射频芯片领域面临(lín)变局，下游市(shì)场增速放缓叠加进入竞(jìng)争(zhēng)红海(hǎi)，海(hǎi)外巨头已开(kāi)始寻求(qiú)业(yè)务(wù)转型。

　　今(jīn)日，射频芯片厂商慧智(zhì)微正式(shì)在(zài)科创板上市。公司(sī)股价(jià)开盘(pán)破发，跌9.75％。截(jié)至收盘(pán)，慧(huì)智微(wēi)报19.05元(yuán)/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一(yī)级市场(chǎng)受到资本热捧。据公司(sī)上市文件，慧智(zhì)微于2018年(nián)末开(kāi)始(shǐ)进入融(róng)资快车道，先后引入(rù)了(le)华兴资本、元禾(hé)璞华、大基(jī)金(jīn)二期、红杉中国、IDG资本、光(guāng)速(sù)中国以及(jí)金沙江创(chuàng)投等一系列外部机构股(gǔ)东。截至上市前，大(dà)基金二期、广发信(xìn)德以及金沙江创投为持股达5％以(yǐ)上的外部机(jī)构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与慧智微产品结构(gòu)相似(shì)的(de)唯(wéi)捷创芯，上(shàng)市(shì)首(shǒu)日也(yě)走(zǒu)出了破发的行情，该公司股(gǔ)价于去年下半年触(chù)底回升(shēng)，但截(jié)至今日收(shōu)盘(pán)股价仍略低于发行(xíng)价。

　　二(èr)级市(shì)场遇冷背(bèi)后，是射频(pín)领域正面临变(biàn)局(jú)。目(mù)前，正射频需求走向疲软。Yole数据显示，由于智能手机增速放缓以及5G普及潜力(lì)有限等因素影(yǐng)响，预(yù)计到(dào)2028年射频前端市场年复合增长率(lǜ)约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年来也在(zài)响应市场变化谋求射频芯片业务以外的转型。

　　《科创板日(rì)报》记(jì)者注意到，当前，射频(pín)领域仍有飞(fēi)骧科技、康希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资(zī)方

　　公开(kāi)资料显示，慧智微成立于(yú)2011年，主营业(yè)务为射频前端芯(xīn)片及模组的研发、设(shè)计和(hé)销售，下游应用领(lǐng)域主要包括(kuò)智能(néng)手机以及物联网，客户包括三(sān)星、OPPO等智能手机品(pǐn)牌，闻泰科技(jì)等移动(dòng)终端设备ODM厂商，以(yǐ)及移(yí)远通信等无线(xiàn)通信模组(zǔ)厂商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别实现(xiàn)营业收入2.07亿元、5.14亿(yì)元以及(jí)3.57亿(yì)元(yuán)；公司当(dāng)前仍处(chù)于(yú)亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏(kuī)损持续(xù)的原因(yīn)，慧智微在招股(gǔ)文件中(zhōng)称，是由(yóu)于持续(xù)进行高额研发投入(rù)；下游客户集(jí)中且具有(yǒu)产品验证周(zhōu)期，尚未(wèi)形成规模效应；市场竞争激烈，叠(dié)加(jiā)下游去库存周期影响，公司产(chǎn)品毛利空(kōng)间受(shòu)挤压。

　　研(yán)发投入方面，近三年的总额分(fēn)别为7588.54万(wàn)元(yuán)、1.16亿元(yuán)以(yǐ)及1.85亿元(yuán)，占营收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利(lì)方面，近(jìn)三年(nián)公司的(de)综合毛利率分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远(yuǎn)低于同行(xíng)业头部卓(zhuó)胜微50％左右的(de)毛利(lì)率水平，也不及和慧智微(wēi)产品结(jié)构(gòu)更(gèng)接近的唯捷(jié)创芯，后(hòu)者(zhě)毛利率为30％上(shàng)下(xià)。

　　在自身造血能力不足，但(dàn)仍要抓紧(jǐn)扩大规模的情况下，慧(huì)智微(wēi)开启了对外融(róng)资之路。公(gōng)开信息(xī)显示，公司于(yú)2018年末开始进(jìn)入融资快车(chē)道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在(zài)一(yī)年内完(wán)成了三轮融资，众多知(zhī)名资方，包括(kuò)大基金二(èr)期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是(shì)在这一阶段对(duì)慧(huì)智微进入了慧(huì)智微的股(gǔ)东(dōng)序列。

　　据招股书(shū)，截至IPO前，大基金二期、广发信德(dé)以及金沙江(jiāng)创投为持股达5％以上的(de)外部机构股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据(jù)显示，从当(dāng)前的股价情况看(kàn)，大基金二(èr)期在投资慧智微的近(jìn)两年时(shí)间里，实现(xiàn)了近2.5倍的(de)账(zhàn皇族是什么意思饭圈，韩国皇族是什么意思g)面(miàn)回报，而较大基金二期晚3个月(yuè)进入、并在后一轮持续加注(zhù)的红杉中国，平均持(chí)股成本增至13.78元/股，当前实现账面(miàn)回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领域(yù)面临变局

　　慧(huì)智(zhì)微(wēi)招股(gǔ)书显示，公司目(mù)前有(yǒu)超过(guò)接近67％的(de)收入(rù)来自于手机领域。当(dāng)前，智能手机出货量的大(dà)幅下降，已经(jīng)对慧智微的业绩造成了冲击，而市场对智能手机未来增速持续放缓的(de)预(yù)期，也让资本市场(chǎng)对包(bāo)括慧智微(wēi)在内的射频芯片厂商做出(ch皇族是什么意思饭圈，韩国皇族是什么意思ū)了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前(qián)端的市(shì)场(chǎng)为190亿美元(yuán)以上，2022年(nián)由于手机市场(chǎng)的下滑，射频(pín)前端市(shì)场规模与2021年(nián)的市(shì)场(chǎng)相差(chà)无几。而(ér)接下(xià)来(lái)，由于智(zhì)能手机(jī)的温和增长(zhǎng)以(yǐ)及(jí)5G普(pǔ)及的潜(qián)力(lì)有限，预计到2028年射频(pín)前端(duān)的市(shì)场年复(fù)合(hé)增长率约(yuē)为5.8％，将达到269亿(yì)美(měi)元。

　　与(yǔ)慧智微有着相似产品结构，同样(yàng)在IPO前获豪华股东突(tū)击入股的射(shè)频龙头(tóu)唯捷创芯，在去年4月科创板(bǎn)上市时，也遭遇了破(pò)发的行(xíng)情(qíng)，上市首日(rì)跌36％。尽管(guǎn)在去年10月跌(diē)至30元每股的价格后止跌回升，但(dàn)截(jié)至今(jīn)日收(shōu)盘，唯捷创芯(xīn)股价(jià)仍低(dī)于66.6元/股(gǔ)的发(fā)行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领域的(de)巨头(tóu)厂商(shāng)都在(zài)谋求转型，拓(tuò)展射频以外(wài)的业务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了(le)原有的射(shè)频芯片(piàn)外(wài)，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下游触角延伸至(zhì)汽车(chē)、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射频领域正呈现出(chū)一(yī)片(piàn)红海的竞争格局，由于(yú)入局者众，且(qiě)产(chǎn)品仍集中在中低端市场，各射频芯片厂商(shāng)只能再卷价格，进一步(bù)压低了(le)自身(shēn)的利润空间。

　　射频(pín)厂(chǎng)商三(sān)伍微电子创始人钟林(lín)此(cǐ)前(qián)曾表(biǎo)示(shì)，国产射频(pín)前(qián)端(duān)芯(xīn)片杀价已(yǐ)经无底(dǐ)线(xiàn)，而(ér)预(yù)计未(wèi)来每个射频(pín)细(xì)分赛道还会有更多竞争者进入，往后三年射(shè)频芯片厂商将(jiāng)面临更大的(de)生(shēng)存和竞争压力。

　　目前(qián)，一级市场对射频芯片厂商的关注亦(yì)有(yǒu)所下降，截至目(mù)前，今年共有9家射频芯(xīn)片厂商宣布完成融资，而(ér)在(zài)2021年上半年，这个(gè)数(shù)据是近50家，且投资机构涵盖了投(tóu)资(zī)机(jī)构涵盖了中金资本、红(hóng)杉资(zī)本中(zhōng)国、小米长江(jiāng)产业基金(jīn)、深创投等知名机构。

　　当前(qián)，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司(sī)正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在招股书中表皇族是什么意思饭圈，韩国皇族是什么意思(biǎo)示，本次IPO募得资(zī)金(jīn)将用(yòng)于芯片测设中心(xīn)建设、总(zǒng)部基地及上海和广州(zhōu)研发中(zhōng)心建设以及(jí)补充流动资金。具体战略规划方面，其(qí)表示将巩固在5G射(shè)频前端领域取得的市场地位，增(zēng)加头部(bù)客户的市场份额；技术(shù)上跟进射频(pín)前端技术迭(dié)代(dài)，优(yōu)化(huà)可重构技术框(kuāng)架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应(yīng)用(yòng)；产品上(shàng)加大对上游(yóu)滤波器、多工器的产业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产品系(xì)列。

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