昨天深(shēn)夜，美(měi)国债(zhài)务上限谈(tán)判突(tū)然中(z热忱用来形容什么词，热忱用来形容什么事物hōng)止！

　　当地(dì)时间周(zhōu)五上(shàng)午，美(měi)国共(gòng)和党(dǎng)债务上限(xiàn)谈(tán)判代表格雷(léi)夫斯与白宫代表举行(xíng)闭门会议，但会议开始后不久就(jiù)突然(rán)离开。格(gé)雷夫斯说：白宫谈判代表实在不可理喻，目前谈判(pàn)处于(yú)“暂停”状态。格雷夫斯强(qiáng)调，他不知道双方是(shì)否会在周五(wǔ)或周末再次会面(miàn)。

　　谈判遇阻的消息传出(chū)后，三大(dà)美股指集体转跌。

　　不过(guò)，美联储主席鲍威尔(ěr)传出了有望(wàng)暂(zàn)停加息(xī)的鸽(gē)派信号。鲍威尔(ěr)称，银行业的(de)压力可能影响联储的(de)利(lì)率路径，若源(yuán)于银行(xíng)业危(wēi)机的信(xìn)贷环境收紧导(dǎo)致经济放缓，美联储(chǔ)可能不必(bì)让利(lì)率升(shēng)到原应有的高位。

　　交易员目前预计，美联储6月份加息25个基点的可(kě)能(néng)性为(wèi)22.4％，低于一天前的35.6％，与此(cǐ)同时，交易员预计美联储下(xià)月将利率维持在5％至5.25％区(qū)间(jiān)的可能性(xìng)为77.6％。与美(měi)联储主席鲍威尔的讲话相比，交(jiāo)易员似乎更受债务上限事态(tài)发展的(de)影响(xiǎng)。

　　鲍(bào)威(wēi)尔讲(jiǎng)话(huà)期间，美股跌幅收窄；美(měi)债价格跳(tiào)涨(zhǎng)、收益率跳水，对利率(lǜ)前景敏感(gǎn)的两年期(qī)美(měi)债收益(yì)率迅速远离他讲(jiǎng)话前所(suǒ)创的两个(gè)月(yuè)来高位(wèi)，一度较高位回落超过10个基(jī)点；美元(yuán)指数(shù)刷(shuā)新日低，加速跌离周四所创的3月末以来高位。鲍威尔讲话结束(shù)后，美债收益率逐步回升，全天攀升收官(guān)，美股和美元(yuán)的(de)跌势未改。

　　最(zuì)终，美股周五高开低走，受债务上限谈(tán)判暂停拖累三大股指盘(pán)中转(zhuǎn)跌，道(dào)指收跌(diē)约110点(diǎn)，纳指收跌0.24％，标(biāo)普500指(zhǐ)数收(shōu)跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门(mén)中概股走(zǒu)势分化(huà)，蔚来涨超3％，理想、新东(dōng)方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品方(fāng)面，有色金属(shǔ)大(dà)多上涨，伦锌(xīn)涨约2％，伦铜、伦镍也反(fǎn)弹(dàn)，伦铅涨(zhǎng)近1.9％，伦锡连涨三日。本周基本金属(shǔ)涨(zhǎng)跌各(gè)异。伦(lún)镍跌超4％，在上周(zhōu)跌超9％后继(jì)续领跌，和跌(diē)近3％的伦锌连跌两周。而伦锡和伦铝都涨超2％，扭(niǔ)转三周连(lián)跌势头。伦铅涨约(yuē)0.9％。伦(lún)铜周五收盘(pán)大致持平一周前水平(píng)，都止住四周连跌之(zhī)势。

　　纽约黄金期(qī)货反弹(dàn)，COMEX 6月(yuè)黄金(jīn)期货收(shōu)涨1.11％，报1981.60美(měi)元/盎(àng)司，本(běn)周累计下跌1.89％，创2月3日一周以(yǐ)来最大周跌幅，在(zài)连涨两(liǎng)周后连跌两周。WTI 6月(yuè)原油期(qī)货收跌0.43％，报71.55美(měi)元/桶；布伦特7月原油期货收跌(diē)0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累涨约2.2％，布(bù)油(yóu)累涨约2.5％，均终结四周(zhōu)连(lián)跌。

　　北京(jīng)时间今晨六点，有(yǒu)最(zuì)新消息称，美国白宫谈判代表(biǎo)已抵达(dá)会场，准备(bèi)继(jì)续进(jìn)行债(zhài)务上限谈(tán)判(pàn)。

　　美国国会众议院(yuàn)议(yì)长麦(mài)卡锡(xī)表示(shì)，共和党人将(jiāng)于北京(jīng)时间今天上午重返谈判桌，恢(huī)复债务谈判。麦卡锡称，动(dòng)用宪法第14修正案(àn)来绕开债务上限解决不了(le)任(rèn)何问(wèn)题，将(jiāng)阻止拜登推动的增加(jiā)政(zhèng)府开支行动。

　　值得注意的是，美国财政部现(xiàn)金余额截(jié)至(zhì)5月(yuè)18日进一步降至(zhì)573亿(yì)美(měi)元。截至5月17日，美国财政(zhèng)部财政紧急措施(shī)余额还剩下920亿美元。

　　鲍(bào)威尔(ěr)：美国通胀远远高于2％目标，鉴于信贷压(yā)力可(kě)能(néng)无需继续加息

　　当地时间周五（北京时间今天凌晨），美联储主席鲍威(wēi)尔出席名(míng)为“货币(bì)政策观点”的(de)小组讨论。市(shì)场关注(zhù)他(tā)提供的利(lì)率(lǜ)路径线索。

　　鲍威尔(ěr)强调(diào)，“美(měi)国(guó)通(tōng)胀远远高于我们2％的目标”，若抗通胀(zhàng)失败，将造成漫长的痛苦(kǔ)。他(tā)称，FOMC“强有力地(dì)致力(lì)于”让通胀重返目标2％的(de)承诺，物价稳定是经济保持强(qiáng)劲的根基(jī)。

　　但鲍威尔同时(shí)发(fā)表鸽(gē)派信号称，自(zì)己倾向于(yú)支持6月会议暂不(bù)加息，而(ér)且(qiě)银行业危机导致的(de)信贷条件收(shōu)紧，可能意味着美联储峰值利(lì)率(lǜ)将低(dī)于(yú)预期(qī)：“鉴于信贷压(yā)力可能对经济增长(zhǎng)、就业和通胀造成的(de)负面影响，可能无需（继续）加息(xī)至(zhì)那么高的水(shuǐ)平(píng)就能成(chéng)功打(dǎ)压通胀。美联储在收紧货币政(zhèng)策方面已取(qǔ)得长足进(jìn)步，政策立场现在(zài)是对(duì)经济增长(zhǎng)具有限制性(xìng)的。做太多与做太(tài)少的风(fēng)险正变得更加平(píng)衡(héng)。我们面临着迄今为止收紧政(zhèng)策的效(xiào)应滞后，以及近(jìn)期银(yín)行业压(yā)力导致的信贷收(shōu)紧程(chéng)度等(děng)多(duō)重不(bù)确定性(xìng)。有(yǒu)鉴(jiàn)于(yú)此(cǐ)，美联储有能力观(guān)察更(gèng)多数(shù)据和(hé)未来前景的(de)演变，然后(hòu)再决定可能(néng)需要提高多(duō)少利率。”

　　同(tóng)时，鲍威尔(ěr)也强调季(jì)度经济预测的准(zhǔn)确度通常存(cún)在(zài)挑战(zhàn)，他上述提到的观点及(jí)其能(néng)实现(xiàn)的程度也都存在不确(què)定(dìng)性(xìng)，理(lǐ)由是“未来前(qián)景面临着历史(shǐ)性高企的不确定性”，因此：“FOMC尚未就货币政策应进(jìn)一步收紧多少(shǎo)而(ér)作出决定(dìng)。”

　　有分(fēn)析称(chēng)，这说明银行业危机后(hòu)，鲍(bào)威(wēi)尔开始释放“保持(chí)耐心”的利率路径信号。“新美联储通(tōng)讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔(ěr)点明(míng)银行(xíng)业压力(lì)将(jiāng)影(yǐng)响(xiǎng)货币决策。

　　产业供需结(jié)构(gòu)预期转弱，纯碱、玻璃连(lián)续下行

　　近期纯碱和玻璃期货持续走(zǒu)弱，昨(zuó)日纯碱和玻(bō)璃期货继续深跌(diē)，盘中纯碱2306合约触及跌停(tíng)。昨日盘后，郑(zhèng)商所发(fā)布公(gōng)告，自2023年5月23日当(dāng)晚(wǎn)夜(yè)盘交易时(shí)起(qǐ)，纯碱期(qī)货2309合约(yuē)的日内平今仓(cāng)交(jiāo)易手续费标准调整(zhěng)为3.5元/手(shǒu)。

　　究其原(yuán)因，宝(bǎo)城期货研究所负责人闾振(zhèn)兴(xīng)表(biǎo)示，主要有三方面：一是产业供(gōng)需结(jié)构预期转弱(ruò)；二(èr)是宏观环境不(bù)乐观(guān)；三(sān)是交易者(zhě)在对冲操作中将纯碱玻璃作(zuò)为空(kōng)头(tóu)配置。

　　玻璃、纯碱走势虽都(dōu)偏弱，但南华研究院能化分析师李嘉豪认为，各自的原因(yīn)并不(bù)相同。纯碱周五跌幅较大的主(zhǔ)要原因在于(yú)远(yuǎn)兴投产的消息面(miàn)刺激，使得(dé)盘面出现(xiàn)较大跌幅。除(chú)此之外(wài)，本周检修量增加，库存依旧累库，可见下游的持货意愿依旧较差。纯(chún)碱上周到港5万吨，对供需关系也(yě)存(cún)在一定的影响。在现货松动(dòng)、投产预期、库存累库的影响(xiǎng)下，纯碱(jiǎn)价格(gé)持(chí)续下滑。

　　“而对(duì)于(yú)玻璃，主要原(yuán)因在于前(qián)期(qī)（3月和4月）需求(qiú)较旺，下游补库至环比高位(wèi)。”他(tā)说，短期价(jià)格松动(dòng)，中下游的备(bèi)货(huò)情绪出现一定(dìng)的谨慎或(huò)者恐高的情形(xíng)，因(yīn)此(cǐ)产销出现了较(jiào)为明显的下滑。在(zài)现货松动、产(chǎn)销较弱(ruò)的(de)局(jú)面(miàn)下，玻(bō)璃的价格(gé)跌幅较为明(míng)显。

　　从产(chǎn)业供需结构看，浙商期(qī)货分析师江文敏具体(tǐ)介绍，纯碱方面，近期(qī)主(zhǔ)要市(shì)场交易点是(shì)远(yuǎn)兴能源(yuán)新(xīn)增投产。昨日，远(yuǎn)兴能源1号线正式点火(huǒ)，新(xīn)增天(tiān)然碱产能150万(wàn)吨(dūn)，后续2号线原(yuán)计划于(yú)6月点火投产，产(chǎn)能为(wèi)150万吨天然碱，3A号线原(yuán)计划于9月份出产品，产能为100万吨天然碱(jiǎn)，3B号线原计划(huà)于9月份出产品(pǐn)，产能为100万吨天然碱和40万吨小苏打。远兴能源的天(tiān)然(rán)碱预计生产成本在1000元/吨(dūn)以内。纯碱盘面在大量新增产(chǎn)能和低(dī)成(chéng)本纯碱的叠(dié)加作(zuò)用下持续(xù)走低，周(zhōu)五又逢远(yuǎn)兴能源点(diǎn)火的信息(xī)落地，市场看空(kōng)情绪高涨，推动盘(pán)面(miàn)下跌(diē)。

　　闾振兴还(hái)介绍，纯碱的供需(xū)结构(gòu)在9月会发(fā)生变(biàn)化，这(zhè)是(shì)市场早(zǎo)已(yǐ)预(yù)期的，市场也已充分计(jì)价(jià)，这一点从(cóng)9月合约的(de)深贴水可以得(dé)到验证。在(zài)这个供(gōng)需转(zhuǎn)宽松的(de)预(yù)期下，产业链开(kāi)始形(xíng)成负反馈，纯碱现货(huò)价格(gé)也出现崩(bēng)塌，这一点从近月合(hé)约的(de)跌幅和(hé)现货向期货回(huí)归的方(fāng)式(shì)收敛基(jī)差上可以得到验证。

　　而玻璃方面，江文(wén)敏表示，近期市场主要交易点是需求转(zhuǎn)弱，供应上升。因(yīn)为(wèi)玻璃(lí)深加(jiā)工厂(chǎng)缺乏强(qiáng)有力的(de)订单支撑，5月中(zhōng)旬订单天(tiān)数为1热忱用来形容什么词，热忱用来形容什么事物6.4天，与4月底相比减(jiǎn)少0.1天(tiān)。深加工厂原片库存天(tiān)数5月中旬为21.5天，与4月底相比减(jiǎn)少(shǎo)1.73天。从历史数据来看，原片库存偏高，补库意愿相(xiāng)比4月降(jiàng)低(dī)。从玻璃产销数据来看，5月沙(shā)河地(dì)区(qū)产销数据平均为65％，湖北地(dì)区产销数据(jù)平均为(wèi)73％，华东地(dì)区产销数(shù)据平均为82％，相比(bǐ)于3月及(jí)4月的数(shù)据，5月(yuè)份产销数据大幅下滑。5月还(hái)要新增日(rì)熔量3050吨，6月将新增日熔(róng)量3150吨，8月减少日熔量400吨，9月(yuè)新增日(rì)熔(róng)量(liàng)1200吨，10月减(jiǎn)少日熔量1000吨。预计2023年9月份玻璃日熔量达到巅峰(fēng)，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较弱(ruò)，主(zhǔ)要是高库存和低需求逻辑(jí)。”闾(lǘ)振兴说，4月中下旬玻(bō)璃价格在(zài)去库逻辑下出(chū)现过反弹，但反弹后利润改善很多，加(jiā)之(zhī)终端表现并不乐观，因此又出现大幅回落。

　　从宏观因素看(kàn)，闾(lǘ)振兴(xīng)介绍，在(zài)欧美经济衰退预(yù)期、国内(nèi)经济(jì)复苏不及预(yù)期(qī)的背景(jǐng)下，整个(gè)工业品价格(gé)承压，纯碱此前强势的中观(guān)逻辑(jí)终(zhōng)敌不过疲(pí)弱的宏观(guān)逻辑。从持仓上看，部分市(shì)场(chǎng)资(zī)金在做强(qiáng)弱对冲，而纯碱和(hé)玻璃正是空头配(pèi)置，强化(huà)了二者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或将(jiāng)持续

　　对于后市，李嘉豪表示，纯碱主(zhǔ)要关注检修(xiū)是(shì)否能带来现(xiàn)货价(jià)格短期(qī)的企稳，但中(zhōng)长期价格下跌至成本线为大(dà)概率事件。“从(cóng)商品(pǐn)格局看，纯碱投产后(hòu)必然走向过剩(shèng)，而(ér)短期(qī)检修的兑现(xiàn)有限，因此检修仅为长期趋势下的扰动，商品从偏紧到过剩的周(zhōu)期中，价格趋势预计继续向下(xià)。”他(tā)说，对于玻(bō)璃，需要(yào)等待的则是中下游的备货意愿何时能够起来：一是(shì)等(děng)待下游的原(yuán)料库(kù)存消耗，二是对未来的(de)需求(qiú)是否(fǒu)存在(zài)旺季的预(yù)期。短(duǎn)期来看(kàn)，下游以消(xiāo)耗(hào)前期库存为主，需求(qiú)缺乏弹性，价格预(yù)期偏(piān)弱。后市关注在需求存在缺口的情形(xíng)下，7月订(dìng)单(dān)是(shì)否依旧具有(yǒu)连续(xù)性。

　　中期来看(kàn)，闾振(zhèn)兴认为，除非价格(gé)开始冲击成本，或是供需上有重(zhòng)大改变(biàn)，否则纯碱(jiǎn)和玻璃依然维持弱势。“短期则还是(shì)要关注持仓的(de)变化，短线资(zī)金离场或使得低位波动加大。”他说，止跌(diē)可(kě)以关注两个指标：一是基差不再是以现货下跌方(fāng)式(shì热忱用来形容什么词，热忱用来形容什么事物)来修复；二是(shì)月供(gōng)需预期博弈相对明朗(lǎng)，基差企稳(wěn)。

　　分品种看(kàn)，江(jiāng)文敏表示，纯碱后市仍将维持弱势，可重点关(guān)注远兴能(néng)源的后续投产(chǎn)进展、碱价降价幅度。若远兴能源(yuán)后(hòu)续投(tóu)产(chǎn)推(tuī)迟，则(zé)盘(pán)面或(huò)将维稳振荡；若联(lián)碱厂、氨碱(jiǎn)厂大力(lì)挺价(jià)，则盘面也或(huò)将维稳。

　　玻璃方(fāng)面，他认为(wèi)，后市弱势也将(jiāng)继(jì)续保(bǎo)持(chí)，中长(zhǎng)期则视终(zhōng)端需求变动(dòng)来判断是否维持(chí)弱势，可(kě)重点关注下游深加工(gōng)订单情况、地产施工(gōng)端情况。若后(hòu)期地产施工(gōng)端主体封顶数量较多，那么玻璃的需求量(liàng)将抬(tái)升(shēng)，下(xià)游深加(jiā)工(gōng)订单数量也将因此抬升，盘面或维稳。

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