在(zài)华尔街经济学家和(hé)央行官员争论美国经(jīng)济是否(fǒu)以及何(hé)时会陷入衰退(tuì)之(zhī)际，大型(xíng)基金经理们(men)并没有坐等答案揭晓。

　　智(zhì)通财经APP了解到，越来越多的专业选股(gǔ)人士将资金从银行(xíng)等(děng)对经济敏感的股(gǔ)票(piào)中撤出，转而投(tóu)资公用事业(yè)和基本消费品等(děng)在(zài)经济低迷时期被视为具有弹性的股票。

　　美国(guó)银行汇编的数据显示，同时做(zuò)多和做空的对冲(chōng)基(jī)金(jīn)已将其周期性股票与防御性股票(piào)的比(bǐ)例降至(zhì)至少2012年以(yǐ)来(lái)的最(zuì)低水平。对于(yú)只做多(duō)的基金经理来(lái)说，他(tā)们对周期性公(gōng)司(sī)(这些公(gōng)司的命运取(qǔ)决于商业(yè)周期的起伏)的相(xiāng)对(duì)敞口(kǒu)接(jiē)近2008年以来的最(zuì)低水平。

　　这(zhè)一切(qiè)都突显了主动投资领域的悲观(guān)情绪仍在加(jiā)剧(jù)，尽管美股从去年10月低点反弹，增加(jiā)了5万亿美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美(měi)国银行策略师表示，主动选股者“为(wèi)2009年式的衰退(tuì)做好了(le)准备(bèi)”。

　　周期(qī)股相对防御股的比例降至(zhì)近(jìn)10年(nián)低点

　　最近对防御股的(de)偏好与去(qù)年(nián)不同，当时对衰(shuāi)退的(de)担忧蔓延(yán)，主(zhǔ)动型基金紧紧(jǐn)抓(zhuā)住周期股(gǔ)。这一立场表明，人们相信美联(lián)储有能力(lì)通(tōng)过积(jī)极(jí)的(de)抗通胀行动实(shí)现(xiàn)软着陆(lù)。现在，这种乐观情绪已经消散(sàn)。

　　行业(yè)仓位数据进(jìn)一步证明(míng)，专业人(rén)士持续看空股市。在美国银行(xíng)4月(yuè)份对基金经(jīng)理的最新调查中，现(xiàn)金持有量保持在较(jiào)高水平，相对于股票，债券比2009年以来的任何时候都(dōu)更(gèng)受(shòu)青睐。台积电是做什么的，台湾台积电是什么意思p>

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上周表(biǎo)示，台积电是做什么的，台湾台积电是什么意思在市(shì)场开(kāi)始(shǐ)逃离时，只(zhǐ)做(zuò)多(duō)的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是，选股者(zhě)的(de)谨慎态(tài)度与基于图表信号配(pèi)置资产的计算机驱动策略形成了(le)鲜明(míng)对比。由于股(gǔ)市稳步上(shàng)涨和(hé)市场(chǎng)波动性(xìng)下(xià)降，趋(qū)势追踪基金和波动性目标(biāo)基金等(děng)系(xì)统(tǒng)性资(zī)金管理(lǐ)公(gōng)司近几个月(yuè)增加(jiā)了股票持有(yǒu)量。

　　德意志银(yín)行(xíng)的投资者仓(cāng)位模型最能说明这种分歧立场。德意志(zhì)银行称，量化基金继续抢(qiǎng)购股(gǔ)票，而(ér)自由裁量投资者的敞口(kǒu)已降至一年区(qū)间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹(dàn)的(de)很大(dà)一部(bù)分归因于那些对价(jià)格(gé)不敏(mǐn)感(gǎn)的量化投资者(zhě)，他们(men)别无选择(zé)，只(zhǐ)能在股价上(shàng)涨时买入(rù)股票。看(kàn)空者还警告称，持续数月的股市反(fǎn)弹是不可持续的。由于标普500指数(shù)几(jǐ)次(cì)突破4200点的尝试(shì)都(dōu)以失(shī)败告终，缺乏动能可(kě)能会(huì)限(xiàn)制量化基(jī)金(jīn)的需求。另(lìng)一方面，新一轮的(de)抛售可能会(huì)促使量(liàng)化基金(jīn)改(gǎi)变(biàn)路线，并退出股市。

　　好于预期的经济数据(jù)和企业财报也提振股市。尽管各公司在本财(cái)报季的业绩(jì)超出预(yù)期(qī)，但(dàn)目前来看，这(zhè)还(hái)不足以(yǐ)让美国企业重回增长轨(guǐ)道。就连美联(lián)储官(guān)员也预测(cè)今年晚些(xiē)时(shí)候会出现(xiàn)“温和衰(shuāi)退”。

　　不过(guò)，美国(guó)银(yín)行的Subramanian表示，以史(shǐ)为鉴，过(guò)早(zǎo)地为经济衰退(tuì)做(zuò)准(zhǔn)备而采取防(fáng)御措施，最(zuì)终(zhōng)可能会付(fù)出(chū)高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性(xìng)的行业往往在衰退(tuì)前(qián)的(de)6个(gè)月内表现(xiàn)优(yōu)异。直到(dào)真正的(de)经济衰退到来，防(fáng)御性(xìng)股票才开始大放异彩，尽管它们的领(lǐng)先地位通常会在下行(xíng)周期结束前逆转。

　　美国银(yín)行的经济学(xué)家预计，美国经济衰(shuāi)退将(jiāng)从(cóng)第三(sān)季度开始。

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