射频芯片领域面临变(biàn)局，下游市场增速放缓(huǎn)叠加(jiā)进入竞争红(hóng)海，海外巨(jù)头已开始(shǐ)寻求业务转型。

　　今(jīn)日(rì)，射频芯片厂商慧智微正式在科创(chuàng)板上市。公司股价开盘破发(fā)，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧(huì)智微(wēi)报19.05元/股，较(jiào)发行(xíng)价跌去8.94％，目(mù)前(qián)总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在(zài)一级市场受到(dào)资本(běn)热(rè)捧。据公(gōng)司上市(shì)文件，慧智(zhì)微于2018年末开始进入融资快车(chē)道，先后引入了华兴资本、元(yuán)禾璞华(huá)、大基金二(èr)期、红杉(shān)中国、IDG资本、光速(sù)中国以及金沙江(jiāng)创投等(děng)一系列外部机构股东。截至上(shàng)市(shì)前，大基(jī)金二(èr)期(qī)、广(guǎng)发信德以及(jí)金沙江创投为(wèi)持股(gǔ)达5％以上(shàng)的外部机构股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提的是，与(yǔ)慧智微(wēi)产(chǎn)品结构相似(shì)的(de)唯捷创芯，上市首日也走出了破发的行情，该(gāi)公司(sī)股价于去年下(xià)半(bàn)年触(chù)底(dǐ)回升，但(dàn)截至今日收盘股价仍略(lüè)低于发行价。

　　二级市场(chǎng)遇冷背后，是射频领域正面临(lín)变局。目前(qián)，正射频需(xū)求(qiú)走向疲软。Yole数据显示，由于智能手机(jī)增速放缓以及(jí)5G普及潜力有(yǒu)限等因素影响(xiǎng)，预(yù)计到(dào)2028年(nián)射频前端市场(chǎng)年复合增长率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年(nián)来也在响应市(shì)场变化谋求射(shè)频(pín)芯片(piàn)业(yè)务(wù)以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板(bǎn)日报》记者注意到(dào)，当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基金二期等多(duō)个知名资方

　　公开资料(liào)显示，慧(huì)智微成立于2011年，主营业务为射频前端(duān)芯片及模组的(de)研发、设计(jì)和销售，下游应用(yòng)领域(yù)主(zhǔ)要(yào)包括智能手机(jī)以(yǐ)及物联(lián)网，客户(hù)包括三星(xīng)、OPPO等智能(néng)手机品牌，闻泰科技等移动终端(duān)设备ODM厂商，以及移远(yuǎn)通信等无线通(tōng)信(xìn)模组厂商。

　　据招股书，2020-202作风建设包括哪些方面问题，机关作风建设包括哪些方面2年，公(gōng)司(sī)分别实现(xiàn)营业收入(rù)2.07亿(yì)元、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公(gōng)司当前(qián)仍处于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对(duì)于(yú)公司亏损持续的原因，慧智微在(zài)招股文件中称，是由于(yú)持续进行高额研发投(tóu)入(rù)；下游客户(hù)集中(zhōng)且具有(yǒu)产品验证周期(qī)，尚(shàng)未(wèi)形(xíng)成规(guī)模效应；市(shì)场竞争(zhēng)激烈，叠(dié)加下游去库存(cún)周(zhōu)期影响，公司产品毛(máo)利空间受挤(jǐ)压(yā)。

　　研发(fā)投入方面，近三(sān)年的总(zǒng)额分别(bié)为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占营收(shōu)比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三(sān)年公司的综合毛利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低(dī)于同(tóng)行业头部(bù)卓胜微(wēi)50％左右(yòu)的毛利率水(shuǐ)平，也不(bù)及和(hé)慧智微产(chǎn)品结构更接近的唯捷创芯，后者毛利(lì)率为30％上下。

　　在自身造血能(néng)力不(bù)足，但仍(réng)要(yào)抓紧扩大规模的情况下(xià)，慧(huì)智微开启了对外融资之路。公开信息显示，公司(sī)于(yú)2018年末开始进入融(róng)资快车(chē)道，尤其是(shì)冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在一年(nián)内完成了三轮(lún)融资，众多知(zhī)名资方，包括大(dà)基金二期、元禾璞华、红杉(shān)中国(guó)、IDG等也是在(zài)这一阶段(duàn)对慧(huì)智微进入(rù)了慧(huì)智微的股东序(xù)列。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前，大基金二期、广(guǎng)发(fā)信德以(yǐ)及金沙江(jiāng)创(chuàng)投为(wèi)持股达5％以上的外部(bù)机构股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从当前的股价情(qíng)况(kuàng)看，大(dà)基金二(èr)期在投资慧智(zhì)微(wēi)的近两年时(shí)间里(lǐ)，实现了近2.5倍(bèi)的(de)账面回报，而较大基金(jīn)二期晚3个月进入、并在(zài)后一(yī)轮持续加注(zhù)的红杉中国，平(píng)均持(chí)股成本增至13.78元(yuán)/股，当前实现账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射(shè)频(pín)芯片(piàn)领域面临变局

　　慧智微招股书显示，公司目前有(yǒu)超过接近67％的收入来自于手机领域。当前，智(zhì)能手(shǒu)机(jī)出货量的大幅(fú)下降，已经对慧智微的业绩(jì)造(zào)成了(le)冲击，而(ér)市场对智能手机未来增速持(chí)续放缓的预期，也(yě)让资本市场(chǎng)对包括慧智微在内的射频芯片厂商做出了重新思(sī)考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的(de)市场(chǎng)为190亿美(měi)元以上，2022年由(yóu)于手机市场(chǎng)的下滑(huá)，射频前端市场规模与2021年的市场相差无几(jǐ)。而接下来，由于智能(néng)手(shǒu)机的(de)温和增(zēng)长(zhǎng)以(yǐ)及5G普及(jí)的潜力(lì)有限，预计到2028年(nián)射频前端的市场年复合增长率约为5.8％，将达(dá)到269亿美元。

　　与慧(huì)智微有(yǒu)着相(xiāng)似产品结构(gòu)，同样在IPO前获豪(háo)华股东突击入股的(de)射频龙(lóng)头唯捷(jié)创(chuàng)芯，在去(qù)年(nián)4月科创(chuàng)板(bǎn)上市时，也遭遇了破发的行情(qíng)，上市首日跌(diē)36％。尽(jǐn)管在去(qù)年10月跌至30元每(měi)股(gǔ)的价格后止(zhǐ)跌回(huí)升，但(dàn)截至今日收盘(pán)，唯捷创芯股价仍低于66.6元(yuán)/股的发行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几(jǐ)年，全球(qiú)多家射频芯片领域的巨(jù)头(tóu)厂商都(dōu)在谋求转(zhuǎn)型，拓展射频以外(wài)的(de)业务(wù)领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原(yuán)有的射频芯片(piàn)外，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下游触角延伸(shēn)至汽车、物联网、电源(yuán)等(děng)领域。

　　国内方面，射频领域正呈(chéng)现出一片红(hóng)海的竞(jìng)争格局，由于入局者众(zhòng)，且产品仍(réng)集中在中低端市场，各(gè)射频芯(xīn)片厂(chǎng)商只能再卷(juǎn)价(jià)格，进(jìn)一步(bù)压低了自身的利润空(kōng)间。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟林此前曾表示，国产(chǎn)射频前(qián)端芯片(piàn)杀价(jià)已经无底线，而预(yù)计(jì)未来每(měi)个射频细分赛道还会有更(gèng)多竞争者进入，往后三年射频芯片厂商将面临更(gèng)大(dà)的生存和竞争压(yā)力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商的关注亦有所下降，截至目前，今年(nián)共有9家(jiā)射频芯片厂商宣布完成融(róng)资，而在2021年(nián)上(shàng)半年，这个(gè)数据是近50家，且(qiě)投(tóu)资机构(gòu)涵(hán)盖了投(tóu)资机构(gòu)涵盖了(le)中金资本、红杉资本中国、小米长江产业基金、深创投(tóu)等知名机构(gòu)。

　　当前，射频(pín)领域仍(réng)有飞骧(xiāng)科(kē)技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中(zhōng)表示，本次IPO募(mù)得(dé)资金将用(yòng)于芯片测设中心建设、总部基地及(jí)上(shàng)海和广州研发中(zhōng作风建设包括哪些方面问题，机关作风建设包括哪些方面)心(xīn)建设以及补充流动资金。具体战略规划方面，其表示将巩固在5G射频前端领域(yù)取得的(de)市场地位(wèi)，增加头部客户的市(shì)场份额；技术上(shàng)跟进(jìn)射频前端技(jì)术迭代，优化(huà)可重构(gòu)技(jì)术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频(pín)段的应用；产品上加大对上游滤波器、多工器的产业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产品系列。

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