zhòng)点(diǎn)关注鲍威(wēi)尔对(duì)于经济(jì)与通胀前景、后续货(huò)币政(zhèng)策(cè)以及银行业(yè)危机(jī)引发(fā)的信贷收缩等(děng)方面的观点论述。特别是如果出现“停止加(jiā)息”等明显鸽(gē)派(pài)暗示，则无论(lùn)对于商品市场还是权益市场(chǎng)而言，均构(gòu)成(chéng)短期(qī)提振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次美联储会议(yì)需(xū)要(yào)关注三个方面(miàn)：一是考虑到通胀的顽固性，美联储是否会透露其(qí)愿意(yì)容忍更高水平的通胀；二(èr)是美联(lián)储对于目(mù)前金融(róng)以及(jí)经济风(fēng)险的判断(duàn)，到底是短期风险还是长期风险；三是美联(lián)储未来的货币政(zhèng)策(cè)预期，比(bǐ)如是否透露下半(bàn)年将降息(xī)或者不降息。

　　他(tā)认为，如果美(měi)联储依然偏鹰派，则预期风险(xiǎn)资(zī)产将(jiāng)继续(xù)回(huí)调(diào)，美(měi)债利率曲线会加深倒挂的程度(dù)，对市场而言偏负面；如果美联储(chǔ)偏鸽派，那市场风(fēng)险偏好(hǎo)会再度上升，美元指数预计显(xiǎn)著(zhù)下行，贵(guì)金属(shǔ)将领涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰表示，由(yóu)于(yú)当前市(shì)场对(duì)5月加息25BP已经计价(jià)较(jiào)为充分，预计(jì)加息(xī)结果(guǒ)不会引(yǐn)起市(shì)场较大波动，但是对(duì)于6月及以后(hòu)偏(piān)鹰的(de)政策预(yù)期交易依旧不(bù)足。因(yīn)此(cǐ)，他认为(wèi)本(běn)次(cì)会议上需要重点关注美(měi)联(lián)储(chǔ)声明以及鲍威尔在(zài)记者会(huì)上对未(wèi)来(lái)政策路径的展望(wàng)。“尤其是如果美(měi)联储意外偏鹰，比如表(biǎo)现出了6月仍将加息的倾向(xiàng)，则(zé)市场(chǎng)或将(jiāng)面临较(jiào)大的冲(chōng)击，相(xiāng)关风险资产有意外下跌的风险。”他说(shuō)。

　　贵金(jīn)属市(shì)场面临涨(zhǎng)跌两难局面(miàn)

　　近期(qī)美元指数持稳(wěn)，贵金属(shǔ)行情则表现(xiàn)乏力。张(zhāng)晨认为(wèi)，4月以(yǐ)来，欧美银行(xíng)业(yè)风险事(shì)件溢出影响逐渐减弱，市(shì)场对于美联储货币政策迅(xùn)速转向的乐观预期出现(xiàn)一(yī)定修正(zhèng)，贵金属市场(chǎng)出现高位振(zhèn)荡调整，但总体回调幅度(dù)有(yǒu)限(xiàn)。

　　当下来看，他认为(wèi)贵金属市场在利多(duō)、利空(kōng)因素间来回拉扯。利多(duō)因素(sù)方面，美(měi)联储加息临近尾声，对贵金属价格的压(yā)制边际减弱。同时，美(měi)国经济前景黯(àn)淡，债(zhài)务上限悬而未决(jué)以及银行业风(fēng)险事件余波反复(fù)，不断激发市水浒传史进的主要事迹概括，水浒传史进的主要事迹有哪些(shì)场(chǎng)避(bì)险(xiǎn)情绪(xù)。从更为宏(hóng)观的角度来看(kàn)，全球“去美(měi)元化”方兴未艾，各国央行强化黄金资产储备功(gōng)能，使得(dé)央行“购金潮”经久不息。上述种种(zhǒng)因素均对贵(guì)金属价(jià)格形成(chéng)支撑。

　　而利空因素主要(yào)是，市场和美(měi)联(lián)储对于后续货币政策(cè)之(zhī)间(jiān)的预期差，以及(jí)美国经济(jì)层面的韧性(xìng)犹存。“特别是就业市场尽(jǐn)管过热态(tài)势有所缓和，但无论是新增非农(nóng)就业人数还是失业率指标，还远未触及经济(jì)衰退以及美联储货币政策(cè)转向(xiàng)的阈(yù)值区间，这(zhè)极有可能造成通胀(zhàng)回归波(bō)折反复(fù)，进而引发美联储货币政策前景预期摇(yáo)摆。”他说(shuō)。

　　他预计，在5月美联储议息(xī)会(huì)议落地(dì)后的一段时间内，市场仍(réng)然会延续上(shàng)述的修正走势，美联储还需在更多(duō)数据指引以及银行风险事件落地后，再相机作出政策调整，而(ér)在此之前预计仍(réng)会(huì)延续当前“走一(yī)步看一(yī)步”的(de)决策思路(lù)。而(ér)市(shì)场对于年内降息的乐(lè)观预期(qī)的(de)修正空(kōng)间(jiān)犹存。

　　罗亮(liàng)认为，目前贵金属(shǔ)市场(chǎng)的逻辑(jí)有两条(tiáo)主线：一是美国经济是否(fǒu)会陷入衰退(tuì)，二是全(quán)球贸易结算体系下美元的趋(qū)势压力。“过(guò)去20年，贵金(jīn)属价格主要(yào)锚定的是(shì)美债(zhài)实际利(lì)率的变化，但(dàn)是最近这种联系正在脱钩，央行购金以及(jí)美元结(jié)算体系的变化使得贵金属获得了越(yuè)来越多(duō)的金(jīn)融溢价。”整体(tǐ)来看，他(tā)认为目(mù)前贵金属多(duō)头驱动的逻辑(jí)还没结束，且近期的表(biǎo)现(xiàn)也是易涨难跌。从资产配置(zhì)的角(jiǎo)度(dù)来(lái)看，仍推(tuī)荐将贵金属作为多头配置(zhì)。

　　“当(dāng)前贵金属市场(chǎng)已经表现出了一定程(chéng)度(dù)的易(yì)涨难跌。”吴梓(zǐ)杰表示，一方面，美国经济下行以及欧美银行业风险带来(lái)的避险情绪(xù)对贵金属(shǔ)价格(gé)仍(réng)有(yǒu)一定支撑，但边(biān)际(jì)减(jiǎn)弱；另一(yī)方(fāng)面，美国通胀高(gāo)位带来的加息预测，未能对贵金(jīn)属形成有力的回落压力。因此，他(tā)预(yù)计贵金属市(shì)场整(zhěng)体仍以(yǐ)高位振荡为主(zhǔ)，在基准(zhǔn)假设(shè)下(xià)，贵金(jīn)属交易主线将回归通胀逻辑。他(tā)认为，当前市场对于美联(lián)储降息的预期仍(réng)大幅领先美联储的官方预期，预计(jì)在高通胀压力下，市(shì)场对降息预期的修正或(huò)将带来(lái)金银价(jià)格的(de)进一步(bù)回调。

　　市场(chǎng)人士(shì)提示，随(suí)着国(guó)内“五(wǔ)一”长(zhǎng)假开启(qǐ)，还(hái)须警(jǐng)惕海外(wài)市(shì)场风(fēng)险。

　　罗(luó)亮表示(shì)，近(jìn)期(qī)宏观(guān)市(shì)场关(guān)键数据较(jiào)多，导致市场情绪波澜起伏(fú)，同(tóng)时基本面因(yīn)素也多(duō)空(kōng)交(jiāo)织，海外市场容易出现巨幅波动(dòng)。同时，国内(nèi)“五一”假期结(jié)束(shù)后，市(shì)场将(jiāng)直(zhí)面美联储5月(yuè)利率决议(yì)落地，他预计美(měi)联储会议结果或(huò)将偏鸽，因此推(tuī)荐(jiàn)节后逐渐增加(jiā)风险资(zī)产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期(qī)跨越5月美联(lián)储议(yì)息会议等重要事件，加之(zhī)银(yín)行业(yè)危(wēi)机及债务上(shàng)限问(wèn)题悬(xuán)而未决，投资者要防止过分押注引(yǐn)发的(de)风险。假期后可(kě)关注贵金属回(huí)落企(qǐ)稳(wěn)情况，可(kě)以逢低布局多单(dān)。”张(zhāng)晨(chén)表示。

　　吴梓杰也表示，由(yóu)于(yú)国内“五一”假期恰逢海(hǎi)外美联储会议这一(yī)关键(jiàn)时间节点，投(tóu)资者(zhě)若保留头寸过节(jié)，则要保持头寸(cùn)有足够安全边际，以防“黑天鹅”事件带来(lái)冲击。他(tā)表示，节后贵金(jīn)属(shǔ)或将(jiāng)迎来更加明确的方向性行(xíng)情，可根据美联储议息会议给(gěi)出的指引，对贵金属水浒传史进的主要事迹概括，水浒传史进的主要事迹有哪些进(jìn)行相应(yīng)布局。

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