大(dà)家周末好，先来看下重要消息。

　　塞尔维(wéi)亚总统(tǒng)下令军队进(jìn)入(rù)最高战备(bèi)状态，紧急向(xiàng)与科索沃行政线方向(xiàng)移动

　　据塞尔维(wéi)亚南通社(shè)26日消息，塞尔维(wéi)亚总统(tǒng)武契奇(qí)当(dāng)天下令(lìng)，将塞尔维亚军队的战备状态(tài)提升(shēng)到(dào)最高等级，并(bìng)紧急向与科索沃(wò)行(xíng)政线方向移动(dòng)。

　　报(bào)道称，武契(qì)奇提升塞(sāi)尔维亚军队战备状态与科索沃(wò)局势骤然(rán)紧张有(yǒu)关(guān)。

　　当天科索沃北部兹韦(wéi)钱塞族(zú)区塞族民众与科索沃阿(ā)族警察发生冲突(tū)，阿族警察在冲突中使用了催泪弹和(hé)震爆弹，并(b2016年是什么年ìng)闯入(rù)了兹韦(wéi)钱区行政大楼。目前兹(zī)韦(wéi)钱区(qū)已经被科索沃特警(jǐng)封锁。

　　科索沃(wò)是塞尔维亚(yà)的(de)自(zì)治(zhì)省，1999年科索沃战(zhàn)争(zhēng)结束后(hòu)由(yóu)联合国托管(guǎn)。2008年，科索(suǒ)沃单方面宣布独立，塞(sāi)尔维亚始(shǐ)终坚持对(duì)科索沃拥有主(zhǔ)权。

　　通胀超(chāo)预期上行！这一数据创年内(nèi)新(xīn)高，美联储(chǔ)年内不降息(xī)？

　　5月26日，美(měi)国商务部(bù)最新数据显示，美国4月PCE物价指数同比(bǐ)上涨4.4％，高于预期值4.3％，高于前值4.2％；环比增长0.4％，超出预(yù)期值和前值0.3％、0.1％。

　　美(měi)联储最爱通(tōng)胀(zhàng)指标——剔除食物和能(néng)源(yuán)后的核(hé)心(xīn)PCE物价指数(shù)同比增(zēng)长(zhǎng)4.7％，超出预期4.6％，前值为4.6％；环比(bǐ)上涨0.4％，同样高出(chū)前值和预(yù)期(qī)值0.3％，增(zēng)速(sù)创2023年1月以来(lái)新(xīn)高(gāo)。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，追踪(zōng)与当前(qián)经济周期(qī)相关(guān)的通胀压力的周期(qī)性核心PCE仍(réng)然非(fēi)常高，处(chù)于1985年以来的最高记录。

　　美联储政策利(lì)率期货合约交易(yì)商周五加大了对(duì)美联储将继续加(jiā)息的(de)押注，数据(jù)公布后，这(zhè)些合约的(de)隐含收益率上升，定价美联储在6月会议上将基(jī)准利率目标区间（目前为5％—5.25％）上调0.25个(gè)百分点的(de)可能性约(yuē)为60％。

　　据华(huá)尔街(jiē)日报报道，交易(yì)员们一直坚信，美联(lián)储(chǔ)今(jīn)年(nián)将多次降息。但他们最(zuì)终承(chéng)认，基于对(duì)期货的押注，今年降(jiàng)息的可能性(xìng)不大。现在，他们预计在2024年之(zhī)前不(bù)会(huì)降息，而(ér)且2024年(nián)的降息幅度低(dī)于此前的预期。强(qiáng)劲的经济(jì)增长、通胀数据、劳动(dòng)力市场以及债务上限担忧的缓解降低了今年(nián)降息的可(kě)能性。交(jiāo)易(yì)员们现在认为，6月份(fèn)的(de)会(huì)议可能会考(kǎo)虑加息25个(gè)基点。市场预计联邦基金利率(lǜ)将在2024年(nián)底降至(zhì)3.5％，就(jiù)在一个月(yuè)前，衍生品市场(chǎng)预计基准利率届时将降至3％。

　　短期(qī)内煤化工品(pǐn)种暂难走出弱周期

　　近期化工板块整体走势偏(piān)弱，油化工与煤化工板块略显分化。期(qī)货日报记者观察(chá)到，煤(méi)化工品种无论是下跌幅度，还(hái)是(shì)下行(xíng)斜率，均大(dà)于(yú)油化(huà)工品种。以(yǐ)PTA等原料成(chéng)本端为原油的(de)品种(zhǒng)，在原油下跌(diē)幅度(dù)不大的(de)情况下(xià)，跌幅较小；而(ér)以尿素、甲醇(chún)原料成(chéng)本端为煤炭的品(pǐn)种，跌幅较大。

　　对此(cǐ)，国投安信期(qī)货(huò)能源首席分(fēn)析师高明(míng)宇(yǔ)解释说，终端(duān)产品这一分化的根源还(hái)是原料端表现的差异。“俄乌冲突(tū)的战(zhàn)争风险(xiǎn)溢(yì)价将能源危机在(zài)期(qī)货(huò)市场的影射推向顶峰，2022年下半年起市场进入衰(shuāi)退交易主题，且目前工业品整体仍处于衰(shuāi)退交易的(de)中后场。”她称。

　　“从能(néng)源板(bǎn)块内部(bù)来看，前期原油价格(gé)的下行(xíng)已触碰(pèng)到中东主要产油国的财政盈亏平衡成(chéng)本、页(yè)岩油(yóu)生产商边际产(chǎn)油成本、美国(guó)收储目标价位，在(zài)美国(guó)页(yè)岩油非常规能(néng)源(yuán)产量增速持续(xù)不(bù)达预期的情况(kuàng)下(xià)，以沙特(tè)和俄(é)罗斯(sī)主导的OPEC+主动(dòng)减(jiǎn)产再度推(tuī)动原(yuán)油(yóu)供给约束的兑现，在能(néng)源品(pǐn)的下行趋势(shì)中原油的成本(běn)支撑、供应减量率先发生，价格也率先呈(chéng)现震荡筑底的迹象。”高(gāo)明宇(yǔ)如(rú)是说。

　　而对(duì)于煤炭(tàn)而言(yán)，年初以(yǐ)来港口Q5500动(dòng)力煤均价1092元(yuán)/吨，仍(réng)远高于国内(nèi)三(sān)西主产区动力煤的边际到港(gǎng)成本900元/吨左右，在煤炭全(quán)行业利润丰厚的情况下供(gōng)应有增无减，宽松的供需面持续带动产业链各环节(jié)累库，价格下跌趋势明确(què)，亦对近期煤化(huà)工(gōng)品种构成较(jiào)大压制。

　　“今年年初以来，煤(méi)炭(tàn)价格整体便处于(yú)震荡(dàng)下行(xíng)的趋势中，原(yuán)料(liào)煤炭成本端的(de)支撑弱(ruò)化，使煤化工品种的(de)估值中枢不(bù)断下(xià)移(yí)。”中信建(jiàn)投(tóu)期货(huò)分析师刘书源表示(shì)，相(xiāng)较于煤炭(tàn)，原(yuán)油(yóu)整体为区间弱势震荡的走势(shì)，并未出现较(jiào)大的单边走弱趋势。

　　“就煤化工市场而(ér)言，本周(zhōu)持续走弱未见反转迹(jì)象。”方正中期期(qī)货(huò)研究(jiū)院上海(hǎi)分院负责(zé)人夏聪(cōng)聪解(jiě)释说，煤化(huà)工市场缺乏利好驱动，消息(xī)面(miàn)无利好刺激，导致行情持续低(dī)迷。国内煤炭市场供应存在保障，在(zài)进口煤增加的(de)情况下，市场(chǎng)可(kě)流通(tōng)货源充裕，今年受到天气因素(sù)的影响，水电出力预计逐步好转，电煤需求存在增加，但增速或放缓。

　　在她看来，煤炭市场价格(gé)仍存在下(xià)调可(kě)能(néng)，成本端难(nán)以提供有力支撑。加之(zhī)煤化(huà)工整(zhěng)体需求(qiú)端不佳，高温雨季部分区域需求受到影(yǐng)响。需(xū)求处于季节性淡(dàn)季(jì)，下游用煤企业库存水平偏高(gāo)，价格承压下(xià)行，煤化工受到成本端(duān)的拖累。

　　事实上，煤(méi)化工近(jìn)期的持续走弱(ruò)也与宏观需求弱势(shì)以及自身品种的产能投放周期(qī)有(yǒu)关。

　　“根据前期调研，部分甲醇和尿素的终端工(gōng)厂(chǎng)，在经历(lì)疫情几年之(zhī)后，并未重启，所以终端产品(pǐn)的需求(qiú)并没有因疫情解封(fēng)后，出现显著恢(huī)复。叠加(jiā)近期港口和坑口煤价加速下跌，导致煤化(huà)工品种(zhǒng)的估值中枢(shū)不断下移(yí)，难见反(fǎn)转。”刘书(shū)源称。

　　记者了解到(dào)，随着煤炭的(de)大幅(fú)走弱(ruò)，目前甲醇(chún)企业亏损(sǔn)较之前有所放大。“煤化工产业链上下游(yóu)均弱(ruò)化，尽管成(chéng)本端(duān)松(sōng)动，但煤化工品种(zhǒng)自身表现同样低迷(mí)，面临较大(dà)的亏损压力。”夏(xià)聪聪表(biǎo)示，近期，甲醇期货价格创2020年(nián)10月份以来新低，现货价格同步走低，内蒙地(dì)区报价跌(diē)破(pò)2000元(yuán)/吨，价格下跌幅2016年是什么年度(dù)大于(yú)原(yuán)料端，利润修(xiū)复过(guò)程中止。“今年以(yǐ)来，从甲醇成本(běn)理论核算(suàn)来看，行业(yè)整体处于不景气阶(jiē)段。”她称(chēng)。

　　对此，刘书(shū)源也表(biǎo)示，由于甲醇(chún)现货价格不断创下新(xīn)低，部(bù)分地区现货(huò)价格(gé)回到历(lì)史低位(wèi)，上(shàng)游甲醇生产企(qǐ)业2016年是什么年(yè)整体利润并没有随(suí)着煤(méi)价回落、采购(gòu)成本(běn)下降(jiàng)而明显转好(hǎo)。“尤其是单一的煤制甲(jiǎ)醇(chún)企业，理论亏损幅度较大，且部分内地(dì)企业有(yǒu)传出因甲醇价格太低(dī)，出现(xiàn)停车(chē)或者降(jiàng)负的消息(xī)，后续值(zhí)得持续关注这一问(wèn)题。”刘书源如是说。

　　受访人(rén)士普遍认为，短期，煤化工(gōng)品种暂难走出(chū)弱周期的(de)迹象(xiàng)。“经历(lì)过前几(jǐ)年的(de)持(chí)续投(tóu)产，国(guó)内甲醇和尿素(sù)的产(chǎn)能不断(duàn)扩张，当(dāng)前(qián)下游的需求难以匹配新增的(de)产能，未来(lái)其价格(gé)可(kě)能在1—2年(nián)都(dōu)维持较低水平(píng)，从而开启倒(dào)逼上游降负或者去(qù)产能的阶段，后续大概率是一个产(chǎn)能的上(shàng)下游再(zài)平(píng)衡周期。”刘书源称(chēng)。

　　在夏聪聪看来，煤化工能(néng)否走(zǒu)出偏弱(ruò)周期(qī)主要取决于需求的恢复情况，下(xià)半年(nián)部分品种面临较大(dà)投(tóu)产(chǎn)压力，进口体量大的品种(zhǒng)将受到(dào)低价进(jìn)口货源的冲击，中长(zhǎng)期看，煤(méi)化工行情难有起色，即使存在上涨，也表现为长期下跌后的(de)反弹，而(ér)不是行情的反转。

　　油制强于煤制(zhì)的可能性(xìng)依(yī)然较大(dà)

　　采访中记者了(le)解到(dào)，近期能源化工（尤(yóu)其(qí)是油化(huà)工）板块较为强势主(zhǔ)要还是基于(yú)原料端的驱动。

　　据(jù)光(guāng)大(dà)期货分析师杜冰沁介绍，本周原(yuán)油整体呈(chéng)现先抑后扬的走势，受到(dào)供需(xū)基本面收紧(jǐn)的前景(jǐng)提振油价上涨，带动油(yóu)化工板块表现较(jiào)为坚挺。

　　“在本轮大(dà)宗商(shāng)品多数下跌的(de)行(xíng)情中，原油尽管(guǎn)受到美国(guó)债(zhài)务上(shàng)限谈判陷入僵局带来的宏观(guān)情绪(xù)扰动，但是(shì)沙特(tè)能(néng)源部长发言力挺油价和G7在(zài)其年度领(lǐng)导人会(huì)议上承诺将加(jiā)大力度打(dǎ)击俄罗斯逃避其(qí)石油和燃(rán)料出口价格(gé)上限的行为都对于(yú)油价起(qǐ)到提振作用。”杜冰沁表示，从基(jī)本面(miàn)来看，下(xià)半(bàn)年(nián)全球(qiú)原(yuán)油(yóu)供需将(jiāng)进(jìn)一步收紧。IEA最(zuì)新月报预计今年全球需求同比增加220万桶(tǒng)/日，主要来自于(yú)中国需求复苏的持续；同时美国宣(xuān)布(bù)将在8月收储300万桶(tǒng)，叠加美国即将进入夏季汽油消(xiāo)费旺季。“原油(yóu)维(wéi)持强势(shì)从成本端带动(dòng)油化(huà)工整(zhěng)体强(qiáng)于(yú)煤化工(gōng)。”她称。

　　目前来看(kàn)，油(yóu)化工(gōng)较煤化工较强(qiáng)的关键原因还(hái)是在(zài)于原料端。在杜冰沁看来，本周EIA和(hé)API商(shāng)业原(yuán)油库存超(chāo)预期大(dà)幅下(xià)降，主要(yào)源(yuán)自原(yuán)油进口的大(dà)幅下降和随着出(chū)行旺季来临显著增长的需求；包括汽油和精炼(liàn)油在内的成(chéng)品油库存均出现不同程(chéng)度的下降，同时汽、柴(chái)油表(biǎo)需也环(huán)比(bǐ)增(zēng)加50万(wàn)桶/日左右。

　　“尽管短期俄罗(luó)斯减产不及(jí)预期，但沙特(tè)能源部(bù)长发言力挺油价，市场计价(jià)OPEC+可能(néng)在6月4日的会议上考虑进一步(bù)减产(chǎn)，叠加美国的收储均将收(shōu)紧(jǐn)下(xià)半(bàn)年全(quán)球原油(yóu)平衡表。但在美(měi)国债务上(shàng)限谈判(pàn)达成一致前，宏观层面的(de)不(bù)确定性仍(réng)然会影(yǐng)响(xiǎng)市(shì)场情绪。”杜(dù)冰沁认为，短期市(shì)场(chǎng)需(xū)关注(zhù)美国(guó)债务上(shàng)限(xiàn)谈判结(jié)果和6月4日OPEC+会议(yì)决议。

　　对此，申万期货能(néng)化(huà)高级分(fēn)析师(shī)陆甲明认为，6月(yuè)份OPEC+的(de)月度(dù)会议将近。考虑目前(qián)油(yóu)价被市场接受度提升(shēng)，预计6月(yuè)化工品市场对(duì)标(biāo)的(de)原油成本将(jiāng)基(jī)本维持5月平均价格水平。因此，预计6月OPEC+会(huì)议可能不会有(yǒu)动作(zuò)。“考虑目前油价被市场接受度提升。预计6月化工品(pǐn)市场(chǎng)对标(biāo)的原油成本将基本维(wéi)持5月平均(jūn)价格水(shuǐ)平。”陆甲明说。

　　实际上，5月(yuè)份至今(jīn)，国内石脑油制(zhì)的聚乙烯生产(chǎn)毛利，已经(jīng)从500多(duō)元(yuán)/吨(dūn)，逐步(bù)跌落至-500多元/吨。虽然油价也有下(xià)跌(diē)，但(dàn)由于聚(jù)乙烯自身现货价(jià)格表(biǎo)现更弱，因(yīn)而以(yǐ)原(yuán)油折算成本的加工利润反而出现了下(xià)降。

　　“展望(wàng)后(hòu)市，原油(yóu)供应端的利好已进入兑现期。”高明宇认为，OPEC及俄罗斯的减产已在(zài)原油及(jí)成品油(yóu)发运船期中有所体现。“加(jiā)拿大野火蔓延造成的31.9万桶/天减产及3月末起暂停的伊拉(lā)克45万桶/天北向原(yuán)油出口仍(réng)未(wèi)恢复，亦对本无弹性的原油供(gōng)应构(gòu)成扰动。且近(jìn)期沙特能源部长(zhǎng)再次对原(yuán)油(yóu)市场做空者发出警告(gào)，面对欧美(měi)银行业危机和美国债务上限谈判带来的需求端不(bù)确定性，不排除OPEC+在6月4日会议再次减产的小概(gài)率(lǜ)事件(jiàn)发生，二季度起的基准去库(kù)预期仍将为原油带来(lái)相对支撑。”她称。

　　“下个阶段，化工品(pǐn)表现中，油制强(qiáng)于煤制的可能性依然较大。”陆甲明表示，原料价格表现(xiàn)上，目前国(guó)内煤(méi)炭供给相(xiāng)对充裕(yù)，因(yīn)此煤(méi)炭价格下行的趋势依然存在。原油方面，夏季是成(chéng)品油(yóu)消费(fèi)高峰，因此油价(jià)往(wǎng)往(wǎng)容(róng)易获(huò)得(dé)支(zhī)撑。因此，成本(běn)端强(qiáng)弱反差或依然存在(zài)。

　　同样，在高明宇看来，在国内动(dòng)力(lì)煤市场中(zhōng)下游库存有(yǒu)效(xiào)去化，或低价(jià)格(gé)刺(cì)激内产(chǎn)、进口兑(duì)现减量预(yù)期之前(qián)，油化工(gōng)结构性强于煤化(huà)工的行情(qíng)仍然有(yǒu)望延续。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 2016年是什么年