本(běn)周(zhōu)，沪综指3400点(diǎn)关口(kǒu)之前虚晃一枪，以连跌6天(tiān)的(de)逼空形态洗盘，兔年收(shōu)益消耗殆(dài)尽。乐(lè)观来(lái)看，A股下行(xíng)更多是受中概股拖(tuō)累，后(hòu)市下跌空间不大(dà)。

　　中概股(gǔ)下跌拖累A股急挫

　　截至周(zhōu)四，兔年股市走过3个(gè)月行程(chéng)，期间沪指仅上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子(zi)尾(wěi)巴(bā)长不了”之叹。其实，4月下旬行情看似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行(xíng)通道仍(réng)在(zài)。

　　A股缘何急跌(diē)？或(huò)是外围股市下跌的风险输(shū)入(rù)。作为(wèi)同股同(tóng)权的两地上(shàng)市指数，恒(héng)生(shēng)AH股(gǔ)A指数和H指数兔年涨幅肉夹馍可以带上飞机吗，肉夹馍可以带上飞机吗国内分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更(gèng)胜一(yī)筹。StockQ全球(qiú)股市(shì)排行榜数据显示，截至周四，香港(gǎng)中企(qǐ)指数和恒生指数过(guò)去3个月表现为全(quán)球垫底(dǐ)，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳(nà)斯(sī)达克中国金(jīn)龙指数周二盘中低位较(jiào)2月峰值缩(suō)水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现低迷，主(zhǔ)因是美联(lián)储加(jiā)息(xī)在即，市场避险(xiǎn)情绪上升，国(guó)际(jì)资金从新兴市场撤离。瑞士瑞联(lián)银行日(rì)前将(jiāng)中(zhōng)国股票评(píng)级从高配(pèi)下调为中性。从宏观(guān)面看，今年首季，美国GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个(gè)百分点。剔(tī)除食品和能源的核心PCE物价指数首季上(shàng)升4.9％，去年四季度为(wèi)4.4％。两(liǎng)大数据预示着美国滞胀隐(yǐn)忧未(wèi)减，加息势在必行。英(yīng)为财情的美联储(chǔ)利率观测(cè)器最新数据显示(shì)，5月(yuè)4日(rì)加息25个基点至5％~5.25％的概(gài)率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险显现，美国(guó)对策是(shì)：以1930年大萧条以来最快速(sù)度紧缩(suō)货币供应。美国3月M2货币供(gōng)应量(liàng)（未经季节性调整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最大降(jiàng)幅，且(qiě)是(shì)连续(xù)第四个月收(shōu)缩。美(měi)联(lián)储加息导致金(jīn)融资产盈利缩水(shuǐ)，缩表则令(lìng)流动性折价效应加剧，在全(quán)球金融市场催生戴(dài)维斯双杀现象。

　　中特估受(shòu)追捧

　　助涨中字头个(gè)股

　　美国银行业又一张骨(gǔ)牌崩(bēng)塌！第一(yī)共(gòng)和银行(xíng)股价(jià)周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值(zhí)为8.86亿美元），较2021年11月(yuè)的历史峰值缩(suō)水(shuǐ)约97.85％。截至一季度(dù)末(mò)，其实际存款较去年(nián)末减少约1020亿美元(yuán)，缩水约57.8％。全球(qiú)银行业危机频现(xiàn)，让A股机构不再抱团银行股，银行部分龙头股招行等(děng)承压(yā)，相较而言，工商银行兔年以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波(bō)银行股价兔年(nián)颓势，一是二(èr)者虎年最后3个月股价大涨，涨幅透支了盈利增速；二(èr)是(shì)“中(zhōng)国(guó)特色估值体(tǐ)系”开(kāi)始风行，市场风格转换。但二者市(shì)净率(lǜ)远(yuǎn)高于行业均值，难以(yǐ)赋予中特(tè)估概念中的回购(gòu)预期(qī)。

　　通达信数据显(xiǎn)示，中字头指数年内上涨11％，强于同(tóng)期(qī)上涨6.36％的(de)沪综指，年K线已是五连阳。其市盈率(lǜ)和市净率分(fēn)别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京(jīng)三(sān)市(shì)A股(gǔ)的市盈率和(hé)市(shì)净率中位(wèi)数(shù)分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面(miàn)来看，让央企国企估值回归(guī)市场(chǎng)均值，已是(shì)国家资本(běn)新战(zhàn)略。国家外汇局日(rì)前表示：“无(wú)论从市盈率还是(shì)市净(jìng)率等指标看，当前A股的估(gū)值相对(duì)偏低。”类似表态无疑是为中字(zì)头股票点赞。

　　典型(xíng)个股是，当前总市值取代贵州茅台成为市值“一哥”的中国移(yí)动，流通小盘+次新(xīn)+绩(jì)优概念让其成(chéng)为中特估(gū)龙(lóng)头(tóu)。

　　五月预(yù)期下跌(diē)空间(jiān)不大

　　股市“红(hóng)五月”之说，源(yuán)自井喷式(shì)牛市带来的财富记忆。1992年5月21日，上交所(suǒ)放开15只股(gǔ)票的涨跌(diē)幅限制，沪指(zhǐ)当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科(kē)技(jì)股主导(dǎo)的(de)行情(qíng)拉开(kāi)序幕。

　　自从1991年(nián)以来(lái)的32年里，沪(hù)指全年和5月份(fèn)上涨的(de)年份分别为(wèi)18次和17次(cì)，二者同时上涨的年份有11次。自2008年至去年的15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间(jiān)5月(yuè)和全年同步飘红4次(cì)，5月份这个风向标已不太灵光。相比(bǐ肉夹馍可以带上飞机吗，肉夹馍可以带上飞机吗国内)之下(xià)，自从2008年(nián)以来，沪综指4月飘红(hóng)5次(cì)，除了(le)2008年当年下跌65.4％之(zhī)外，其余(yú)年(nián)份皆飘红(hóng)。截(jié)至周(zhōu)四(sì)，沪指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低(dī)。

　　以科技股为主题的红五(wǔ)月行情能(néng)否再现？关键(jiàn)在(zài)要看两点：一是年(nián)内上涨逾53％的互联网指数能(néng)否维(wéi)持(chí)强(qiáng)势行情。二是作为A股第二大行业指数，电气(qì)设备板(bǎn)块能否企稳。该(gāi)指数年内(nèi)跌幅(fú)为(wèi)4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史(shǐ)峰值缩水(shuǐ)35.5％，占全市场(chǎng)权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代(dài)首季盈利(lì)增长5.58倍，周四收盘较周(zhōu)三低位上涨(zhǎng)一成，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单日成交始(shǐ)终维持在万(wàn)亿元之上(shàng)，市(shì)场(chǎng)人气并未退(tuì)潮，只(z肉夹馍可以带上飞机吗，肉夹馍可以带上飞机吗国内hǐ)是(shì)风格轮换在加(jiā)速。鉴于大盘(pán)重新(xīn)回到W形(xíng)整理格局，后(hòu)市(shì)即使(shǐ)考验3200点附近的半年线和年线(xiàn)关口(kǒu)，下(xià)跌空(kōng)间亦不大(dà)。

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