如果(guǒ)要论二(èr)季(jì)度迄今(jīn)，全(quán)球股(gǔ)票市(shì)场中最为靓丽的一(yī)道“风景线”，那么(me)显然非(fēi)日本股市莫(mò)属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指数进一步强势高开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点，创下(xià)了自1990年8月(yuè)以(yǐ)来的(de)新高，收在30808.35点。在本周早些时(shí)候，东证指(zhǐ)数(shù)已经率先(xiān)创下了1990年8月3日以(yǐ)来的最高(gāo)收盘点位。

　　多组对比可以显(xiǎn)示出日(rì)股今(jīn)年以来的(de)强势(shì)：东证指数(shù)年内已累计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数约(yuē)9％的涨幅。截(jié)止本周(zhōu)三，追踪(zōng)日本股市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追(zhuī)踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短到二季度迄今的短短一个(gè)半月，日股的(de)涨幅更是在全球主要(yào)股(gǔ)指中几无敌手……

　　日股为何能一举领(lǐng)涨全球？对于许多(duō)国际市场的投资者而言(yán)，近(jìn)来(lái)提到日股的优异表(biǎo)现，脑海(hǎi)中第一时间浮现(xiàn)出的，无疑都是“股神”巴菲特(tè)在上月对(duì)日本市场表现出的强烈投资意(yì)愿。正是巴菲特进一步增持了日(rì)本五大商社仓位，令越(yuè)来越多的(de)业(yè)内人士开始注意到这一全球第三大经济体(tǐ)的巨(jù)大投(tóu)资机(jī)会。

　　不过(guò)，日股(gǔ)本轮爆发背后(hòu)的(de)成(chéng)功秘诀，真的仅仅只是获得了“股神”的青睐吗(ma)？

　　答案显然(rán)没那么简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队联席主管(guǎn)Carl Vine看来(lái)，并不是(shì)巴菲特的出现让(ràng)日股变得吸(xī)引人。巴菲特所看到(dào)的（机会）其实也正是(shì)其他人眼(yǎn)下正在看到的，人们对日股的前景正感到非常兴奋！

　　至于究(jiū)竟有哪些因素在(zài)推动着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资(zī)买(mǎi)需

　　根据东京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国投资者目前已经连续(xù)第(dì)六周成为了日本股票(piào)的净买家。在此期间，外国(guó)投资者大举涌入了日股股票和期货市场，净流入逾300亿美元，是过去10年最大规模的资金流入之一。

　　根据交易所的数据(jù)，在截至5月12日的(de)最(zuì)近一周内，海外交(jiāo)易者(zhě)又净买入了价值7810亿(yì)日元（约合57亿(yì)美元）的股票和期货。

　　杰富瑞(ruì)日本(běn)股票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期(qī)以(yǐ)来，他(tā)就从未见(jiàn)过(guò)外国投资者对日本如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银行(xíng)系统不(bù)稳定(dìng)和信用紧缩风险的笼罩下(xià)，越来越多(duō)的(de)海(hǎi)外投资者似乎看到了日本股市(shì)作为避(bì)险(xiǎn)地的“稳定性”。日本股票给人的(de)长期低(dī)迷印象正在减(jiǎn)弱，持续稳定在1美元兑换(huàn)130日元(yuán)的日(rì)元汇率、以及股神(shén)巴(bā)菲特(tè)对(duì)日本五大(dà)商社的(de)增(zēng)持，也令不少(shǎo)海外投资者对投(tóu)资日本(běn)产生了更多(duō)的兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司就表(biǎo)示，近来(lái)已受(shòu)到(dào)了越来越多平时不太关注日本(běn)市场的海外投资(zī)者的咨询(xún)。不少(shǎo)海外投资者在看到日本(běn)股(gǔ)市(shì)的涨幅超过美股后，开始调查其中的原(yuán)因，他们的建仓买入又(yòu)进一步(bù)促使股(gǔ)市上(shàng)涨(zhǎng)，形成了目前(qián)的良性循(xún)环。

　　一个值得留意的现象是，在(zài)巴菲特(tè)上月(yuè)公(gōng)开表态力挺(tǐng)日股后，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔街资(zī)本也已相继造访日本(běn)。这些(xiē)海外资(zī)金有意复制巴菲特的策略(lüè)，通过低(dī)成本日元融资押(yā)注高股(gǔ)息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大(dà)商(shāng)社上的加大投资，也存在着在国际市场上分散投资对象的想法。虽然巴菲特相信美国的增长潜力，但过度集中(zhōng)会产(chǎn)生(shēng)风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出(chū)，日本股市的回报率是在波动性远低(dī)于美国科技(jì)股的(de)情况下实现的。这意味着(zhe)日本股市对美国投资者(zhě)来说应(yīng)该颇(pǒ)有吸引力。对(duì)美国(guó)债务上限的担忧可能也刺激了一些“末日(rì)准(zhǔn)备者”涌入日本股市，以此作为避险手段。

　　法国(guó)兴业银行(xíng)分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的(de)一份报告中也表示，“外资的(de)回归(guī)是日本股(gǔ)市复苏的重要(yào)标志。（我们）将继续(xù)对日本(běn)股票维持超配，并偏向银(yín)行、金融和价值股的投资。”

　　深层(céng)次的企业治(zhì)理变革(gé)

　　当然，在(zài)海外(wài)投资者今年对(duì)日本产生兴趣之前，他们(men)此前在这(zhè)片“失落地带”曾(céng)经历过(guò)长达数十年(nián)虚假的(de)曙光和(hé)令人失望的低(dī)回报。那么这一次，即便有着(zhe)避险和多(duō)元(yuán)化分(fēn)散投资(zī)的竹荪煮多久需求，他们又为何(hé)铁(tiě)了心(xīn)一定要(yào)来日本市(shì)场？日本市场的吸引(yǐn)力就一定远超全球其他地区(qū)吗？

　　这(zhè)便(biàn)不得不提日本市(shì)场眼下正经历的一场(chǎng)“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务(wù)提供(gōng)商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股市本(běn)轮上涨的(de)主要(yào)原因还源(yuán)于治理标(biāo)准的提(tí)高，以及企(qǐ)业部(bù)门推动(dòng)向股东返(fǎn)还(hái)现金。日(rì)本多(duō)年的公司治理改革(gé)已(yǐ)开始见(jiàn)效(xiào)，这项改革最初由已故前首相安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息(xī)已大幅(fú)增加，在截至(zhì)今(jīn)年(nián)3月的财年中(zhōng)，日本企业宣布的回(huí)购规模(mó)已(yǐ)飙(biāo)升至(zhì)9.7万(wàn)亿(yì)日(rì)元(yuán)（合714亿(yì)美元）的历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还(hái)发现(xiàn)，近50％的日本公司资产(chǎn)负(fù)债表上(shàng)有净现(xiàn)金，而美国的这一比例只(zhǐ)有20％多一(yī)点；东证指(zhǐ)数(shù)成分股公(gōng)司中约有54％的公司股价低于每股账面价值(zhí)，而标普500指数成分股中这一比例仅为7％。单从市净率(lǜ)等估值指标(biāo)来看，这就为日本股市提供了更坚实的底部和更高的上限。

　　今年3月底(dǐ)，东(dōng)京证券交易所为了(le)改变股(gǔ)价跌破每股净资产(chǎn)——市(shì)净率低于1倍的情况，还请求上市企业在意识到资(zī)本成本的前(qián)提下(xià)推进经(jīng)营并(bìng)公布改善方案等(děng)。

　　与此相呼应的(de)行动(dòng)已开(kāi)始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社(shè)推(tuī)出了力争“早日实现市净率超过1倍”的中期经营(yíng)计(jì)划(huà)和股(gǔ)票回(huí)购，股价随后大涨近4成。清水建设株(zhū)式会社4月下(xià)旬也宣布了上限200亿日元的股票回购和(hé)积极压缩政策性持股的方针(zhēn)，该公司股(gǔ)价(jià)随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车(chē)、三菱商事在(zài)内的日本龙(lóng)头企业在(zài)近(jìn)期(qī)公(gōng)布财报时，也均宣布了新的股票回购(gòu)计(jì)划。不少分(fēn)析竹荪煮多久师预计，到今年5月底，各(gè)日本上市(shì)公(gōng)司的回购(gòu)规模将进一步创下(xià)新纪录。

　　高(gāo)盛首(shǒu)席日(rì)本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证(zhèng)交所）主(zhǔ)题(tí)正(zhèng)引起许(xǔ)多海(hǎi)外投资者的(de)共鸣，他们开始看(kàn)到这方面的有利证据。在交(jiāo)易所这些变化的推动下，许(xǔ)多公司正(zhèng)在回购股份，厘清经常令(lìng)人(rén)困惑的交(jiāo)叉(chā)持股(gǔ)，并在(zài)定期公开会议之(zhī)前与(yǔ)股东进行更密切的接触(chù)。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东京证交所(suǒ)的鼓励意味着“过去两年在这方面发生的(de)事情比过去30年(nián)还要(yào)多”，这是(shì)股市充满活力(lì)表现(xiàn)的最(zuì)大单(dān)一(yī)原因。他们对提高股本回报率(lǜ)有着坚定的态度(dù)，希望市值(zhí)上升(shēng)。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最后，日本央行目前依(yī)然宽松的(de)货币(bì)政策和日本(běn)相对(duì)稳(wěn)健(jiàn)的经济基本面，显然也对日(rì)股(gǔ)的表现构成了提振(zhèn)。

　　尽(jǐn)管新行长植田和男上(shàng)月已走马上任，但日本央行(xíng)暂时(shí)仍(réng)未改变其大规模的货币(bì)宽(kuān)松路(lù)线。即便日本通货膨(péng)胀率超过了央行(xíng)2％的目(mù)标，但植田和(hé)男依然强调，“还不能放心地说通(tōng)胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美(měi)央行今年上半年还在持续加(jiā)息(xī)，并已(yǐ)被迫在物价与经济稳定之间作出艰难抉择(zé)。继续宽松的日本央行(xíng)眼下依然处(chù)于(yú)能让海外投资者放心购(gòu)买的状态。

　　日本宏观经济的表现目前也相对更为(wèi)稳健(jiàn)。日本(běn)内阁府17日公(gōng)布的数据显示，今年(nián)前三(sān)个月日本国内生产总值（GDP）折合(hé)成年(nián)率增长(zhǎng)1.6％，创下(xià)了(le)近三个(gè)季度以来新高。

　　日本国(guó)家(jiā)旅游局表示，受(shòu)益于(yú)中国(guó)放宽旅行限制，4月(yuè)商务和(hé)休闲外(wài)国游客人数从此前的182万攀升(shēng)至195万。高盛策略师在(zài)报告中指出，考虑到(dào)入境旅(lǚ)游业复苏、强劲资本支出(chū)计划和日本央行持续宽松等积(jī)极因素，日(rì)本这个世(shì)界第三大经济体的前景十分强(qiáng)劲。

　　值(zhí)得一(yī)提(tí)的是，从经(jīng)济合作与发展组织的经济前景(jǐng)指数来看(kàn)，日本目前是七国集(jí)团中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第三(sān)大在线经(jīng)纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本(běn)企业(yè)的业(yè)绩似乎相(xiāng)当不(bù)错，重(zhòng)要的汽车行业预计利(lì)润将增长(zhǎng)。以内需为导向(xiàng)的企(qǐ)业正受益于入境游(yóu)增长的(de)前(qián)景，而大型银行也(yě)获得了丰(fēng)厚的收益。预计日(rì)本(běn)股市到(dào)今年(nián)年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券(quàn)也认为，日本股市(shì)今(jīn)年的(de)涨势(shì)或将(jiāng)延续下去(qù)，因盈利增长、股票回购和估值仍处于低位吸引(yǐn)了买家，巴(bā)菲特(tè)的认(rèn)可、公司治(zhì)理的改(gǎi)善均提振(zhèn)了市(shì)场(chǎng)，而企业财(cái)报的(de)不(bù)俗表现或有望成为(wèi)最新(xīn)的上(shàng)行催化(huà)剂。

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