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　　美联储(chǔ)布(bù)拉(lā)德：利(lì)率可能需要进一步(bù)提高(gāo)

　　周(zhōu)五(wǔ)，圣路(lù)易斯联储(chǔ)行长布拉德(dé)表示，决策者可能不得不进一步(bù)提(tí)高利率以给通(tōng)胀降温(wēn)，但他补充(chōng)称，自己将观(guān)望一(yī)定(dìng)时间，看看经(jīng)济数据(jù)表(biǎo)现再决(jué)定6月应该采取何种行动。

　　“我们过去(qù)15个月采(cǎi)取(qǔ)的激(jī)进政策遏制了通胀的(de)上升，但目前还(hái)不清楚通胀(zhàng)是否处于通往(wǎng)2％的道路上(shàng)。” 布拉德表示，需要看到“通胀实(shí)质性下(xià)降”才能确(què)信没有(yǒu)必要加息。

　　布拉(lā)德还表示，他认为美(měi)联储仍然(rán)可以实现软(ruǎn)着陆(lù)，在不(bù)触发经济(jì)严重下滑的情况(kuàng)下(xià)帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰(shuāi)退，但这不是基线情景。我认为基(jī)线情境是经济(jì)增(zēng)长缓(huǎn)慢，劳(láo)动力市(shì)场可能略有疲软，通(tōng)胀(zhàng)下降。”布拉德(dé)说。

　　布拉德是美联储决策者(zhě)中鹰派官员的代表人物，素有“鹰王”之称，但今(jīn)年在联邦公开市场(chǎng)委员会（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香港与(yǔ)内地利率互换市场(chǎng)互联(lián)互通合(hé)作(zuò)15日(rì)正式(shì)启动

　　中国人民银行(xíng)5月5日表示，香港(gǎng)与内(nèi)地(dì)利(lì)率互(hù)换市场互联互通合作（即 “互换通”）的各项准备工作进展(zhǎn)顺利，初期(qī)先行(xíng)开通“北向(xiàng)互换通”，“北向互换(huàn)通(tōng)”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家和地区的境外投资(zī)者经由(yóu)香(xiāng)港与内地(dì)基础(chǔ)设(shè)施机构(gòu)之(zhī)间在交易、清(qīng)算、结算等方面互联互通的机制安排，参(cān)与内地银行间金融衍生品(pǐn)市场。初(chū)期可交易品种为利(lì)率互换产品，报价、交(jiāo)易(yì)及(jí)结(jié)算币种为人民币。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境(jìng)内投资(zī)者(zhě)需与外汇交易中(zhōng)心签署报价商协议，并为上海清算所利率互换集中清算业务的清算会员或该类(lèi)会员的清算客(kè)户(hù)。

　　参(cān)与“北(běi)向(xiàng)互换(huàn)通”的境外投(tóu)资者为符(fú)合人民(mín)银行要求并完成内地银行间债券(quàn)市场准(zhǔn)入备案(àn)的境(jìng)外机构投资者(zhě)，并(bìng)经外汇(huì)交易中心开通“北向互换(huàn)通需要和须要意思的区别简单理解，必须与必需的区别通俗易懂”交易权限(xiàn)。拟申请开通(tōng)“北向(xiàng)互(hù)换(huàn)通”交易(yì)权(quán)限的境外投资者需同(tóng)时申(shēn)请成为场(chǎng)外结算公(gōng)司的清算会(huì)员或(huò)该类会员的清算客户。

　　初期(qī)全市场每日交易净限额为(wèi)200亿元(yuán)人(rén)民币，清算限额为40亿元人民(mín)币，后续(xù)可根据市场(chǎng)情况适时调(diào)整额度。

　　罕见(jiàn)大(dà)乌(wū)龙(lóng)，上交(jiāo)所道歉(qiàn)

　　昨日(rì)，转债市场出现“大乌龙”。原本(běn)公告停(tíng)牌的嵘泰(tài)转债，昨日早盘却仍能正常交易(yì)，盘中一(yī)度上涨近15％。上交所发现后，于当日(rì)上(shàng)午10时(shí)10分实施(shī)停牌，并(bìng)发布公(gōng)告，就相关原(yuán)因进行排查(chá)。

　　5月(yuè)5日(rì)盘后，上交(jiāo)所(suǒ)发布(bù)关于嵘泰转债停牌及相关交易处理情况的公告。公告称(chēng)，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份(fèn)有限公(gōng)司（以下简称公司）在上(shàng)交所网站发布关于实施“嵘泰转债(zhài)”赎回暨摘牌的(de)公告(gào)称(chēng)，嵘泰(tài)转债最后一(yī)个交(jiāo)易日为2023年(nián)5月(yuè)4日，自2023年5月5日起将停止交(jiāo)易。公司后续分别于4月27日(rì)、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发(fā)布4次提示(shì)性公告。2023年5月5日早(zǎo)盘，因技术原因，该(gāi)可转(zhuǎn)债仍挂牌交易。上交所(suǒ)发现后，于当日(rì)上午10时10分(fēn)实(shí)施停牌(pái)。经统计，嵘泰转债在匹配成交(jiāo)阶(jiē)段共成交8.35万手，累计成交9754万(wàn)元。

　　依据《上海证券交易所债券交易规则(zé)》第一百三十条等相关规(guī)定，嵘泰转债2023年(nián)5月5日相(xiāng)关(guān)匹配成交取(qǔ)消，交易无效(xiào)，不进行清算交收。嵘泰(tài)转债的转股和赎回不受影(yǐng)响，正常进(jìn)行。

　　对于该事件(jiàn)的发(fā)生，上交所深表(biǎo)歉意，并将妥(tuǒ)善处置(zhì)后(hòu)续事宜(yí)。

　　油脂板块(kuài)强势反弹

　　在(zài)宏观利空(kōng)阶段性出尽后，市场情绪有(yǒu)所(suǒ)回暖，叠(dié)加油脂市场基本面(miàn)迎来改(gǎi)善，“五一”假期过后，油(yóu)脂市场连涨(zhǎng)两日。昨日，棕(zōng)榈油主力(lì)合约(yuē)2309以3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油脂，菜籽油主力合约(yuē)2309上涨(zhǎng)1.95％，豆(dòu)油主力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继续加(jiā)息预期以及欧美银行(xíng)业危机的继续发(fā)酵，国际原油(yóu)价格(gé)大幅下(xià)挫，外围市(shì)场(chǎng)环境整体偏(piān)弱(ruò)。5月(yuè)4日凌(líng)晨，美(měi)联储如预期加息25个基点，这是本轮加息周期的第(dì)十次(cì)加息，也可能是本轮紧缩(suō)周期(qī)的终点(diǎn)。同时(shí)，欧(ōu)洲央行周四决(jué)定放(fàng)慢加息(xī)步伐。在外围利空阶段(duàn)性出尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪出现反(fǎn)弹，油脂价格在假期(qī)开盘走弱后(hòu)也迎(yíng)来上涨。”中泰期货研究所油脂油料分(fēn)析师巩力(lì)赫(hè)表(biǎo)示，在此轮上(shàng)涨过程中，棕榈(lǘ)油领涨油(yóu)脂，产地供(gōng)给偏紧，同时(shí)国内棕榈油库存连续下降支(zhī)撑(chēng)盘面(miàn)走强，菜油(yóu)紧(jǐn)随其后，而(ér)豆油(yóu)因5—6月大(dà)豆到(dào)港压力(lì)涨幅(fú)相(xiāng)对有(yǒu)限。

　　在(zài)光大期(qī)货研究所(suǒ)油脂油料分析师侯雪(xuě)玲看来，油脂市场的强力反弹是由基本面的改善推(tuī)动(dòng)的(de)。她表示，一方面源于餐饮(yǐn)端(duān)的利多预(yù)期(qī)。油脂相关上(shàng)市企业一季度业绩(jì)大增，多(duō)因(yīn)为(wèi)销量上涨和(hé)毛利率提(tí)升共同推动；“五一”旅游出行火爆，交通运输部数据显示(shì)，假期前三天(tiān)日均发送人数和2019年、2021年基本持平。这(zhè)意味着(zhe)油脂(zhī)餐饮端消费亮眼(yǎn)，假期(qī)后，现货(huò)普遍存在一轮补库(kù)需求。未来很(hěn)长一段时间，餐饮端将持(chí)续(xù)成为(wèi)支撑油脂(zhī)需求的(de)重要力量(liàng)。另一方面，国内大豆(dòu)压榨企业5月上旬仍出现不同程度的停机计划，市场(chǎng)现货供(gōng)应(yīng)仍有(yǒu)偏紧张(zhāng)情况，豆油累(lèi)库速度放(fàng)缓；而棕榈油方(fāng)面，产地(dì)库存出现(xiàn)超预期(qī)下(xià)降。GAPKI数据(jù)显示(shì)，印尼棕榈油2月库存环(huán)比下降15％至264万(wàn)吨，其中(zhōng)产量425万吨(dūn)，出口291万(wàn)吨(dūn)，印尼国内消费(fèi)180万吨，分项数据(jù)和1月(yuè)几乎持(chí)平(píng)。机构(gòu)预期(qī)马来西亚棕榈油4月(yuè)产量(liàng)环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万(wàn)吨，由此(cǐ)推算4月(yuè)库存环比减少(shǎo)10％至151万(wàn)吨。

　　与此同时，海外市(shì)场(chǎng)方面，受到马来西(xī)亚棕榈油库存减少(shǎo)的(de)预期支(zhī)撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价格在本(běn)周(zhōu)累计上涨(zhǎng)超7％。“节前马(mǎ)来西亚棕榈油整体数据偏(piān)弱，出口月(yuè)度环比下降，且(qiě)产量降(jiàng)幅不足，导致(zhì)市场(chǎng)情绪略显(xiǎn)悲观。但在价格(gé)持续下跌(diē)后，利空落地效应(yīng)以及机构(gòu)对于4月马来西亚(yà)棕榈油库存预(yù)估超预期下降的乐观情绪，推动(dòng)期价快速反(fǎn)弹(dàn)，而库存(cún)预(yù)估下降的原因来自于(yú)马来西亚国内(nèi)消(xiāo)费需求(qiú)的增加。”中辉期货(huò)油脂油料分(fēn)析师贾晖表示，外盘(pán)带动(dòng)内盘油脂(zhī)价格上行(xíng)，而豆(dòu)油及菜油(yóu)自身基本面(miàn)供应增加(jiā)的利空因素逐步弱(ruò)化也对盘(pán)面带(dài)来一些(xiē)支持(chí)。

　　宏观和基本面，谁将起到主导作用(yòng)？

　　据外媒报道，周(zhōu)五(wǔ)公布的一项调查显示，全(quán)球第二大棕榈油生(shēng)产国——马来西(xī)亚截至(zhì)4月(yuè)底的棕榈油库存料(liào)降至11个月以来最(zuì)低水平(píng)，因产量持平且马来(lái)西亚国内使(shǐ)用量增加。受访的九(jiǔ)位(wèi)分析师和(hé)贸(mào)易商预估中值(zhí)显示，棕榈油库存料较(jiào)3月(yuè)减少9.8％至151万吨，连(lián)续第三(sān)个月减少并(bìng)触及2022年5月以来最低水平(píng)。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由升转(zhuǎn)降，刷新5个半月的最低水平(píng)。中国(guó)粮油(yóu)商务网(wǎng)监测数据显示，截至2023年(nián)第(dì)17周末，国(guó)内棕榈油库存总量(liàng)为77.9万吨，较上(shàng)周减(jiǎn)少(shǎo)4.5万(wàn)吨；合同量为4.7万吨(dūn)，较上(shàng)周(zhōu)增加0.7万吨。其中24度及以下库存量(liàng)为(wèi)73.6万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；高度(dù)库存量为(wèi)4.2万吨，较上(shàng)周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油库存都在下降，但原因各有(yǒu)不同。马来西(xī)亚(yà)棕榈(lǘ)油库存下降的主要原因来自于产量的(de)季节性减产以及印尼(ní)国内(nèi)出口政(zhèng)策限制导致的棕榈(lǘ)油出口较好(hǎo)。而国内棕榈油(yóu)库(kù)存(cún)大幅(fú)下降，主(zhǔ)要是受到年(nián)初(chū)国内(nèi)疫(yì)情防控(kòng)措施优化调整带来的餐饮消费的(de)增加，同时(shí)豆棕(zōng)现货价差高位(wèi)运行导(dǎo)致棕榈(lǘ)油替代(dài)性能(néng)大大增强，也进一步刺(cì)激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库(kù)存下(xià)降，但(dàn)由于印尼(ní)5月出口政策出现(xiàn)调整，将(jiāng)允(yǔn)许更(gèng)多(duō)的棕(zōng)榈油(yóu)出口，市(shì)场对于马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油5月(yuè)出口数据(jù)保持谨(jǐn)慎态(tài)度。中(zhōng)国和(hé)印(yìn)度作为全球(qiú)主要(yào)的(de)棕榈油(yóu)进口国，虽(suī)然库存都不(bù)同程(chéng)度下降(jiàng)，但都仍处于(yú)历史(shǐ)较高水平，若棕榈油价格(gé)上涨，将抑制其(qí)消费和进口积极性(xìng)。”贾晖表示(shì)。

　　据侯雪玲介绍，对于(yú)棕榈油产地来说，每年的1—4月需要和须要意思的区别简单理解，必须与必需的区别通俗易懂属于(yú)去库(kù)周期，因产量处于年(nián)内低位，无(wú)法满足(zú)当(dāng)月需求(qiú)。今年4月国际豆(dòu)棕(zōng)倒挂以(yǐ)及(jí)需求国(guó)库存偏高(gāo)，棕榈油出口(kǒu)需求(qiú)差，但依然没有扭(niǔ)转(zhuǎn)去(qù)库趋势。可以说，产量(liàng)绝对水平低是去(qù)库的主要(yào)原因。后期随着产量(liàng)季节性增加，棕榈油重新累(lèi)库也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕(zōng)榈油(yóu)的去库更(gèng)多是供需双重推动的(de)结果。随着(zhe)产地挺价，进口(kǒu)利润差(chà)，棕榈油到港压力下(xià)降，月均到港量30万吨左右。更为(wèi)重(zhòng)要(yào)的是(shì)，国内油脂(zhī)餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈油使用限制减少，棕榈油表观消(xiāo)费(fèi)同比几乎翻倍。国内棕(zōng)榈油要想重新(xīn)累库(kù)，需要进(jìn)口增加(jiā)，也就是说进口利润打开，产地(dì)让利，这(zhè)至少(shǎo)需要(yào)产地库存压力明显恢复才(cái)有可能。因此，未来产(chǎn)地的累库必将(jiāng)早于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况来看(kàn)，短期内(nèi)缺乏(fá)明显(xiǎn)利(lì)多因素(sù)驱(qū)动，因此棕榈油上(shàng)涨缺乏(fá)可(kě)持(chí)续性。不过(guò)，从更长的年度时间周期来看，在厄尔(ěr)尼诺气候的预期(qī)下，棕榈油有望(wàng)逐步进入中期企稳(wěn)阶(jiē)段(duàn)。后(hòu)续需要密(mì)切关(guān)注(zhù)厄尔尼(ní)诺气候的发生和(hé)持续情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在许多市(shì)场人士看来，今年仍是“宏(hóng)观大年(nián)”，宏观(guān)层面(miàn)对于大宗商(shāng)品的影(yǐng)响仍(réng)然起到(dào)主导(dǎo)作(zuò)用。那么，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储(chǔ)加(jiā)息(xī)周期接近尾声，欧洲央行在周(zhōu)四也(yě)放慢了(le)激进(jìn)紧缩的(de)步(bù)伐。在外围利空(kōng)阶(jiē)段(duàn)性出尽后，大宗(zōng)商品市(shì)场(chǎng)情绪(xù)出(chū)现反弹。不(bù)过，随(suí)着美联储会议的结束，市场焦点仍(réng)将集中在美国银行(xíng)业(yè)的任(rèn)何可能(néng)的(de)风险蔓延，对此仍需保持谨慎(shèn)态度。对于油脂来说，目前基本面仍然多空交(jiāo)织。当前年度加拿大油菜籽的(de)丰产对国(guó)内(nèi)市场的压力持续存在，5—6月进口大豆大量到港(gǎng)的预期(qī)对豆系品种带来(lái)压力，另外国内棕榈油整体库存偏(piān)高也使得油脂整体的行情难以(yǐ)表现得特别强势。不过，油脂的(de)估值在(zài)偏(piān)低的油粕(pò)比和当前年度南美大豆的(de)减产预期的逐渐兑(duì)现背景下(xià)，又显得(dé)处(chù)于偏(piān)低水平。在此情(qíng)况下，油脂似乎难以表现出独立走(zǒu)势，单边(biān)行(xíng)情仍将比较多(duō)地(dì)被宏观因素主导。”巩力(lì)赫表示。

　　而(ér)在贾晖看来，由于美(měi)联(lián)储加息已经(jīng)在市(shì)场预(yù)期当(dāng)中，因此对大宗商品市(shì)场的利空影响有(yǒu)限。对(duì)于油脂市场来(lái)说，虽然生物(wù)柴油(yóu)消费占(zhàn)比(bǐ)不低，比(bǐ)如棕榈油工业(yè)消(xiāo)费(fèi)占到产量30％以上，欧盟(méng)工(gōng)业消费和(hé)食用(yòng)消(xiāo)费各占一半(bàn)，但各国生物柴(chái)油(yóu)政策比例一(yī)段(duàn)时期(qī)内是固定的，不(bù)会因为原油及宏(hóng)观市场的(de)波动(dòng)，而出现生物柴(chái)油(yóu)产量(liàng)的大幅波动，加(jiā)上(shàng)油脂食用作为消费(fèi)必需品(pǐn)，宏观因素影响有限(xiàn)，因此油脂自(zì)身(shēn)基(jī)本面对价格波动仍(réng)然(rán)将起到主(zhǔ)导作用。

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