近日(rì)，有焦化企业发(fā)告知函称，因(yīn)亏损严重，对于钢(gāng)企提降50元/吨的(de)行为(wèi)暂不接(jiē)受(shòu)。

　　记者注(zhù)意到，从今年4月1日起，焦炭开启首轮降价，并正式进(jìn)入降价通道，5月17日(rì)，河北(běi)部分钢厂开启焦炭第(dì)8轮提降(jiàng)，降幅(fú)50元/吨，要(yào)求18日0时起执(zhí)行，而后(hòu)山(shān)东主流钢厂(chǎng)跟进。截(jié)至目前，焦炭已有8轮降价落地，港口准一级(jí)湿熄焦(jiāo)平(píng)仓价累计下调670元/吨，跌幅达(dá)24.7％。同期，焦(jiāo)炭期(qī)货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城(chéng)期货(huò)煤焦研究员(yuán)阮俊(jùn)涛认为，近两个月来，焦炭(tàn)期货的下跌是宏观(guān)、产业等多因素(sù)共同作用的结果。首先(xiān)，宏观(guān)层面，3月上旬美国硅谷(gǔ)银行暴雷，多数(shù)大宗(zōng)商(shāng)品价格下跌，同时国内宏观强预期(qī)在经(jīng)过1—2月的反复发酵后，市场(chǎng)对今(jīn)年的定性(xìng)逐渐(jiàn)转(zhuǎn)向“弱复苏”，这也(yě)使得黑色系商品交易(yì)需求利多的信心不足。其次，产(chǎn)业层(céng)面，今年(nián)煤焦最大产(chǎn)业利空(kōng)来自焦煤(méi)的进口(kǒu)，3月份澳洲焦煤(méi)近2年来(lái)首次通关，并于(yú)4月进(jìn)一(yī)步改善。蒙煤、俄煤3月份的进(jìn)口量(liàng)也出现较大增长。根据海(hǎi)关(guān)总署(shǔ)统计，今年(nián)3月我国(guó)共计进口炼焦(jiāo)烟(yān)煤964.7万(wàn)吨(dūn)，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去(qù)年同期仅为7.8％。同(tóng)时，该进口量也几乎是近10年(nián)来的最高水(shuǐ)平(píng)，仅次于2020年(nián)1月的(de)981.3万吨(dūn)。进(jìn)口(kǒu)焦煤的(de)大量(liàng)释放(fàng)削弱了国(guó)内(nèi)煤企的议价能(néng)力，焦炭成本支撑(chēng)坍塌，驱动焦(jiāo)炭期货(huò)下(xià)行。最后，4月以来，在(zài)铁水产量(liàng)不断走高(gāo)的同时(shí)，黑(hēi)色终(zhōng)端需求表现(xiàn)一般，国家统计局公布的(de)房屋(wū)新开工、施工面(miàn)积同比(bǐ)大(dà)幅回(huí)落，继(jì)而(ér)引发了市场对煤、焦、钢产业链的负反馈担忧。综(zōng)上(shàng)所述(shù)，焦炭(tàn)成本端(duān)、需求(qiú)端均有明显利空驱动(dòng)，叠(dié)加宏观支撑不足，多因素共振带动焦炭期货(huò)主(zhǔ)力合约持续下行。

　　“焦炭(tàn)价格此轮下(xià)跌(diē)，并不(bù)是自(zì)身的供需矛盾驱动，而(ér)是受焦煤(méi)虎门销烟发生在哪里的(de)拖累。焦煤因国内(nèi)产(chǎn)量(liàng)稳(wěn)增和进口(kǒu)量大(dà)增，供需关系逐步向宽松(sōng)转变，致使煤价自年(nián)初(chū)就开始呈偏弱走势运行。其间，受内蒙古地区煤矿(kuàng)事故影(yǐng)响，煤价经历短(duǎn)暂(zàn)反弹后开始加速回落。另外，下游钢材需求表(biǎo)现不及预(yù)期，钢价(jià)承压回调(diào)致使钢(gāng)厂利润收缩(suō)，遂通过调降焦价(jià)将需求压力向原材料端传导(dǎo)。因此(cǐ)，在(zài)失去成本支撑、下游施压的(de)双(shuāng)重作用下，焦价持续下跌。”中钢期(qī)货煤(méi)焦研究员冯艳成说。

　　记者(zhě)从(cóng)受访人士(shì)处获(huò)悉(xī)，本(běn)周(zhōu)焦(jiāo)煤价格(gé)率先(xiān)出现(xiàn)触底反弹，而焦价(jià)连跌8轮后，个别地区焦企出现亏损。同时，近期焦炭(tàn)期价的(de)反(fǎn)弹给(gěi)出升水(shuǐ)现货空间，买(mǎi)现(xiàn)卖期套(tào)利需求增加对现(xiàn)货市(shì)场信心有(yǒu)所(suǒ)提振(zhèn)，刺激焦(jiāo)企有提涨(zhǎng)意愿，但短(duǎn)期全面提涨并成功落地的概率较小(xiǎo)，主要(yào)原因是目前(qián)焦企整体盈利情况尚(shàng)可，焦(jiāo)炭主产区山西省焦企平均吨焦盈(yíng)利接近140元，而下游钢(gāng)材需求并未出现明显(xiǎn)好转(zhuǎn)，钢厂整体盈利(lì)情(qíng)况一般，对焦炭则(zé)保持按需采购节(jié)奏。

　　部(bù)分焦化(huà)企业开(kāi)始提涨(zhǎng)，能否提涨成功？冯艳成认(rèn)为(wèi)，提涨的是内(nèi)蒙(méng)古(gǔ)某焦企，国内(nèi)焦企生(shēng)产成本和焦化利润会因为地(dì)区、设备区别而存在很大差(chà)异(yì)。相对而言，内蒙古非主(zhǔ)流焦(jiāo)化企(qǐ)业的副(fù)产(chǎn)品较少，整体(tǐ)产线的经济性一般，对(duì)降价(jià)的承受能力偏低，也(yě)因此率先开始提涨，不过对(duì)整体市场影(yǐ虎门销烟发生在哪里ng)响有限。

　　阮俊涛(tāo)也认为，在焦企(qǐ)未出现大幅亏(kuī)损或需求(qiú)明显增加的情(qíng)况下，焦价提涨难度较大。

　　记者了解到，5月下半月以来钢(gāng)厂检修(xiū)减产(chǎn)节奏(zòu)放缓，个别地区钢(gāng)厂计划复产，日均铁水产(chǎn)量尚保持(chí)在(zài)偏高水平，这意(yì)味着煤焦刚性需求较(jiào)好(hǎo)，但钢(gāng)厂持续(xù)采取低(dī)原料库(kù)存策(cè)略，致使目前煤矿(kuàng)、洗煤厂(chǎng)端焦煤(méi)库(kù)存以及焦(jiāo)企端焦炭(tàn)库存(cún)均处于往年同期(qī)高位，钢厂端(duān)焦煤、焦炭库存则处于较低水平，煤焦近(jìn)期供应也有适(shì)当的减量，以(yǐ)缓解自身高(gāo)库存的(de)压力。基于此种库存格局，煤焦(jiāo)的议价主动(dòng)权仍掌握在钢厂端。

　　现(xiàn)货提涨(zhǎng)，期货为何反而大跌呢？阮俊涛认为，近期(qī)由于国内外焦煤价(jià)格倒挂，贸易商进口积极性较(jiào)低，导致(zhì)焦煤供应短(duǎn)期内有收缩(suō)趋势，不过(guò)焦企也处于主动限产(chǎn)状态，焦(jiāo)煤供(gōng)需矛盾(dùn)并不(bù)突出。焦炭本周供减需增，基(jī)本面(miàn)边际改善，但(dàn)钢(gāng)联公布的铁(tiě)水(shuǐ)日(rì)产(chǎn)量依然维持接近240万(wàn)吨的水平，在终端需(xū)求表现一(yī)般的(de)背景下(xià)，焦炭需(xū)求仍有(yǒu)转弱预期。中长期来看，考(kǎo)虑粗钢平控要(yào)求，今年全年焦(jiāo)煤供需格(gé)局大(dà)概率仍(réng)将明显宽松，且蒙煤实际生产成(chéng)本(běn)较低(dī)，三季度(dù)蒙煤(méi)中(zhōng)长协重(zhòng)新定价后(hòu)，预计进口量会得(dé)到(dào)改善。因此，虽然焦煤现货(huò)价格因(yīn)蒙煤(méi)减量(liàng)而有所企稳，但(dàn)期货市场氛围仍难(nán)言乐(lè)观，导致期(qī)货(huò)和现货短暂劈(pī)叉。

　　“从价格表现上看，前期煤焦跌(diē)幅明显大于(yú)板(bǎn)块内(nèi)其他品种，估值(zhí)相对偏低(dī)，这也使(shǐ)得继续杀估(gū)值的驱动明显减弱，而(ér)估(gū)值修复配合近期(qī)焦煤进(jìn)口(kǒu)减(jiǎn)量(liàng)、钢厂(chǎng)复(fù)产等(děng)消息，刺(cì)激煤(méi)焦价格出现反(fǎn)弹(dàn)，但考虑到目前钢(gāng)材需(xū)求(qiú)依(yī)然(rán)乏力，钢厂复产将会(huì)再次加(jiā)重其供需压力，需求(qiú)负反馈仍将会(huì)向原(yuán)材料端传导，对煤焦价格形(xíng)成压力。”冯艳成(chéng)说，短期(qī)煤焦交易逻辑变化较快，价格(gé)波动剧烈，预计仍(réng)将以(yǐ)底(dǐ)部区(qū)间(jiān)振荡(dàng)走(zǒu)势为主(zhǔ)；中长期来看，煤(méi)焦供需趋(qū)于宽松(sōng)的(de)预期未变，在估值回升(shēng)后仍将(jiāng)是板块(kuài)内空配最佳品种(zhǒng)。

　　对(duì)于煤(méi)焦后市，阮俊涛认为，目前(qián)煤焦有三(sān)条主(zhǔ)线：一是焦(jiāo)煤供应宽松，并给焦炭带来成(chéng)本端压力(lì)；二(èr)是终端需(xū)求存疑，负反馈风险(xiǎn)并未化解；三是海外衰退预期如何演(yǎn)绎。目前来看，焦煤(méi)供应宽松是大概率事(shì)件，且4月地产数(shù)据(jù)表现依(yī)然一(yī)般，负反馈以及粗(cū)钢平控都是压(yā)低铁(tiě)水产量的(de)可能因素，因此(cǐ)煤焦即便出现超跌反(fǎn)弹，中长期来看也是(shì)易跌(diē)难涨。

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