用友网络（600588）的3.0-II转(zhuǎn)型(xíng)，即云服务转型第二阶段进展明显不(bù)佳。

　　2023年一(yī)季度，用友网(wǎng)络净亏损3.97亿元，创公司(sī)2001年(nián)5月上市以来单季最大亏损；2022年净利润2.19亿(yì)元，同比下降69％，是(shì)2020年以来连续第三(sān)年(nián)净利下滑。与此对应(yīng)的是(shì)，2020年(nián)以来公司股(gǔ)价(jià)持续(xù)大(dà)跌(diē)。

　　这与用友网络3.0-I转型阶段营收、净利(lì)同步大增、股价大涨的同向(xiàng)共(gòng)振，大相迥异。

　　目(mù)前，用(yòng)友网络股价为21.61元，市值741.9亿元。

　　上市(shì)23年来单(dān)季最大亏损(sǔn)

　　净利连续三年(nián)下滑

　　用友网络4月28日(rì)晚(wǎn)间发(fā)布(bù)2023年第一季度报告，一季度实现营业收入14.75亿元(yuán)，同比(bǐ)增长15.3％；归属于上(shàng)市公(gōng)司股东的净亏损3.97亿元，创该公司(sī)2001年5月上市以来单(dān)季最大(dà)亏损。

　　此(cǐ)前，用友(yǒu)网络发(fā)布的年(nián)报显示(shì)，2022年公司营收92.62亿元，仅微增3.69％；归母净(jìng)利(lì)润2.19亿元(yuán)，同(tóng)比下降69％。这是在2019年创下净利11.8亿(yì)元(yuán)的历史最高点之后，用友网(wǎng)络连续第(dì)三年净利下(xià)滑。

　　从股(gǔ)价来看，在2020年7月创下历(lì)史新高(gāo)之后(hòu)，用友网络股价就总体上(shàng)呈下降趋势。

　　2022年定增53亿

　　葛卫东等(děng)投资者被套

　　在2022年股(gǔ)价大跌前，用友网络在(zài)股价相对高点进行了定增融资。此次定增吸引了不少(shǎo)机构参与，包(bāo)括(kuò)高毅、葛卫(wèi)东等知名机构和投资者。

　　2022年1月，用友网络披露(lù)定(dìng)增(zēng)结果，增发数(shù)量约1圆的直径符号字母表示R，圆的直径符号字母表示什么.7亿(yì)股，每(měi)股(gǔ)价格为31.95元，定(dìng)增募资约53亿元。当时，在定增市(shì)场颇(pǒ)为活跃的私募大佬葛卫东，也参与了(le)定增，投入资金(jīn)约2亿元。

　　但在定增结束之(zhī)后(hòu)，用友(yǒu)网络发布的2021年业绩明显不及市场预期，2021年净(jìng)利润为7.078亿(yì)元，同(tóng)比下28.18％。

　　此后，用友网络的2022年各季度业(yè)绩更(gèng)是连续爆(bào)雷：一季报净利润(rùn)-3.932亿(yì)元，同比(bǐ)下降2931.14％；半(bàn)年报净利润-2.558亿元，同比下降218.93％；三季报净利(lì)润-5.395亿(yì)元(yuán)，同比(bǐ)下降525％。

　　在此背景下，用友网络的股(gǔ)价从2022年(nián)2月37元的高点，最低(dī)跌至2022年9月的16.28元，跌幅(fú)近六成。而(ér)葛卫东的总(zǒng)持股数，也从(cóng)2022年(nián)一季度的7626万股(gǔ)，到2022年三季度末退出前(qián)十(shí)大(dà)股东，在(zài)此期间，其(qí)减持数(shù)量至少(shǎo)有4100万股。其(qí)定增投(tóu)资也惨(cǎn)遭被套(tào)。

　　2022年以来，用友网(wǎng)络股(gǔ)价大跌。

　　云服务转型第二阶段(duàn)道阻(zǔ)且(qiě)长(zhǎng)

　　在用(yòng)友(yǒu)网(wǎng)络(luò)的发展历(lì)史上(shàng)，其1.0阶段是(shì)通过财(cái)务(wù)软(ruǎn)件服(fú)务企业的会计电算化(huà)，2.0阶段是通过ERP软件服务企业的(de)信息化，现在的3.0阶(jiē)段是(shì)服务企(qǐ)业(yè)的(de)数智化。

　　具体来说，从2016年起，用友的3.0-I战(zhàn)略是转(zhuǎn)型(xíng)云服务业务，引(yǐn)领中国(guó)企业级服务市(shì)场。在此基础上(shàng)，公司2020年进(jìn)入新的战略(lüè)发展阶段（3.0-II），战略目标(biāo)是构建(jiàn)和运营(yíng)全球领(lǐng)先的企(qǐ)业云服务(wù)平台。

　　2015年，用友(yǒu)网(wǎng)络(luò)正式发布(bù)了(le)完(wán)全基于圆的直径符号字母表示R，圆的直径符号字母表示什么互(hù)联网架(jià)构(gòu)的企业互联网开发平台(tái)。2017年以来(lái)，其云平(píng)台(tái)、财务云、人力云等云产品得(dé)到逐步发(fā)展，各领(lǐng)域云(yún)上线(xiàn)运(yùn)营(yíng)、逐步融(róng)合。

　　从2017年开始，用友BIP经(jīng)历了第一(yī)个(gè)阶段的”用友云”面世、云平台及领(lǐng)域(yù)服务快速发展，第二(èr)个(gè)阶段的统一底座和服务融合(hé)。2022年8月(yuè)，经过6年的规(guī)模(mó)研发和持续迭代，用友的BIP 3正式发布(bù)，用(yòng)友(yǒu)云进(jìn)入新(xīn)的发展(zhǎn)阶段(duàn)。

　　从公司业务(wù)占比(bǐ)来看，用友网络云(yún)服务转型取得(dé)了较大成功。

　　2022年(nián)，其云(yún)服务业务实现收入63.53亿(yì)元，同(tóng)比增(zēng)长(zhǎng)19.4％，占总(zǒng)营收(shōu)的比重(zhòng)为(wèi)68.6％，较2021年提升(shēng)9个百(bǎi)分点，已成(chéng)为公司主要(yào)收入来(lái)源并继续扩大收入占比。

　　但从高端市(shì)场(chǎng)份额来看，用友却还是(shì)没有多大(dà)突破。《2021年中(zhōng)国工业软件发展白皮书》显示，国产ERP软件整体(tǐ)市占率(lǜ)超过70％，其中用友(yǒu)市占率达到40％。但在高端ERP市场，国产(chǎn)ERP软件占有率仅(jǐn)有(yǒu)25％，国外(wài)巨头SAP和(hé)Oracle占(zhàn)比达(dá)到53％。

　　3月20日，在市场曝出(chū)华为将在4月启用自己研(yán)发(fā)的MetaERP软件之(zhī)后，用友网络(luò)股(gǔ)价直接跌停。尽管(guǎn)华为目(mù)前仅为自用(yòng)，并不一(yī)定会面向外部市场提供高端ERP软件，但(dàn)股价的(de)跌停，反应出市场(chǎng)对(duì)用友在高端ERP软件市(shì)场竞争力信心的严重不足，也反应了(le)其在高端市场的进展不佳。

　　具体到财务(wù)和股价上，在(zài)用友网络3.0转型(xíng)第一阶(jiē)段，即2016年-2019年(nián)，在其营收(shōu)逐渐(jiàn)增长的同时，净利润也在同(tóng)时(shí)逐(zhú)年增长，且(qiě)增幅远高于营(yíng)收增幅。对(duì)应到股(gǔ)价上，在此期间，用友(yǒu)网络股(gǔ)价大涨约(yuē)8倍(bèi)。

　　但在用友(yǒu)网络3.0转型的第二(èr)阶段(duàn)，即(jí)2020年至(zhì)今(jīn)，其营(yíng)收仅(jǐn)仅(jǐn)小(xiǎo)幅增长(zhǎng)，几乎可(kě)以说(shuō)是(shì)踏步不前，净利润(rùn)却大(dà)幅下跌(diē)，股价也因此大跌，公(gōng)司市值严重缩(suō)水。

　　用友网络董事长王文京在2022年曾表示(shì)，3.0阶段(duàn)，用友的市(shì)值(zhí)还是有很大的提升(shēng)空间。但(dàn)从目前的情(qíng)况来看(kàn)，用友3.0的第二阶段，道阻且长。

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