国内“五一(yī)”假期来了(le)，但海(hǎi)外市场风险依旧不容忽(hū)视。在(zài)美(měi)国(guó)多项重要经济数据出炉后(hòu)，美联(lián)储也将召开5月议(yì)息(xī)会议，市场普遍预期将(jiāng)继续加息25BP。在利(lì)好利(lì)空消息交(jiāo)织下，节后市场走势(shì)将如(rú)何(hé)演绎？

　　美(měi)国第一共(gòng)和(hé)银行股价已累计下跌(diē)90％以上

　　截至周五收盘，美国第一共(gòng)和(hé)银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多(duō)次触(chù)发(fā)停牌(pái)，原(yuán)因是达(dá)成(chéng)救(jiù)助协(xié)议以维持该银(yín)行运营的希(xī)望在变(biàn)得渺茫。该股(gǔ)今年(nián)已下(xià)跌90％以上。消息(xī)人士称，该银行很有可能会被(bèi)美国联邦储蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第(dì)一(yī)共(gòng)和银行(xíng)公(gōng)布(bù)其(qí)第一(yī)季度(dù)存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接(jiē)下来的两天内下跌(diē)超过60％，创(chuàng)下历(lì)史新低。目前(qián)包括来(lái)自美(měi)国联邦储蓄保险(xiǎn)公(gōng)司(sī)、财政部和(hé)美(měi)联储的官(guān)员正在与其他银行进行协调会议，为第(dì)一共和银(yín)行制(zhì)定(dìng)救助计划。

　　美联储反省(shěng)硅谷银行倒闭，寻求大范围(wéi)加强银行(xíng)规管

　　在当地时间4月28日(rì)公布的内部审(shěn)查报告中，美联储承(chéng)认，对于上月(yuè)硅谷银行的(de)倒(dào)闭案(àn)，美(měi)联储难辞其咎(jiù)，倒闭(bì)既源于该行自身风险(xiǎn)管理薄弱，也和美联储的审查(chá)督导行动拖沓有(yǒu)关。

　　美联储(chǔ)认(rèn)为，银行(xíng)业审查员未能采取(qǔ)有力行(xíng)动(dòng)解(jiě)决硅(guī)谷(gǔ)银行越(yuè)来越多的(de)问题。美联储(chǔ)负责金融业监(jiān)管的(de)副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告(gào)中(zhōng)称，审查员未能充(chōng)分认识到，随着硅谷银行的规模扩大、复杂性增(zēng)加，该行(xíng)变(biàn)得有多么不堪一击。他们(men)的确发现了风险，却没有采取(qǔ)足够(gòu)的措(cuò)施，保证该行(xíng)足够迅(xùn)速地解决问题。

　　报告中，巴尔总结(jié)硅谷银行(xíng)倒闭有(yǒu)四大(dà)成(chéng)因，其中(zhōng)三点都和(hé)美联储监管不力有(yǒu)关(guān)。他说(shuō)，美联储监管者的错误(wù)部分源于(yú)，特朗(lǎng)普执政时的金融业改革普遍放(fàng)松了对中等银行的规管。

　　巴尔(ěr)还提到，美联(lián)储的文(wén)化转变似乎(hū)导致联(lián)储(chǔ)的监管变得(dé)更宽(kuān)松。这些变化体现(xiàn)在降低标准(zhǔn)、增加(jiā)复杂性，以及监管方式不够自信果断，它们阻碍了有效的(de)监管。

　　美联储认为，其银(yín)行业(yè)审查员已经(jīng)确定了(le)硅谷银行存在导致其倒闭的一大问题——利率相关风险(xiǎn)，但美联储自(zì)身的流程“过(guò)于(yú)审慎”，侧重在采取(qǔ)行动以前累积(jī)过多的证据。

　　美(měi)联储的数(shù)据(jù)显示，截至(zhì)倒闭时，硅谷银行收(shōu)到31项(xiàng)监管机构的公开审查报(bào)告或警告，数量是其他银行(xíng)的三倍。报告称，随着硅谷(gǔ)银行壮大，近些年美联(lián)储忽(hū)视了范围更(gèng)广的(de)问题，比如该行多年来一(yī)直突(tū)破内部风(fēng)险限制，其(qí)采用的流动性指(zhǐ)标却显示，存款基础稳定，其利率相关风(fēng)险(xiǎn)还被(bèi)评为令(lìng)人满意(yì)。

　　巴尔(ěr)透露，美(měi)联(lián)储将(jiāng)重(zhòng)新审查(chá)，适用于资产超过(guò)千(qiān)亿美(měi)元银行(xíng)的一系列规(guī)定，包(bāo)括(kuò)压力测试和流(liú)动性(xìng)要求，将(jiāng)重新评估(gū)，怎样监督和监管(guǎn)一家银行对利率流(liú)动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行(xíng)倒(dào)闭表(biǎo)明，需要对范围更广泛(fàn)的银行强化适用(yòng)的标准，联(lián)储应考虑，让更大范围(wéi)的银行(xíng)适用标准和的流动性规(guī)定。他呼吁，重新评(píng)估，对于超过25万美元联(lián)邦保险上限的银(yín)行(xíng)存款，监管方的(de)处(chù)理方。

　　巴尔(ěr)认为，美联储应要求更广泛的银(yín)行考虑到(dào)可出售证券的未实现损益，以便让银行的资本要求(qiú)更好地匹配其财务状(zhuàng)况(kuàng)和(hé)风(fēng)险。他暗示(shì)，对资本规划和(hé)风险管(guǎn)理不足的公司(sī)，美(měi)联储可能增加资本或流动(dòng)性的(de)要求，或者(zhě)限制股(gǔ)票回(huí)购、股息支(zhī)付或高管薪酬。

　　美总统拜登批(pī)准内华(huá)达(dá)州和(hé)佛罗里(lǐ)达州重大灾难声(shēng)明

　　据(jù)央(yāng)视新闻(wén)消息，根(gēn)据美国白宫当地时间4月(yuè)28日的(de)声明，美国总统拜登批准内华达州重(zhòng)大灾难(nán)声明，他下令为3月8日(rì)至3月(yuè)19日期间受冬季(jì)风暴影响(xiǎng)的地区提供联邦(bāng)援助(zhù)。<什么的灯火如何填空词语 灯火是词语吗/p>

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗(luó)里达州(zhōu)重大灾难(nán)声明，他下(xià)令为4月12日至4月14日期(qī)间受严重风(fēng)暴影响的地(dì)区提供联邦援(yuán)助。

　　联邦援助资金(jīn)可在成本分(fēn)担的基础上提供给州(zhōu)政府和符合(hé)条件(jiàn)的地方政府以及某些私(sī)人非营(yíng)利组织(zhī)，用于受灾(zāi)害影(yǐng)响地区的应急和修复工作。

　　欧盟(méng)与波(bō)兰等五(wǔ)国就乌克兰农产品(pǐn)相关事宜达(dá)成原(yuán)则性协议

　　据央视(shì)新闻消息，当地时间28日，欧盟(méng)委员会执行副主席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已与保加利亚、匈牙(yá)利、波兰(lán)、罗马尼亚和斯(sī)洛伐克就(jiù)乌(wū)克兰农产品相关事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行动解决欧盟成员国和乌(wū)克兰农(nóng)民(mín)的(de)担忧(yōu)。具体措施包括推动波(bō)兰、斯洛伐克、保加(jiā)利亚(yà)等国撤回针(zhēn)对乌农产(chǎn)品的单边(biān)措施。从(cóng)欧盟(méng)层(céng)面(miàn)对(duì)小麦、玉米、油菜(cài)籽、葵(kuí)花籽等4种农产品(pǐn)实施保障措施。为5个(gè)受影(yǐng)响的成员国农民提供1亿欧元的一揽子支持。此(cǐ)外，欧盟将继续推进包括葵(kuí)花籽油等产品的倾销调查。欧盟将进一(yī)步确保乌克兰(lán)农产品通过欧盟通道出口到其(qí)他国(guó)家。

　　美国滞胀困境(jìng)：经济继续放(fàng)缓(huǎn)，通胀依(yī)旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国(guó)商务部最新公布(bù)的(de)数(shù)据显示，美国3月核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数同比上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前(qián)值为(wèi)4.6％。同时美国(guó)3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预期及前(qián)值持平。

　　据悉(xī)，剔除食品和能源的核心PCE物(wù)价指数是(shì)美联储青(qīng)睐的通胀指标之一。此次公布的数据再度印证(zhèng)了美国通胀的居高不下，这加大了美(měi)联储(chǔ)5月(yuè)再次加息的可能性。报告公布后(hòu)，美(měi)国短(duǎn)期利率(lǜ)期货小幅(fú)下跌，反映(yìng)出5月份(fèn)加息25BP的可(kě)能(néng)性(xìng)约(yuē)为90％。

　　就在此前一天，美国商务部(bù)公布的一季度(dù)美国宏观(guān)经济(jì)数据显示，美国(guó)一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增(zēng)速较前(qián)值2.6％显著放缓。而同日公布的一季(jì)度(dù)核心PCE物价(jià)指数年化环比初值升至(zhì)4.9％，超出市场(chǎng)预期的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期货宏观贵(guì)金属分析师张晨向期(qī)货日报记者表(biǎo)示(shì)，上述数据显示出(chū)美国经济放(fàng)缓但通胀水平依旧(jiù)高企(qǐ)的(de)滞(zhì)胀特征(zhēng)。不过(guò)，从美国GDP折年(nián)数同比(bǐ)数(shù)据来看，他认为一(yī)季度1.6％的增速较去年(nián)四(sì)季度(dù)0.9％的增(zēng)速出(chū)现明(míng)显回暖，显示出美国(guó)经(jīng)济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数(shù)据超预期放缓，坐实了市(shì)场(chǎng)对于美国经济衰退的忧虑，再加上目前欧美银行信用危机的(de)尾(wěi)部效应持续存在，金融不稳定叠加经济景(jǐng)气下滑，一(yī)定(dìng)程度(dù)上削(xuē)弱(ruò)了美(měi)联储(chǔ)货币政策的紧缩(suō)预期，同时增加(jiā)了下(xià)半年美联(lián)储(chǔ)降息的预期。”中信(xìn)建(jiàn)投期货宏观贵金属(shǔ)分析(xī)师罗亮(liàng)认为(wèi)。

　　不过，他也表示，由(yóu)于反映核(hé)心个人消费支(zhī)出在内的一季度(dù)PCE通胀数据持续上(shàng)升，再加上(shàng)周(zhōu)五晚(wǎn)间公(gōng)布的(de)3月(yuè)核心PCE数据也偏强，因(yīn)此(cǐ)美联储5月份加息基本(běn)不存在(zài)悬念，此次GDP数据更多影(yǐng)响的是(shì)年中美联(lián)储的政策变化。

　　5月加(jiā)息或“板(bǎn)上钉钉”，此次会议还需(xū)关注什(shén)么(me)？

　　金瑞(ruì)期货宏(hóng)观贵金属分析师吴梓杰认为(wèi)，当前美联储货币(bì)政策面临抑(yì)制通胀以及(jí)宏观审慎(shèn)两难的抉择。随着此前银行业危机的爆发以及一(yī)季度经(jīng)济(jì)的回落，美(měi)国当前经济的脆弱性以及(jí)下(xià)行压力(lì)已经持(chí)续增加，但(dàn)是一季(jì)度核心PCE同样大幅超过预期(qī)，显示出核心通胀黏性超预期(qī)。

　　“对于美联(lián)储(chǔ)来(lái)说，这(zhè)意味着进行(xíng)政(zhèng)策选择时不得不更加慎重。”吴(wú)梓杰预(yù)计，美联储5月大概率将会保持加息25BP的节(jié)奏，但在记者会(huì)上鲍威(wēi)尔表(biǎo)态或将更加注重安(ān)抚市场情(qíng)绪，强调对宏观风险的把控，且对未来(lái)加息的态度或将更加谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目(mù)前市场已经对(duì)美联储5月(yuè)加息25BP作出了充分的计价。鉴于此次(cì)会(huì)议并无(wú)最(zuì)新点阵图和经济展望公布，因此会议重(zhòng)点(diǎn)在于(yú)利率决议声明(míng)及鲍(bào)威尔的会后发(fā)言两方面。其中，在决议声明(míng)方面，可重(zhòng)点观察措辞(cí)调整变化情(qíng)况，特别是能否出现“停止加息”相(xiāng)关暗示。而(ér)在会后的新闻发布(bù)会上(shàng)，需要重点关注鲍威尔对于经(jīng)济与通胀(zhàng)前(qián)景、后续货(huò)币政策以及银行业危机引发的(de)信贷收(shōu)缩(suō)等方面(miàn)的观点(diǎn)论述。特(tè)别是如果出现“停止加息”等明显(xiǎn)鸽派暗示，则(zé)无论对于(yú)商(shāng)品市场还是权益市场而(ér)言，均构成(chéng)短期提振。

　　罗亮认为，此次美联储会(huì)议需要(yào)关注三(sān)个方面：一是考虑到通(tōng)胀的顽(wán)固性，美联储是否(fǒu)会透(tòu)露其愿(yuàn)意(yì)容(róng)忍(rěn)更高水平的(de)通(tōng)胀；二是美联储对于目(mù)前金融以及(jí)经济风险的判(pàn)断，到底是短期风(fēng)险还是长期风险；三是美联储未(wèi)来的货币政策预期，比如是(shì)否透露下半(bàn)年(nián)将降息或者不降息(xī)。

　　他认为，如果(guǒ)美(měi)联储依然偏鹰派(pài)，则预期风险(xiǎn)资产将(jiāng)继续(xù)回调，美债利(lì)率曲(qū)线会(huì)加深(shēn)倒挂的程度，对市场而言偏负(fù)面；如果美(měi)联储偏鸽派，那(nà)市场风险偏好(hǎo)会再度上升，美元指(zhǐ)数预计显著下行，贵金属将领涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由于(yú)当前市场(chǎng)对5月加息25BP已经计(jì)价较为充分(fēn)，预(yù)计(jì)加息结果不会引起(qǐ)市场(chǎng)较大(dà)波动(dòng)，但(dàn)是对于6月及以(yǐ)后(hòu)偏(piān)鹰的(de)政策预期交(jiāo)易依(yī)旧(jiù)不足。因此，他认为本次会议(yì)上(shàng)需(xū)要(yào)重点关注美联储声(shēng)明以及鲍威尔在记者会上对未来政策(cè)路径的展(zhǎn)望。“尤其(qí)是(shì)如果美(měi)联储意外偏(piān)鹰(yīng)，比(bǐ)如表现出了6月仍将加息的倾(qīng)向，则市场或(huò)将面临较大(dà)的冲(chōng)击(jī)，相关(guān)风险资产有意外下跌的(de)风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌(diē)两难局面

　　近期美元指数持稳，贵金属行情则(zé)表现乏力。张晨认(rèn)为，4月以(yǐ)来，欧美银行业风险(xiǎn)事件溢出影响(xiǎng)逐渐减(jiǎn)弱，市场对于美联储(chǔ)货(huò)币(bì)政(zhèng)策(cè)迅(xùn)速(sù)转向的(de)乐观预期(qī)出现(xiàn)一定(dìng)修正(zhèng)，贵金属市(shì)场出(chū)现高位振荡(dàng)调整(zhěng)，但总体回调幅度有限。

　　当下来(lái)看，他认为贵金(jīn)属市场(chǎng)在利多(duō)、利空因素间(jiān)来回拉扯。利(lì)多因素方面(miàn)，美联储(chǔ)加息临(lín)近(jìn)尾声，对(duì)贵金属价格(gé)的(de)压制边(biān)际减(jiǎn)弱。同时，美国经(jīng)济前景黯淡，债务上限悬而未决以及银(yín)行(xíng)业风险事件余波(bō)反复，不断(duàn)激发市场避险情绪。从更为(wèi)宏观(guān)的角度(dù)来看，全球“去美元化(huà)”方兴未(wèi)艾，各国(guó)央行强化黄金(jīn)资产(chǎn)储(chǔ)备功(gōng)能，使得(dé)央行“购金潮(cháo)”经久(jiǔ)不息。上述种种因素(sù)均对贵金(jīn)属价格形成支撑。

　　而(ér)利空因素主要是(shì)，市场和美联(lián)储对(duì)于后续货币政策(cè)之间(jiān)的(de)预期差，以(yǐ)及美国(guó)经济层面的韧性犹存。“特(tè)别是就业市(shì)场尽管过热态势有所缓和，但无论是(shì)新增非农就业(yè)人(rén)数还(hái)是失业率指标(biāo)，还(hái)远(yuǎn)未触及经济衰退以及美联储货币政(zhèng)策转(zhuǎn)向的阈值区间，这极有可能造成通胀回归波折(zhé)反(fǎn)复，进(jìn)而(ér)引发美联储货(huò)币政策前景预期摇(yáo)摆。”他说。

　　他预计，在5月美(měi)联储议息会议落地后的一段时间内(nèi)，市场仍然会延续上(shàng)述(shù)的修(xiū)正(zhèng)走(zǒu)势，美联储还需(xū)在更(gèng)多数(shù)据指引以及(jí)银(yín)行风(fēng)险事(shì)件(jiàn)落(luò)地后(hòu)，再相机作出政策调(diào)整，而(ér)在(zài)此之前预计仍会延续当前“走一步看一步”的决策思路。而市场对于年内降息的乐观(guān)预期的修正空间犹存。

　　罗亮认(rèn)为，目前贵(guì)金属市(shì)场的逻(luó)辑有两(liǎng)条(tiáo)主线(xiàn)：一是美(měi)国经济是否会陷入衰退，二是全球贸易结算(suàn)体系下美(měi)元的趋势压力。“过(guò)去20年，贵金属价格主(zhǔ)要锚定的是(shì)美债实(shí)际利(lì)率(lǜ)的变化(huà)，但是最(zuì)近这种联系正在脱钩，央行购金(jīn)以(yǐ)及美元(yuán)结(jié)算体系的变(biàn)化使(shǐ)得贵金(jīn)属获得了越(yuè)来越多的(de)金融溢价。”整(zhěng)体来(lái)看，他(tā)认为目(mù)前贵金属多头驱动的逻(luó)辑(jí)还没结束(shù)，且近期的表现也(yě)是(shì)易(yì)涨难跌。从资产配(pèi)置的角度来看，仍推荐将贵金(jīn)属作为多头配置(zhì)。

　　“当前贵金属(shǔ)市(shì)场已经(jīng)表现出了一定程(chéng)度的(de)易涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰表示，一方面，美(měi)国经济(jì)下(xià)行以及欧美银行业风险(xiǎn)带(dài)来的避险(xiǎn)情(qíng)绪对(duì)贵金属价(jià)格(gé)仍有一定支(zhī)撑，但边际(jì)减弱(ruò)；另一(yī)方面(miàn)，美国通胀高位带来的加(jiā)息预测，未能对贵金属形成有(yǒu)力的回落压(yā)力。因此，他预(yù)计贵金属市场(chǎng)整体仍(réng)以(yǐ)高(gāo)位振荡(dàng)为主，在基准(zhǔn)假设下，贵金属交易主线将回归通胀(zhàng)逻辑。他认为，当(dāng)前市场对于美联储降息(xī)的预期仍大幅领先美联储(chǔ)的官(guān)方预(yù)期，预计在(zài)高通胀压力下，市场对降息预期(qī)的修正(zhèng)或将带来金银价(jià)格的进一步回调。

　　市场人士(shì)提示，随着(zhe)国内“五一”长假开启，还须警惕海外市场风(fēng)险。

　　罗(luó)亮表示(shì)，近期宏观市场关键(jiàn)数据较多(duō)，导致市(shì)场情绪波澜起伏(fú)，同时基本(běn)面因素(sù)也多空(kōng)交(jiāo)织，海外市场容易出现巨幅波动。同时(shí)，国内“五一”假期结束后，市场将直面(miàn)美(měi)联储5月利率决议落地，他预计美联储会议结果或将(jiāng)偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风(fēng)险(xiǎn)资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月(yuè)美联储议息会议等重要事件(jiàn)，加(jiā)之银行业(yè)危机(jī)及债务(wù)上限问题悬而未决(jué)，投资者要(yào)防止过分(fēn)押注(zhù)引发的风险(xiǎn)。假期后可关注贵金属回落企(qǐ)稳情况，可以逢低布(bù)局多单(dān)。”张晨(chén)表示。

　　吴梓杰也表示(shì)，由于国(guó)内“五一”假期恰逢海外美联储会(huì)议(yì)这一关(guān)键时(shí)间节点，投资者(zhě)若保什么的灯火如何填空词语 灯火是词语吗留(liú)头寸(cùn)过(guò)节，则要保持(chí)头寸(cùn)有足够安全边际，以防“黑天(tiān)鹅”事(shì)件带来冲击。他表(biǎo)示(shì)，节后(hòu)贵金属(shǔ)或将迎来更加明确的(de)方向性行情，可根(gēn)据美(měi)联储(chǔ)议息会议(yì)给(gěi)出的(de)指引，对贵金属进(jìn)行相应布局。

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