自2022年(nián)底以(yǐ)来，A股市场一改(gǎi)颓势(shì)，展现出积极回暖的(de)画风，半导体、AI、中(zhōng)特估(gū)等主题(tí)层出(chū)不穷(qióng)，基金经理也随之(zhī)调仓换股，成为市场关注焦点。而公募基(jī)金2023年一季(jì)报的(de)披露，将明星基金经理(lǐ)们近(jìn)期(qī)投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富(fù)国、景(jǐng)顺长(zhǎng)城等基金披露旗下基金的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘(liú)彦春等一季度投资情况出(chū)炉。

　　仓位往(wǎng)往代表了基金经理对后市的基本(běn)看法。多数明星基金经理(lǐ)在一(yī)季度仍保持90％以上的高仓位(wèi)运作(zuò)，仍坚持了自己的投资风(fēng)格(gé)和思路。

　　不(bù)少(shǎo)人(rén)士(shì)看好后市，如刘彦(yàn)春表示对(duì)全年股票市(shì)场有信(xìn)心(xīn)，未(wèi)来将继(jì)续保(bǎo)持(chí)较高仓位运作(zuò)，更多在顺周(zhōu)期(qī)行业中寻找投资机会。刘格菘(sōng)也对市场2023年(nián)二季度的表现(xiàn)持(chí)乐观的态度，随着公(gōng)司季度业绩逐渐披露，市场权(quán)重倾向(xiàng)也会逐渐从逻辑(jí)演绎展望转向扎(zhā)实基本面(miàn)验证，预(yù)计更(gèng)注重基本(běn)面和估值的(de)匹配度(dù)。

　　值(zhí)得一提的是，陈皓(hào)在一季报(bào)也(yě)用(yòng)相当(dāng)大的篇幅谈了他对一季度(dù)热门的AI板块的看法。他认可AI（人(rén)工智能(néng)）很可能是一(yī)次全(quán)新的技术革(gé)命(mìng)，但(dàn)直言客观上(shàng)当下的研究(jiū)认(rèn)知还不具备对相关标(biāo)的(de)的定价能(néng)力，尤其当这些(xiē)个股快速上涨后(hòu)，选择暂时“以静(jìng)制动”，等(děng)待胜率和(hé)赔率更高的(de)投资时(shí)机出现。

　　张坤继(jì)续维(wéi)持高仓位运作

　　被称为“坤坤”的张坤是最受基民关(guān)注的基金经理(lǐ)，他(tā)是国内(nèi)首位千亿(yì)级主动权益基(jī)金经理，手握(wò)巨资让他(tā)分(fēn)量(liàng)十足。

　　从(cóng)基(jī)金君整理表格来看，相较去年(nián)底，张坤所管理的4只基金在(zài)今年(nián)一季度仓位(wèi)基本都维持高(gāo)仓位(wèi)运作，多只基金一季度末(mò)仓位均处(chù)于(yú)94％以上。

　　具体来(lái)看(kàn)，张坤(kūn)管理的四只基金中规模最大的一(yī)只——易方达蓝(lán)筹精选，由去(qù)年末的股票市值(zhí)占基金净值比例的94.7％微调至(zhì)一季度末(mò)的94.26％。张坤在季(jì)报中也(yě)写道(dào)，易方达(dá)蓝筹(chóu)精选(xuǎn)基金在一季度股票(piào)仓位基(jī)本稳(wěn)定，对结构(gòu)进行了(le)调整。

　　同样，张坤(kūn)管理(lǐ)的易(yì)方(fāng)达优质(zhì)精选(xuǎn)、易(yì)方达(dá)亚洲精选在一季度(dù)末的仓位在94％以上(shàng)。不过，易方达优质企业三(sān)年持有一季度(dù)仓位为(wèi)92.82％，相较去年底的94.77％，略有下(xià)滑。

　　张坤一直(zhí)保持了一定(dìng)水平(píng)的港股仓(cāng)位(wèi)，一季度(dù)末所管(guǎn)理的4只基(jī)金基本(běn)维(wéi)持和去年底的差不多的港股仓位(wèi)，基本都是30~50％之间。相对来说，调整幅度较大的是易(yì)方达亚(yà)洲精选，一(yī)季度末该基金(jīn)持有港股和美(měi)股的比例为56.39％、38.4％，而去年(nián)四(sì)季(jì)度配置港股 和美股的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明(míng)显的(de)调整。

　　而(ér)张(zhāng)坤在易(yì)方达亚洲精(jīng)选中也写道，在一季度(dù)股票仓位基本稳定(dìng)，对结构进(jìn)行了调整，增加了(le)科技等行业(yè)的配置(zhì)，降低了金融等行业的配置，另(lìng)外，在区(qū)域分(fēn)布上配置(zhì)的更加均衡。个股方(fāng)面，仍(réng)然持有商业模式出色(sè)、行(xíng)业格(gé)局清(qīng)晰、竞争力强的(de)优质公司。

　　一(yī)季度增配消(xiāo)费、降低金(jīn)融

　　加仓贵州茅台减持腾(téng)讯(xùn)控(kòng)股

　　张(zhāng)坤在投资(zī)上颇(pǒ)有定力，经(jīng)常在季报(bào)中谈及(jí)，投(tóu)资者需要时刻保持一种克(kè)制而理(lǐ)性的心理状(zhuàng)态，不需要大(dà)量的行动(dòng)，而(ér)是极大的(de)耐(nài)心，坚(jiān)持投资原则，等到机会时全(quán)力出(chū)击。他一直保持(chí)着偏低(dī)换手率，一(yī)季报的重仓股也基本保持稳(wěn)定(dìng)，只(zhǐ)是在结构上进行(xíng)调整。

　　从易(yì)方达(dá)蓝筹精(jīng)选一季(jì)度(dù)末持仓(cāng)上看，前十大(dà)重仓股变化不大，贵州茅台再次成(chéng)为该基金(jīn)的第一大(dà)重(zhòng)仓股，泸州老窖、腾(téng)讯(xùn)控(kòng)股成为(wèi)其第(dì)二、第三(sān)大重仓(cāng)股，而(ér)在去年末，该基金(jīn)前三(sān)大重仓股依(yī)次是腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在季报中写道，一季(jì)度股票(piào)仓(cāng)位(wèi)基本稳定，对结构进行了(le)调整，增加了(le)消费等行业的配置(zhì)，降(jiàng)低了(le)金融等行业的配置。、

　　去(qù)年11月以来(lái)港股市场(chǎng)的(de)大反弹(dàn)，张坤明(míng)显进行了调整，减(jiǎn)持了跟(gēn)腾(téng)讯(xùn)控股(gǔ)和香港交(jiāo)易(yì)所，而(ér)增加了美团(tuán)-W、中国海洋石油。其中，相较(jiào)去(qù)年底，中国海洋石油新进前十大重仓(cāng)股之(zhī)列(liè)，而药明生(shēng)物退(tuì)出前十大(dà)重仓股之列(liè)。

　　目前(qián)看，易方达蓝筹精选和易方(fāng)达优(yōu)质企业三(sān)年持(chí)有的头号重仓(cāng)股为贵州茅台(tái)，但是(shì)易方达亚洲精选(xuǎn)和易方(fāng)达(dá)优质精(jīng)选(xuǎn)的头号重仓股仍为(wèi)腾讯控(kòng)股。去(qù)年底这(zhè)四只(zhǐ)基金的头号重仓股均为腾讯控股。

　　而虽然一(yī)季度末腾讯(xùn)控股仍是易(yì)方达优质精选的第一大重仓股，但相较去年底(dǐ)已经进行了减持，同样减持的还有港交所，这只个(gè)股已经推出了前十大重仓股之(zhī)列。而(ér)美团新进(jìn)其前十(shí)大重仓股之列。

　　一季度(dù)规模(mó)小幅(fú)提升

　　总规模(mó)逼近900亿

　　张(zhāng)坤(kūn)曾是行业内首位主动(dòng)权益基金管理规模超过千亿的基金经理，但近(jìn)两年A股市场震荡，所管理(lǐ)规模(mó)所缩水(shuǐ)。一季度末他(tā)所管理规(guī)模基本和去年底持(chí)平，整体规模逼近(jìn)900亿(yì)。

　　截至2023年(nián)一季(jì)度末，易方达张坤管理的4只(zhǐ)基金合计总规模达(dá)到889.42亿元(yuán)，相比三季度末(mò)减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝筹精选、易方(fāng)达(dá)优质精选、易方达优势(shì)企(qǐ)业三年、易方达亚(yà)洲精选股票的规模分别为(wèi)562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值得一提(tí)的(de)是，易方达蓝筹精(jīng)选在(zài)今年一(yī)季度规模缩水8.66亿(yì)元，目前仍以562.09亿(yì)元的规模，位(wèi)居基金(jīn)行业“巨无(wú)霸(bà)”的主动权益(yì)基金。

　　选择一条(tiáo)可(kě)积累的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并在坡上(shàng)“滚雪球(qiú)”是很重要的

　　张坤每(měi)次在季报中都(dōu)会清(qīng)晰写道自己(jǐ)的投资思路，这一次也不(bù)例外，值得投资者(zhě)看一看。

　　张坤在季(jì)报中写到，基本面价行车证照片怎么拍标准 行车证照片是几寸的值投(tóu)资很吸引人的一点是，投资者可以用(yòng)很(hěn)长一段时(shí)间来充(chōng)分观察公司的发展(zhǎn)，等(děng)到它(tā)们用(yòng)事实证明(míng)自己的(de)成功和巨大的(de)成长潜力之(zhī)后，再买入也(yě)不迟(chí)。

　　基本面价(jià)值投资的(de)优势之一在于可积累(lèi)性。具(jù)体来说，积(jī)累体现在对基本面分(fēn)析方法的理解和对具体行业(yè)和企(qǐ)业的洞察，所有(yǒu)这些都使投资(zī)者未(wèi)来更可能做出(chū)对具体投资标(biāo)的内(nèi)在价值的准(zhǔn)确判断(duàn)。

　　如果只是(shì)针对某一次投资，积(jī)累的重要性可能并不显著。但如果(guǒ)将投资(zī)贯穿(chuān)一生，并(bìng)将长期(qī)复(fù)合回(huí)报作为(wèi)终级(jí)目标(biāo)，可积累性(xìng)就是(shì)这(zhè)一目(mù)标的最(zuì)重要(yào)保障，选择一条(tiáo)可积累的 “很长的坡”并在坡上“滚雪球(qiú)”是(shì)很重(zhòng)要的。我(wǒ)们(men)会参考全球产业升级的经验，持续做深入的(de)研究积累，争(zhēng)取构建(jiàn)一个全面而(ér)尽量准确的坐(zuò)标系，希望(wàng)能正确评估企(qǐ)业的竞争力并跨行业选出好(hǎo)的公(gōng)司。识别出好(hǎo)公司是如此重要，因为(wèi)好公(gōng)司(sī)不是(shì)好股票的唯一情(qíng)形就是估值过(guò)高，在其他情形下，好公(gōng)司都会给(gěi)投(tóu)资者带(dài)来长期(qī)可观的回报。

　　研究方面，阅读(dú)企业(yè)的定期报告(gào)并对财务数据进行系统整理(lǐ)和分(fēn)析，是理解企(qǐ)业(yè)基本(běn)面(miàn)的核心(xīn)手段(duàn)之一。在定(dìng)期报(bào)告(gào)中，企(qǐ)业的所(suǒ)有经(jīng)营(yíng)活动都会反映在(zài)财务数据中，定量的数据(jù)可以用来(lái)检验并修(xiū)正调研中对(duì)企业形成的定性感知。如果(guǒ)能(néng)对一家公司(sī)过去和当前的财务状况了如(rú)指(zhǐ)掌，就更有可能正(zhèng)确评判这家公司的未来(lái)价值。罗杰(jié)斯曾(céng)说过，你要阅(yuè)读(dú)一切(qiè)。如果(guǒ)你(nǐ)对一(yī)家公司感兴(xīng)趣，那(nà)就看(kàn)看它的年报，你就会超过(guò)华尔街(jiē)98％的人。如(rú)果你阅读了年报中的附注，你(nǐ)就(jiù)会超过(guò)华尔街(jiē)的所有(yǒu)人。

　　几乎(hū)任(rèn)何成(chéng)功的(de)公(gōng)司(sī)都(dōu)经历过短期的经(jīng)营(yíng)业绩(jì)和股价的(de)震(zhèn)荡，经历过(guò)市场先生态度的冷暖(nuǎn)，但它(tā)们成功(gōng)的模式往往没有变化，通过深入的研(yán)究(jiū)并抓住这些关键的因素，是能够一路坚持下来的重要因素，也通常意味(wèi)着长期可观(guān)的(de)收益。

　　刘格(gé)菘(sōng)：重点持(chí)仓(cāng)光伏、储能、新能(néng)源车

　　曾经作为一人包(bāo)揽前三(sān)的基金(jīn)经(jīng)理刘(liú)格(gé)菘，其一举一动(dòng)颇(pǒ)受(shòu)关注。

　　以刘格(gé)菘管(guǎn)理的广发双擎升级为例(lì)，一(yī)季度末该基金保持较(jiào)高仓(cāng)位运(yùn)作，该基金股票(piào)仓位为92.15％，较2022年四季度末的(de)94.14％略有下滑(huá)，但(dàn)基本是(shì)高仓(cāng)位应(yīng)对市场。

　　刘格菘在一(yī)季(jì)度持仓(cāng)结构(gòu)并(bìng)没有进行大幅(fú)度调整。数(shù)据(jù)显示(shì)，广发双(shuāng)擎升级(jí)一季度末前五大重仓股分(fēn)别为晶(jīng)澳科技、阳光电源、亿(yì)纬锂能、隆基绿能(néng)、圣(shèng)邦股份，这些重(zhòng)仓(cāng)股均(jūn)出现在该基金去年四季(jì)度末的前十大重仓(cāng)股之列。

　　刘格(gé)菘在季报中写道，2023年一(yī)季度，表现较好的(de)行(xíng)业为新科(kē)技(jì)技术演绎(yì)预测中的相关行(xíng)业，例如计算机(jī)、传媒、通信(xìn)。以(yǐ)光伏、新能源、汽车(chē)等为(wèi)代表的高端(duān)制造(zào)业资(zī)产经历(lì)了(le)下跌。在(zài)海外金融风险担忧、经济衰退的(de)初始预期、国(guó)际关系不确定(dìng)的情况(kuàng)下，叠加(jiā)AIGC带来的较热烈的应用展望(wàng)，资金分流可(kě)能是高端(duān)制造(zào)业相对表(biǎo)现(xiàn)不(bù)理想的(de)原因之一。

　　广发双擎(qíng)升级基金的持(chí)仓结构并没有进行大(dà)幅度的调整，依然围绕已经建立全球比较优(yōu)势的(de)高(gāo)端制造产业(yè)链布局。从重仓持(chí)股来看，该基金重点(diǎn)持仓的光伏、储(chǔ)能、新能源车方向。

　　和2022年四(sì)季度相比，刘格菘一季度(dù)的重仓股变(biàn)化不大，仅晶科(kē)能源(yuán)新(xīn)进前十大重仓股(gǔ)之列(liè)，而比亚迪退出了(le)前十大重仓(cāng)行列。

　　谈及后市，刘格(gé)菘(sōng)对市场2023年二季度的表现持乐(lè)观的态度，随着公(gōng)司(sī)季度业绩逐渐披露，市场权(quán)重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望(wàng)转向扎实基本面验证(zhèng)，预计更注重基本(běn)面和估值的匹配度。对本基金重点持仓的(de)光伏、储能(néng)、新(xīn)能源车方(fāng)向保持相对乐观(guān)，投资中相信基(jī)本面优(yōu)秀(xiù)和(hé)增量价值积(jī)累的公司。经过(guò)调整(zhěng)，行业估(gū)值水平(píng)已在(zài)历史低(dī)位，产业链的变化在市(shì)场定价中未被(bèi)充(chōng)分认知和体现。

　　就A股市场一季度的阶段特点(diǎn)来说，当前市场的参与资金方呈现复杂多(d行车证照片怎么拍标准 行车证照片是几寸的uō)样(yàng)的趋(qū)势(shì)，收益预期(qī)的时间维度预期也呈现分化，因此短期(qī)内(nèi)市场在主(zhǔ)题逻辑的演绎(yì)幅度、转换速度都会可预(yù)见(jiàn)地加大。这对(duì)于(yú)投(tóu)资人而言，在(zài)新信(xìn)息(xī)的处理上提高了难度，短期内基本面估值匹配的压(yā)力(lì)也会(huì)比较大。

　　陈皓(hào)：投资和(hé)人(rén)生一样，

　　一(yī)生(shēng)最重要的选择也就是(shì)三(sān)、五次

　　作为市场上较为知名的均衡性投(tóu)资选手(shǒu)，陈皓一季(jì)度如何调整投资组合(hé)，如何展望未来市场投(tóu)资机(jī)会(huì)，也(yě)非常(cháng)受(shòu)到市场关(guān)注。

　　陈皓在其管理(lǐ)的易方(fāng)达新经济基金(jīn)中(zhōng)回顾一季度(dù)市场行情(qíng)时(shí)表示，一季度中国经济整体温和复(fù)苏，由于刚刚经历疫情，居民(mín)消(xiāo)费和(hé)企(qǐ)业投资(zī)的(de)信心恢复会有(yǒu)一个过程，因(yīn)此短(duǎn)期(qī)持(chí)续(xù)加杠杆的动力(lì)不强(qiáng)，复苏力度相比市场乐观预期仍有一定差距(jù)。海外(wài)则维持滞涨格局，尽管(guǎn)3月以硅谷银行为代表的欧美 金融风波暂时平息，但也让投资者担心这是否只是当下复(fù)杂环境(jìng)下各种(zhǒng)危机的冰山(shān)一角。尤其4月初欧佩克+的减产(chǎn)行为进一步(bù)增强了未(wèi)来通(tōng)胀的(de)韧性，也让(ràng)美联储在(zài)货币政策调(diào)整决策时愈(yù)加进退两难。

　　亮点不(bù)多(duō)的经济基本面遇到无处安放(fàng)的流动性，“AIGC（人(rén)工智能自(zì)动内(nèi)容生成）”和部分国企相关板块获得了边际资金的巨量涌入，机构短(duǎn)时间(jiān)剧烈、集中的调仓行为，则进一步(bù)加(jiā)剧了市场结构(gòu)的分化。受益两大主题(tí)的TMT和建筑、石油石化(huà)等板块表现突出，而新(xīn)能源(yuán)、金融地产(chǎn)等行业则(zé)录得负收益。

　　谈及一季度投资操作(zuò)时，陈皓称(chēng)，由于尚未发(fā)掘到基本面驱动的投资(zī)主线，本基金一季度操作不多，主要包括行业上用医药替代了(le)部分(fēn)白酒(jiǔ)仓位，个股上则逆(nì)向增持了一些由于短期基本面一般或者机构调(diào)仓导致股价下跌(diē)，但长期市值空(kōng)间较大(dà)的中小(xiǎo)盘(pán)个股(gǔ)。

　　从前(qián)十大重仓股变化(huà)上看，此前(qián)连续3个(gè)季(jì)度位列前五(wǔ)大重仓股之(zhī)一的五粮(liáng)液，在(zài)今年一季度退出该基(jī)金前十大(dà)重(zhòng)仓股，宝信软件(jiàn)取代五粮液，新进前五大重仓(cāng)股。

　　作为(wèi)一季(jì)度唯(wéi)一一只(zhǐ)仍(réng)保留在前(qián)十(shí)大重仓股的贵州茅台也遭到陈皓减持，对比上一个季度，陈皓在一季度减持(chí)了(le)6.8万股(gǔ)贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)，环比减持幅度(dù)接(jiē)近30％，贵州(zhōu)茅台也从上一季度的第(dì)二大重仓股退(tuì)居第四(sì)大重仓股(gǔ)。

　　其他前十大重仓股中，主(zhǔ)要供应北斗关键(jiàn)器件(jiàn)的(de)振芯科技、氟化(huà)工龙头中的巨化股份(fèn)、特钢龙(lóng)头中的抚顺特钢，三只个股一季度新进前(qián)十大重仓股。

　　除了五粮液(yè)之外，紫光国微、宁德时代(dài)也退出前十大重仓股。

　　陈(chén)皓(hào)在一季(jì)报也(yě)用相(xiāng)当大的篇幅谈了(le)他(tā)对一季度热门的AI板(bǎn)块的看法。

　　他称，对于火热(rè)的(de)AI（人工智能）主题我们也进行了积极的研究，方向上(shàng)非常认同其很(hěn)可能(néng)是一次全新的技(jì)术(shù)革命，将极大(dà)提升全社会的生(shēng)产效率，但(dàn)客(kè)观上我们当下(xià)的(de)研(yán)究认知还不(bù)具(jù)备对相关标的的定价能(néng)力(lì)，尤其当(dāng)这些个股快速上涨后，也不太符合我(wǒ)们(men)“以相对合理的价格(gé)买入预(yù)期收益(yì)率更高的资产”这一投资理念，因此(cǐ)会选择(zé)暂时“以(yǐ)静制动”，继续对产业和(hé)公司进行跟踪(zōng)、研(yán)究以及再(zài)定价，等待(dài)胜(shèng)率(lǜ)和赔率更高的投资时机(jī)出现。

　　陈皓在一(yī)季(jì)报中还分享了自(zì)己(jǐ)最新的(de)投资(zī)感悟，他表示，相比资本市场即(jí)期涨跌带来(lái)的多巴胺，我们更(gèng)倾向(xiàng)于(yú)通过深入研究获得(dé)超额认知、并最终(zhōng)映射到投(tóu)资上来获得(dé)内(nèi)啡肽。投资(zī)和人生一样，每天都(dōu)可以做选择，但终其(qí)一生最重要的其实也(yě)就(jiù)是那三、五次，我们平时的(de)不断学习、反思、进化，努力追(zhuī)寻的正(zhèng)是在每(měi)一次(cì)关(guān)键选择时将(jiāng)胜率再提升一点点。

　　展(zhǎn)望二季度，陈皓认(rèn)为，“一些积极因素正在酝酿或发酵(jiào)，我们重启了与世界的(de)链接，中国在中(zhōng)东、南美(měi)等新兴市场获得了(le)更多实质性(xìng)认同的声音和举动；国内(nèi)主要(yào)城市(shì)的一二手房销售持续恢(huī)复，部分(fēn)行(xíng)业已经(jīng)进(jìn)入库存周期的(de)尾段(duàn)，我们可能真(zhēn)的只(zhǐ)需要一(yī)点点信心，就能扭转困局，将经济(jì)带入正循环(huán)。一如当下的证券市场，我们也衷心的(de)希望(wàng)其(qí)能(néng)够早日摆脱存量博弈的困难模式，迎来投资人久违的甜蜜期(qī)。”

　　朱少醒(xǐng)：致(zhì)力于在优质(zhì)股票(piào)里寻(xún)找价(jià)值(zhí)

　　去(qù)翻更多的(de)“石(shí)头”

　　富国基金(jīn)副总经理朱少醒一季度(dù)持仓基本保持(chí)稳定，持仓依旧以(yǐ)消费、医(yī)疗、银行、券商、新能源(yuán)等板块龙头(tóu)为主。

　　从一季度前(qián)十大重仓股上看，贵州(zhōu)茅台、五粮液依旧位居富(fù)国天惠基金前三大重仓股，金域医学新进前三大(dà)重仓股，这也是自2021年以来，金域(yù)医学(xué)首次进入富国天(tiān)惠前十大重仓股。

　　公开资料显(xiǎn)示，金(jīn)域(yù)医学是一家以第三方医学检验及病理诊断业务为(wèi)核心的高科技(jì)服(fú)务企业，通过(guò)不(bù)断积累(lèi)的(de)“大(dà)平台、大网(wǎng)络(luò)、大服务、大样本和(hé)大数据”等资源优势，为(wèi)全国各级医(yī)疗机行车证照片怎么拍标准 行车证照片是几寸的(jī)构提供领先的医学(xué)诊断信息(xī)整合服务。

　　除(chú)了(le)金域(yù)医学(xué)之外(wài)，基础化工板块中的蓝晓(xiǎo)科技也(yě)在一季度新(xīn)进富国天惠前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)，受益(yì)于生命科学(xué)业(yè)务(wù)增(zēng)长(zhǎng)迅速，截止4月20日，今年以来，蓝晓科技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之(zhī)下，药明康(kāng)德(dé)、瑞丰新材两只个(gè)股则在一季度退出(chū)富国天惠前十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　朱少(shǎo)醒在(zài)一(yī)季报中回(huí)顾，一季度沪深300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满(mǎn)各种艰难挑(tiāo)战(zhàn)的2022年(nián)后，一季度(dù)实(shí)体(tǐ)经济进入了(le)复(fù)苏的阶段。各项宏观经(jīng)济(jì)指标在(zài)3月份(fèn)有了明显改善(shàn)。货币政策保持宽松，前几(jǐ)年实施的一些收缩性行业监管政策放(fàng)松(sōng)管制的迹象确认。投资者的风险偏好有微弱(ruò)的回升。

　　尽管目前数据上呈现(xiàn)的复苏力度还不是很强，但我们应该看(kàn)到是积(jī)极的因素正在发挥(huī)作用持续的(de)进程中。更要重视(shì)的是市(shì)场的整(zhěng)体估值依(yī)然处于长周(zhōu)期中(zhōng)很有吸(xī)引力的位置(zhì)，当下权益市场(chǎng)处在较好的风险(xiǎn)收益区间(jiān)。

　　他表示，放在(zài)更长的(de)时间维(wéi)度(dù)，我们相信现在所(suǒ)面(miàn)临的重(zhòng)重(zhòng)困难终(zhōng)将找到(dào)解(jiě)决(jué)的出(chū)路。投资者当前选(xuǎn)择承受市场波(bō)动对(duì)应的预期(qī)回报水平的(de)是(shì)相当合(hé)适的。未来(lái)我们(men)依(yī)然会致力于在(zài)优(yōu)质股票里寻找价值，去翻(fān)更多(duō)的“石头(tóu)”。

　　他在多次(cì)季报披露时(shí)反复(fù)强调(diào)，我(wǒ)们并不(bù)具备精确预(yù)测市场(chǎng)短期趋势的可靠(kào)能力，而把精力集中在耐心收集(jí)具有远大前景(jǐng)的优秀公司，等待公司自身创造价值的实现和(hé)市场情(qíng)绪在(zài)未来(lái)某个时点的周期(qī)性回归。个股选择(zé)层面(miàn)，本基金偏好投资于具(jù)有良好“企业基因”，公司(sī)治理结构完善、管理层(céng)优秀的(de)企业。我们认为此类企(qǐ)业，有更大(dà)的(de)概率(lǜ)能在未来为(wèi)投资者创造(zào)价值。分享(xiǎng)企业(yè)自身增长带来的资本市(shì)场收益是成长型基金获取回报的最佳途(tú)径(jìng)。

　　刘彦春(chūn)：继(jì)续坚守大消费

　　作为业(yè)内知名(míng)的(de)主投(tóu)大消费板块的基(jī)金经理，手握700多亿“重(zhòng)金(jīn)”的(de)刘彦春(chūn)一(yī)季度如何(hé)调(diào)仓换(huàn)股，他又是如何看待未(wèi)来(lái)市场，也值得投资者关注。

　　最(zuì)新披露的2023年一(yī)季(jì)报显(xiǎn)示，刘彦春整体持仓的仓位和行(xíng)业板块变化不大。他(tā)在景顺长城鼎益基(jī)金季报写道，一季度组(zǔ)合(hé)仓位和行业配置(zhì)没有大(dà)的变化，仍然坚持自下而上精选个股而非择时的投资风格，保持(chí)合同(tóng)约定较(jiào)高仓位运作。

　　从景顺(shùn)长(zhǎng)城(chéng)鼎益季报来看(kàn)，前(qián)三大重仓股(gǔ)仍为(wèi)白酒(jiǔ)龙头股，贵州(zhōu)茅台、泸(lú)州老窖、五粮液。此外，古井贡酒(jiǔ)、山西(xī)汾(fén)酒也继续在(zài)其(qí)前十大重仓股(gǔ)之(zhī)中。

　　从增(zēng)持(chí)力度上看(kàn)，刘(liú)彦春对中国中免(miǎn)加仓力度最(zuì)大，一(yī)季(jì)度环比？增(zēng)持(chí)9.57％。此外，相比去年底持仓，美的集团新进(jìn)前(qián)十大(dà)重仓股之列，而晨光股份退(tuì)出前(qián)十大重(zhòng)仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示(shì)，一季度，我国经济温和复苏。海外通胀预期变化对国内(nèi)资本市场造成(chéng)较大扰动(dòng)。美国失业率水平(píng)再创新(xīn)低(dī)，意味着(zhe)高利率环境大(dà)概(gài)率持续(xù)更长(zhǎng)时间。气球事件导致(zhì)中(zhōng)美关系(xì)再(zài)度(dù)紧张。国内强刺激预(yù)期落空，叠加海外风险事(shì)件，股票市(shì)场开始偏离复(fù)苏主(zhǔ)线，博(bó)弈气氛(fēn)渐(jiàn)浓。

　　我(wǒ)国经济复(fù)苏、美国紧缩后(hòu)通(tōng)胀(zhàng)下行仍将是(shì)今年(nián)主要宏观背景。经济(jì)运行正常化需要一个过程，特(tè)别是(shì)居民和中(zhōng)小企业，需要时间修复资产负债(zhài)表、修复信心。随着(zhe)经济逐步正(zhèng)常化，居民消(xiāo)费信心回升、超额储蓄下降是必(bì)然事件，消费今年大概率超预(yù)期回升。就近期公布的社融和地(dì)产(chǎn)数(shù)据分析，二(èr)季度A股盈利增速有(yǒu)望进入上行周期。

　　海外银行(xíng)暴雷反(fǎn)映(yìng)出(chū)加息过快带来的金融风(fēng)险(xiǎn)，本身会加(jiā)大紧缩效应(yīng)，联储紧缩速(sù)度和幅度向(xiàng)下修(xiū)正。紧缩带来的金融风险更多是流动(dòng)性问题，底层资产问题不大，海(hǎi)外(wài)央行及时救助可以避免风险蔓延。至少(shǎo)现阶(jiē)段我们(men)认(rèn)为出现(xiàn)金融危机的(de)风(fēng)险(xiǎn)不大。欧美等发达国家通(tōng)胀和金融(róng)风险(xiǎn)并存，处理难度较大，这也意味着全(quán)球无风险(xiǎn)收益率在相对顶(dǐng)部位置，国家之家沟通(tōng)对话(huà)、加(jiā)强合作的(de)可能性也在加大。

　　全球经济正在(zài)重回正轨的路(lù)上。除了继(jì)续关(guān)注整个经济体发展状况之外，我们可以将目光更多放(fàng)在微观企(qǐ)业层面(miàn)。可以看到很多公司在过去(qù)几年始终(zhōng)做(zuò)正(zhèng)确的事，经营效率提升(shēng)，逆境中变得(dé)更加优秀、更加(jiā)强大。不必总是关注宏观数据，多看看微观企业变化(huà)可以(yǐ)让内心更加平(píng)静。我们(men)对(duì)全年股票市场有信心，未来将继续保持合同约定较高仓位运(yùn)作(zuò)，更多(duō)在顺周(zhōu)期行业中寻(xún)找投资机(jī)会。期待为持有人(rén)创造(zào)良好收益(yì)。

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