美国债务(wù)上限危机(jī)暂时“告一段(duàn)落(luò)”——美东时间5月31日，美国国(guó)会众议(yì)院通过了一项(xiàng)关于联邦政(zhèng)府债务上(shàng)限孙悟空真实存在过吗和预算的法案，隔日参(cān)议院通过，根(gēn)据(jù)法(fǎ)案政(zhèng)府开支将受到上(shàng)限制(zhì)约(yuē)直(zhí)至2024年结束，但可以避免(miǎn)发生债务(wù)违约(yuē)。根据(jù)美国国会预算办(bàn)公室数(shù)据，目前美(měi)国联邦债务规模约为31.46万亿美(měi)元，占其国内生产总值比(bǐ)例(lì)已超过120％，相当(dāng)于每个(gè)美国人负债9.4万美(měi)元。

　　事(shì)实上，二战以(yǐ)来，美国(guó)已(yǐ)103次调整债务上限，尽管未曾出现(xiàn)过实(shí)质性债务违约，但债务(wù)上限危机(jī)仍可从市场(chǎng)预期、流(liú)动性(xìng)、风(fēng)险偏好、借贷成(chéng)本等机制作用于全球金融、实物资产。

　　多位业内(nèi)人士对《中国基(jī)金报(bào)》记者表(biǎo)示，在目前美国债务(wù)上(shàng)限情景下，中长(zhǎng)期看美债上限违约风(fēng)险难以(yǐ)忽视，亚洲等新兴市(shì)场股票表现将更(gèng)具(jù)韧性，而市场关注的(de)重(zhòng)点也将重(zhòng)新回到美联储的货币政策上(shàng)来(lái)。

　　危机暂缓新兴市场(chǎng)股票表现更具韧性

　　除本(běn)次(cì)外(wài)，1976年(nián)以来美国政府债务(wù)共(gòng)有22次触及(jí)法定上限，每次债务上限触及(jí)后均得到(dào)了(le)上调或暂(zàn)停(tíng)，只是经历(lì)的时间长短不同。

　　彭博数据(jù)显示，2011年债务上限(xiàn)解决(jué)前后，标普500指数自高(gāo)点(diǎn)下跌16.7％，而MSCI新兴(xīng)市场(chǎng)指数(shù)下跌16.3％；在(zài)2013年债务上限(xiàn)解决(jué)前后，标普500指数最大下调幅度为(wèi)4.1％，MSCI新兴市(shì)场指数为3.4％。而在本(běn)次债务危(wēi)机谈判过程中(zhōng)，亚洲市场反应参差(chà)，日(rì)经225指数创1990年(nián)以来新高(gāo)，香港恒(héng)生指数(shù)则(zé)跌至年(nián)内新低。

　　瑞银财富管(guǎn)理(lǐ)投资总监办公室(shì)（CIO）对记者表示(shì)，尽管美国彻底违约(yuē)的可能(néng)性非(fēi)常低(dī)，但此前因为市场担忧发生(shēng)发生违约(yuē)，很多国家和行(xíng)业都遭到抛售，但这次亚洲市场表现相对(duì)于美国和(hé)发达(dá)市场(chǎng)更具韧性，得益于较(jiào)佳的盈利增(zēng)长前景和具吸引力(lì)的相对估(gū)值，尤(yóu)其看(kàn)好中国、泰国和韩国。

　　具体就中国市场而言(yán)，瑞银(yín)CIO认为，盈利才是关键催化剂。中国今年首季盈利(lì)增长较去年第四季(jì)有所(suǒ)改善，有助(zhù)提振对(duì)中国资产的信心。与亚(yà)洲其他(tā)地(dì)区(qū)（日(rì)本(běn)除(chú)外）相比(bǐ)，中国股市的估值似(shì)乎(hū)被低(dī)估。

　　景顺亚太区（日本除外）全(quán)球市场策略师赵耀庭也对记者(zhě)表(biǎo)示，债务协议的(de)顺利(lì)通过消除(chú)了美国乃至全(quán)球面(miàn)临的一个不明(míng)朗因素，进而(ér)短(duǎn)暂(zàn)提振市场情绪(xù)。中航信托(tuō)宏(hóng)观策略(lüè)总监吴(wú)照(zhào)银对(duì)记者称，因投资者对两党达(dá)成(chéng)一致有确定的(de)预期，所以近(jìn)期(qī)美国以及全球资本市场并没(méi)有对美国(guó)债务(wù)上限(xiàn)问题过度反(fǎn)应，整体表现平稳。

　　中长期看美债上限违约风险(xiǎn)难以忽视

　　目前来(lái)看(kàn)，主流大类资产对于(yú)美(měi)债危机的叙(xù)事反应都较为平淡，但野村(cūn)东方(fān孙悟空真实存在过吗g)国际证券资产管理部(bù)总经理(lǐ)兼投资总监肖令(lìng)君对记者表示(shì)，从中(zhōng)长期的资产(chǎn)配置角度出发，诸如美债(zhài)上限(xiàn)等类似的尾部风险事件难以忽视。

　　“对冲投资组(zǔ)合的下行风险，主要(yào)考虑两(liǎng)点：一是多元化(huà)低相关性资(zī)产(chǎn)配置、二(èr)是支付保险费的(de)另类策略，为组(zǔ)合提供(gōng)下行保护。回顾美(měi)债上(shàng)限危机(jī)历史，看(kàn)到避险(xiǎn)资(zī)产如孙悟空真实存在过吗(rú)美元(yuán)、美债、黄金在(zài)通常较(jiào)风(fēng)险资(zī)产呈现明显的超(chāo)额(é)收(shōu)益，因此组合(hé)配置中保(bǎo)有(yǒu)一定比例(lì)的避险资产有助(zhù)对冲投(tóu)资组合波动。”肖令(lìng)君进一步阐(chǎn)述道(dào)。

　　长江证券在黄金(jīn)与美(měi)债季度(dù)展(zhǎn)望(wàng)中(zhōng)也提到，黄金作为典(diǎn)型的避险(xiǎn)资(zī)产，国际金(jīn)价将有支撑，短期或(huò)继续走高，因为美债利率短期内仍会(huì)高(gāo)位震荡(dàng)，通(tōng)胀不确定性仍然较高(gāo)，同时全球整体风(fēng)险因素在提高(gāo)。

　　肖令君还提到，另一(yī)方面，极端危机环境下，大类资产(chǎn)会呈现同(tóng)涨同跌的特(tè)征，如(rú)2020年(nián)3月极度(dù)恐(kǒng)慌时(shí)期，市(shì)场无差别抛售一(yī)切资(zī)产增持(chí)现金，传统避险(xiǎn)资产(chǎn)随同风险资(zī)产一起下跌(diē)，因此以期权保(bǎo)护组合(hé)下(xià)行风险(xiǎn)是另一种(zhǒng)方式。美债(zhài)违约并非我们的基准(zhǔn)假设，如果出现此类尾部(bù)风险，做多(duō)波动(dòng)率、以及做空(kōng)风(fēng)险资(zī)产的衍生品(pǐn)策略将(jiāng)显著(zhù)受(shòu)益。

　　瑞银首席(xí)美(měi)国经济学(xué)家Jonathan Pingle则认为，全球信用(yòng)市场(chǎng)的最佳非对称(chēng)对(duì)冲策略(lüè)是做空美国高评级银行（评级下调、对手方、杠杆担忧）、美(měi)国寿(shòu)险(xiǎn)企业（CRE敞口、高杠杆、估值紧绷(bēng)）和美(měi)国(guó)REIT（出(chū)现更严重的衰退时，CRE敏感性更(gèng)高）。

　　FXTM富拓特约(yuē)分析(xī)师黄(huáng)俊则对(duì)记者表示，美债(zhài)上限的提(tí)升，将促进美联(lián)储停止紧缩货币政策(cè)，对美股(gǔ)也是一大利好。他还认为，美国政府的(de)财政(zhèng)支出得到(dào)了保证，在两年内可以继续举(jǔ)债。最近(jìn)两(liǎng)周(zhōu)的美(měi)债谈判关键期(qī)，美国三(sān)大(dà)股指主涨，“用脚投票”的市场报以(yǐ)乐(lè)观。可见随着美债上限谈判的尘埃落(luò)定(dìng)，美(měi)股仍有望进(jìn)一步有良(liáng)好表现。

　　市场(chǎng)重点再次回到

　　美国财政(zhèng)政策和货币政策上

　　美(měi)国参议院(yuàn)已经投票通过(guò)债务上(shàng)限法案，市场关注焦点(diǎn)再度回到(dào)美(měi)国(guó)未(wèi)来(lái)的财政政(zhèng)策和货币政(zhèng)策(cè)上。肖(xiào)令君认为(wèi)，如果未出现黑天鹅事件，预计联储仍将贯彻数据依赖原则，联储可(kě)能会持续(xù)关(guān)注就业数据和工商(shāng)业运行情况，等(děng)待市场自然降温至浅萧条后再(zài)开(kāi)启(qǐ)降息，年内降息的乐观预期存在修正可能。

　　肖令君(jūn)还称：“从(cóng)经济数据上(shàng)看，美国经济韧性好(hǎo)于预期，如果年核心PCE指标(biāo)继续反(fǎn)弹走高，不排(pái)除(chú)联储(chǔ)还会继续加(jiā)息的可(kě)能，但加息(xī)周期已接(jiē)近尾声，利率基本见顶的趋势不会改(gǎi)变，因此预计加息(xī)对市场(chǎng)的冲击(jī)趋(qū)缓。”

　　赵(zhào)耀庭认(rèn)为，债(zhài)务上限协(xié)议(yì)通过后，美国财政部预(yù)计(jì)将可于未来7个(gè)月(yuè)发行逾6000亿美元的国债。随着市场(chǎng)流动性(xìng)收紧(jǐn)，这或将产生显著的吸(xī)力作(zuò)用。债券收益率或将随(suí)着资(zī)本流(liú)出经济而(ér)上升。

　　FXTM富拓特约(yuē)分析(xī)师黄俊则(zé)称，接下来美国财政部的工作重点是如何为美债找到(dào)买家，其中有三个重(zhòng)要看点，即第(dì)一，美联储现(xiàn)在仍在缩表周期，接下(xià)来是否要(yào)调整(zhěng)货币政策(cè)停(tíng)止缩(suō)表(biǎo)抛售美债；第二，以中国为代表的贸易顺(shùn)差国(guó)是否(fǒu)购买美债；第三，美(měi)国国内(nèi)普通(tōng)家庭(tíng)可能成(chéng)为购买美(měi)债(zhài)异军(jūn)突起的力量(liàng)。

　　黄俊进而分析(xī)称，美(měi)联储现在(zài)仍在(zài)缩表周(zhōu)期，接下来是否要调(diào)整(zhěng)货币政策(cè)停(tíng)止缩表抛售美(měi)债。如果美联(lián)储(chǔ)缩表卖出美债，美(měi)国财政部发行(xíng)美债（向市场(chǎng)卖出）这(zhè)无疑会(huì)给美债市场(chǎng)造成极大抛压。他总结道(dào)，美债的重新(xīn)发(fā)行，有可(kě)能促使美联(lián)储美联(lián)储停止加息和缩表。在5月美(měi)联储FOMC申(shēn)明(míng)中删除了(le)此前暗示未(wèi)来还会加息的措辞(cí)，需要关(guān)注(zhù)6月利率决议(yì)中美(měi)联储(chǔ)是否能进(jìn)一步确认(rèn)停止紧(jǐn)缩的态度。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 孙悟空真实存在过吗