A股“股(gǔ)王”之争进入白热化阶段，中国(guó)移动股价周中创历史新高(gāo)，一度从独占(zhàn)A股市值榜首近3年的茅台手中抢(qiǎng)下“A股之王”的(de)光环，引发市场热(rè)议。截至周五(wǔ)收(shōu)盘，茅台最终以微弱优势反超(chāo)，但地位已(yǐ)岌岌(jí)可危。值得注(zhù)意的是(shì)，因中国移动在A+H两地上市，若(ruò)按其A股股本计(jì)算(suàn)则不过是(shì)一场计算上的乌龙，但若均按照A股股(gǔ)价等数据计算，则(zé)其总市值一(yī)度达2.19万(wàn)亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时(shí)间(jiān)看(kàn)，在数字经济、信创、中特估、人工智能等一(yī)系列热点催(cuī)化下，中国移动今年股(gǔ)价累计最大涨幅已近60%，自去(qù)年上市以来最近(jìn)一年股价累计(jì)最(zuì)大涨幅接近翻倍，而(ér)茅台股价则几乎仅在(zài)原地(dì)踏(tà)步。有市(shì)场人士(shì)认为(wèi)，中(zhōng)国(guó)移(yí)动和茅台(tái)这(zhè)场股王宝(bǎo)座的争(zhēng)夺(duó)可能(néng)揭示着A股(gǔ)未来的(de)发展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王(wáng)变(biàn)迁启示录：消费回潮卷出白(bái)酒泡沫 数字经济(jì)时(shí)代(dài)带来(lái)预(yù)备新股王

　　A股总市(shì)值榜首之(zhī)争，向(xiàng)来是市场(chǎng)关(guān)注焦点，回顾历史(shǐ)来(lái)看(kàn)，最(zuì)近十多年来(lái)股王(wáng)变(biàn)迁的背后似乎也反(fǎn)应着(zhe)国内经(jīng)济趋势和产业价(jià)值的(de)变化。

　　回溯2007年(nián)中国(guó)石油登陆A股时，市值(zhí)一度超(chāo)过8万(wàn)亿人(rén)民币。不仅稳(wěn)居A股(gǔ)第一，甚至登顶全球资本市场市值之首(shǒu)，得益于当(dāng)时基建大发展时期，中石(shí)油在股王(wáng)的位置(zhì)上稳(wěn)坐了八年，直到2015年(nián)工商银行依托当年互联网金(jīn)融牛(niú)市成(chéng)为新锐股王。再(zài)后(hòu)来，随着(zhe)我国(guó)在2018年进入消费牛市，开启了此后(hòu)三年的消(xiāo)费白马股大牛市(shì)，也(yě)成就了如今(jīn)贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来(lái)源：格隆汇、勾股大数据；资(zī)料(liào)来源：微信公(gōng)众(zhòng)号市(shì)值(zhí)观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅(máo)台(tái)仍一直稳稳领跑(pǎo)，但在高端白酒的高估值泡沫下(xià)，以(yǐ)及今年春节后白酒行业的终端动(dòng)销几乎并未(wèi)达到(dào)预期，整个白(bái)酒板块经(jīng)历回调(diào)，公司股价(jià)也(yě)现大幅下(xià)跌。近(jìn)日(rì)，中(zhōng)国移动的突然崛起(qǐ)更(gèng)是开(kāi)始对(duì)其王位发(fā)出了挑(tiāo)战。

　　市场分析指(zhǐ)出，中国移(yí)动一(yī)度超越贵州茅台市值这(zhè)一(yī)历史性(xìng)事件背后，除了离不开国家(jiā)政策持续推进的数字经济，与最近(jìn)爆火的人工智能(néng)两大概念加持，还(hái)有来自于“中特估”这个新概(gài)念的强力催(cuī)化。

　　具体来看，根据数据显示，当前美(měi)股市(shì)值前十(shí)的(de)上市公(gōng)司(sī)中，苹果、微软、谷歌、亚马逊(xùn)、英伟(wěi)达、特斯拉、META均(jūn)为科(kē)技股。有分析认(rèn)为，科技进(jìn)步已成提升生(shēng)产力的重(zhòng)要因素，二级市场对科技企业的态度能一(yī)定程度显示出科技(jì)企业的竞(jìng)争力强度。因此，以(yǐ)中国(guó)移动为代表(biǎo)的(de)科技股“逼宫”以贵州(zhōu)茅(máo)台为代(dài)表的消费股似乎也预示着市场中的(de)积极现象。

　　目(mù)前(qián)，在(zài)我(wǒ)国经济逐渐向数字化深度转型的(de)背景(jǐng)下，实力强劲并实(shí)现华丽转身(shēn)的中国(guó)移(yí)动，已经逐渐成引领(lǐng)中(zhōng)国经济(jì)潮流的主力军。信达证券研报表示，公司(sī)作(zuò)为(wèi)国企数字经济担当，积(jī)极(jí)布局(jú)云(yún)计算、IDC、工业互(hù)联网等创新业务，伴随(suí)算(suàn)力(lì)网络(luò)的进一(yī)步(bù)发展，将拉动(dòng)底(dǐ)层云计算业务的(de)需(xū)求，公司(sī)具备较(jiào)强的 IDC/云计(jì)算业务能力(lì)，正在(zài)从传统(tǒng)管道运营商向(xiàng)数字科技(jì)领(lǐng)军企业加(jiā)快跃迁升(shēng)级(jí)，有望首先迎来估(gū)值重塑机遇。

　　同时，从估值修(xiū)复(fù)情况来看，根据光大证券4月(yuè)15日研(yán)报(bào)显示，2022年底以来，截至(zhì)4月13日，三大运营商股价涨幅均超过20%，其(qí)中(zhōng)中国电(diàn)信涨(zhǎng)幅达62.3%，中(zhōng)国移(yí)动涨幅达(dá)40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三(sān)大(dà)运营商板块，借(jiè)助(zhù)“央(yāng)企低(dī)估(gū)值+数(shù)字经济”成为率先修(xiū)复的板(bǎn)块(kuài)。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同(tóng)时(shí)，还(hái)有另一个(gè)故(gù)事引发(fā)市场热议。即很长一(yī)段(duàn)时间以来，A股市场一直流(liú)传着(zhe)“茅台魔咒(zhòu)”的传(chuán)说，即大多(duō)股价超过茅台的(de)上市(shì)公司(sī)，在(zài)风光(guāng)散尽(jǐn)之后往往下场都不(bù)太好。本次中国移动直接在市(shì)值上超(chāo)越茅台，结果是(shì)否会不一样呢？

　　回(huí)看那(nà)些中了“茅(máo)台魔咒”的A股上市(shì)公司，有(yǒu)同样(yàng)中字头的(de)中国船舶，其在2007年依托(tuō)船(chuán)舶业景(jǐng)气(qì)度(dù)提升，股(gǔ)价超越茅台并一度(dù)突破300元/股(gǔ)，但好景不长，在2008年金融危机爆发、船舶(bó)业跌入冰点(diǎn)后极速缩水至30元附近(jìn)，至今(jīn)中(zhōng)国船舶(bó)股价(jià)维持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安(ān)硕信(xìn)息、中文在线、全通教育(yù)等多家公(gōng)司股价均(jūn)超(chāo)越茅(máo)台，但最后的(de)结果不是业绩暴雷就(jiù)是股价(jià)毫无原因跌跌不休(xiū)。

　　可以看出的是(shì)，上述(shù)公(gōng)司(sī)的陨(yǔn)落大(dà)部分主要是(shì)由于行业景气度变化(huà)以(yǐ)及股市(shì)景(jǐng)气度无法维持。而茅台凭借其产(chǎn)品稀缺(quē)性以及长期稳(wěn)稳增长的利润(rùn)，最终一次次甩开这些曾(céng)经短暂(zàn)领先(xiān)者。对于一家企业股价能否持续上涨以及(jí)维持高位，市场普(pǔ)遍观点还是认为(wèi)，实(shí)际(jì)需要(yào)看公(gōng)司的基本面。

　　那么，一(yī)向有着(zhe)“印(yìn)钞(chāo)机”之称，营收(shōu)规模超茅(máo)台约(yuē)7倍的(de)中国(guó)移动(dòng)，为什(shén)么此前市(shì)值却一直(zhí)不如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分析认为，大致归结为(wèi)两个重要原因。一方面，茅台越(yuè)卖越贵，但(dàn)话费越交越少。在市(shì)场化的作(zuò)用下，一(yī)瓶(píng)茅台已经冲上3000元(yuán)左右(yòu)的(de)高(gāo)价(jià)，而中国移(yí)动虽掌握(wò)着大(dà)把的通(tōng)信类资源，但作为央企需要(yào)承担“提速降(jiàn三生有幸遇见你下一句怎么接，三生有幸遇见你下一句幽默g)费”的责任，也就(jiù)不能无拘(jū)束地涨价。另一(yī)方面即是成本方面的问(wèn)题(tí)，中国移动本质作为通信基础设(shè)施企业，需(xū)要持续不断的建设(shè)投入，从2G到5G，其(qí)近十年资本(běn)开支合计1.82万亿元。相比之下(xià)，茅(máo)台就像(xiàng)一(yī)门“躺赢”的生意，基本不需要(yào)如此沉重(zhòng)的资本开支(zhī)，也不需要面(miàn)临追赶最新技(jì)术的(de)焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中国(guó)移(yí)动今年一季度(dù)的营收(shōu)是茅台的8倍，但净(jìng)利润却差别不大，销售毛利率更(gèng)是有着(zhe)一个24%另一(yī)个92%的巨大差别(bié)。

　　不(bù)过，近(jìn)期来看，一系列信(xìn)号表明中(zhōng)国移动可能正在(zài)迎来一些变化。

　　随着(zhe)5G建设高峰期(qī)三生有幸遇见你下一句怎么接，三生有幸遇见你下一句幽默的结束，中(zhōng)国移动(dòng)此前表示，2022年是三年投(tóu)资(zī)高峰的最后一年，2023年(nián)起资本开支不再增长，2023年计划(huà)资(zī)本开支(zhī)1832亿(yì)元同(tóng)比下降20亿元，同(tóng)比下降1.1%，全年营收则可(kě)突破1万亿元。据业内人士测算(suàn)，这(zhè)意(yì)味(wèi)着届时全年资(zī)本开支占收入比(bǐ)重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时(shí)，更加重(zhòng)要的(de)是，随(suí)着(zhe)移动互联(lián)网进入下半场，行业重(zhòng)心已转(zhuǎn)向产业互联(lián)网和智能化，中国移(yí)动(dòng)加速转型下正在抓紧机遇。信达证(zhèng)券研报表(biǎo)示，中国移动(dòng)数字化转(zhuǎn)型收入“第二曲(qū)线”不断攀升，去年公司数字(zì)化转型收入对主营业务(wù)收入增量贡(gòng)献达到79.5%，占(zhàn)主(zhǔ)营业务收(shōu)入(rù)比提升至(zhì) 25.6%，成为公司收入增长的第一驱(qū)动(dòng)力。此(cǐ)外，公司(sī)移动(dòng)云(yún)收(shōu)入(rù)规模(mó)实现新跨越，去年移动云收入达(dá)到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合(hé)实力(lì)迈(mài)入国内业界(jiè)第一(yī)阵营。

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