A股“股王(wáng)”之争进(jìn)入白(bái)热化阶(jiē)段，中国移动股价周中创历史新高，一度从独(dú)占A股市值榜首近3年的茅台手中抢下“A股之王(wáng)”的光环，引发市场热议。截至周五收盘(pán)，茅台最终(zhōng)以(yǐ)微弱(ruò)优势(shì)反超，但地位(wèi)已岌岌可危。值得注意的是，因中国(guó)移动(dòng)在A+H两地(dì)上市，若按其(qí)A股股本计算(suàn)则不(bù)过是一场计算上的乌(wū)龙，但若均按照A股股价(jià)等数据(jù)计算，则其总(zǒng)市值一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市(shì)值王”。

　　拉长时间看，在(zài)数字经济、信(xìn)创(chuàng)、中特估、人工智能等一系列热(rè)点催化下(xià)，中国移(yí)动(dòng)今年股价累(lèi)计最大(dà)涨幅已近(jìn)60%，自去年上市以来最近(jìn)一年股价累计最大涨(zhǎng)幅接近翻倍，而茅(máo)台股价则(zé)几乎仅在(zài)原地踏步(bù)。有市场人士认(rèn)为，中国移(yí)动和茅台这(zhè)场股(gǔ)王宝(bǎo)座的争夺(duó)可(kě)能揭示着A股(gǔ)未来的(de)发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示(shì)录：消费回潮卷出白(bái)酒(jiǔ)泡沫 数字经济时代带来(lái)预备(bèi)新股王

　　A股总(zǒng)市值(zhí)榜首之争，向来是市场关(guān)注焦点，回顾(gù)历(lì)史来看，最近十多年来(lái)股王变(biàn)迁(qiān)的背后似乎也反应着(zhe)国内经(jīng)济趋势和产业价值的变(biàn)化。

　　回(huí)溯2007年中国石油登陆A股时，市值一度超(chāo)过8万亿人民(mín)币。不仅稳居A股第(dì)一(yī)，甚至登顶全球资本市(shì)场市(shì)值(zhí)之首，得(dé)益于当时基建大发展时期，中石(shí)油在股王的位置上稳坐了(le)八年，直到(dào)2015年工(gōng)商(shāng)银行依托当年互联网金融牛(niú)市成(chéng)为新(xīn)锐股王。再后(hòu)来，随着我(wǒ)国在(zài)2018年进入消费牛市，开(kāi)启了此(cǐ)后三年的消费白马股大牛市(shì)，也(yě)成就了(le)如今(jīn)贵州茅台(tái)股王的A股传(chuán)奇(qí)。

　　（图片来源：格隆汇、勾(gōu)股(gǔ)大(dà)数据；资料来源(yuán)：微(wēi)信公(gōng)众号市值观(guān)察4月17日文(wén)章(zhāng)《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而(ér)最近两(liǎng)年(nián)，虽然茅频繁梦见一个人是缘尽吗，频繁梦见一个人是不是缘尽台仍一直稳稳领跑，但在高端白酒的(de)高(gāo)估值泡沫下，以及今(jīn)年春节后白酒行(xíng)业的终端动销几乎并未达(dá)到(dào)预期(qī)，整个白酒(jiǔ)板块经历回调(diào)，公(gōng)司股(gǔ)价也现大幅下跌(diē)。近(jìn)日，中国(guó)移动的突(tū)然崛起更(gèng)是开始对其王(wáng)位(wèi)发出了挑(tiāo)战。

　　市场分析指(zhǐ)出，中国移(yí)动一(yī)度超越贵州茅台市值(zhí)这一历史(shǐ)性事(shì)件背(bèi)后，除了离不开国(guó)家政策(cè)持续推进的数(shù)字(zì)经济(jì)，与(yǔ)最近爆火的人工智能两大概念加持，还有来自于(yú)“中特估(gū)”这个新概念的(de)强(qiáng)力(lì)催化。

　　具体来看，根据数(shù)据显(xiǎn)示，当前美(měi)股市值前十的上市公(gōng)司中，苹(píng)果、微软、谷歌(gē)、亚(yà)马逊、英伟达、特斯拉、META均为(wèi)科技股。有分析认(rèn)为，科技进步已成提升生产力的重要因素，二(èr)级市场(chǎng)对(duì)科技企业(yè)的(de)态度能一定程度显示出科技企(qǐ)业的竞争(zhēng)力强度。因此，以(yǐ)中国(guó)移动为代表的(de)科技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费股似(shì)乎也(yě)预示着市场(chǎng)中的积极(jí)现(xiàn)象(xiàng)。

　　目前(qián)，在我国经济逐渐向数字(zì)化深度(dù)转型的背景(jǐng)下，实力强劲并实(shí)现华丽转身的(de)中国移(yí)动，已(yǐ)经逐渐成(chéng)引领中国(guó)经(jīng)济潮流的主力军。信(xìn)达证券研(yán)报(bào)表(biǎo)示，公(gōng)司作为国(guó)企(qǐ)数字经济担当，积(jī)极布局云计算、IDC、工业互联网等(děng)创新业务，伴随(suí)算力(lì)网络的进一步发(fā)展(zhǎn)，将拉动底层云计算业务的需求，公司具备较强的(de) IDC/云计算业务(wù)能力，正(zhèng)在从传统管道(dào)运营(yíng)商向数字科技领军企业(yè)加快跃迁升级，有望首先迎(yíng)来(lái)估(gū)值重塑机(jī)遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根据光(guāng)大证券(quàn)4月15日研报显示，2022年底以(yǐ)来，截至4月13日，三大运(yùn)营商股价涨幅(fú)均超过20%，其中中(zhōng)国(guó)电信(xìn)涨幅达62.3%，中(zhōng)国(guó)移动涨幅达(dá)40.5%；三者(zhě)估值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均(jūn)PB（LF）。以中国移动为代(dài)表的三(sān)大运营商板块(kuài)，借助“央企低(dī)估值+数字(zì)经济”成为率先(xiān)修复的(de)板块。

　　▌中(zhōng)国移(yí)动的新(xīn)魔法(fǎ)能否(fǒu)打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引发市场热议。即很长一(yī)段时间以来，A股市场一(yī)直(zhí)流传着“茅台魔咒”的传说，即大多股价(jià)超过茅台(tái)的上市公司，在风光(guāng)散尽之后往往下(xià)场都不太好。本(běn)次(cì)中国移动直接在市值上(shàng)超越(yuè)茅(máo)台，结果是(shì)否会不一样(yàng)呢？

　　回看那些中了(le)“茅台(tái)魔咒(zhòu)”的(de)A股(gǔ)上市公司，有同样中字头的中国船舶，其在2007年依托船舶业景(jǐng)气度提升(shēng)，股价超越茅(máo)台并(bìng)一度突(tū)破300元(yuán)/股，但好景不长(zhǎng)，在2008年金融危机爆发、船(chuán)舶业跌入冰点后极速(sù)缩水至30元(yuán)附(fù)近，至今中(zhōng)国(guó)船舶(bó)股(gǔ)价维持在24元左右(yòu)。此外(wài)，海普(pǔ)瑞、神(shén)州泰岳、安硕信息、中文在线、全通教育等多家公(gōng)司股价均超越(yuè)茅台，但最后的结果不是(shì)业绩暴雷就是股价毫无原(yuán)因(yīn)跌跌不休。

　　可以看出的是，上述公司(sī)的陨落大部分主要是由于行业景气度变化以及股市景气度无法维(wéi)持。而茅台凭借其产(chǎn)品稀缺性以及(jí)长期稳稳(wěn)增长的利(lì)润，最终(zhōng)一次次(cì)甩开这些曾经短(duǎn)暂(zàn)领先者。对于(yú)一家(jiā)企业股价能否持续上涨(zhǎng)以(yǐ)及(jí)维持高位，市(shì)场普遍观(guān)点还是认为，实际需要(yào)看公司的基本面。

　　那(nà)么(me)，一向有着“印钞机”之(zhī)称，营(yíng)收规(guī)模超(chāo)茅台约7倍的中国移动，为什么此前市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分(fēn)析认为(wèi)，大致归结(jié)为两个重要原因。一方面，茅台越卖越贵，但(dàn)话费越交越少。在市场化(huà)的作(zuò)用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右(yòu)的高价，而(ér)中国移动(dòng)虽掌握着大把的通信类(lèi)资(zī)源，但(dàn)作为央企需(xū)要承担(dān)“提速降费”的责任，也(yě)就不能无拘束地涨价。另一方面(miàn)即是成本方面(miàn)的(de)问题，中国移动(dòng)本(běn)质作为通信基础(chǔ)设施企业，需(xū)要持续不(bù)断(duàn)的建设(shè)投入，从2G到5G，其(qí)近(jìn)十年资(zī)本开支合(hé)计1.82万亿元。相比之下，茅(máo)台就像一门“躺赢(yíng)”的(de)生意，基(jī)本不(bù)需要如此沉重的资(zī)本(běn)开支(zhī)，也(yě)不需要面临追(zhuī)赶最新技术的(de)焦虑。

　　因(yīn)此，从财(cái)务数据(jù)可以看出，中国移动(dòng)今年(nián)一(yī)季度的(de)营收是茅台的(de)8倍，但净利润(rùn)却差(chà)别不大，销售毛利率更是有(yǒu)着频繁梦见一个人是缘尽吗，频繁梦见一个人是不是缘尽ng>一(yī)个(gè)24%另一个92%的巨大差别(bié)。

　　不过，近期来(lái)看，一系列信号(hào)表明(míng)中国移动可能正在(zài)迎来一些(xiē)变化。

　　随着5G建设高峰期(qī)的结束，中国移动(dòng)此前表示，2022频繁梦见一个人是缘尽吗，频繁梦见一个人是不是缘尽年是三年投资高峰的最后一年(nián)，2023年起(qǐ)资本开(kāi)支不再增长，2023年计划(huà)资本开支1832亿元同比(bǐ)下降20亿元，同比下(xià)降(jiàng)1.1%，全年营(yíng)收则可突破1万亿元。据业内人士测算，这意味着届时全(quán)年资本开(kāi)支占收入比重将低于18%，创下2007年以来的(de)新低。

　　同时，更(gèng)加重(zhòng)要的是，随着移动(dòng)互联网进入下(xià)半场，行业重心已转向产业(yè)互联(lián)网和(hé)智能化(huà)，中(zhōng)国(guó)移动加速转型下正(zhèng)在抓紧机遇。信达(dá)证(zhèng)券研报(bào)表示，中国移动数字化转型收入“第(dì)二(èr)曲线”不断攀升(shēng)，去年(nián)公司数(shù)字(zì)化转(zhuǎn)型(xíng)收入对主营(yíng)业务(wù)收入增(zēng)量(liàng)贡献达到79.5%，占主营业务(wù)收入比提升至 25.6%，成(chéng)为公司收入增长(zhǎng)的第一驱(qū)动力(lì)。此外，公司移动云收入规模(mó)实现新跨(kuà)越，去年(nián)移动云收入达到503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连续三(sān)年(nián)实现(xiàn)翻(fān)倍暴涨，综合实(shí)力迈入国内业(yè)界第(dì)一阵营(yíng)。

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