射(shè)频芯(xīn)片领域面临变局，下游市(shì)场增速放缓叠(dié)加进(jìn)入竞争红海，海外巨头已(yǐ)开始寻求业(yè)务转型。

　　今日，射频芯片(pi说女生坐摇摇车是什么意思，摇摇车的意思污àn)厂商(shāng)慧智微(wēi)正式(shì)在科创(chuàng)板上(shàng)市。公司(sī)股价(jià)开盘破发，跌9.75％。截至(zhì)收(shōu)盘(pán)，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较(jiào)发行价跌去8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一(yī)级(jí)市场受到资本热捧。据(jù)公司上市文件，慧(huì)智微(wēi)于2018年(nián)末开始进入融资快车道，先后引(yǐn)入了(le)华兴资本(běn)、元禾(hé)璞华、大基金二期、红杉中国(guó)、IDG资本(běn)、光速(sù)中国以及金沙(shā)江创投等一系(xì)列(liè)外(wài)部机构(gòu)股东(dōng)。截至(zhì)上市前(qián)，大基金二期(qī)、广发信德以及(jí)金沙江创投为持股达5％以上的外部机构(gòu)股东，持股(gǔ)比(bǐ)例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的是，与慧智微产(chǎn)品(pǐn)结构相似的唯捷(jié)创芯，上市首(shǒu)日也走出了破发(fā)的(de)行情，该公司股价于去年(nián)下半年触底回(huí)升，但截至今日(rì)收盘股价仍略(lüè)低(dī)于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域正面临变局。目前，正(zhèng)射频(pín)需求走向疲软。Yole数(shù)据显示(shì)，由于智能手机增(zēng)速放缓以(yǐ)及5G普及潜力有(yǒu)限等因(yīn)素影响，预(yù)计到2028年射(shè)频前(qián)端市场(chǎng)年(nián)复合(hé)增长(zhǎng)率约(yuē)为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球射频芯(xīn)片(piàn)巨头(tóu)，近年来也在响(xiǎng)应(yīng)市(shì)场(chǎng)变化谋求射频芯(xīn)片(piàn)业务(wù)以外(wài)的(de)转型。

　　《科创板日(rì)报》记者(zhě)注意(yì)到，当前(qián)，射频领域(yù)仍有飞骧科(kē)技、康希通信等(děng)公司正排队(duì)IPO。

　　▌引入(rù)大基金(jīn)二期等多个(gè)知名资(zī)方

　　公(gōng)开(kāi)资料显示(shì)，慧智微成立(lì)于2011年，主(zhǔ)营业(yè)务为射频(pín)前(qián)端(duān)芯片及模组的研发、设计和销售，下(xià)游应用领域主要包括智(zhì)能手机以(yǐ)及物联(lián)网，客户包括(kuò)三星、OPPO等(děng)智能手机品牌，闻泰科技等移动终端(duān)设备ODM厂商，以(yǐ)及移远(yuǎn)通信等无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实(shí)现营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于亏损(sǔn)状态，净亏损额(é)分(fēn)别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏损(sǔn)持续的(de)原因(yīn)，慧智(zhì)微在(zài)招股文件中称，是由于持续进行高(gāo)额(é)研发投入；下游客(kè)户集中(zhōng)且(qiě)具有产品验证周期，尚未形成规(guī)模效(xiào)应；市场竞争激烈，叠(dié)加下(xià)游去库存周期影响，公司产(chǎn)品(pǐn)毛(máo)利空间受挤压。

　　研发投入方(fāng)面(miàn)，近(jìn)三年的总额(é)分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占(zhàn)营收比例分(fēn)别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三年公司的综(zōng)合毛(máo)利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低(dī)于同行业头(tóu)部卓胜微50％左右(yòu)的毛(máo)利率水平，也不及和慧(huì)智微产品结构更接近的唯捷创芯，后(hòu)者(zhě)毛利率为30％上下。

　　在(zài)自身造血(xuè)能力(lì)不足，但仍要抓紧扩(kuò)大规模的(de)情况下，慧(huì)智微(wēi)开启了对(duì)外(wài)融资之(zhī)路。公开信(xìn)息显(xiǎn)示，公司(sī)于2018年末开始进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前(qián)的(de)2021年(nián)，其(qí)在一年内完成了三轮融(róng)资(zī)，众(zhòng)多知名资方(fāng)，包括(kuò)大基金二期、元禾(hé)璞华、红杉中国、IDG等也是在这(zhè)一(yī)阶段(duàn)对慧智微(wēi)进(jìn)入了慧智微(wēi)的股东序列。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前，大基金二期、广发信(xìn)德以及金沙江创(chuàng)投为持股达(dá)5％以上的外部说女生坐摇摇车是什么意思，摇摇车的意思污机构股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据(jù)显示，从(cóng)当前的股价情况看，大基金二期在投(tóu)资慧智微的近两(liǎng)年时间里，实现了近2.5倍的(de)账(zhàng)面(miàn)回报，而较大基金二期晚3个(gè)月(yuè)进入、并在后(hòu)一(yī)轮持续加注的红杉中国(guó)，平均持股成(chéng)本增至(zhì)13.78元/股，当前实现账面(miàn)回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频(pín)芯片领域面临变局(jú)

　　慧智(zhì)微招股书(shū)显示，公司目(mù)前有超过接近67％的收入来自于(yú)手机(jī)领域。当(dāng)前，智能手机出(chū)货量的大幅下降，已经对慧智(zhì)微的业(yè)绩造成(chéng)了冲击，而市(shì)场对智(zhì)能手机未来增速持续放缓的预期，也让(ràng)资本市场(chǎng)对包括慧智微在内的(de)射(shè)频芯片厂商做出(chū)了重新思考。

　　根据Yole的(de)数据，2021年(nián)射频前(qián)端的市场为190亿美元以(yǐ)上(shàng)，2022年由于手(shǒu)机市场(chǎng)的下滑，射(shè)频前端市(shì)场规模与(yǔ)2021年的市场相差无(wú)几。而接下来，由于智能手机的温和增长以及5G普及的潜力有限，预计到2028年(nián)射频前端的市场年复(fù)合增长率约为5.8％，将达到269亿(yì)美(měi)元。

　　与慧智微有着相似产品结构(gòu)，同样在IPO前获豪华(huá)股(gǔ)东突(tū)击(jī)入股的射频(pín)龙头唯捷创芯(xīn)，在(zài)去年4月科创板上市时，也遭遇了破发的(de)行情(qíng)，上市(shì)首日跌36％。尽管在(zài)去年10月跌至30元每股的价格后(hòu)止(zhǐ)跌回升，但截至今日收盘，唯(wéi)捷创芯(xīn)股(gǔ)价仍(réng)低(dī)于66.6元/股(gǔ)的发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年(nián)，全球多(duō)家射频芯片领域的巨头(tóu)厂商都在(zài)谋(móu)求转型，拓展射(shè)频以外的业务领域(yù)。以(yǐ)Qorvo为例，除了(le)原(yuán)有(yǒu)的射频芯片外，其还增(zēng)加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游触角延伸(shēn)至汽车、物联网(wǎng)、电源(yuán)等领域。

　　国内方面(miàn)，射频领域正呈现(xiàn)出一片红海(hǎi)的竞争格(gé)局(jú)，由于入局(jú)者(zhě)众，且(qiě)产品仍集中在中低端市场，各射频(pín)芯片厂商只(zhǐ)能(néng)再卷(juǎn)价格，进(jìn)一步压低了自身(shēn)的利润空间。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟(zhōng)林此(cǐ)前曾表示，国产射(shè)频前(qián)端芯(xīn)片杀价已经(jīng)无底线，而预(yù)计(jì)未来(lái)每个射(shè)频细(xì)分赛道还会有(yǒu)更多(duō)竞(jìng)争者进入(rù)，往后三年射频(pín)芯片厂(chǎng)商将(jiāng)面临(lín)更大的生存和竞争压力(lì)。

　　目前，一级(jí)市(shì)场对射频芯片厂商的关注亦(yì)有所下降(jiàng)，截至目前，今年共有(yǒu)9家射频芯片(piàn)厂商宣布完成融资，而(ér)在2021年(nián)上半年(nián)，这个(gè)数据是近(jìn)50家(jiā)，且投资机构涵盖了投资机构(gòu)涵(hán)盖了(le)中金(jīn)资本、红杉资本中国、小米长江产(chǎn)业基金、深创投等知名机构。

　　当前(qián)，射(shè)频领(lǐng)域(yù)仍有飞骧科(kē)技、康希通信(xìn)等公司正排队(duì)IPO。

　　慧(huì)智(zhì)微在招股书中表示，本次IPO募(mù)得资金将(jiāng)用(yòng)于芯片测设(shè)中(zhōng)心建设(shè)、总部基地(dì)及上海和广州研发中心建设以及(jí)补(bǔ)充流动(dòng)资金。具体战略规划方面，其表示将巩固在5G射(shè)频前端领域取得(dé)的市场地位，增加头部客户的(de)市场份额(é)；技术上跟进射频(pín)前端技(jì)术(shù)迭代，优化可重构技(jì)术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新(xīn)频段的应用；产(chǎn)品上加大对上游滤波器(qì)、多(duō)工器的产业链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产(chǎn)品系列(liè)。

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