A股“股王”之争进入(rù)白(bái)热化(huà)阶段(duàn)，中国移动股价周中创历史新高(gāo)，一度从独占A股市(shì)值榜首近3年的茅台手中抢下“A股之王”的(de)光环，引发市场热议。截(jié)至周(zhōu)五收盘，茅台(tái)最终以微(wēi)弱(ruò)优势反超，但地位(wèi)已岌岌可危。值得注意的(de)是(shì)，因中国移动在A+H两地上(shàng)市，若(ruò)按其A股股本计算则不过是(shì)一(yī)场(chǎng)计算上的乌龙(lóng)，但(dàn)若(ruò)均按(àn)照A股股价(jià)等数据计算，则其总市值(zhí)一度达2.19万亿元，超越(yuè)茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济(jì)、信创、中特估(gū)、人工(gōng)智能等一系(xì)列热点催(cuī)化下，中国移动今年股(gǔ)价累计最大(dà)涨(zhǎng)幅已近60%，自去年(nián)上(shàng)市以来最近一年(nián)股价累(lèi)计最大(dà)涨幅接近翻倍，而(ér)茅台股价则(zé)几乎仅在原(yuán)地踏步(bù)。有市场人士认为，中国(guó)移动和(hé)茅台这场(chǎng)股王(wáng)宝(bǎo)座的争(zhēng)夺(duó)可能揭示着A股(gǔ)未来的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王变迁(qiān)启(qǐ)示录：消费回(huí)潮卷出白酒泡沫 数(shù)字经济时代带来(lái)预备新股王

　　A股总市值榜首之争，向来(lái)是市场关注(zhù)焦点，回顾历史来看(kàn)，最近十多年来股(gǔ)王变(biàn)迁的背后似乎也反(fǎn)应(yīng)着(zhe)国内经(jīng)济趋势和产业价值的(de)变化。

　　回溯2007年(nián)中国石油登陆A股时，市值一度超(chāo)过8万亿(yì)人民币。不仅稳居A股第(dì)一，甚至(zhì)登顶全(quán)球资本市场市值(zhí)之首，得益于当时基建(jiàn)大发展(zhǎn)时(shí)期，中石油(yóu)在股王的位置上稳坐了八年，直到(dào)2015年工商银行(xíng)依托当年互联网金(jīn)融牛市成(chéng)为新锐(ruì)股王(wáng)。再后来，随着我国在2018年进入消费牛市，开启了(le)此后三年的消费(fèi)白马股大(dà)牛市，也成就了如今(jīn)贵州茅台股王的(de)A股传奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇、勾股(gǔ)大数据；资料(liào)来源：微信公众号市值观察4月17日文章(zhāng)《谁是A股之王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然茅(máo)台仍一直(zhí)稳稳领跑，但在高端白酒的(de)高估值泡沫(mò)下，以及(jí)今年春节(jié)后白酒行业的终端动销(xiāo)几乎并未达到预期，整个白酒板块经历回调，公司股(gǔ)价也现(xiàn)大幅(fú)下跌。近日，中国移动(dòng)的突然崛起更是开始(shǐ)对其王位发出(chū)了挑战。

　　市(shì)场分(fēn)析指出，中国移动一度超越贵州茅台市值这一(yī)历史性事件(jiàn)背(bèi)后，除了离不开国家政策持续(xù)推进(jìn)的数字(zì)经(jīng)济，与最(zuì)近爆火的(de)人工智能两大概(gài)念加持，还(hái)有来自于“中特估”这个(gè)新概念的强力催化。

　　具体来看，根据(jù)数据显示，当前美(měi)股市(shì)值前十的上市公(gōng)司中，苹果(guǒ)、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英伟达(dá)、特斯(sī)拉、META均为科技股。有(yǒu)分(fēn)析认为，科技进步已成提(tí)升生产力的重要(yào)因素，二级市场(chǎng)对科技企业(yè)的态(tài)度(dù)能一定程度显示出科技企(qǐ)业(yè)的竞争力(lì)强度。因此，以(yǐ)中(zhōng)国移动为代表(biǎo)的科技股“逼宫”以贵州茅台为(wèi)代表(biǎo)的(de)消费股似乎也预(yù)示着市场中的积极现象。

　　目前，在我(wǒ)国经济逐渐向数字化深度转型的背景下，实力强劲并实现华丽转身的(de)中(zhōng)国(guó)移动，已经(jīng)逐渐成引(yǐn)领(lǐng)中国经济潮(cháo)流的主力军。信达证券(quàn)研报表示，公司作(zuò)为国企数字经济担(dān)当，积极布(bù)局云计(jì)算、IDC、工(gōng)业(yè)互联网等(děng)创新业务，伴随算力(lì)网络的进一步发展，将拉动底层云计算业(yè)务的(de)需(xū)求，公司具备较强的(de) IDC/云计算(suàn)业务(wù)能力，正(zhèng)在(zài)从传统管道(dào)运营商向数字科技领军企业加快跃迁升级(jí)，有望首先迎来估(gū)值重塑机(jī)遇。

　　同时，从估(gū)值修复情(qíng)况(kuàng)来看，根(gēn)据光大证券4月15日研报(bào)显示，2022年底(dǐ)以来(lái)，截至4月(yuè)13日，三(sān)大运营商股价涨幅均超过20%，其中中国(guó)电信涨幅达62.3%，中国(guó)移(yí)动涨幅达(dá)40.5%；三者估值分别修(xiū)复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动(dòng)为代表(biǎo)的三大运营商板块，借助“央企低估值+数字(zì)经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国(guó)移动的(de)新魔法能否打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同时，还(hái)有另一个故事引发市场热议(yì)。即很(hěn)长一段时间(jiān)以来，A股(gǔ)市场一直流传着“茅(máo)台魔咒”的(de)传说，即(jí)大多股(gǔ)价超过(guò)茅台的上市公司，在风光散尽之后往(wǎng)往(wǎng)下场都(dōu)不太好。本(běn)次中国移动(dòng)直接在(zài)市(shì)值上超越(yuè)茅台，结果是否会(huì)不一样呢(ne)？

　　回看那些(xiē)中了“茅台魔咒(zhòu)”的(de)A股上市公司，有同样(yàng)中字头的中(zhōng)国船舶，其在2007年依托船舶业景气(qì)度提升，股价超越茅台(tái)并一(yī)度突破(pò)300元/股，但好景不长，在2008年金融(róng)危机爆(bào)发(fā)、船舶(bó)业跌(diē)入冰(bīng)点后(hòu)极速缩水至30元附近，至今中国船(chuán)舶股价维持在(zài)24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线(xiàn)、全通教育(yù)等多家公(gōng)司股价均超越茅台(tái)，但最后(h一公里等于多少千米，一公里等于多少千米一公里等于多少千米，一公里等于多少千米等于多少米等于多少米òu)的结果(guǒ)不是(shì)业绩暴雷就是股(gǔ)价(jià)毫无原因跌跌(diē)不休。

　　可以看出的是，上述公司的陨落大部分主要是(shì)由(yóu)于行业景气(qì)度变化以及股(gǔ)市(shì)景气度(dù)无(wú)法(fǎ)维持。而(ér)茅台凭借其产品稀(xī)缺(quē)性以及长期(qī)稳稳增长(zhǎng)的利润(rùn)，最终一次次(cì)甩开这些曾经短暂领先者。对于一家(jiā)企业(yè)股价能否持续上涨以及维持高(gāo)位(wèi)，市场普遍观(guān)点还是(shì)认为，实际需要看公司的(de)基(jī)本面(miàn)。

　　那么，一向有(yǒu)着(zhe)“印钞机”之称，营收规模超茅台约7倍的(de)中(zhōng)国移动，为什么(me)此前市(shì)值却一直(zhí)不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致(zhì)归结为两个(gè)重要原(yuán)因(yīn)。一方面，茅台(tái)越卖越贵，但(dàn)话费越(yuè)交(jiāo)越(yuè)少。在市场(chǎng)化的作(zuò)用下(xià)，一(yī)瓶茅(máo)台已经冲上3000元左右的高价，而中国移动虽掌握着(zhe)大把的通信(xìn)类资(zī)源(yuán)，但作为央企需要承(chéng)担“提速降费”的(de)责任，也就不能无拘束(shù)地(dì)涨价。另(lìng)一(yī)方(fāng)面(miàn)即是成本方(fāng)面(miàn)的问题(tí)，中(zhōng)国移动本质作为通信基(jī)础设施企业，需(xū)要持续不断的(de)建设投入，从(cóng)2G到5G，其(qí)近十年(nián)资本开(kāi)支合计(jì)1.82万亿元。相比之下，茅台(tái)就(jiù)像一门“躺赢”的生(shēng)意，基本不(bù)需(xū)要(yào)如此沉重的资本(běn)开(kāi)支，也不需要面临追赶最新技术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财务(wù)数据(jù)可以(yǐ)看(kàn)出，中国移(yí)动今年一季(jì)度的营(yíng)收是茅台的8倍(bèi)，但净利(lì)润(rùn)却差别不大，销售毛利(lì)率(lǜ)更是有着一个24%另(lìng)一个92%的巨大差别。

　　不(bù)过，近(jìn)期来看(kàn)，一系(xì)列(liè)信号表明中国移动可能正(zhèng)在(zài)迎(yíng)来(lái)一些变化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期的(de)结束，中国移动(dòng)此前表示，2022年是三(sān)年(nián)投资高峰的最后(hòu)一年，2023年起(qǐ)资本开支不再增长，2023年计(jì)划资本开支1832亿元(yuán)同比(bǐ)下降20亿元，同比(bǐ)下(xià)降(jiàng)1.1%，全(quán)年(nián)营收则可突破1万亿元。据业内人士测算，这意味(wèi)着届时全年(nián)资本开支占收入比(bǐ)重将(jiāng)低(dī)于(yú)18%，创下2007年(nián)以来的新低。

　　同时，更加重要的是(shì)，随(suí)着移动互(hù)联网进入下(xià)半场，行(xíng)业重心已转向(xiàng)产(chǎn)业互联(lián)网(wǎng)和(hé)智能化，中国移动加速(sù)转(zhuǎn)型下正在抓紧机遇。信达(dá)证(zhèng)券研(yán)报(bào)表示，中国(guó)移动数字化转型收入“第二曲(qū)线”不断攀升，去年公司数字化(huà)转型(xíng)收(shōu)入对主营业务收入增量贡献达到(dào)79.5%，占主(zhǔ)营业务收入比提升至 25.6%，成为公司收入增长(zhǎng)的第一驱动力。此(cǐ)外，公司(sī)移动云收入规模实现新跨(kuà)越，去年移动云收入(rù)达到503亿(yì)元，同比增长108.1%，连续三(sān)年实现翻倍暴涨(zhǎng)，综合实(shí)力迈(mài)入(rù)国内(nèi)业(yè)界第一阵营(yíng)。

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